Kepala Bisnis Hedge Fund Goldman Sachs: Hampir semua lembaga yang saya hubungi bersikap pesimis, mereka yang memahami komoditas spot lebih khawatir

Semakin lama penundaan di Iran, semakin pasar cenderung untuk investasi jangka pendek

Tingkat kesulitan bagi partisipan pasar dalam situasi saat ini belum pernah terjadi sebelumnya; saat ini risiko penurunan masih lebih besar daripada risiko kenaikan.

Tony Pasquariello, kepala unit yang membawahi bisnis hedge fund di Goldman Sachs, dalam laporan terbarunya menyebutkan bahwa konflik geopolitik yang dipicu oleh situasi di Iran telah menjadi sumber kebisingan utama di pasar, dan intensitas pertarungan terlihat meningkat secara jelas dalam berbagai strategi perdagangan.

Ia memperingatkan bahwa tekanan ke bawah masih lebih tinggi daripada tekanan ke atas; ia menyarankan investor untuk menyederhanakan eksposur risiko, serta menambah kepemilikan kas secara moderat, untuk berjaga-jaga agar bisa menambah posisi kapan saja setelah situasi menjadi jelas.

Pasquariello mengatakan bahwa konflik ini adalah salah satu guncangan pasokan minyak terbesar dalam sejarah, namun sejauh ini penurunan di bursa saham AS terbatas—fenomena ini sendiri sudah cukup mengkhawatirkan.

Ia mengutip pandangan seorang rekan: “Pasar semakin cenderung untuk melakukan short terhadap waktu”—semakin lama konflik tertunda, semakin besar peluang pasar berubah menjadi kepanikan pertumbuhan yang sesungguhnya, bukan sekadar guncangan inflasi yang digerakkan oleh pasokan.

Kasus skenario long dan short yang taktis memang ada dua-duanya, tetapi risikonya masih condong ke bawah

Pasquariello juga merinci logika long dan short taktis saat ini di pasar.

Dasar untuk sisi long meliputi:

Hampir semua orang dalam lingkaran perdagangan profesional yang ia temui mengambil sikap bearish; indikator sentimen pasar telah jatuh secara signifikan;

Strategi sistematis CTA telah memangkas posisi long dalam jumlah besar;

Short pada indeks besar telah dibangun;

RSI S&P 500 dan Nasdaq 100 turun ke level terendah sejak April tahun lalu;

Garis besar kerangka perundingan Iran mulai terlihat.

Dasar untuk sisi short meliputi:

Selain dana untuk perdagangan jangka pendek, belum muncul penjualan yang benar-benar bersifat penyerahan (panic selling) ;

Pergerakan pasar obligasi global juga sama-sama mengkhawatirkan;

Intensitas konflik tidak menunjukkan pelonggaran pada jendela kunci 48 hingga 72 jam;

Pelaku pasar komoditas spot menyampaikan sinyal yang jauh lebih pesimistis.

Penilaian menyeluruh Pasquariello adalah: dari sisi teknikal pasar cenderung berada pada titik yang seimbang, tetapi kumpulan risiko yang lebih luas masih condong ke hasil yang negatif; lonjakan naik dan turun yang bersifat gap akan terus berlanjut; rasio imbal hasil risiko belum jelas, namun ketimpangan asimetris sisi penurunan menurut intuisi tetap menjadi yang dominan.

Pelaku komoditas spot semakin cemas

Pengamatan Pasquariello selama perjalanan dinas ke Eropa semakin memperkuat sikap kehati-hatiannya. Ia mencatat bahwa orang yang paling paham tentang komoditas fisik justru lebih khawatir dibanding investor yang bersifat generalis.

Konflik saat ini telah menyebabkan gangguan serius dan berkelanjutan pada arus fisik minyak, gas alam, dan produk minyak, serta memicu serangkaian pembatasan kebijakan, termasuk larangan ekspor, kuota/pembagian bahan bakar, dan persyaratan kerja dari rumah yang bersifat wajib. Bagi operasional perusahaan, ini berarti tekanan inflasi meningkat, dan dampak negatif terhadap pertumbuhan ekonomi menjadi semakin kuat.

Saat ini logika penetapan harga utama pasar adalah menganggap situasi ini sebagai guncangan inflasi yang digerakkan oleh pasokan, bukan sebagai guncangan pertumbuhan yang besar. Penilaian ini tercermin pada penurunan tajam imbal hasil (suku bunga) di bagian depan kurva global, serta kinerja relatif yang mengungguli saham-saham defensif oleh saham-saham siklikal.

Ia meninjau kembali sejarah dan menyebut bahwa S&P 500 pernah turun 19% dari puncak Februari 2024 ke titik terendah April; pada musim panas 2024, VIX sempat melonjak hingga di atas 65; indeks BKX anjlok 35% selama krisis SVB; Nasdaq 100 turun 33% sepanjang tahun 2022.

“Kerusakan yang ditimbulkan oleh guncangan kali ini belum mencapai skala yang sebanding,” katanya, “namun ini tidak berarti risiko sudah terserap habis.”

Saham Eropa ditinggalkan modal, saham Asia relatif lebih tangguh

Di Eropa, data dari Goldman Sachs para pialang utama menunjukkan bahwa posisi long saham Eropa yang terakumulasi dalam setahun terakhir sedang mengalami penutupan cepat. Goldman Sachs telah menurunkan perkiraan PDB kawasan euro tahun 2026 menjadi sekitar setengah dari level sebelum konflik, dan memprediksi bahwa Bank Sentral Eropa akan menaikkan suku bunga masing-masing satu kali pada bulan April dan Juni.

Pasar Asia justru menunjukkan ketahanan yang jelas. Misalnya, di Korea, meskipun investor asing terus menjual, dan saham produsen chip penyimpanan AS tiba-tiba terkoreksi, KOSPI tetap naik sekitar 29% sepanjang tahun ini.

Pasar Jepang, di bawah tekanan eksposur pada komoditas besar, masih mencatat kenaikan sekitar 1% pada pekan ini untuk indeks TSE. Pasquariello mengatakan bahwa berdasarkan umpan balik dari klien, Korea dan Jepang adalah dua pasar dengan keyakinan menengah terhadap prospek yang paling kuat di antara semua opsi yang ada saat ini.

Risiko ekor masih tinggi, disarankan menambah kas

Pasquariello merangkum semua penilaian di atas dengan empat kata: risiko ekor tinggi.

Ia menjadikan pergerakan rasio P/E forward antara NVIDIA (NVDA.US) dan Exxon Mobil (XOM.US) yang saling mendekat sebagai catatan tentang zaman, dan menilai bahwa sinyal itu sendiri sudah menunjukkan perubahan mendalam dalam struktur pasar saat ini.

“Saya tetap berpendapat bahwa tidak ada alasan untuk tidak menyederhanakan risiko, menambah kepemilikan kas secara moderat, serta bersiap untuk meningkatkan investasi secara cepat di sisi yang situasinya sudah jelas—saya tahu cara bicara itu mudah, tetapi cara melakukan itu sulit.” Pasquariello menulis.

Sumber artikel ini “Wall Street Insight”, penulis Yang Chen

Banyak informasi, interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Zhang Hengxing