Raksasa asing meningkatkan kepemilikan saham A

Pergerakan penyesuaian portofolio investor institusi asing seperti Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Abu Dhabi Investment Authority, dan lain-lain pada kuartal ke-4 tahun 2025 secara bertahap mulai terlihat jelas.

Berdasarkan data yang dihimpun oleh reporter 21st Century Economic Report melalui Wind, hingga malam 29 Maret, lebih dari 700 perusahaan publik di bursa A-share telah mengumumkan laporan tahunan 2025 mereka. Di antaranya, lebih dari 120 perusahaan A-share dalam daftar pemegang saham sepuluh terbesar mereka memasukkan QFII, yang melibatkan sekitar 24 institusi asing.

Dalam lebih dari 120 perusahaan tersebut, lebih dari delapan puluh persen perusahaan pada kuartal ke-4 tahun lalu menerima penambahan kepemilikan baru atau peningkatan posisi oleh QFII (perhitungan gabungan antar-institusi, demikian pula berikutnya), sekitar satu dari sepuluh perusahaan dikurangi posisinya oleh QFII, sementara jumlah kepemilikan QFII perusahaan lain tetap setara dengan kuartal ke-3 tahun 2025.

Dari arah penambahan posisi, jalur manufaktur berteknologi tinggi dan hard tech sangat mendapat perhatian dari QFII. Selain itu, “pemimpin industri dalam segmen tertentu, kepastian kinerja, serta margin keamanan” juga merupakan “kata kunci” bagi penyesuaian portofolio QFII.

Departemen Riset CICC memperkirakan, dalam situasi risiko geopolitik global yang semakin sering, atribut keamanan aset Tiongkok akan semakin diminati dana, sehingga berpotensi mendorong A-share menuju tren bull panjang dan bull pelan (long bull/slow bull).

QFII menambah posisi baru pada 90 perusahaan

Reporter menelusuri data yang saat ini telah diumumkan dan mencatat bahwa pada kuartal ke-4 tahun lalu, setidaknya 90 saham mendapat penambahan posisi baru (new positions) dari QFII. Saham-saham tersebut umumnya merupakan perusahaan dengan valuasi menengah-kecil, terutama mencakup sektor teknologi, energi baru, konsumsi, dan lain-lain.

Di antaranya, ada 7 perusahaan A-share yang memiliki kepemilikan QFII baru lebih dari 10 juta saham, termasuk Jingliang Holding, Sanhuan Group, Fenglin Group, Yunda Shares, Baosheng Shares, Moen Electric, dan Hengbang Shares.

Sementara itu, terdapat 5 saham dengan jumlah penambahan posisi baru QFII mencapai 6 juta hingga 9 juta saham, termasuk: China Fisheries, Yuanzu Shares, Bomai Ke, Yanjiang Shares, dan Sinovel.

Secara spesifik, perusahaan penangkapan ikan jarak jauh, China Fisheries, mendapat penambahan posisi baru oleh 4 institusi termasuk Morgan Stanley dan Barclays, dengan total sekitar 8,93 juta saham; Yuanzu Shares yang bergerak di bidang bisnis terkait makanan mendapat penambahan posisi baru oleh 5 institusi termasuk Goldman Sachs International, JPMorgan Securities (Ltd.), dan BNP Paribas, dengan total sekitar 7,81 juta saham.

Perusahaan layanan EPC Bomai Ke mendapat penambahan posisi baru dari Goldman Sachs Group dan Merrill Lynch International Ltd., sehingga 2 institusi tersebut secara total memiliki hampir 7,32 juta saham Bomai Ke; sementara Yanjiang Shares, pemasok bahan permukaan untuk produk kebersihan wanita, mendapat penambahan posisi baru oleh Citic Securities Asset Management (Hong Kong) Co., Ltd.—dana nasabah, dan Morgan Stanley, dengan jumlah kepemilikan masing-masing sekitar 4,37 juta saham dan 2,53 juta saham. Saham konsep makanan kesehatan, Sinovel, mendapat penambahan posisi baru oleh UBS Group AG dengan kepemilikan hampir 6,88 juta saham.

Selain itu, saham dengan jumlah penambahan posisi baru QFII di antara 5 juta hingga 5,6 juta saham mencakup Saiwei Electronics, Hailuo New Material, Zhongxing Fungus Industry, BaYi Steel, Hualing Cable, dan lain-lain. Adapun Blue Diamond Technology mendapat penambahan posisi baru dari Goldman Sachs International, dengan jumlah kepemilikan mendekati 5,99 juta saham.

Secara keseluruhan, “saham yang ditambah oleh QFII umumnya menunjukkan karakteristik berikut: pertama, mayoritas berasal dari jalur manufaktur berteknologi tinggi dan hard tech, seperti bidang semikonduktor, peralatan listrik, dan sebagainya, yang sejalan dengan arah peningkatan industri dan industrialisasi berbasis kemandirian domestik; kedua, banyak merupakan pemimpin industri dalam segmen tertentu yang memiliki hambatan teknologi dan kekuatan penetapan harga, dengan kepastian kinerja yang lebih tinggi; ketiga, valuasi umumnya berada di posisi historis atau pada level tengah-bawah dalam industri, sehingga margin keamanannya mencukupi.” Wen Wenfang, manajer operasi produk reksa dana (public fund) di Paipaiwang Wealth, menganalisis kepada reporter.

Beberapa saham bahkan telah memberikan keuntungan investasi yang baik bagi institusi luar negeri. Berdasarkan statistik Wind, hingga 27 Maret, Saiwei Electronics, Yanjiang Shares, Zhongxing Fungus Industry, dan Baosheng Shares masing-masing naik 84,5%, 172,1%, 52,8%, dan 27,3% sejak kuartal ke-4 tahun lalu.

Dari sisi pengurangan posisi, saat ini terlihat bahwa saham yang dikurangi oleh QFII dalam jumlah lebih besar tersebar di sektor peralatan listrik, peralatan hardware, biopharma, dan lain-lain. Di antaranya, sebagian penurunan mungkin dilakukan demi pertimbangan ambil untung secara bertahap.

Institusi luar negeri memiliki preferensi masing-masing

Dari sisi institusional, preferensi perusahaan pialang/investment bank luar negeri Eropa-Amerika dan dana sovereign wealth Timur Tengah terlihat berbeda secara jelas.

Berdasarkan data yang telah dipublikasikan saat ini, di satu sisi, pada kuartal ke-4 tahun lalu, Barclays Bank, UBS Group AG, Morgan Stanley, JPMorgan Securities, dan Goldman Sachs Group semuanya menunjukkan tren menambah posisi pada saham A-share, serta mengikuti logika investasi “menyebar jaring” (widely diversified), sehingga semuanya melakukan penambahan posisi dengan memasukkan lebih dari 10 saham.

Sebagai contoh, berdasarkan data yang saat ini telah diumumkan, pada kuartal ke-4 tahun 2025, UBS Group AG melakukan penambahan posisi baru pada lebih dari 30 perusahaan A-share seperti Sinovel, Baosheng Shares, dan BaYi Steel; rata-rata jumlah kepemilikan sekitar 2 juta saham.

Di sisi lain, dana sovereign wealth Timur Tengah yang diwakili oleh Abu Dhabi Investment Authority cenderung memegang saham A-share dalam jangka panjang, dan selama periode kepemilikan melakukan operasi berdasarkan gelombang (trading bergelombang).

Sebagai contoh, pada kuartal ke-4 tahun 2025, Abu Dhabi Investment Authority menambah kepemilikan lebih lanjut pada Baofeng Energy, sehingga total kepemilikan mencapai 44,81 juta saham. Sebelumnya, Abu Dhabi Investment Authority telah menambah posisi pada Baofeng Energy secara berturut-turut selama 4 kuartal.

Namun, dalam pilihan saham, institusi luar negeri juga memiliki penilaian yang relatif konsisten.

Selain Moen Electric, China Fisheries, dan Yuanzu Shares yang disebut di atas, ada pula beberapa perusahaan A-share yang sekaligus mendapatkan kepemilikan (dibebankan overweight) oleh lebih dari 3 institusi luar negeri.

Sebagai contoh, pada kuartal ke-4 tahun lalu, Dawei Shares yang fokus pada dua bisnis besar “energi baru + otomotif” dan “penyimpanan semikonduktor + terminal cerdas” tidak hanya dimiliki 0,8359 juta saham oleh Barclays Bank, tetapi juga mendapat penambahan posisi baru oleh UBS Group AG, JPMorgan Securities, BNP Paribas, dan Morgan Stanley. Hingga akhir kuartal ke-4 tahun 2025, total kelima institusi tersebut secara gabungan memiliki sekitar 5,41 juta saham Dawei Shares.

Zeng Fangfang berpendapat, ketika beberapa saham sama-sama dimiliki oleh beberapa QFII, hal itu menunjukkan nilai investasinya telah membentuk kesepakatan konsensus tertentu di pasar.

Arah penempatan posisi jangka panjang mulai terlihat

Dengan mengamati nilai pasar dari posisi kepemilikan, di pasar A-share, arah penempatan QFII masih berpusat pada aset inti serta produktivitas berkualitas baru (new quality productive forces).

Pada perusahaan yang telah mengumumkan laporan tahunan 2025 mereka, terdapat lebih dari 30 saham dengan nilai pasar kepemilikan QFII mencapai lebih dari 100 juta yuan (perhitungan gabungan antar-institusi yang berbeda).

Di antaranya, menurut statistik Wind, hingga akhir kuartal ke-4 tahun lalu, nilai pasar Morgan Stanley atas kepemilikan Sanhuan Group sekitar 660 juta yuan; nilai pasar Abu Dhabi Investment Authority atas kepemilikan North New Building Materials dan Baofeng Energy masing-masing sekitar 420 juta yuan dan 880 juta yuan; UBS Group AG memiliki nilai pasar Delimingli sekitar 370 juta yuan; Goldman Sachs International memiliki nilai pasar Xiechuang Data sekitar 310 juta yuan.

Selain itu, sebagian besar saham-saham tersebut merupakan perusahaan pemimpin di industri masing-masing.

Sebagai contoh, Baofeng Energy adalah perusahaan pemimpin dalam seluruh rantai industri bahan kimia baru berbasis batu bara kelas tinggi, berkomitmen untuk menggantikan minyak dengan batu bara dan menggantikan energi fosil dengan energi baru untuk memproduksi produk kimia bernilai tambah tinggi. North New Building Materials adalah platform industri material bangunan hijau dari China National Building Materials Group yang termasuk dalam Fortune Global 500. Delimingli berfokus pada inovasi riset dan pengembangan untuk chip kontrol penyimpanan dan solusi, merupakan perusahaan teknologi tinggi nasional, serta perusahaan “Little Giant” spesialisasi khusus teknologi tingkat nasional (fokus pada industri tertentu yang sangat spesifik).

Zeng Fangfang menganalisis, logika investasi jangka panjang QFII di A-share tetap stabil: selalu berpegang pada inti investasi berbasis nilai (value investing), lebih menyukai perusahaan dengan kinerja yang relatif stabil, arus kas yang lebih baik, serta kemampuan pertumbuhan jangka panjang, dan biasanya melakukan periode kepemilikan yang lebih panjang.

Sementara itu, “struktur penempatan QFII berevolusi secara dinamis mengikuti transformasi ekonomi Tiongkok: pada tahap awal, fokus pada aset inti tradisional seperti keuangan dan konsumsi; dalam beberapa tahun terakhir, telah bergeser secara signifikan ke bidang ‘produktivitas berkualitas baru’ seperti manufaktur teknologi dan biopharma, secara ketat mengikuti arahan kebijakan industri negara.” Ujar Zeng Fangfang.

Menurut Zeng Fangfang, sebagai dana jangka panjang dari luar negeri, QFII mengalihkan fokus penempatan dari blue chip tradisional ke manufaktur yang lebih tersegmentasi. Hal ini mencerminkan pengakuan modal internasional terhadap tren peningkatan industri Tiongkok dan membantu mendorong logika investasi A-share untuk kembali ke fundamental industri serta investasi berbasis nilai.

Perpindahan besar dana global

Pada kuartal pertama 2026, situasi di Timur Tengah tetap tegang sehingga memicu gejolak hebat di pasar keuangan global. Dalam konteks ini, institusi luar negeri masih memandang nilai penempatan aset Tiongkok sebagai sesuatu yang menarik.

Saat diwawancarai media baru-baru ini, Kepala Strategi Saham untuk kawasan Asia Pasifik di Goldman Sachs, Mu Tianhui (Timothy Moe), mengatakan bahwa risiko penurunan di pasar Tiongkok saat ini relatif terbatas, sementara ruang untuk kenaikan masih ada; rasio risiko-manfaat pasar Tiongkok masih menarik. Penyesuaian valuasi sebelumnya telah dilakukan secara memadai, posisi kepemilikan asing relatif ringan, serta tata kelola di muka (forward-looking) strategi keamanan energi, menjadi ciri defensif dari pasar Tiongkok.

Pada saat yang sama, Mu Tianhui memperkirakan bahwa AI akan mendongkrak laba perusahaan melalui peningkatan efisiensi produksi, penurunan biaya tenaga kerja, serta memunculkan peluang bisnis baru; sehingga pertumbuhan laba saham penyusun indeks MSCI China dan keseluruhan A-share berpeluang mencapai level dua digit. Menatap ke depan, Mu Tianhui berpendapat bahwa tema investasi HALO (heavy assets, low elimination) memiliki keberlanjutan, dan berpotensi menjadi arah penempatan penting dana.

Selain itu, dari sudut pandang “menganalisis aset Tiongkok dengan logika industri global”, Ketua Luobo Mai Fund Management (China) Co., Ltd., Liu Song, menyatakan bahwa independensi aset Tiongkok tidak lagi menjadi sesuatu yang terisolasi, melainkan ada sebagai “stabilizer” yang tidak dapat dipisahkan dalam rantai pasok industri global. Sebagai contoh, dalam jalur teknologi AI, global sebenarnya tengah membentuk dua ekosistem yang relatif independen.

“Pada 2025, modal global sangat terkonsentrasi pada infrastruktur komputasi AI dan lapisan model di Amerika Serikat, sehingga porsi konfigurasi/penempatan dana asing terhadap ekosistem AI Tiongkok berada pada level terendah dalam sejarah. Memasuki 2026, seiring Tiongkok mengalami terobosan cepat di bidang ‘kemandirian teknologi’, ‘kekosongan konfigurasi’ ini memicu kebutuhan pengisian kembali yang kuat.” kata Liu Song.

Lebih dalam lagi, ketika logika penetapan harga aset global mengalami restrukturisasi, “premi keamanan” aset Tiongkok menjadi sorotan berbagai pihak.

Departemen Riset CICC berpendapat bahwa, seiring pelonggaran tatanan internasional yang lama, probabilitas terjadinya risiko geopolitik meningkat, sehingga logika aset safe-haven (aset keamanan) telah berubah; secara spesifik, aset yang dapat meningkatkan kemampuan suatu negara untuk menghadapi risiko geopolitik itulah yang menjadi aset safe-haven saat ini.

Dari sisi pasar, Departemen Riset CICC mengamati bahwa dalam setahun terakhir, dana mulai melakukan penyeimbangan kembali (rebalancing) pada tingkat negara, gaya investasi, dan kelas aset. Pasar negara berkembang dan bursa saham Eropa mencetak rekor tertinggi, sementara pasar saham AS menunjukkan performa relatif lebih lemah. Di dalam saham AS, dinamika yang didominasi teknologi di Nasdaq secara bertahap melemah, sementara Dow Jones yang didominasi oleh gaya siklik (forward cyclicality) dan value menunjukkan performa relatif lebih baik. Dari sisi sektor, bahan baku, energi, industri, serta pertahanan dan kedirgantaraan semuanya memimpin kenaikan, sedangkan teknologi informasi mulai melemah.

Jika dilihat lintas aset, dana menambah alokasi pada komoditas; emas, minyak mentah, dan produk pertanian masing-masing memperoleh performa yang lebih baik. Logika tradisional perlindungan nilai (hedging) berbasis dolar AS mulai melemah; setelah terjadinya konflik AS-Iran, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun melonjak tajam, namun kenaikan dolar AS justru relatif kurang kuat.

Departemen Riset CICC menilai, dalam jangka menengah-panjang, kepastian kebijakan AS akan terus mendorong perpindahan besar aset global. Dengan fokus pada aset saham, mereka memperkirakan bahwa ketika risiko geopolitik global menjadi semakin sering, atribut keamanan aset Tiongkok akan semakin mendapat perhatian dana, sehingga berpotensi mendorong A-share menuju long bull dan slow bull.