Kinerja melambung tinggi, valuasi menurun: Ketika Nvidia(NVDA.US) dianggap sebagai saham bernilai, dari mana sumber dana tambahan berasal?

Aplikasi 智通财经(APP) mencatat bahwa setelah Nvidia (NVDA.US) mengumumkan kinerja yang jauh melampaui ekspektasi pada hari Rabu, saham tersebut menjadi salah satu saham dengan potensi pertumbuhan tertinggi di pasar. Namun, mengapa harga transaksinya terlihat seperti saham bernilai?

Harga saham raksasa chip itu turun 5,5% pada hari Kamis, mencatat penurunan harian terbesar sejak 16 April, dan menyeret turun Indeks S&P 500. Saat ini, harga saham tersebut sekitar 22 kali pendapatan yang diperkirakan, jauh di bawah level rata-rata lima tahun sebesar 37 kali, serta hanya sedikit di atas kelipatan valuasi rata-rata Indeks S&P 500.

Karena para analis telah menaikkan proyeksi laba mereka, didasarkan pada ekspektasi pendapatan kuartal pertama Nvidia yang mencapai 78 miliar dolar AS (jauh melampaui konsensus Wall Street sebelumnya sekitar 73 miliar dolar AS), angka PER ini diperkirakan akan terus turun.

“Adanya semacam ketidaksesuaian antara kinerja yang sangat kuat dan performa saham yang lemah,” kata Robert. Pavlik, manajer portofolio senior di Dakota Wealth Management yang memegang saham Nvidia. “Anda tentu akan mengira bahwa setelah laporan keuangan seperti itu, saham akan tampil baik. Perusahaan menunjukkan pertumbuhan yang sangat kuat.”

Data menunjukkan bahwa PER Nvidia sekarang lebih murah dibandingkan sekitar sepertiga saham di Indeks S&P 500, tetapi tingkat pertumbuhan pendapatan 12 bulan terakhir sebesar 65% menempati peringkat ketiga di indeks tersebut. Sebagai perbandingan, ekspansi pendapatan Palantir menempati peringkat keempat di S&P 500, sementara kelipatan perdagangan sahamnya sekitar 98 kali pendapatan yang diperkirakan.

Pertumbuhan penjualan Nvidia tidak cukup untuk menopang valuasi premiumnya

Alasan kinerja perusahaan chip tersebut dan pergerakan sahamnya bertolak belakang adalah karena investor tidak lagi menaruh perhatian pada data keuangannya. Sebaliknya, Wall Street khawatir bahwa para pengembang AI seperti Meta, Alphabet, Microsoft, dan Amazon, dengan komitmen belanja bernilai triliunan dolar, akan terpaksa memangkasnya. Jika itu terjadi, hal tersebut berpotensi memberi pukulan berat pada pendapatan Nvidia.

Daniel. Pylin, manajer portofolio di Sands Capital Management yang memegang saham Nvidia, mengatakan bahwa aksi jual kali ini “sepenuhnya karena pasar pada dasarnya bertanya: apakah ini puncaknya?” “Sentimen tersebut kemudian merembet ke kelipatan valuasi.”

Sebelum Nvidia merilis laporan keuangannya, pasar sudah gelisah di sektor AI, karena kekhawatiran akan imbal hasil dari belanja besar dan ancaman disrupsi yang ditimbulkan oleh teknologi tersebut, yang sebelumnya telah membuat harga saham pembuat perangkat lunak dan perusahaan lain melemah.

Paul. Nolte, ahli strategi pasar dan manajer kekayaan senior di Murphy&Sylvest Wealth Management, mengatakan, “Ini agak seperti situasi kalah-kalah untuk Nvidia. Apa pun jenis kinerja yang diumumkannya hampir tidak terlalu penting,” “pada akhirnya, kapan kita bisa melihat jalur yang jelas untuk memperoleh laba dari semua belanja modal ini?”

Selain itu, ada satu pertanyaan lain: untuk saham yang sejak ChatGPT dirilis pada November 2022 telah naik hampir 1000%, masih tersisa berapa ruang untuk kenaikan?

Jay. Goldberg, analis senior di Seaport Group, mengatakan, “Di mana pembeli inkremental berikutnya? Semua pemegang saham besar—dana yang hanya mengambil posisi long—mereka sudah membeli sebanyak mungkin, sudah mencapai batas,” ia adalah satu-satunya analis yang memberikan peringkat “sell” untuk saham tersebut. “Jadi sekalipun terlihat murah, tidak ada yang benar-benar bisa masuk untuk memungut nilai murah itu.”

Tentu saja, Wall Street masih sangat bullish terhadap Nvidia, karena banyak profesional pasar saham menganggap kelipatan perdagangan saham tersebut saat ini berada pada salah satu level terendah sejak “penjualan panik tarif” pada bulan April tahun lalu, yang sangat bernilai. Ketika investor menjual saham teknologi besar dan beralih ke sektor yang saat ini dianggap berisiko lebih rendah, saham tersebut terjebak dalam volatilitas yang sempit.

“Sepertinya Nvidia memang tampak seperti peluang investasi bernilai,” kata Tjejas. Desai, analis riset di Global X. “Harga saham dihukum bukan karena permintaan memburuk, melainkan karena penyesuaian posisi dan rotasi sektor.”

Gabungan antara pertumbuhan yang diharapkan dan nilai bisa mengisyaratkan bahwa investor harus memandang Nvidia sebagai pilihan “bertumbuh dengan harga yang wajar,” sebuah strategi yang umum digunakan oleh Wall Street.

“Hasil-hasil ini menunjukkan bahwa pada kelipatan valuasi ini, saham tersebut mewakili nilai dan peluang yang sangat baik,” kata Pavlik dari Dakota. “Saat Anda melihat fundamental, valuasi, dan metrik dasar, semuanya dengan keras mengingatkan: ini adalah aset yang tampak hebat, yang seharusnya menjadi bagian dari portofolio investasi Anda.”

Meskipun PER Nvidia saat ini mungkin tidak sepenuhnya sejalan dengan level perusahaan-perusahaan berpertumbuhan tinggi lainnya, Pylin dari Sands Capital tidak mau menganggapnya sebagai saham bernilai, karena ia tidak berperilaku seperti saham bernilai.

“Cara ia diperdagangkan tidak seperti saham bernilai,” katanya. “Volatilitasnya jauh lebih besar.”

Saham perangkat lunak akhirnya kembali menguasai sebagian wilayah

Data menunjukkan bahwa sebuah exchange-traded fund (ETF) yang melacak industri perangkat lunak AS diperkirakan akan mencatat performa mingguan yang untuk pertama kalinya mengungguli Philadelphia Semiconductor Index sejak pertengahan Desember. Pada hari Kamis, seiring investor berputar dari Nvidia dan perusahaan-perusahaan yang menyediakan infrastruktur AI, saham perangkat lunak berhasil merebut kembali sebagian wilayah.

Di awal minggu ini, Anthropic mengumumkan bahwa pihaknya telah menjalin serangkaian kesepakatan kerja sama dengan penyedia layanan perangkat lunak dan data, memberikan sedikit peredaan bagi sektor yang terpukul tersebut.