Harga minyak melonjak menghantam mata uang negara pengimpor energi! Rupee India berpotensi jatuh di bawah angka 100

Aplikasi Zhī Tōng Cáijīng APP mendapat kabar bahwa bagi India, yang bergantung pada impor minyak mentah sekitar 85%, kenaikan harga minyak yang melonjak tajam tidak hanya memicu kekhawatiran serius terhadap inflasi impor, tetapi juga langsung mengguncang kepercayaan pasar mata uang. Para analis strategi pasar memperingatkan bahwa jika perang Iran tertunda terlalu lama, rupee India bisa jatuh hingga level rekor 1 dolar AS setara 100 rupee bahkan lebih rendah. Sementara itu, upaya otoritas India untuk menahan penurunan rupee yang sekitar 10% selama setahun terakhir mungkin hanya memberikan peredaan sementara.

Analis dari Wells Fargo dan perusahaan konsultasi VanEck menyatakan bahwa harga minyak yang tinggi akan memperburuk inflasi dan defisit transaksi berjalan, sehingga mempercepat depresiasi rupee. Pasar opsi juga sejalan dengan pandangan ini; penetapan harga memprediksi rupee akan terus melemah dan mengisyaratkan bahwa pasar memperkirakan rupee akan mendekati level 100.

Sejak awal tahun ini, kurs rupee terhadap dolar AS sudah menjadi salah satu mata uang dengan performa terburuk di Asia; penurunannya yang berkelanjutan mendorong bank sentral India mengambil salah satu langkah paling agresif dalam lebih dari satu dekade. Langkah tersebut menetapkan batas akhir kepemilikan hariannya untuk bank di pasar valas domestik dan internasional sebesar 1 miliar dolar AS. Perubahan ini memaksa bank untuk mengecilkan skala posisi dan membatasi kemampuannya untuk melakukan taruhan satu arah dalam skala besar.

Namun, pergerakan harga pada hari Senin menyoroti keterbatasan langkah-langkah semacam ini: pada saat pembukaan, rupee sempat melonjak 1,4% akibat pembatasan, tetapi kemudian berbalik cepat; pada sore hari berikutnya, rupee mencatat titik terendah baru di 95,125. Pasar tutup pada hari Selasa.

“1 dolar AS per 100 rupee bukan lagi risiko ekor—jika kondisi saat ini berlanjut, ini akan menjadi skenario tekanan yang masuk akal,” kata Ahmad Azam, kepala riset pasar keuangan di perusahaan pialang Equiti Group. “Langkah terbaru tampaknya lebih seperti alat stabilisasi jangka pendek, bukan solusi struktural.”

Harapan akhir perang dan ketidakpastian

Setelah Presiden AS Donald Trump menyatakan bahwa ia memperkirakan perang akan berakhir dalam dua hingga tiga minggu, harapan bahwa perang mungkin akan segera mendekati ujungnya pun semakin meningkat. Namun, saat ini belum jelas apakah jadwal tersebut dapat diandalkan. Selain itu, AS baru-baru ini juga menambah pasukan ke kawasan tersebut, sehingga masih ada ruang untuk eskalasi; jika Trump berubah pikiran, situasi masih bisa memburuk.

Sebelum perang dimulai, rupee sudah tertekan karena neraca pembiayaan eksternal yang terus memburuk dan arus keluar modal. Krisis minyak memperparah tekanan terhadap negara pengimpor minyak mentah terbesar ketiga di dunia ini, sementara potensi penurunan remitansi dari diaspora India di kawasan Teluk dapat semakin melemahkan arus dana dan sentimen pasar.

Dalam konteks ini, posisi short tetap kokoh. Nick Twidale dari AT Global Markets mengatakan bahwa bahkan setelah keluarnya langkah pembatasan terbaru, ia masih melihat taruhan short rupee melalui platform perusahaan tersebut terus berlanjut, yang menunjukkan beberapa investor mengabaikan upaya bank sentral India.

Pedagang mata uang senior itu mengatakan: “Selama perang berlanjut, hampir pasti bahwa kurs rupee akan menembus 100 dan terus bergerak turun. Bank sentral India akan mencoba mencegah rupee melemah, tetapi kondisi makroekonomi tetap akan menjadi penentu utama. Rupee suatu hari akan memantul, tetapi itu bukan ditentukan oleh bank sentral India—melainkan oleh pasar.”

Penetapan harga opsi menunjukkan bahwa trader memperkirakan peluang kurs dolar AS terhadap rupee mencapai 100 pada akhir Juni sekitar 13%, dan mencapai 100 pada akhir tahun sekitar 41%.

Strategi Bloomberg Mark Cranfield mengatakan: “Kurva forward dolar AS terhadap rupee berada pada tingkat paling curam sejak 2020, yang menunjukkan trader valas meyakini bahwa rupee India akan tetap lemah dalam jangka waktu yang lebih panjang. Meskipun Presiden Trump menyiratkan AS akan keluar dari Iran, trader mata uang pasar berkembang menganggap harga minyak yang tinggi akan menyebabkan kerusakan yang berkepanjangan bagi rupee.”

Wells Fargo, strategi makro global Arup Chatterjee, dengan contoh konflik Rusia-Ukraina pada 2022—ketika rupee terdepresiasi sekitar 10% dalam setengah tahun—menunjukkan bahwa tingkat gangguan pasokan minyak kali ini bisa lebih parah, sementara sejak pecahnya perang Iran, penurunan rupee masih belum mencapai 5%. Ia memperingatkan: “Jika perang AS-Iran berlanjut hingga akhir April, sangat mungkin kurs dolar AS terhadap rupee akan menembus angka 100.”

Dampak harga minyak dan tantangan ekonomi

Sejak konflik meletus pada akhir Februari, harga minyak mentah Brent telah melonjak sekitar 44%, dengan puncak menyentuh 119,50 dolar AS per barel. Beberapa analis memperingatkan bahwa jika kondisi Selat Hormuz yang hampir lumpuh berlanjut selama enam hingga delapan minggu ke depan, harga minyak bisa terus naik, bahkan mencapai 150 dolar AS atau 200 dolar AS per barel.

Chatterjee menambahkan bahwa langkah pembatasan bank sentral India dapat menghabiskan likuiditas di pasar uang domestik, menaikkan biaya lindung nilai bagi importir dan investor sekuritas asing, serta mengalihkan lebih banyak aktivitas spekulatif ke luar negeri sehingga lepas dari kendali bank sentral.

Mengingat rupee sudah melemah sebelum perang—terutama karena kekhawatiran terkait hubungan perdagangan AS-India, dampak kecerdasan buatan terhadap ekspor layanan kunci, serta lesunya investasi asing—sebagian investor meragukan bahwa sekalipun konflik di Timur Tengah berakhir, penurunannya bisa sepenuhnya dihentikan.

“Bahkan jika krisis akhirnya berakhir, saya memperkirakan rupee akan kembali ke kinerja lemahnya,” kata Wen Xin, ekonom kepala di Nassau Bank 1982 Limited, yang memiliki pengalaman pasar hampir 40 tahun, “artinya, rupee tidak akan mendapatkan banyak jeda.”

Karena sentimen pasar terhadap ketidakpastian durasi perang terus memanas, dana global pada bulan Maret menarik bersih sekitar 12 miliar dolar AS dari pasar saham India, mencatat rekor arus keluar bersih terbesar dalam satu bulan.

Anna Wu, strategist multi-aset di VanEck, mengatakan bahwa India masih berada dalam kondisi “serba sulit”. Ia menyoroti bahwa India mudah terkena guncangan minyak dan dampak arus keluar modal asing dalam sejarah.

“Saya pikir ada kemungkinan mencapai 100,” ujarnya, sambil memperingatkan bahwa kurangnya jalur pengetatan yang jelas dari bank sentral, ditambah fakta bahwa meskipun Selat Hormuz tetap bisa dilayari, kesenjangan energi tidak akan dengan cepat teratasi, membuat risiko terhadap pertumbuhan ekonomi India semakin besar—dan pertumbuhan ekonomi adalah “kartu terbaik” India seperti yang ia sebutkan.