Penafsiran Laporan Tahunan 2025 Shengsen Pharmaceutical: Laba Bersih Setelah Disesuaikan Turun 329,51%, Arus Kas Bersih dari Aktivitas Operasi Menurun 80,09%

Pendapatan Usaha: turun tipis 2,82%, tekanan pada bisnis inti

Pada tahun 2025, Saiseng Pharmaceutical mencapai pendapatan usaha sebesar 404.718.439,82 yuan, turun 2,82% secara tahunan dibandingkan 416.481.789,63 yuan pada tahun 2024. Dilihat dari komposisi pendapatan, industri manufaktur farmasi sebagai bisnis utama menghasilkan pendapatan 398.320.072,44 yuan, turun 4,01% secara tahunan, menjadi penyebab utama penurunan pendapatan; pendapatan dari bisnis lainnya sebesar 6.398.367,38 yuan meningkat tajam 318,14% secara tahunan, namun hanya menyumbang 1,58%, sehingga dorongan terhadap total pendapatan usaha sangat terbatas.

Dilihat per produk, pendapatan obat sistem imun sebesar 119.799.400,20 yuan turun tajam 19,78% secara tahunan; pendapatan obat kardiovaskular otak sebesar 174.953.138,95 yuan turun 20,51% secara tahunan, dan dua kategori inti utama tersebut mengalami penurunan yang jelas; pendapatan obat sistem saraf sebesar 98.735.327,95 yuan melonjak 135,56% secara tahunan, menjadi satu-satunya kategori inti yang bertumbuh, tetapi belum mampu mengimbangi dampak penurunan kategori lainnya.

Dilihat per wilayah, pendapatan di kawasan Tiongdong, Timur Laut, Tengah, Tiongbei, dan Northwest semuanya mengalami penurunan pada berbagai tingkat, hanya kawasan Selatan Barat dan Selatan yang mencatat pertumbuhan, di mana wilayah Selatan mengalami pertumbuhan pendapatan sebesar 30,95% secara tahunan, dan wilayah Selatan Barat meningkat 10,25%.

Laba bersih: berbalik dari rugi menjadi untung, laba dari pos non-operasional memberi kontribusi besar

Pada tahun 2025, perusahaan membukukan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 14.570.990,82 yuan, meningkat 121,16% secara tahunan dari -68.853.096,03 yuan pada tahun 2024, dan berhasil berbalik dari rugi menjadi untung. Namun setelah mengurangkan laba bersih dari pos non-operasional, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat adalah -26.990.356,19 yuan, turun 329,51% secara tahunan dari 11.760.028,82 yuan pada tahun 2024; kemampuan laba bisnis inti masih tetap berada di bawah tekanan.

Dari komposisi laba/kerugian pos non-operasional, total laba/kerugian non-operasional pada tahun 2025 sebesar 41.561.347,01 yuan, terutama berasal dari laba/kerugian perubahan nilai wajar atas aset keuangan dan liabilitas keuangan yang dimiliki oleh perusahaan non-keuangan serta laba/kerugian dari pelepasan aset keuangan dan liabilitas keuangan (20.630.411,42 yuan), serta pos laba/kerugian lain yang memenuhi definisi pos non-operasional (22.403.502,52 yuan), dll. Ini merupakan alasan inti mengapa laba bersih perusahaan berbalik dari rugi menjadi untung.

Laba per saham: beralih dari minus ke plus, non-GAAP tetap negatif

Laba per saham dasar perusahaan pada tahun 2025 sebesar 0,03 yuan/saham, pada tahun 2024 sebesar -0,14 yuan/saham, meningkat 121,43% YoY; laba per saham dasar non-GAAP sebesar -0,056 yuan/saham, pada tahun 2024 sebesar 0,024 yuan/saham, berbalik dari positif menjadi negatif secara YoY, yang mencerminkan lemahnya kemampuan laba bisnis utama perusahaan.

Beban: biaya R&D melonjak 50,41%, biaya manajemen turun

Total biaya periode perusahaan pada tahun 2025 sebesar 266.090.942,89 yuan, naik 9,21% secara tahunan dibandingkan 243.643.735,59 yuan pada tahun 2024. Di antaranya, peningkatan besar pada biaya R&D merupakan faktor pendorong utama; biaya penjualan meningkat sedikit; biaya manajemen mengalami penurunan; dan biaya keuangan berbalik dari negatif menjadi positif.

Biaya penjualan: naik tipis 2,03%

Pada tahun 2025, biaya penjualan sebesar 144.467.931,51 yuan, naik 2,03% secara tahunan dibandingkan 141.598.934,14 yuan pada tahun 2024. Dari sisi komposisi, biaya promosi dan iklan pemasaran sebesar 125.703.538,68 yuan naik 1,24% YoY, menjadi komponen utama biaya penjualan; kompensasi karyawan sebesar 8.490.088,42 yuan naik 3,46%; biaya perjalanan dinas sebesar 9.127.060,26 yuan melonjak 211,01% YoY, menjadi salah satu penyebab penting kenaikan biaya penjualan.

Biaya manajemen: turun 7,92%

Pada tahun 2025, biaya manajemen sebesar 52.961.807,92 yuan, turun 7,92% secara tahunan dibandingkan 57.518.499,61 yuan pada tahun 2024. Utamanya berkat penurunan besar biaya produksi percobaan; biaya produksi percobaan pada tahun 2025 sebesar 961.943,62 yuan, sedangkan pada tahun 2024 sebesar 7.450.306,53 yuan, turun 87,09% secara tahunan; biaya penyusutan dan amortisasi juga turun 13,79% YoY, sehingga mengimbangi peningkatan biaya seperti kompensasi karyawan hingga batas tertentu.

Biaya keuangan: berbalik dari negatif menjadi positif

Pada tahun 2025, biaya keuangan sebesar -852.485,34 yuan, naik 49,52% secara tahunan dibandingkan -1.688.867,90 yuan pada tahun 2024, terutama karena berkurangnya pendapatan bunga pada periode ini. Pendapatan bunga pada tahun 2025 sebesar 1.012.885,32 yuan, pada tahun 2024 sebesar 1.705.616,72 yuan, turun 40,62% secara tahunan; pada saat yang sama, pengeluaran bunga yang terjadi pada periode ini sebesar 454.539,03 yuan, sedangkan pada tahun 2024 tidak ada pengeluaran bunga.

Biaya R&D: melonjak 50,41%

Pada tahun 2025, biaya R&D sebesar 69.512.688,80 yuan, naik tajam 50,41% secara tahunan dibandingkan 46.215.169,74 yuan pada tahun 2024. Penyebab utamanya adalah peningkatan investasi proyek R&D pada periode ini, di antaranya biaya layanan teknis sebesar 37.844.272,38 yuan naik 91,15%; biaya bahan sebesar 14.212.726,09 yuan naik 100,00%; kompensasi karyawan sebesar 14.091.266,14 yuan naik 95,80%, sehingga seluruh komponen investasi R&D meningkat secara signifikan.

Kondisi personel R&D: jumlah turun tipis, struktur pada dasarnya stabil

Pada tahun 2025, jumlah personel R&D perusahaan adalah 99 orang, turun 2,94% YoY dari 102 orang pada tahun 2024; persentase personel R&D adalah 20,20%, naik 0,30 poin persentase dibandingkan 19,90% pada tahun 2024. Dari komposisi pendidikan, terdapat 50 orang lulusan S1, turun 7,41% dari 54 orang pada tahun 2024; 35 orang lulusan S2, sama dengan tahun 2024; dari komposisi usia, terdapat 28 orang di bawah 30 tahun, turun 9,68% dari 31 orang pada tahun 2024; 43 orang usia 30–40 tahun, turun 6,52% dari 46 orang pada tahun 2024. Secara keseluruhan, jumlah personel R&D sedikit berkurang, namun struktur pada dasarnya stabil, dan skala tim R&D tetap berada pada tingkat yang tinggi.

Arus kas: arus kas operasi turun besar, arus kas investasi dan pendanaan membaik

Pada tahun 2025, jumlah kenaikan bersih kas dan setara kas perusahaan adalah 561.244,08 yuan, naik 101,25% secara tahunan dibandingkan -44.901.763,82 yuan pada tahun 2024; kondisi arus kas secara keseluruhan membaik, namun arus kas dari kegiatan operasi turun tajam, sehingga arus kas investasi dan pendanaan menjadi penopang utama.

Neto arus kas dari aktivitas operasi: turun 80,09%

Neto arus kas yang dihasilkan dari aktivitas operasi pada tahun 2025 sebesar 27.078.735,82 yuan, turun 80,09% secara tahunan dari 135.973.946,20 yuan pada tahun 2024. Penyebab utamanya adalah peningkatan pembayaran untuk pembelian bahan baku, pajak, dan biaya R&D pada periode ini, sehingga arus kas keluar dari aktivitas operasi sub-total sebesar 459.687.238,40 yuan, naik 47,41% secara tahunan; sementara sub-total arus kas masuk dari aktivitas operasi hanya naik 8,70% secara tahunan, sehingga laju pertumbuhan arus masuk jauh lebih rendah daripada laju pertumbuhan arus keluar.

Neto arus kas dari aktivitas investasi: naik 73,92%

Neto arus kas yang dihasilkan dari aktivitas investasi pada tahun 2025 sebesar -45.725.511,19 yuan, naik tajam 73,92% secara tahunan dari -175.356.959,56 yuan pada tahun 2024. Penyebab utamanya adalah jumlah perguliran investasi produk keuangan pada periode ini lebih besar dibanding periode sebelumnya; sub-total arus kas masuk dari aktivitas investasi sebesar 1.140.309.591,97 yuan, naik 52,16% secara tahunan, sedangkan sub-total arus kas keluar dari aktivitas investasi hanya naik 28,25% secara tahunan; laju arus masuk lebih tinggi daripada laju arus keluar, sehingga neto arus kas keluar dari aktivitas investasi berkurang secara signifikan.

Neto arus kas dari aktivitas pendanaan: naik 435,24%

Neto arus kas yang dihasilkan dari aktivitas pendanaan pada tahun 2025 sebesar 19.736.911,06 yuan, naik tajam 435,24% secara tahunan dari -5.887.354,35 yuan pada tahun 2024. Penyebab utamanya adalah anak perusahaan memperoleh pinjaman pada periode ini; sub-total arus kas masuk dari aktivitas pendanaan sebesar 19.987.800,00 yuan, naik 325,27% secara tahunan; pada saat yang sama, distribusi dividen pada periode ini lebih kecil dibanding periode sebelumnya; sub-total arus kas keluar dari aktivitas pendanaan sebesar 250.888,94 yuan, turun 97,63% secara tahunan; kenaikan dan penurunan tersebut membuat arus kas dari aktivitas pendanaan beralih dari negatif menjadi positif.

Risiko yang mungkin dihadapi

Risiko kebijakan industri farmasi

Industri farmasi sangat dipengaruhi oleh kebijakan. Pengadaan obat secara terpusat, penyesuaian kebijakan jaminan kesehatan, pengetatan pemeriksaan pendaftaran, dan kebijakan lainnya terus diperkenalkan. Perusahaan perlu beradaptasi dengan persyaratan baru secara cepat; risiko kebijakan terus meningkat. Jika perusahaan tidak dapat menindaklanjuti perubahan kebijakan secara tepat waktu, menyesuaikan strategi operasional, maka hal itu dapat berdampak merugikan pada penjualan produk dan tingkat profitabilitas.

Risiko ekspansi pasar dan penurunan harga produk

Jaringan pemasaran perusahaan memang mencakup seluruh negeri, tetapi perubahan permintaan pasar obat, penyesuaian aturan asuransi kesehatan dan proses pengadaan/penawaran, serta meningkatnya persaingan produk sejenis, menciptakan kesulitan bagi ekspansi pasar; sekaligus, meskipun produk utama perusahaan memiliki posisi pasar tertentu, dalam kondisi perubahan sistem tender dan penyesuaian persyaratan pembayaran asuransi kesehatan, harga produk tetap memiliki risiko penurunan, yang pada akhirnya memengaruhi kemampuan menghasilkan laba.

Risiko kualitas produk

Produk utama perusahaan adalah injeksi serbuk kering beku (freeze-dried powder) dan injeksi volume kecil. Proses produksi kompleks dan dapat memengaruhi kualitas produk pada berbagai tahap. Meskipun perusahaan memiliki sistem pengendalian kualitas yang terstruktur, tetap mungkin terjadi masalah kualitas produk akibat berbagai faktor yang tidak terduga, yang dapat berdampak negatif pada reputasi perusahaan dan penjualan pasar.

Risiko penelitian dan pengembangan obat baru

Tahap pengembangan obat baru memiliki banyak tahapan, periode yang panjang, dan investasi yang besar, sehingga mudah terpengaruh oleh faktor-faktor yang tidak dapat diprediksi seperti teknologi dan pasar. Ada risiko kegagalan R&D atau ketidakmampuan untuk menyelesaikan pendaftaran; jika obat baru yang dikembangkan tidak dapat menyesuaikan dengan kebutuhan pasar, maka biaya operasional perusahaan akan meningkat, memengaruhi tingkat profitabilitas dan kemampuan untuk bertumbuh.

Risiko kehilangan personel inti

Perusahaan adalah perusahaan teknologi tinggi dalam bio-kimia farmasi; kemampuan R&D dan inovasi merupakan daya saing inti, dan manajemen personel inti adalah jaminan penting untuk pertumbuhan yang stabil. Seiring meningkatnya persaingan talenta di industri, jika personel teknologi inti kehilangan atau pindah, dapat menyebabkan kebocoran teknologi inti, yang berdampak merugikan pada R&D dan operasional perusahaan.

Kompensasi Direksi dan Komisaris: informasi kompensasi untuk Ketua, Manajer Umum, Wakil Manajer Umum, dan Direktur Keuangan

Pada tahun 2025, total kompensasi sebelum pajak yang diterima Ketua Ma Biao dari perusahaan adalah sebesar 41,38 ratus ribu yuan; untuk Manajer Umum yang juga dijabat oleh Ma Biao, total kompensasi sebelum pajak juga sebesar 41,38 ratus ribu yuan; total kompensasi sebelum pajak Wakil Manajer Umum Ma Li adalah sebesar 38,14 ratus ribu yuan; total kompensasi sebelum pajak Wakil Manajer Umum Wang Xuefeng adalah sebesar 39,46 ratus ribu yuan; total kompensasi sebelum pajak Direktur Keuangan Liang Dongna adalah sebesar 26,24 ratus ribu yuan. Secara keseluruhan, kompensasi direksi dan manajemen terkait berkaitan dengan kinerja operasional perusahaan; dengan kondisi bisnis inti yang menanggung tekanan, tingkat kompensasi tergolong relatif stabil.

Klik untuk melihat teks pengumuman asli>>

Pernyataan: Ada risiko di pasar, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini dipublikasikan secara otomatis oleh model AI berdasarkan basis data pihak ketiga, dan tidak merepresentasikan pandangan Caixin/Sina Finance; seluruh informasi yang muncul dalam artikel ini hanya sebagai referensi dan tidak merupakan nasihat investasi pribadi. Jika terdapat perbedaan, ikuti pengumuman yang sebenarnya. Jika ada pertanyaan, hubungi biz@staff.sina.com.cn.