Penafsiran Laporan Tahunan Taiji Group 2025: Pendapatan turun 15,23% menjadi 10,5 miliar yuan, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk meningkat 352,38% menjadi 121 juta yuan

Penafsiran Indikator Inti Profitabilitas

Pendapatan Usaha: Kontraksi skala, diferensiasi struktur

Pada tahun 2025, perusahaan meraih pendapatan usaha sebesar 105,00 miliar yuan, turun 15,23% secara year-on-year. Dilihat per segmen bisnis:

• Industri Farmasi: pendapatan 52,00 miliar yuan, turun tajam 26,11% secara year-on-year, margin laba kotor 46,04%, turun 12,68 poin persentase secara year-on-year; pengaruh kebijakan pengadaan terpusat, kompetisi homogen di pasar, serta perubahan pola penyelesaian penjualan adalah faktor penekan utama.
• Perdagangan Farmasi: pendapatan 62,10 miliar yuan, turun 7,86% secara year-on-year, margin laba kotor 8,70%, relatif sejalan dengan tahun sebelumnya; dalam konteks konsolidasi industri, skala bisnis menyusut, tetapi stabilitas profitabilitas relatif kuat.
• Sumber Daya Bahan Baku Obat Tradisional Tiongkok: pendapatan 11,83 miliar yuan, naik 12,39% secara year-on-year, menjadi satu-satunya segmen inti yang bertumbuh; tata letak basis bahan baku obat sesuai wilayah (daodi) dan model pemrosesan “ambil segar” yang dilakukan perusahaan secara bertahap mulai memberikan manfaat.
• Kesehatan Masyarakat dan Bisnis Internasional: pendapatan 1,54 miliar yuan, anjlok 66,68% secara year-on-year; dipengaruhi secara signifikan oleh melemahnya permintaan pasar luar negeri serta penyesuaian struktur produk.

Laba Bersih: Pertumbuhan basis rendah menjadi sangat kuat, kontribusi laba non-recurring besar

Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan terdaftar pada tahun 2025 sebesar 1,21 miliar yuan, tumbuh 352,38% secara year-on-year. Tingkat pertumbuhan laba bersih yang tinggi terutama berasal dari basis yang rendah pada periode yang sama tahun 2024 (hanya 0,27 miliar yuan); pada saat yang sama kontribusi laba non-recurring juga signifikan: pada tahun tersebut laba non-recurring total sebesar 76,90 juta yuan, terutama mencakup laba dari pelepasan aset tidak lancar sebesar 28,21 juta yuan dan subsidi pemerintah sebesar 96,25 juta yuan, dengan kontribusi terhadap laba bersih melebihi 63%.

Laba Bersih setelah Mengurangkan Non-Recurring: Profit utama lemah, pertumbuhan kurang berkelanjutan

Laba bersih setelah mengurangkan laba non-recurring sebesar 43,67 juta yuan, hanya tumbuh 13,32% secara year-on-year, jauh di bawah laju pertumbuhan laba bersih. Ini menunjukkan kemampuan profitabilitas segmen utama perusahaan masih relatif lemah; pertumbuhan laba terutama bergantung pada pendapatan non-recurring, sehingga tidak cukup berkelanjutan.

Laba per Saham (EPS): Mengikuti pertumbuhan laba bersih yang tinggi, indikator non-recurring biasa saja

• Laba per Saham Dasar: 0,22 yuan/saham, meningkat 340,00% secara year-on-year, selaras dengan laju pertumbuhan laba bersih.
• Laba per Saham Dasar setelah Mengurangkan Non-Recurring: 0,08 yuan/saham, meningkat 14,29% secara year-on-year, karakteristik bahwa pertumbuhan laba segmen utama tidak kuat terlihat jelas.

Kontrol Biaya: Beban penjualan turun besar, beban manajemen dan beban keuangan naik sedikit

Skala Total Beban: turun besar year-on-year, optimasi struktur

Pada tahun 2025, total beban selama periode sebesar 27,97 miliar yuan, berkurang 20,03 miliar yuan year-on-year, dengan penurunan mencapai 41,73%; penurunan beban jauh lebih besar daripada penurunan pendapatan usaha, menjadi salah satu dukungan penting bagi pertumbuhan laba.

Beban Penjualan: perubahan pola penyelesaian, skala terpotong separuh

Beban penjualan 16,48 miliar yuan, turun 49,88% year-on-year. Utamanya karena terjadinya perubahan pada pola penyelesaian penjualan perusahaan, sekaligus penurunan skala pendapatan usaha yang mendorong penurunan beban terkait. Dari sisi struktur, gaji karyawan, iklan dan biaya promosi masih menjadi bagian utama, masing-masing sebesar 6,56 miliar yuan dan 6,56 miliar yuan, total menyumbang 79,65% dari beban penjualan.

Beban Manajemen: biaya tenaga kerja dan depresiasi meningkat, naik secara kaku

Beban manajemen 7,55 miliar yuan, naik 10,99% year-on-year. Utamanya karena kenaikan biaya tenaga kerja dan biaya depresiasi, yang mencerminkan peningkatan biaya “kaku” yang timbul saat perusahaan melakukan penyesuaian struktur organisasi dan transformasi digital.

Beban Keuangan: pinjaman meningkat, biaya bunga naik

Beban keuangan 1,48 miliar yuan, naik 5,59% year-on-year. Utamanya karena meningkatnya skala pinjaman bank menyebabkan kenaikan biaya bunga; pada tahun tersebut, biaya bunga mencapai 1,38 miliar yuan, naik 4,12% year-on-year.

Beban Penelitian dan Pengembangan (R&D): bahan langsung berkurang, penurunan investasi sedikit

Beban R&D 2,58 miliar yuan, turun 7,88% year-on-year, terutama karena berkurangnya belanja bahan langsung. Namun, total belanja R&D perusahaan sepanjang tahun mencapai 2,76 miliar yuan, sebesar 2,63% dari pendapatan usaha; di antaranya, belanja R&D yang dikapitalisasi sebesar 18,72 juta yuan, dengan porsi kapitalisasi 6,78%. Intensitas belanja R&D tetap stabil.

Kondisi Tenaga R&D: tim stabil, struktur dioptimalkan

Pada akhir tahun 2025, jumlah tenaga R&D perusahaan adalah 905 orang, setara dengan 8,33% dari total jumlah karyawan perusahaan. Dilihat dari struktur pendidikan:

• Program doktor 18 orang, program magister 142 orang, total 17,68% dari tenaga R&D; proporsi talenta berpendidikan tinggi meningkat;
• Proporsi karyawan dengan pendidikan sarjana ke atas mencapai 90,61%, sehingga kualitas tim R&D secara keseluruhan relatif tinggi;
• Dari struktur usia, tenaga R&D usia 30–40 tahun berjumlah 389 orang, dengan proporsi 42,98%, menjadi kekuatan inti R&D; struktur usia tim relatif seimbang.

Arus Kas: dari negatif ke positif di sisi operasi, serta penyempitan besar di sisi pendanaan

Arus Kas Aktivitas Operasi: dari negatif menjadi positif, kualitas membaik

Arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi pada tahun 2025 sebesar 5,84 miliar yuan, sedangkan pada periode yang sama tahun sebelumnya sebesar -6,31 miliar yuan, sehingga terjadi pembalikan menjadi positif. Utamanya karena penurunan skala penjualan menyebabkan arus kas masuk dari penjualan barang berkurang, sementara arus kas keluar pada pos seperti pembelian barang, pembayaran gaji karyawan, pembayaran pajak dan biaya-biaya operasional rutin juga menurun secara signifikan; efek pengendalian arus kas terlihat jelas.

Arus Kas Aktivitas Investasi: pengeluaran dipangkas, tekanan berkurang

Arus kas bersih dari aktivitas investasi sebesar -3,84 miliar yuan, sedangkan pada periode yang sama tahun sebelumnya sebesar -8,10 miliar yuan, sehingga skala pengeluaran menurun sebesar 4,26 miliar yuan year-on-year. Utamanya karena pada periode ini belanja modal seperti pembelian aset tetap dan aset jangka panjang lainnya turun secara signifikan dibanding periode yang sama; perusahaan secara bertahap memperlambat ritme ekspansi kapasitas secara periodik.

Arus Kas Aktivitas Pendanaan: tekanan pelunasan utang besar, nilai bersih anjlok

Arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas pendanaan sebesar 0,52 miliar yuan, turun 88,88% year-on-year. Utamanya karena pada periode ini pengeluaran untuk pembayaran utang meningkat secara signifikan dibanding periode yang sama; sementara skala pinjaman baru terbatas, sehingga tekanan pada sisi pendanaan semakin menonjol.

Peringatan Faktor Risiko

Risiko Pasar dan Kebijakan

Kebijakan industri farmasi mengalami penyesuaian yang padat; terdapat risiko bahwa daftar asuransi kesehatan dinamis dapat mengalami penarikan (dinamik keluar dari医保目录), serta tekanan harga dari pengadaan terpusat tetap ada. Jika produk inti ditarik keluar dari daftar asuransi atau harga pemenang pengadaan terpusat turun secara signifikan, hal tersebut akan secara langsung memengaruhi penjualan produk dan tingkat profitabilitas; pada saat yang sama, pengawasan industri semakin ketat, dan biaya kepatuhan di seluruh tahap penelitian, produksi, serta distribusi terus meningkat.

Risiko Kualitas

Setelah implementasi “Chinese Pharmacopoeia” Edisi 2025, standar kualitas bahan obat tradisional Tiongkok serta persyaratan pengendalian residu pestisida (农残) meningkat secara signifikan; perusahaan perlu terus meningkatkan kemampuan pengujian, mengoptimalkan proses penanaman dan produksi. Jika terjadi kelalaian dalam pengendalian kualitas, perusahaan mungkin menghadapi risiko seperti penarikan produk (recall) dan sanksi oleh regulator.

Risiko Biaya

Komposisi biaya bahan baku bahan obat tradisional Tiongkok mengalami fluktuasi struktural; pembangunan sertifikasi GAP dan sistem pelacakan (溯源) meningkatkan biaya bahan baku. Pada saat yang sama, pengadaan terpusat untuk obat paten tradisional Tiongkok jadi (中成药) dan bahan ramuan siap konsumsi (饮片) memberi tekanan pada harga di tingkat ujung (terminal), sehingga transfer biaya terhambat. Ditambah dengan investasi untuk perlindungan lingkungan dan peningkatan proses, ruang profit perusahaan menghadapi tekanan.

Risiko R&D

Pengembangan obat memiliki siklus yang panjang, investasi besar, dan ketidakpastian tinggi. Jika proyek R&D yang sedang berjalan tidak dapat didorong sesuai rencana, atau uji klinis gagal, atau pendaftaran terhambat, hal tersebut akan memberikan dampak negatif terhadap penataan jalur produk di masa depan dan pertumbuhan kinerja.

Kompensasi Dewan & Direksi serta Manajemen Tinggi: kompensasi pejabat inti stabil, kompensasi personel baru lebih rendah

• Ketua Dewan Yü Mín (俞敏): total remunerasi sebelum pajak selama periode pelaporan sebesar 97,43 juta yuan, pada dasarnya selaras dengan kinerja operasional perusahaan dan tingkat industri.
• Direktur Utama Yú Zōngbīn (于宗斌): total remunerasi sebelum pajak sebesar 95,88 juta yuan, mendekati remunerasi Ketua Dewan; mencerminkan konsistensi remunerasi manajemen.
• Wakil Direktur Utama: Wakil Direktur Utama yang bertanggung jawab (常务副总经理) Yuan Yonghong remunerasinya 88,77 juta yuan, Cui Haiyan 61,05 juta yuan, Chen Kang 53,66 juta yuan, Jiang Qian 53,12 juta yuan, Zheng Hongtao 26,35 juta yuan; tingkat remunerasi terkait dengan tanggung jawab manajemen dan masa menjabat.
• Direktur Keuangan (CFO) Yú Jiǎn (余剑): karena baru menjabat pada Oktober 2025, remunerasi sebelum pajak selama periode pelaporan hanya 6,63 juta yuan.

Klik untuk melihat naskah pengumuman asli>>

Pernyataan: Ada risiko di pasar, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini dipublikasikan otomatis oleh AI model besar berdasarkan database pihak ketiga, dan tidak merepresentasikan pandangan Sina Finance; setiap informasi yang muncul dalam artikel ini hanya sebagai referensi dan tidak membentuk saran investasi pribadi. Jika terdapat perbedaan, mohon merujuk pada pengumuman aktual. Jika ada pertanyaan, silakan hubungi biz@staff.sina.com.cn.

Melimpahnya informasi, interpretasi yang akurat—tersedia di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Xiao Lang Kuai Bao