Apa Itu Obligasi Bitcoin New Hampshire dan Bagaimana Cara Kerjanya?

TLDR

• Otoritas Keuangan Bisnis New Hampshire akan menerbitkan obligasi munisipal pertama yang diberi peringkat dengan jaminan bitcoin di AS
• Moody’s memberikannya peringkat sementara Ba2 — kategori spekulatif, di bawah investment grade
• Bitcoin yang disimpan oleh BitGo berfungsi sebagai jaminan, dengan kelebihan jaminan 1,6x
• Tidak ada dana publik yang berisiko; New Hampshire hanya bertindak sebagai penerbit perantara (conduit issuer)
• Obligasi dimulai dari $100 juta dan dirancang oleh Wave Digital Assets serta Rosemawr Management

Otoritas Keuangan Bisnis New Hampshire (BFA) sedang menyiapkan penerbitan apa yang diyakini sebagai obligasi munisipal pertama di Amerika Serikat yang didukung bitcoin dan diberi peringkat.

🚨NEW HAMPSHIRE TO ISSUE FIRST RATED BITCOIN-BACKED BOND

Otoritas Keuangan Bisnis New Hampshire berencana menerbitkan apa yang tampaknya menjadi obligasi pertama yang diberi peringkat Moody’s yang didukung Bitcoin (Ba2).

Obligasi ini didukung oleh BTC yang disimpan bersama BitGo dan tidak mempertaruhkan dana publik negara bagian. pic.twitter.com/svYLhbtIXp

— Coin Bureau (@coinbureau) March 31, 2026

Peringkat Moody’s menetapkan obligasi tersebut dengan peringkat sementara Ba2 pada Selasa. Ini menempatkannya di wilayah speculative-grade, dua tingkat di bawah investment grade, yang berarti risikonya kreditnya cukup besar.

Peringkat tersebut bersifat sementara karena Moody’s masih menunggu dokumen hukum final sebelum mengeluarkan putusan lengkapnya. Obligasi ini belum memiliki tanggal peluncuran resmi.

Bitcoin yang dipegang oleh BitGo Trust Company berfungsi sebagai jaminan untuk obligasi tersebut. Jika pembayaran perlu dilakukan, bitcoin akan dicairkan untuk menutupi bunga dan pokok.

Strukturnya mencakup persyaratan kelebihan jaminan 1,6x. Ada juga pemicu yang memaksa likuidasi jika rasio pinjaman terhadap nilai (loan-to-value) turun terlalu jauh.

Moody’s menggunakan tingkat advance 72% dan jendela likuidasi yang singkat saat memodelkan risiko penurunan. Lembaga tersebut menunjuk volatilitas harga bitcoin sebagai faktor utama di balik peringkat Ba2.

S&P Global mencatat lebih awal bulan ini bahwa volatilitas bitcoin telah menurun dari waktu ke waktu, tetapi masih jauh lebih tinggi dibanding emas dan Nasdaq-100.

Tidak Ada Uang Publik yang Dipertaruhkan

Obligasi ini bersifat terbatas (limited recourse). Itu berarti dana publik New Hampshire tidak dapat digunakan untuk membayar pemegang obligasi dalam keadaan apa pun.

Moody’s mengonfirmasi hal ini dalam laporannya, dengan menyatakan bahwa “tidak ada dana publik dari Negara Bagian New Hampshire yang boleh digunakan untuk membayar jumlah apa pun di bawah Rated Bonds.”

New Hampshire bertindak sebagai penerbit perantara (conduit issuer) di sini, mirip dengan bagaimana negara bagian kadang menerbitkan obligasi untuk proyek-proyek privat. Kredit negara bagian tidak mendukung kesepakatan ini.

Bagaimana Obligasi Dibangun

BFA New Hampshire menyetujui proyek tersebut pada November 2025. Pada saat itu, otoritas tersebut mengatakan bahwa ini akan menjadi negara bagian pertama di dunia yang menerbitkan obligasi seperti itu.

Program ini dirancang oleh manajer aset Wave Digital Assets bekerja sama dengan spesialis obligasi Rosemawr Management. BitGo Trust Company bertindak sebagai kustodian untuk jaminan bitcoin.

Program obligasi dimulai dari $100 juta. Program ini memungkinkan perusahaan meminjam dengan agunan aset bitcoin yang mengalami kelebihan jaminan.

Biaya yang diperoleh dari program ini ditetapkan untuk mendanai Bitcoin Economic Development Fund. BFA mengatakan ini akan mendukung pertumbuhan bisnis dan inovasi finansial di New Hampshire.

Kesepakatan ini memasukkan bitcoin ke dalam ceruk pembiayaan yang jarang muncul—utang berperingkat yang diterbitkan melalui jalur publik.

Pada hari Senin, Departemen Tenaga Kerja mengusulkan sebuah aturan, menyusul perintah eksekutif dari Presiden Trump, yang akan memperluas akses aset digital dalam portofolio pensiun.