Stripe naik, PayPal turun: Raja pembayaran baru naik tahta

原创｜Odaily Laporan Harian Planet（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

Pada 24 Februari 2026, industri pembayaran global menyaksikan dua peristiwa “pergeseran” yang sangat monumental:

Pertama, Stripe mengumumkan penyelesaian penawaran akuisisi putaran terbaru dengan valuasi 159 miliar dolar AS. Thrive Capital, Coatue, a16z, dan lembaga-lembaga lain berpartisipasi dengan modal gabungan, naik 74% dibanding valuasi setahun sebelumnya sebesar 91,5 miliar dolar AS. Pada hari itu, dua co-founder utama Stripe, Patrick dan John Collison, menerbitkan surat terbuka tahun 2025 yang meninjau kembali nilai transaksi tahunan sebesar 1,9 triliun dolar AS di platform Stripe—naik 34% YoY, sekitar 1,6% dari PDB global.

Kedua, adalah dinamika terbaru dari “penguasa pembayaran” lama, PayPal: menurut laporan Bloomberg, PayPal sedang menghubungi calon pihak akuisitor, dengan setidaknya satu pesaing besar yang sedang menilai rencana akuisisi tersebut. Setelah kabar itu beredar, harga saham PayPal sempat melonjak 9,7% pada perdagangan harian, lalu ditutup naik sekitar 5,76%, menjadi saham dengan kenaikan terbesar di indeks S&P 500 pada hari tersebut (Odaily Laporan Harian Planet Catatan: sekalipun pada hari itu tiga indeks utama semuanya turun).

Yang patut dicermati adalah, menurut kabar lanjutan dari Bloomberg, Stripe mempertimbangkan untuk mengakuisisi seluruh atau sebagian bisnis PayPal. Menarik, bukan? Yang pertama adalah kabar baiknya—karena lonjakan valuasi; sedangkan yang kedua adalah kabar baiknya—“akhirnya ada taipan besar yang mau membeli saya.”

Ini bukan sekadar kisah sampingan dua raksasa pembayaran, melainkan lebih seperti sebuah garis pembatas tentang “siapa yang melihat era berikutnya.”

Permainan tak terbatas Stripe: sistem operasi “internet dana”

Jika pemahaman Anda tentang Stripe masih berhenti pada “sebuah perusahaan yang membuat API untuk menerima pembayaran,” maka setidaknya Anda tertinggal tiga tahun.

Melihat pendapatan bisnis Stripe pada tahun 2025, pencapaiannya tidak perlu dipertanyakan: 90% perusahaan di Dow Jones dan 80% perusahaan dalam indeks Nasdaq 100 menggunakan Stripe; hampir semua perusahaan AI terkemuka—OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney—menggunakan infrastruktur penagihan mereka di Stripe; 25% perusahaan baru bagian dari Delaware yang terkenal sebagai “jantung inovasi Amerika” didirikan melalui Stripe Atlas (Odaily Laporan Harian Planet Catatan: platform layanan pendaftaran perusahaan 2B), pada 2025, 20% perusahaan rintisan Atlas menyelesaikan penagihan pertama dalam waktu 30 hari sejak berdiri—rasio ini hanya 8% dalam lima tahun.

Pendorong utama di balik capaian di atas tentu adalah penempatan mendalam Stripe pada lini bisnis pembayaran kripto dan keuangan berbasis on-chain.

Dalam surat panjang terbuka, Collison bersaudara menulis satu kalimat yang memaksa seluruh industri pembayaran bahkan pasar kripto untuk berpikir ulang: “Mungkin sekarang sudah masuk musim dingin kripto, tapi itu benar-benar musim panas untuk stablecoin.” Data membuktikan penilaian ini—pada 2025, harga Bitcoin turun sekitar 50% dari puncaknya, tetapi volume transaksi stablecoin justru mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sebesar 34 triliun dolar AS; sementara volume pembayaran berlipat dua menjadi sekitar 400 miliar dolar AS, dengan sekitar 60% berasal dari skenario pembayaran B2B.

Faktanya adalah, pada 2025, pertumbuhan penggunaan data stablecoin resmi lepas dari volatilitas harga aset kripto.

Sebelum titik balik ini tiba, Stripe sudah menaruh taruhan berat:

Pada Oktober 2024, mereka membeli perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge dengan kisaran sekitar 1,1 miliar dolar AS, yang merupakan akuisisi satu kali terbesar dalam sejarah perusahaan tersebut; setelah akuisisi, volume transaksinya Bridge meningkat lebih dari 4 kali; pada Juli 2025, mereka mengakuisisi perusahaan infrastruktur dompet kripto Privy, yang mendukung lebih dari 110 juta dompet terprogram;

Pada September 2025, mereka berkolaborasi dengan Paradigm untuk menginkubasi Layer 1 blockchain Tempo yang diciptakan khusus untuk pembayaran, dan pada Maret 2026 jaringan utama resmi diluncurkan, mendukung lebih dari 100 ribu TPS, settlement tingkat milidetik, dan pihak-pihak seperti Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut, dan lainnya sudah terintegrasi.**

Dengan cara ini, Stripe membangun ekosistem stablecoin mereka sendiri—infrastruktur backend stablecoin Bridge, aplikasi front-end dompet Privy, dan sistem settlement lapisan bawah Tempo—ketiganya saling berjalin secara vertikal dan horizontal, mencakup ekosistem tertutup dari penerbitan stablecoin, kustodian, hingga settlement.

Jika melihat lebih jauh: Stripe juga bekerja sama dengan OpenAI mengembangkan Agen Commerce Protocol (ACP), meluncurkan Machine Payments—agar developer bisa menagih biaya pemanggilan API langsung kepada AI Agent, dengan settlement micro-payment menggunakan stablecoin. Ini adalah skenario pembayaran yang sebelumnya tidak pernah ada. Penilaian Stripe sangat langsung: ketika AI Agent mulai membuat keputusan pembelian untuk manusia, siapa yang menguasai jalur pembayaran, dialah yang lebih dulu menguasai nadi inti ekonomi AI.

Wawasan Stripe yang lebih dulu: meniru pekerjaan seluruh industri pembayaran

Seberapa jauh Stripe melangkah lebih dulu, bisa dilihat dari gerakan para pesaing.

Pada Maret 2026, Mastercard mengumumkan akuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin BVNK dengan nilai tertinggi sebesar 1,8 miliar dolar AS—ini adalah akuisisi terbesar Mastercard dalam bidang aset digital sepanjang sejarahnya. Chief Product Officer Mastercard Jorn Lambert berbicara sangat blak-blakan: “Kami memperkirakan bahwa, seiring berjalannya waktu, kebanyakan lembaga keuangan dan perusahaan fintech akan menyediakan layanan mata uang digital.”

Perhatikan kalimat ini—“akan menyediakan.” Sedangkan Stripe sudah menyediakan, dan bahkan sudah menyediakan selama satu setengah tahun penuh. Perebutan infrastruktur stablecoin, garis waktunya ada di sini:

Oktober 2024, Stripe mengakuisisi Bridge;

Mei 2025, Visa berinvestasi strategis di BVNK;

Pada 2025, Coinbase menawarkan sekitar 2 miliar dolar AS untuk negosiasi akuisisi BVNK, tetapi akhirnya gagal;

Maret 2026, Mastercard mengambil alih BVNK senilai 1,8 miliar dolar AS. Seluruh industri pembayaran tradisional baru mulai berebut mengisi kursi yang terlambat ini pada 2026, sementara Stripe sudah membeli tiketnya pada 2024.

Selain itu, ada satu kisah menarik di industri: **pendiri Airwallex (空中云汇) Jack Zhang sebelumnya pernah mengungkapkan bahwa, sejak 2018, Stripe sudah mencoba mengakuisisi Airwallex dengan penawaran 1,2 miliar dolar AS—pada saat itu pendapatan Airwallex hanya sekitar 2 juta dolar AS, yang berarti valuasi setara 600 kali pendapatan. Ini menunjukkan bahwa, dalam urusan pembayaran lintas batas, Stripe sudah melihat sesuatu yang belum dilihat orang lain sejak 2018.

Visi ke depan bukanlah sekadar sekali membuat keputusan yang benar, melainkan kemampuan yang berkelanjutan untuk merasakan tren.

Kendala lama PayPal: saat penguasa lama tersesat dalam era pelayaran baru

Mari lihat PayPal lagi.

Satu kalimat untuk merangkum sejarah berdirinya raksasa lama ini: pada 1998, PayPal lahir pada masa keemasan ketika gelembung internet belum pecah, lalu melesat menjadi standar pembayaran e-commerce eBay, serta pelopor awal keuangan internet. Namun semakin gemilang sejarahnya, semakin keras pula realitas yang menonjol saat ini: PayPal sedang kehilangan kecepatan sepenuhnya, dan tempat ia kehilangan kecepatan tersebut tepat berada pada area yang dulu paling dibanggakannya.

Sepanjang tahun 2025, pendapatan bersih PayPal sebesar 33,2 miliar dolar AS, laju pertumbuhan hanya 4,3%, lebih rendah dari 6,8% pada 2024, dan terus menurun. Pertumbuhan bisnis pembayaran langsung inti hanya 4%, jatuh hingga 1% pada Q4, turun tajam dari 7% setahun sebelumnya—di balik angka ini adalah penggerusan menyeluruh area inti PayPal oleh Apple Pay, Google Pay, Stripe, Adyen. Jumlah transaksi per akun aktif pada Q4 turun 5% YoY, dan jumlah total akun aktif berada di sekitar 439 juta, seperti jalan di tempat.

Pada Februari 2026, setelah rilis laporan Q4, harga saham ambruk lebih dari 20% dalam sehari. CEO Alex Chriss langsung mengundurkan diri, dan CEO baru Enrique Lores mengambil alih pada 1 Maret. Pernyataan manajemen saat rapat telepon berbunyi: “Kemampuan eksekusi kami belum mencapai tingkat yang seharusnya.”

Kartu PYUSD—perjudian terbesar PayPal untuk masuk ke dunia on-chain—justru berujung hantaman keras: diluncurkan pada Agustus 2023, kapitalisasi pasar saat ini masih belum mencapai 4 miliar dolar AS, pangsa pasar kurang dari 0,5%, hampir tidak berarti dibanding USDT dan USDC; bahkan kapitalisasi pasar USD1 si pendatang belakangan pun kalah dibandingnya.

Hingga baru-baru ini, setelah hampir 3 tahun, PayPal baru memperluas PYUSD ke sekitar 70 pasar di seluruh dunia—langkah itu sendiri tidak salah, tetapi di trek yang telah dikebut dengan liar oleh para pesaing selama hampir dua tahun, kesempatan memimpin yang lebih dulu ternyata sudah tidak lagi berarti.

Yang lebih fatal lagi, apa yang tercermin di balik “bangun pagi tapi tiba terlambat” PayPal adalah kontradiksi mendasar yang tersembunyi di bawah permukaan bisnisnya: model bisnis PayPal bergantung pada “fee dari arus dana,” sedangkan model bisnis stablecoin bergantung pada “memanfaatkan pendapatan bunga dari aset yang mengendap.” Ada konflik alami di antara kedua logika tersebut—setiap kali PayPal mempromosikan satu transaksi pembayaran stablecoin PYUSD, dalam beberapa cara, ia sebenarnya sedang menggerogoti pendapatan fee tradisionalnya sendiri.

Soal ini, sulit dipecahkan dalam kerangka bisnis PayPal saat ini.

Perang antara “raja pembayaran” lama dan baru: siapa yang membangun infrastruktur baru, siapa yang memperbaiki pipa lama?

Jika kedua perusahaan ini diletakkan berdampingan, titik percabangan nasibnya bukan pada keputusan produk tertentu, melainkan pada pertanyaan tentang “apa langkah selanjutnya dari pembayaran,” yang memberikan jawaban yang sangat berbeda.

Jawaban PayPal adalah membuat layanan pembayaran yang ada menjadi lebih baik. Monetisasi Venmo, bisnis BNPL, ekspansi PYUSD—aksi-aksi itu sendiri tidak ada masalah, tetapi semuanya adalah tambalan dalam kerangka yang sudah ada, bukan taruhan pada paradigma berikutnya.

Ketika stablecoin muncul, respons PayPal adalah “kita juga akan menerbitkan stablecoin”; sementara ketika gelombang AI datang, respons PayPal adalah “menambahkan tombol fitur yang lebih nyaman dan cepat di halaman checkout.”

But after one leaf hides the whole forest. Ketidakberhasilan PayPal, mungkin sudah ditentukan sejak manajemen—bahkan seluruh perusahaan—memilih bertahan (status quo) daripada inovasi destruktif.

Sebaliknya, Stripe tidak pernah terkurung oleh jawaban standar yang sudah ada; malah terus mengejar solusi yang lebih baik.

Menghadapi pertanyaan tentang “kondisi masa depan pembayaran,” jawaban Stripe adalah mendefinisikan ulang pembayaran itu sendiri: berangkat dari penerimaan pembayaran dengan tujuh baris kode, hingga membangun stablecoin orchestration (Bridge), dompet kripto (Privy), blockchain khusus pembayaran (Tempo), Agen commerce protocol AI (ACP)—setiap langkahnya bukan merebut pangsa pasar pembayaran yang sudah ada, melainkan membangun fondasi untuk era keuangan dan pembayaran berikutnya.

Dalam surat ringkasan terbuka tahun 2025, Collison bersaudara menulis: “Perkiraan terbaik kami adalah bahwa percepatan pada 2025 adalah awal dari titik belok yang lebih besar pada kewirausahaan dan kreativitas yang didorong oleh large language models.”

Di balik kalimat ini ada kemampuan penilaian yang jernih—mereka mengoperasikan bukan hanya sebuah perusahaan pembayaran, melainkan fondasi keuangan yang menyiapkan era internet berikutnya.

Menurut mereka, seluruh industri akhirnya akan mengarah ke pembayaran on-chain, settlement stablecoin, ekonomi AI Agent—dan ini sudah tidak terlalu diperdebatkan. Perbedaannya hanya: siapa yang membangun jalan itu, dan siapa yang menunggu setelah jalan dibangun lalu naik.

Stripe memilih yang pertama, dan bahkan hampir dua tahun lebih cepat dari pesaing. Kondisi PayPal sekarang adalah perusahaan berukuran besar, arus kas sehat, tetapi tertinggal setengah langkah dalam arus tren zaman—ia bukan tidak punya kartu untuk berbalik, tetapi jendela waktunya sedang menyempit.

Tentu saja, kita harus mengakui bahwa PayPal bukan perusahaan “yang buruk”; ia memiliki 439 juta akun aktif, gen pembayaran sosial Venmo, skala transaksi tahunan mendekati 2 triliun dolar AS, serta model bisnis yang masih menghasilkan arus kas nyata. Namun di era pembayaran baru, aset-aset ini lebih mirip kartu as yang perlu diaktifkan kembali, bukan benteng yang tak bisa ditembus.

Dalam sejarah, setiap pergantian paradigma teknologi selalu menyapu sekelompok “raksasa yang dianggap pasti menang” ke debu sejarah. Yang dihadapi PayPal sekarang adalah ujian yang harus dijawab: apakah ia terus menjadi PayPal yang tampak lebih baik namun pada praktiknya berdiam diri, atau apakah ia akan maju dengan tekad untuk menjadi infrastruktur pembayaran era berikutnya?

Jawaban menentukan nasib.

Bacaan yang direkomendasikan:

Surat terbuka tahunan Stripe 2025 (naskah resmi)

Siaran pers resmi Stripe: tender akuisisi dan pembaruan tahunan

Stripe sedang membangun blockchain Tempo

Stripe mempertimbangkan akuisisi PayPal

Mastercard mengakuisisi BVNK dengan nilai tertinggi 1,8 miliar dolar AS

Laporan keuangan PayPal Q4 2025, CEO mengundurkan diri

Analisis mendalam kinerja PayPal 2025

Pendiri Airwallex mengungkapkan pernah menolak akuisisi Stripe senilai 1,2 miliar dolar AS

Mastercard berencana mengakuisisi BVNK dengan nilai tertinggi 1,8 miliar dolar AS