Stripe naik, PayPal turun: Raja pembayaran baru naik tahta

null

原创｜Odaily Harian Planet Odaily（@OdailyChina）

Penulis｜Wenser（@wenser 2010）

Pada 24 Februari 2026, industri pembayaran global mengalami dua peristiwa “perubahan arah” yang sangat berarti, setara peristiwa tonggak sejarah:

Pertama, Stripe mengumumkan penyelesaian penawaran akuisisi putaran baru dengan valuasi 159 miliar dolar AS. Dana gabungan dari Thrive Capital, Coatue, a16z, dan lembaga lain menyumbang investasi, meningkat 74% dibanding valuasi setahun sebelumnya sebesar 91,5 miliar dolar AS. Pada hari yang sama, dua eksekutif utama Stripe, Patrick dan John Collison, merilis surat terbuka untuk tahun 2025 yang meninjau nilai transaksi tahunan sebesar 1,9 triliun dolar AS di platform Stripe—tumbuh 34% year-on-year, sekitar 1,6% dari PDB global.

Kedua, adalah kabar terbaru dari “penguasa pembayaran era lama”, PayPal: menurut laporan Bloomberg, PayPal sedang berkomunikasi dengan pihak potensial untuk akuisisi, dengan setidaknya satu pesaing besar yang sedang menilai rencana akuisisi tersebut. Begitu kabar itu muncul, harga saham PayPal sempat melonjak hingga 9,7% dalam perdagangan harian, lalu ditutup naik sekitar 5,76%, menjadi saham dengan kenaikan terbesar pada S&P 500 hari itu (Catatan Odaily Harian Planet: bahkan ketika ketiga indeks utama pada hari itu sama-sama turun).

Yang menarik untuk dicermati adalah, menurut kabar lanjutan dari Bloomberg, Stripe mempertimbangkan untuk mengakuisisi seluruh atau sebagian bisnis PayPal. Menarik, bukan? Kabar baik yang pertama terletak pada lonjakan valuasi; sedangkan kabar baik yang kedua adalah, “akhirnya ada taipan besar yang mau membeli saya.”

Ini bukan sekadar selingan cerita dari dua raksasa pembayaran, melainkan lebih seperti sebuah garis pembatas tentang “siapa yang melihat zaman berikutnya.”

Permainan tanpa batas Stripe: sistem operasi “internet dana”

Jika pemahaman Anda tentang Stripe masih berhenti pada “sebuah perusahaan yang membuat API untuk menerima pembayaran,” maka setidaknya Anda tertinggal tiga tahun.

Melihat pendapatan bisnis Stripe di tahun 2025, pencapaiannya jelas terlihat: 90% perusahaan di Dow Jones dan 80% perusahaan dalam indeks Nasdaq 100 menggunakan Stripe; hampir semua perusahaan AI terkemuka—OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney—infrastruktur penerimaan pembayarannya adalah Stripe; 25% perusahaan baru di Delaware yang terkenal sebagai “jantung inovasi Amerika” didirikan melalui Stripe Atlas (Catatan Odaily Harian Planet: platform layanan pendaftaran perusahaan untuk 2B), pada tahun 2025 20% perusahaan rintisan Atlas menyelesaikan pemungutan biaya pertama dalam 30 hari setelah didirikan; proporsi ini hanya 8% dalam 5 tahun.

Penggerak utama di balik pencapaian tersebut, tanpa diragukan, adalah penataan mendalam Stripe pada lini bisnis pembayaran kripto dan keuangan di rantai (on-chain).

Dalam surat panjang terbuka, Collison bersaudara menulis satu kalimat yang membuat seluruh industri pembayaran—bahkan pasar kripto—harus berpikir ulang: “Mungkin sekarang sudah memasuki musim dingin kripto, tetapi itu justru pasti adalah musim panas untuk stablecoin.” Data membuktikan penilaian ini—pada tahun 2025, harga Bitcoin turun sekitar 50% dari level tertingginya, namun volume perdagangan stablecoin justru mencapai rekor tertinggi sebesar 340 triliun dolar AS; volume pembayaran juga berlipat dua, mencapai sekitar 400 miliar dolar AS, di mana sekitar 60% berasal dari skenario pembayaran B2B.

Situasi nyatanya adalah bahwa pada tahun 2025, pertumbuhan adopsi stablecoin yang menggunakan data benar-benar resmi lepas dari volatilitas harga aset kripto.

Sebelum titik balik ini tiba, Stripe sudah membuat taruhan besar:

Pada Oktober 2024, Stripe membeli perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge dengan nilai sekitar 1,1 miliar dolar AS—merupakan akuisisi satu transaksi terbesar dalam sejarah perusahaan tersebut. Setelah akuisisi, volume transaksinya melonjak lebih dari 4 kali; pada Juli 2025, Stripe mengakuisisi perusahaan infrastruktur dompet kripto Privy, yang mendukung lebih dari 110 juta dompet yang dapat diprogram;

Pada September 2025, Stripe bersama Paradigm membiayai dan menginkubasi blockchain Layer 1 Tempo yang dibuat khusus untuk pembayaran. Jaringan utama resmi diluncurkan pada Maret 2026, mendukung lebih dari 100.000 TPS, dengan settlement berbasis hitungan sepersekian detik. Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut, dan lainnya juga sudah terhubung.

Begitulah, Stripe membangun ekosistem stablecoin miliknya sendiri—infrastruktur back-end stablecoin Bridge, aplikasi front-end dompet Privy, sistem settlement lapisan dasar Tempo—ketiganya saling menyilang, membentang ekosistem siklus tertutup dari penerbitan, custody, hingga settlement stablecoin.

Melihat lebih jauh: Stripe juga bekerja sama dengan OpenAI untuk mengembangkan protokol bisnis agen cerdas (ACP), serta meluncurkan Machine Payments—memungkinkan pengembang mengenakan biaya pemanggilan API langsung kepada AI Agent dalam bentuk pembayaran mikro stablecoin untuk settlement. Ini adalah skenario pembayaran yang sebelumnya belum pernah ada. Penilaian Stripe sangat langsung: ketika AI Agent mulai membuat keputusan pembelian atas nama manusia, siapa yang menguasai jalur pembayaran, maka ia lebih dulu menguasai nadi inti dari ekonomi AI.

Wawasan Stripe yang melampaui waktu: mencontek pekerjaan seluruh industri pembayaran

Seberapa jauh tata letak Stripe lebih unggul, Anda bisa tahu dari langkah kompetitor.

Pada Maret 2026, Mastercard mengumumkan akuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin BVNK dengan nilai maksimum 1,8 miliar dolar AS—ini adalah akuisisi terbesar Mastercard dalam bidang aset digital sepanjang sejarahnya. Chief Product Officer Mastercard, Jorn Lambert, mengatakannya dengan terang: “Kami memperkirakan bahwa seiring waktu berjalan, kebanyakan lembaga keuangan dan perusahaan fintech akan menyediakan layanan mata uang digital.”

Perhatikan kalimat ini—“akan menyediakan”. Sedangkan Stripe sudah menyediakan, bahkan selama setahun setengah penuh. Perang rebutan infrastruktur stablecoin, garis waktunya ada di sini:

Oktober 2024, Stripe mengakuisisi Bridge;

Mei 2025, Visa berinvestasi strategis di BVNK;

Pada 2025, Coinbase mengajukan penawaran sekitar 2 miliar dolar AS untuk negosiasi akuisisi BVNK, tetapi pada akhirnya gagal;

Maret 2026, Mastercard mengambil alih BVNK dengan nilai 1,8 miliar dolar AS. Seluruh industri pembayaran tradisional baru mulai bergegas menambal tiket ini pada tahun 2026, tetapi Stripe sudah membelinya pada tahun 2024.

Selain itu, ada satu hal unik: pendiri Airwallex (空中云汇), Jack Zhang, sebelumnya mengungkapkan bahwa sejak 2018, Stripe sudah mencoba mengakuisisi Airwallex dengan penawaran 1,2 miliar dolar AS—pada saat itu pendapatan Airwallex hanya sekitar 2 juta dolar AS, yang berarti valuasinya sekitar 600 kali pendapatan. Artinya, dalam urusan pembayaran lintas batas, Stripe sudah melihat sesuatu yang belum dilihat orang lain sejak 2018.

Kejelian ke depan bukanlah sekadar satu keputusan yang tepat, melainkan kemampuan yang berkelanjutan untuk merasakan tren.

Kedodoran PayPal di masa lalu: saat penguasa lama tersesat di era pelayaran baru

Sekarang lihat PayPal.

Satu kalimat untuk merangkum kisah asal-usul raksasa lama ini: pada 1998, PayPal lahir di masa keemasan ketika gelembung internet belum pecah, lalu langsung menjadi standar pembayaran untuk eBay dalam e-commerce, sekaligus pionir awal dalam keuangan internet. Namun semakin gemilang sejarahnya, semakin terlihat pula betapa kejamnya realitas saat ini: PayPal sedang melambat secara menyeluruh, dan posisi melambatnya justru tepat di tempat yang dulu paling dibanggakannya.

Sepanjang tahun 2025, pendapatan bersih PayPal mencapai 33,2 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan hanya 4,3%, lebih rendah dari 6,8% pada 2024, dan terus menurun. Pertumbuhan untuk bisnis inti—langsung menyelesaikan transaksi—hanya 4% sepanjang tahun; pada Q4 turun hingga 1%, jatuh tajam dibanding 7% setahun sebelumnya—angka ini mencerminkan bagaimana Apple Pay, Google Pay, Stripe, Adyen telah menggerogoti dominasi PayPal di pasar intinya secara menyeluruh. Pada Q4, jumlah transaksi per akun aktif turun 5% year-on-year, sementara total jumlah akun aktif berada di kisaran 439 juta dan nyaris stagnan.

Pada Februari 2026, setelah rilis laporan keuangan Q4, harga saham anjlok lebih dari 20% dalam satu hari. CEO Alex Chriss kemudian mengundurkan diri, dan CEO baru Enrique Lores mengambil alih pada 1 Maret. Pernyataan manajemen dalam konferensi telepon adalah: “Kinerja eksekusi kami tidak mencapai tingkat yang seharusnya.”

Kartu PYUSD ini adalah taruhan terbesar PayPal untuk masuk ke dunia on-chain, tetapi realitas memberinya tamparan keras: diluncurkan pada Agustus 2023, kapitalisasi pasar saat ini masih kurang dari 4 miliar dolar AS, pangsa pasar kurang dari 0,5%, sehingga hampir dapat diabaikan di hadapan USDT dan USDC; bahkan USD1 yang datang kemudian pun tidak bisa menandingi kapitalisasi pasarnya.

Hingga baru-baru ini, setelah hampir 3 tahun, PayPal akhirnya memperluas PYUSD ke sekitar 70 pasar global—langkah ini sendiri tidak salah, tetapi ketika para pesaing sudah melaju kencang di jalur yang sama selama hampir dua tahun, keuntungan “start lebih dulu” itu sudah tidak berarti lagi.

Lebih mematikan lagi, di balik “terlambat” itu, terdapat pertentangan mendasar yang tersembunyi di bawah permukaan bisnis PayPal: model bisnis PayPal bergantung pada “fee dari pergerakan dana,” sedangkan model bisnis stablecoin bergantung pada “mengandalkan pendapatan bunga dari aset yang mengendap” di bawah kendali. Ada konflik alami di antara dua logika ini—setiap kali PayPal mempromosikan satu pembayaran stablecoin PYUSD, sampai batas tertentu sebenarnya PayPal sedang menggerogoti pendapatan fee tradisionalnya sendiri.

Soal ini, dalam kerangka bisnis PayPal saat ini, sulit dipecahkan.

Persaingan “raja pembayaran” yang lama vs yang baru: siapa yang membangun infrastruktur baru, siapa yang memperbaiki pipa lama?

Jika dua perusahaan ini ditempatkan berdampingan, titik percabangan nasibnya bukan pada keputusan produk tertentu, melainkan pada pertanyaan “apa langkah berikutnya dari pembayaran?”, yang justru memberikan jawaban yang sama sekali berbeda.

Jawaban PayPal adalah membuat layanan pembayaran yang sudah ada menjadi lebih baik. Monetisasi Venmo, bisnis BNPL, perluasan PYUSD—aksi-aksi itu sendiri tidak bermasalah, tetapi semuanya adalah tambalan dalam kerangka yang sudah ada, bukan taruhan pada paradigma berikutnya.

Ketika stablecoin muncul, respons PayPal adalah “kami juga akan menerbitkan stablecoin”; sedangkan ketika gelombang AI datang, respons PayPal berubah menjadi “tambahkan tombol fitur yang lebih nyaman dan cepat di halaman checkout.”

Satu daun menutupi hutan. Ketidakberuntungan PayPal, mungkin sudah ditakdirkan sejak manajemen—dan bahkan seluruh perusahaan—memilih untuk mempertahankan yang lama alih-alih inovasi yang bersifat perombakan.

Sebaliknya, Stripe tidak pernah terikat pada jawaban standar yang ada, justru selalu mengejar solusi yang lebih baik.

Menghadapi pertanyaan “seperti apa keadaan masa depan pembayaran?”, jawaban Stripe adalah mendefinisikan ulang pembayaran itu sendiri: berawal dari menerima pembayaran dengan tujuh baris kode, lalu membangun sampai ke penyusunan stablecoin (Bridge), dompet kripto (Privy), blockchain khusus pembayaran (Tempo), protokol bisnis agen cerdas AI (ACP)—setiap langkah bukan untuk merebut porsi pasar pembayaran yang sudah ada, melainkan untuk membangun fondasi bagi era keuangan dan pembayaran berikutnya.

Dalam surat terbuka rangkuman tahunan mereka untuk 2025, Collison bersaudara menulis: “Prakiraan terbaik kami adalah bahwa percepatan pada 2025 menjadi awal dari titik balik yang lebih besar bagi kewirausahaan dan kreativitas yang digerakkan oleh model bahasa besar.”

Di balik kalimat itu terdapat kemampuan menilai dengan jernih—mereka tidak mengoperasikan hanya sebuah perusahaan pembayaran, melainkan sedang meletakkan fondasi keuangan untuk era internet berikutnya.

Menurut mereka, seluruh industri pada akhirnya akan menuju arah pembayaran on-chain, settlement stablecoin, ekonomi AI Agent, dan hal ini sudah tidak banyak diperdebatkan. Perbedaannya hanya pada: siapa yang membangun jalan ini, dan siapa yang menunggu sampai jalan dibangun baru kemudian naik.

Stripe memilih yang pertama, dan bahkan hampir dua tahun lebih cepat daripada rekan seindustri. Kondisi PayPal sekarang adalah perusahaan berukuran besar dan arus kas sehat, tetapi tertinggal setengah langkah dari arus tren zaman—ia bukan tidak memiliki kartu untuk berbalik, tetapi jendela waktunya bagi PayPal sedang menyempit.

Tentu, kita harus mengakui bahwa PayPal bukanlah “perusahaan yang buruk.” Ia memiliki 439 juta akun aktif, gen pembayaran sosial Venmo, skala transaksi tahunan mendekati 2 triliun dolar AS, serta model bisnis yang masih menghasilkan arus kas nyata. Namun di era pembayaran yang baru, aset-aset ini lebih mirip kartu yang perlu diaktifkan kembali, bukan benteng yang kokoh dan tak tergoyahkan.

Dalam sejarah, setiap kali terjadi peralihan paradigma teknologi, sejumlah besar “raksasa yang dianggap wajar” akan tersapu ke debu sejarah. Yang dihadapi PayPal sekarang adalah ujian yang harus dijawab: apakah terus menjadi PayPal yang tampak lebih baik tetapi sebenarnya terjebak dalam status quo, atau berani dan progresif untuk menjadi infrastruktur pembayaran bagi era berikutnya?

Jawaban itulah yang menentukan nasib.

Bacaan yang disarankan:

Surat terbuka tahunan Stripe tahun 2025（teks resmi）

Rilis berita resmi Stripe: penawaran akuisisi dan pembaruan tahunan

Stripe sedang membangun blockchain Tempo

Stripe mempertimbangkan akuisisi PayPal

Mastercard mengakuisisi BVNK dengan nilai maksimum 1,8 miliar dolar AS

Laporan keuangan Q4 2025 PayPal, CEO mengundurkan diri

Analisis mendalam kinerja PayPal 2025

Pendiri Airwallex mengungkap pernah menolak akuisisi Stripe senilai 1,2 miliar dolar AS

Mastercard berencana mengakuisisi BVNK dengan nilai maksimum 1,8 miliar dolar AS