Buko Co. IPO "Dua Keanehan": Menyembunyikan kapasitas produksi tanpa alasan yang jelas, transaksi terkait yang aneh

《电鳗快报》/尹秋彤

Pada 14 Oktober, Komisi Sekuritas Tiongkok (CSRC) mengeluarkan pengumuman, menyetujui pendaftaran penawaran perdana saham pertama di papan Keuangan Kreatif (科创板) oleh Shanghai Buke Automation Co., Ltd. (selanjutnya disebut: Buke Shares). Namun, berdasarkan hasil penelusuran《电鳗快报》, IPO Buke Shares menampilkan “dua keanehan”: pertama, menyembunyikan kapasitas produksi tanpa alasan; kedua, adanya transaksi pihak berelasi yang janggal.

Terkait pertanyaan tersebut,《电鳗快报》mengirim surat permintaan klarifikasi kepada Buke Shares, tetapi hingga kini tidak ada balasan. Buke Shares sebenarnya menyembunyikan apa?

Menyembunyikan 20% kapasitas produksi pada produk utama

Berdasarkan prospektus, untuk IPO kali ini, Buke Shares berencana menerbitkan tidak lebih dari 21 juta saham, yang setara dengan 25% dari total saham setelah penerbitan. Dana yang akan dihimpun sebesar 271 juta yuan, akan digunakan masing-masing untuk proyek peningkatan teknologi pusat produksi, pembangunan pusat layanan pemasaran manufaktur cerdas, proyek penelitian dan pengembangan teknologi otomasi yang komprehensif, serta penambahan modal kerja. Di antaranya, “proyek peningkatan dan renovasi pusat produksi” akan dilaksanakan oleh anak usaha Shenzhen Buke.

Diketahui bahwa produk utama Buke Shares meliputi human-machine interface, sistem servo, inverter frekuensi rendah/low-voltage frequency inverter, programmable logic controller (PLC). Pada tahun 2019, kapasitas produksi acuan untuk produk-produk tersebut masing-masing adalah 250.000 unit, 120.000 unit, 24.000 unit, dan 22.000 unit. Prospektus menyatakan bahwa perhitungan kapasitas produksi acuan didasarkan terutama pada output yang dapat diproduksi dalam waktu kerja standar oleh personel produksi langsung sesuai waktu operasi standar untuk setiap jenis produk.

Namun, menurut “tabel laporan penilaian dampak lingkungan untuk proyek peningkatan dan renovasi pusat produksi” (disusun pada Desember 2019), menunjukkan bahwa sebelum proyek ini dilaksanakan, kapasitas desain inverter frekuensi rendah di Shenzhen Buke telah mencapai 30.000 unit; sehingga total kapasitas produksi inverter frekuensi rendah dari Buke Shares dan anak perusahaannya setidaknya 30.000 unit. Kapasitas produksi acuan yang diungkapkan dalam prospektus hanya 80% darinya. Jika dihitung berdasarkan kapasitas 30.000 unit, maka tingkat pemanfaatan kapasitas inverter frekuensi rendah pada 2019 akan turun menjadi 83,50%.

Selain itu, setelah “proyek peningkatan dan renovasi pusat produksi” selesai dibangun, kapasitas human-machine interface, inverter frekuensi rendah, dan programmable logic controller (PLC) masing-masing akan meningkat sebesar 223.300 unit, 17.600 unit, dan 95.900 unit, yang masing-masing setara dengan 89,32%, 73,33%, dan 435,91% dari kapasitas yang ada sebagaimana diungkapkan dalam prospektus; khususnya, bagaimana kapasitas tambahan programmable logic controller akan diserap perlu mendapat perhatian.

Transaksi pihak berelasi selama tujuh tahun berturut-turut

Berdasarkan pengamatan《电鳗快报》, pada bulan Desember 2014, mantan pemegang saham Buke Shares, Huang Hualin, Ma Xuetong, dan Zhu Hongfeng, masing-masing menandatangani perjanjian transfer saham dengan Chi Jiawu, untuk mentransfer saham yang masing-masing mereka miliki sebesar 941.100 saham, 510.200 saham, dan 299.500 saham kepada Chi Jiawu dan keluar sebagai pemegang saham Buke Shares. Pada saat itu, komite peninjau penerbitan di papan Keuangan Kreatif (创业板) menilai bahwa Buke Shares tidak dapat menjelaskan dan mengungkapkan secara memadai kewajaran atas rasionalitas transaksi pengadaan atau penjualan yang berkelanjutan selama periode laporan yang terjadi dengan perusahaan tempat mantan pemegang saham dan mantan karyawan tersebut berada, serta kewajaran harga transaksi.

Namun, dalam surat balasan Buke Shares, disebutkan bahwa Ma Xuetong adalah pemegang saham saat pendirian pendahulu Buke Shares, Buke Co., Ltd. (Buke Limited), pada 2008. Huang Hualin dan Zhu Hongfeng adalah pemegang saham tidak langsung pengendali Buke Shares, yaitu para pemegang saham Shenzhen Bujin yang masuk pada tahun 2006. Pada tahun 2011, Buke Limited mulai merencanakan reformasi kepemilikan saham (shareholding restructuring) dan urusan pencatatan untuk mengoptimalkan struktur kepemilikan saham Buke Limited, memberi insentif kepada karyawan, serta melengkapi dana yang dibutuhkan untuk pengembangan perusahaan. Para pemegang saham individu dalam negeri yang memegang saham tidak langsung yang terkait perusahaan turut menyetor dana tambahan baru agar dapat memiliki langsung saham perusahaan. Oleh karena itu, pada tahun 2011, Huang Hualin dan Zhu Hongfeng menjadi pemegang saham langsung Buke Shares.

Pada tahun 2010, Ma Xuetong, Huang Hualin, dan Zhu Hongfeng berturut-turut mengundurkan diri dari Buke Limited dan Shenzhen Buke dan memulai usaha mandiri. Berdasarkan konfirmasi melalui wawancara dengan Ma Xuetong, Zhu Hongfeng, dan Huang Hualin, pada Desember 2014 ketiga pihak tersebut mentransfer seluruh saham perusahaan yang mereka miliki secara langsung kepada Chi Jiawu. Ma Xuetong dan Zhu Hongfeng pada Maret 2010 merencanakan pendirian Shanghai Fanyi Information Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Shanghai Fanyi”), dengan pemegang saham adalah pasangan dari Ma Xuetong dan Zhu Hongfeng; Huang Hualin menambah modal masuk ke Shanghai Fanyi pada Juli 2010 (kemudian keluar pada Oktober 2010). Pada tahun 2011, Huang Hualin mendirikan Shenzhen Shengtaiqi Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Shengtaiqi”).

Perlu dicatat bahwa selama tujuh tahun terakhir, Buke Shares senantiasa memiliki transaksi pihak berelasi dengan Shanghai Fanyi.

Dari tahun 2013 hingga 2019, nilai penjualan Buke Shares kepada Shanghai Fanyi masing-masing adalah 34,73 juta yuan, 62,35 juta yuan, 44,42 juta yuan, 7,57 juta yuan, 20,45 juta yuan, 4,73 juta yuan, dan 2,01 juta yuan; sedangkan nilai pembelian Buke Shares dari Shanghai Fanyi masing-masing adalah 32,80 juta yuan, 49,99 juta yuan, 93,40 juta yuan, 18,02 juta yuan, 68,20 juta yuan, 93,40 juta yuan, dan 36,78 juta yuan, yang masing-masing masing-masing merupakan 0,47%, 0,59%, 1,24%, 0,18%, 0,40%, 0,50%, dan 0,19% dari total nilai pembelian pada periode tersebut.

Dari tahun 2017 hingga 2019, jumlah nilai penjualan Buke Shares kepada Shengtaiqi masing-masing adalah 47,10 juta yuan, 16,71 juta yuan, dan 2,25 juta yuan, yang masing-masing merupakan 0,15%, 0,05%, dan 0,01% dari total nilai penjualan pada periode tersebut.

《电鳗快报》

(Penyunting: Ji Liya HN003)