Stripe naik, PayPal turun: Raja pembayaran baru naik tahta

Karya Asli | Odaily Laporan Harian Planet（@OdailyChina）

Penulis｜Wenser（@wenser 2010）

Pada 24 Februari 2026, industri pembayaran global menyaksikan dua peristiwa “belok arah” yang sangat bermakna sebagai tonggak sejarah:

Yang pertama adalah bahwa Stripe mengumumkan penyelesaian penawaran akuisisi putaran baru dengan valuasi 159 miliar dolar AS, dengan Thrive Capital, Coatue, a16z, dan lembaga lainnya berinvestasi bersama; nilainya melonjak 74% dibanding valuasi 915 miliar dolar AS setahun sebelumnya. Pada hari yang sama, dua kepala pengembang Stripe, Patrick dan John Collison, merilis surat terbuka tahunan 2025, meninjau kembali 1,9 triliun dolar AS volume transaksi tahunan di platform Stripe—naik 34% year-on-year, kira-kira menyumbang 1,6% dari PDB global.

Yang kedua adalah dinamika terbaru “penguasa pembayaran lama” PayPal: menurut laporan Bloomberg, PayPal sedang menjajaki calon pihak pengakuisisi; setidaknya ada satu pesaing besar yang menilai akuisisi ini. Begitu kabar itu muncul, harga saham PayPal sempat melonjak 9,7% intraday, kemudian ditutup naik sekitar 5,76%, menjadi saham dengan kenaikan terbesar pada S&P 500 hari itu (Odaily Laporan Harian Planet Catatan: bahkan ketika tiga indeks utama semuanya anjlok pada hari yang sama).

Yang patut dicermati adalah, menurut kabar lanjutan dari Bloomberg, Stripe mempertimbangkan untuk mengakuisisi seluruh atau sebagian bisnis PayPal. Menarik, bukan? Kabar baik yang pertama terletak pada lonjakan valuasi; sedangkan kabar baik yang kedua adalah, “akhirnya ada pemodal besar yang mau membeli saya.”

Ini bukan sekadar selingan kisah dua raksasa pembayaran, melainkan lebih seperti sebuah garis pemisah tentang “siapa yang melihat era berikutnya.”

Permainan Tak Terbatas Stripe: Sistem Operasi “Internet Dana”

Jika pemahaman Anda tentang Stripe masih tertinggal pada “sebuah perusahaan yang membuat API untuk menerima pembayaran,” maka setidaknya Anda tertinggal tiga tahun.

Melihat pendapatan bisnis Stripe pada tahun 2025, pencapaiannya terlihat jelas: 90% perusahaan di Dow Jones dan 80% perusahaan di Nasdaq 100 memakai Stripe; hampir semua perusahaan AI terkemuka—OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney—infrastruktur penagihan mereka juga adalah Stripe; bahkan 25% perusahaan baru di Delaware (yang terkenal sebagai “jantung inovasi” Amerika) berdiri lewat Stripe Atlas (Odaily Laporan Harian Planet Catatan: platform layanan pendaftaran perusahaan untuk layanan perusahaan 2B), pada 2025, 20% perusahaan rintisan Atlas menyelesaikan penagihan pertama dalam waktu 30 hari sejak berdiri; proporsi ini hanya 8% dalam 5 tahun.

Pendorong utama di balik pencapaian di atas, tanpa ragu, adalah strategi mendalam Stripe di lini bisnis pembayaran kripto dan keuangan berbasis on-chain.

Dalam surat panjang terbuka, saudara Collison menulis sebuah kalimat yang membuat seluruh industri pembayaran, bahkan pasar kripto, harus memikirkannya: “Mungkin sekarang sudah masuk musim dingin kripto, tetapi justru itu adalah musim panas untuk stablecoin.” Data membuktikan penilaian ini—pada 2025, harga Bitcoin yang turun sekitar 50% dari puncaknya, sementara volume transaksi stablecoin justru mencapai rekor tertinggi yakni 34 triliun dolar AS; volume pembayaran juga berlipat dua menjadi sekitar 400 miliar dolar AS, dan sekitar 60% berasal dari skenario pembayaran B2B.

Faktanya, pada 2025, pertumbuhan adopsi stablecoin resmi terlepas dari volatilitas harga aset kripto.

Stripe sudah menaruh taruhan besar sebelum titik balik itu tiba:

Pada Oktober 2024, perusahaan ini membeli stablecoin infrastruktur Bridge dengan sekitar 11 miliar dolar AS; ini adalah akuisisi satu transaksi terbesar dalam sejarah perusahaan tersebut. Setelah akuisisi, volume transaksi Bridge mengalami pertumbuhan lebih dari 4 kali**;** pada Juli 2025, Stripe mengakuisisi perusahaan infrastruktur dompet kripto Privy, yang mendukung lebih dari 110 juta dompet terprogram;

Pada September 2025, bersama Paradigm, Stripe menetas (membina) Layer 1 blockchain Tempo yang diciptakan khusus untuk pembayaran; pada Maret 2026 mainnet-nya resmi diluncurkan, mendukung lebih dari 100.000 TPS, settlement berbasis sub-detik, dan Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut, dan lainnya sudah terhubung.

Begitulah Stripe membangun ekosistem stablecoinnya sendiri—infrastruktur back-end stablecoin Bridge, aplikasi front-end dompet Privy, serta sistem settlement lapisan dasar Tempo—ketiganya saling bersilangan secara vertikal dan horizontal, menyeberang ekosistem loop tertutup penerbitan stablecoin, kustodi, hingga settlement.

Melihat lebih jauh: Stripe juga mengembangkan bersama OpenAI Acuan/Protokol Komersial untuk Agen (ACP), lalu meluncurkan Machine Payments—memungkinkan pengembang menagih biaya pemanggilan API secara langsung dari AI Agent menggunakan settlement micro-payments berbasis stablecoin. Ini adalah skenario pembayaran yang sebelumnya belum pernah ada. Penilaian Stripe sangat lugas: Ketika AI Agent mulai membuat keputusan pembelian atas nama manusia, siapa pun yang memegang jalur pembayaran, dialah yang lebih dulu menguasai jantung dari ekonomi AI.

Wawasan Stripe yang Melampaui Waktu: Menyontek Pekerjaan Seluruh Industri Pembayaran

Seberapa jauh strategi Stripe melampaui, bisa dilihat dari langkah para pesaing.

Pada Maret 2026, Mastercard mengumumkan akuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin BVNK dengan nilai tertinggi 1,8 miliar dolar AS; ini adalah akuisisi terbesar Mastercard dalam bidang aset digital sepanjang sejarah. Chief Product Officer Mastercard Jorn Lambert mengatakan dengan sangat terus terang: “Kami memperkirakan, seiring waktu berjalan, sebagian besar lembaga keuangan dan perusahaan fintech akan menyediakan layanan mata uang digital.”

Perhatikan kalimat ini—“akan menyediakan.” Sedangkan Stripe sudah menyediakan, bahkan sudah selama satu setengah tahun penuh. Perang rebutan infrastruktur stablecoin, garis waktunya ada di sini:

Oktober 2024, Stripe mengakuisisi Bridge;

Mei 2025, Visa melakukan investasi strategis pada BVNK;

Pada 2025, Coinbase membuka tawaran sekitar 2 miliar dolar AS untuk negosiasi akuisisi BVNK, tetapi akhirnya buntu;

Maret 2026, Mastercard mengambil alih BVNK dengan nilai 1,8 miliar dolar AS. Seluruh industri pembayaran tradisional baru mulai berebut “tiket” yang harus dilengkapi pada 2026; sementara Stripe sudah membelinya sejak 2024.

Selain itu, ada satu kisah unik di industri: **pendiri Airwallex (空中云汇) Jack Zhang sebelumnya pernah mengungkapkan bahwa bahkan sejak 2018, Stripe sudah mencoba mengakuisisi Airwallex dengan penawaran 1,2 miliar dolar AS—pada saat itu pendapatan tahunan Airwallex hanya sekitar 2 juta dolar AS, yang berpadanan dengan valuasi sekitar 600 kali pendapatan. Ini berarti, dalam urusan pembayaran lintas negara, Stripe sudah melihat sesuatu yang belum dilihat pihak lain sejak 2018.

Ketajaman melihat ke depan—tidak pernah hanya sekali keputusan yang benar, melainkan kemampuan yang berkelanjutan untuk merasakan arah tren.

Kesulitan Lama PayPal: Saat Penguasa Lama Tersesat di Era Pelayaran Baru

Sekarang lihat PayPal.

Ringkasnya, sejarah berdirinya raksasa lama ini: pada 1998, PayPal lahir di era keemasan sebelum gelembung internet meledak, lalu menjadi standar pembayaran untuk eBay, sekaligus peletak dasar awal keuangan internet. Namun semakin gemilang sejarahnya, semakin keras pula realitas saat ini: PayPal sedang melambat secara menyeluruh, dan posisi melambatnya tepat adalah tempat yang dulu paling dibanggakannya.

Sepanjang tahun 2025, pendapatan bersih PayPal 3,32 miliar dolar AS, pertumbuhan hanya 4,3%, lebih rendah dari 6,8% pada 2024, dan terus menurun. Pertumbuhan bisnis pelunasan langsung inti hanya 4%, turun hingga 1% pada kuartal keempat, dari 7% setahun sebelumnya—di balik angka ini adalah perampasan besar-besaran basis inti PayPal oleh Apple Pay, Google Pay, Stripe, Adyen. Pada kuartal keempat, jumlah transaksi per akun aktif turun 5% year-on-year, sementara total jumlah akun aktif bertahan di kisaran 439 juta.

Pada Februari 2026, setelah rilis laporan keuangan kuartal keempat, saham jatuh bebas lebih dari 20% dalam satu hari. CEO Alex Chriss segera mundur, dan CEO baru Enrique Lores menjabat pada 1 Maret. Pernyataan manajemen dalam konferensi telepon adalah: “Daya eksekusi kami tidak mencapai tingkat yang seharusnya.”

Kartu PYUSD, yang dulu adalah pertaruhan terbesar PayPal untuk masuk ke dunia on-chain, justru dihantam realitas dengan keras: diluncurkan pada Agustus 2023, saat ini valuasi pasar masih kurang dari 4 miliar dolar AS, pangsa pasar kurang dari 0,5%; hampir dapat diabaikan dibanding USDT dan USDC, bahkan nilai pasar USD1 dari pendatang baru pun tidak mampu menyusul.

Hingga baru-baru ini, setelah hampir 3 tahun, PayPal baru memperluas PYUSD ke sekitar 70 pasar secara global—langkah ini sendiri tidak salah, tetapi ketika pesaing sudah berlari kencang di jalur yang sama selama hampir dua tahun, keunggulan start yang dilakukan lebih awal sudah tidak berarti lagi.

Yang paling mematikan adalah, di balik “bangun pagi, terlambat mengumpulkan pasar”—yang tercermin adalah kontradiksi mendasar yang tersembunyi di bawah permukaan bisnis PayPal: model bisnis PayPal bergantung pada “pendapatan biaya dari pergerakan dana,” sementara model bisnis stablecoin bergantung pada “pendapatan bunga dari surat utang dari aset yang mengendap.” Ada konflik alami antara dua logika tersebut—setiap kali PayPal mempromosikan satu transaksi pembayaran stablecoin PYUSD, pada tingkat tertentu sebenarnya ia sedang menggerogoti pendapatan biaya tradisionalnya sendiri.

Soal ini, dalam kerangka bisnis PayPal yang ada saat ini, sulit untuk diselesaikan.

Persaingan “Raja Pembayaran” Lama vs Baru: Siapa yang Membangun Infrastruktur Baru, Siapa yang Memperbaiki Saluran Lama?

Jika dua perusahaan ini diletakkan berdampingan, titik di mana nasib mereka bercabang bukan pada keputusan produk tertentu, melainkan pada jawaban yang berbeda terhadap pertanyaan: apa langkah berikutnya untuk pembayaran.

Jawaban PayPal adalah membuat layanan pembayaran yang ada menjadi lebih baik. Arah monetisasi Venmo, bisnis BNPL, ekspansi PYUSD—aksi-aksi itu sendiri tidak masalah, tetapi semuanya adalah tambal sulam dalam kerangka yang sudah ada, bukan taruhan pada paradigma berikutnya.

Ketika stablecoin muncul, respons PayPal adalah “kita juga akan menerbitkan stablecoin”; sedangkan ketika gelombang AI datang, respons PayPal adalah “tambahkan tombol fitur yang lebih nyaman dan cepat di halaman checkout.”

Sehelai daun menutup pandangan, tidak melihat gunung besar. Ketidakberuntungan PayPal, mungkin sudah ditakdirkan sejak manajemen hingga seluruh perusahaan memilih untuk mempertahankan status quo alih-alih inovasi yang merusak (disruptif).

Sebaliknya, Stripe dari dulu tidak terkungkung oleh jawaban standar yang ada; justru terus mengejar solusi yang lebih baik.

Menghadapi pertanyaan tentang “bentuk masa depan pembayaran,” jawaban Stripe adalah mendefinisikan ulang pembayaran itu sendiri: dimulai dari penerimaan pembayaran dengan tujuh baris kode, lalu membangun hingga orkestrasi stablecoin (Bridge), dompet kripto (Privy), blockchain khusus pembayaran (Tempo), hingga protokol bisnis untuk agen AI (ACP)—setiap langkah bukan untuk merebut pangsa pasar pembayaran yang ada, melainkan untuk membangun fondasi bagi era keuangan dan pembayaran berikutnya.

Dalam surat ringkasan tahunan 2025, saudara Collison menulis: “tebakan terbaik kami adalah bahwa percepatan di tahun 2025 adalah awal dari titik belok yang lebih besar bagi kewirausahaan dan kreativitas yang didorong oleh model bahasa besar.”

Di balik kalimat ini ada ketajaman penilaian—mereka mengelola bukan hanya sebuah perusahaan pembayaran, melainkan sedang menyiapkan fondasi keuangan untuk era internet berikutnya.

Menurut mereka, seluruh industri akhirnya akan menuju arah pembayaran on-chain, settlement dengan stablecoin, dan ekonomi AI Agent—tidak ada banyak perdebatan lagi mengenai hal ini. Perbedaannya hanya: siapa yang membangun jalur itu, dan siapa yang menunggu jalur dibangun lalu baru naik.

Stripe memilih yang pertama, dan melakukannya hampir dua tahun lebih cepat daripada rekan seindustri. Situasi PayPal saat ini adalah perusahaan dengan skala besar dan arus kas sehat, tetapi tertinggal setengah langkah mengikuti tren zaman—ia bukan tidak punya kartu untuk membalikkan keadaan, namun jendela waktunya sedang menyempit.

Tentu saja, kita harus mengakui bahwa PayPal bukan “perusahaan yang buruk”; ia punya 439 juta akun aktif, gen pembayaran sosial Venmo, skala transaksi tahunan mendekati 2 triliun dolar AS, dan model bisnis yang masih menghasilkan arus kas nyata. Namun di era pembayaran baru, aset-aset ini lebih mirip kartu yang perlu diaktifkan ulang, bukan benteng yang kokoh tanpa celah.

Dalam sejarah, setiap kali terjadi peralihan paradigma teknologi, selalu ada banyak “raksasa yang seolah-olah pasti menang” yang tersapu ke debu sejarah. Tantangan yang dihadapi PayPal sekarang adalah soal yang harus dijawab: apakah ia akan terus menjadi PayPal yang tampaknya lebih baik tetapi sebenarnya hanya mengunci diri sendiri, atau apakah ia akan berani maju, bertekad menjadi infrastruktur pembayaran untuk era berikutnya?

Jawabanlah yang menentukan nasib.

Bacaan yang disarankan:

Surat terbuka tahunan Stripe 2025（teks resmi asli）

Siaran pers resmi Stripe: penawaran akuisisi dan pembaruan tahunan

Stripe sedang membangun blockchain Tempo

Stripe mempertimbangkan akuisisi PayPal

Mastercard membeli BVNK dengan nilai maksimum 1,8 miliar dolar AS

Laporan keuangan kuartal keempat PayPal 2025, CEO mundur

Analisis mendalam kinerja PayPal 2025

Pendiri Airwallex mengungkap pernah menolak akuisisi Stripe senilai 1,2 miliar dolar AS

Mastercard berencana mengakuisisi BVNK dengan nilai maksimum 1,8 miliar dolar AS