“Hari Pembebasan” keuntungan dibakar oleh perang! Api perang Iran menyala kembali, takhta safe haven dolar AS, perdagangan paling populer tahun 2025, mengalami keruntuhan total

Aplikasi ZhiTong Finance APP mencatat bahwa, sejak Presiden AS Donald Trump tersandung kebijakan tarif yang disebutnya sebagai “Hari Pembebasan” dan mengguncang pasar keuangan global, sudah berlalu satu tahun. Skenario investasi yang dipicu oleh langkah tersebut kini sudah ditunda dan disimpan.

Ini karena memasuki bulan kedua, Perang Iran telah memicu krisis minyak yang belum pernah terjadi sebelumnya, memaksa perdagangan terpanas dan terpadat yang mendefinisikan pasar sejak April tahun lalu untuk segera ditutup.

Seiring hilangnya selera risiko, pasar saham global yang sempat memantul akibat euforia kecerdasan buatan dan penurunan suku bunga sejak konflik dimulai telah menguap sekitar 14 triliun dolar AS. Karena para trader dipaksa untuk melakukan penetapan ulang prospek suku bunga di tengah meningkatnya risiko inflasi, pasar obligasi pun bergejolak secara besar. Sementara itu, pasar negara berkembang—yang sebelumnya menarik dana berkat penilaian yang menggoda dan prospek pertumbuhan yang kuat—sedang mengalami arus divestasi besar karena ketergantungan yang sangat tinggi pada impor minyak.

Perang Iran sedang membentuk ulang peta pasar global

Ketika perang menggetarkan Timur Tengah, harga minyak melonjak. Selat Hormuz—yang biasanya menampung sekitar seperlima arus minyak global—kini telah ditutup untuk hampir semua kapal, kecuali beberapa kapal.

FGE NexantECA, perusahaan konsultasi pasar energi, menyatakan bahwa jika kondisi “hampir terblokir” dari jalur air ini terus berlanjut dalam enam hingga delapan minggu ke depan, harga minyak bisa melonjak hingga 150 dolar AS atau 200 dolar AS per barel.

Pada hari Selasa, AS dan Iran melepas sinyal yang menunjukkan upaya untuk mencari solusi, mendorong investor untuk menilai kembali prospek perang. Trump mengatakan bahwa AS berencana menarik diri dari Iran dalam dua hingga tiga minggu. Namun bahkan jika konflik berakhir dalam jangka waktu tersebut, dibutuhkan waktu agar Selat Hormuz kembali normal dan dapat dilayari, terutama setelah Trump menambahkan bahwa ia akan menyerahkan tugas untuk menangani masalah jalur penting tersebut kepada negara lain.

“‘Hari Pembebasan’ adalah guncangan kebijakan yang dibuat oleh AS, dan perang Iran, bisa dikatakan, merupakan guncangan geopolitik yang bersifat eksogen,” kata Christy Tan, strategist investasi di Institute Franklin Templeton di Singapura. “Selama perang berlanjut, konflik Iran akan secara signifikan mendorong harga melalui rantai energi terpadu, dan pada akhirnya mungkin menimbulkan pukulan pertumbuhan negatif yang lebih besar.”

Sambil investor menilai dampak krisis minyak, dolar mungkin memberikan bacaan paling jelas tentang dinamika energi. Indeks spot Bloomberg Dollar pada bulan lalu melonjak 2,4%, mencetak kenaikan terbesar sejak Juli tahun lalu, yang mendapat dukungan dari posisi AS sebagai produsen minyak terbesar di dunia, serta daya tarik dolar sebagai aset safe haven saat ketegangan global.

Pada bulan Maret, dolar AS menguat terhadap semua mata uang utama, mendorong intervensi bank sentral global di pasar, yang menonjolkan luasnya kerusakan yang ditimbulkan oleh perang.

Perang Iran membuat bursa saham AS turun lebih kecil daripada pasar saham global lainnya

Sementara itu, performa saham AS juga sedikit lebih baik dibanding rekan-rekannya. Indeks S&P 500 turun 5,1% pada bulan Maret, dengan penurunan yang lebih kecil daripada indeks acuan Asia dan Eropa, karena saham yang terkait dengan sektor energi mengalami pemantulan. Sebaliknya, indeks saham global MSCI turun lebih dari 7%.

Mark Richards, kepala multi-aset di Manajemen Aset Faba, mengatakan, “kedekatan geografis konflik, serta sensitivitas ekonomi dan pasar saham terhadap suku bunga dan harga energi (minyak dan gas), jelas merupakan masalah yang lebih besar bagi pasar Eropa dan Asia,”

Pergerakan aset AS saat ini sangat kontras dengan keadaan pada waktu yang sama tahun lalu. Saat itu, kebijakan tarif Trump yang menyapu seluruh dunia memicu penjualan besar-besaran terhadap indeks dolar selama berbulan-bulan—termasuk penurunan 4% pada bulan April—dan mendorong investor beralih ke aset yang lebih terdiversifikasi seperti Jepang, Eropa, dan negara berkembang. Indeks tersebut ditutup pada akhir 2025 dengan penurunan 8,1%, mencetak penurunan tahunan terbesar sejak 2017.

Dalam dua hari perdagangan setelah 2 April 2025 (yang oleh Trump disebut sebagai “Hari Pembebasan”, untuk mencerminkan tanggal mulai berlakunya tarif), indeks S&P 500 sempat anjlok lebih dari 10%. Seminggu kemudian, setelah Trump mengatakan akan menunda tarif terhadap puluhan negara selama 90 hari, indeks melonjak 9,5%, mencetak kenaikan satu hari terbesar sejak 2008.

Meskipun indeks saham acuan AS mencatat kenaikan sekitar 16% pada akhir 2025—yang berarti tiga tahun berturut-turut mencatat kenaikan tahunan—namun kenaikannya tertinggal dari pemantulan indeks saham acuan global yang mendekati 21%.

Banyak manajer dana mengatakan, begitu krisis energi mereda, kondisi ketika aset AS tertinggal akan kembali.

“Karena posisi AS sebagai negara pengekspor energi, AS dipandang sebagai pemenang relatif dalam peristiwa-peristiwa ini, atau setidaknya bukan pihak yang kalah besar,” kata Vincent Mortier, chief investment officer di Paris untuk Amundi—yang merupakan perusahaan manajemen aset terbesar di Eropa dengan aset kelolaan mencapai 2,38 triliun euro.

Ia mengatakan bahwa solusi untuk krisis energi saat ini “akan ditemukan dalam beberapa minggu atau beberapa bulan ke depan,” sementara langkah untuk menyebarkan risiko aset AS “tidak akan hilang”. “Dari alasan fundamental, dolar masih berada pada jalur depresiasi jangka panjang, dan pasar saham AS tetap sangat mahal.”

Jeffrey Blazek , joint chief investment officer multi-aset di Robeco Group, menyoroti bahwa, “perjanjian damai dapat memicu penjualan dolar terhadap sebagian besar mata uang utama, dan membuat pasar saham non-AS tampil lebih baik relatif terhadap saham AS.”

Sementara itu, kenaikan harga minyak sangat menyakitkan bagi negara berkembang—yang justru membalikkan tren untuk kelas aset tersebut. Selama berbulan-bulan, negara berkembang adalah penerima utama arus dana yang mencari perlindungan keluar dari AS. Sebagai indikator risiko, negara berkembang terpukul berat karena ketergantungan kuat pada impor energi.

Tahun lalu turun 13% pada bulan lalu, sebuah indikator yang mengukur saham negara berkembang mencatat performa terburuk dalam enam tahun. Indikator yang mengukur mata uang negara berkembang juga kehilangan hampir 3%.

Jeff Grills, kepala utang lintas-aset dan negara berkembang di Allianz Investment, mengatakan bahwa pembalikan dari tren “shorting AS” pada tahun lalu membuat investor negara berkembang harus menghadapi situasi yang rumit di mana harga minyak yang tinggi dan risiko geopolitik saling berkelindan. “Kekhawatiran terbesar saya adalah ini akan berubah menjadi beban yang lebih berat,” peringatnya, “jika harga minyak mentah bergeser ke 150 dolar AS per barel, ini bisa memicu perlambatan pertumbuhan ekonomi yang luas.”

Komentar Trump belakangan ini meningkatkan kemungkinan munculnya skenario yang sudah familiar—para trader mulai memperkirakan bahwa jika pasar bereaksi terlalu berlebihan, ia akan membalik sikapnya seperti yang ia lakukan tahun lalu saat menghadapi ancaman tarif.

“Jika produk minyak dapat mulai mengalir melalui Selat Hormuz dengan cepat dan tidak sampai pada tingkat kekurangan jangka panjang, pasar akan berosilasi naik sambil tetap diliputi kekhawatiran,” kata Ian Samson, manajer dana di Fidelity International. “Sebaliknya, jika konflik dalam bentuk seperti sekarang berlanjut selama beberapa minggu atau beberapa bulan, nyaris tidak ada tempat berlindung selain uang tunai dolar.”