Berita Pasar: Akankah Perang Iran Mengganggu Ledakan Infrastruktur AI?

Tidak banyak yang perlu dikhawatirkan di pasar saham AS. Secara kelompok, saham AS turun hanya 4% sejak dimulainya perang Iran, dan mereka mengungguli pasar-pasar di seluruh dunia yang menghasilkan imbal hasil pada 2025. Sebagian besar pengamat sebelumnya mengira perang akan mereda pada saat ini, tetapi semakin lama perang berlangsung, semakin besar dampak yang mungkin terjadi terhadap ekonomi global dan pasar keuangan.

Risiko Perang Iran bagi Saham Semikonduktor

Salah satu area yang perlu diperhatikan adalah rantai pasok untuk saham semikonduktor. Minggu lalu membawa kabar bahwa serangan Iran mengakibatkan Qatar menghentikan 17% produksi gas alam cair (liquefied natural gas) dunia dari jalur. Ini mengancam industri chip semikonduktor, yang merupakan bagian kunci dari pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan. Sebagaimana Phelix Lee, yang meliput saham semikonduktor Asia, menulis pada 10 Maret, “Kenaikan harga energi, jika berlarut-larut, dapat menjadi risiko jangka pendek bagi produsen chip. Biaya energi yang lebih tinggi untuk pusat data AI bisa memperlambat pembangunan infrastruktur AI, sementara pabrik (fabs) di Taiwan dan Korea Selatan akan menghadapi tekanan biaya yang makin besar dari harga LNG yang lebih tinggi.”

Dampaknya melampaui masukan energi. Bagian lain dari rantai pasok juga berisiko, terutama helium. “Helium adalah produk sampingan dari pengolahan LNG, sehingga kerusakan berskala besar pada infrastruktur LNG dapat menyebabkan kekurangan yang berlangsung lama bahkan jika perang berakhir, karena diperlukan waktu tambahan untuk menjalankan kembali operasi,” tulis Lee. Kekurangan helium yang berkepanjangan pada akhirnya dapat menyebabkan tingkat cacat yang tinggi pada wafer chip, sehingga menurunkan profitabilitas.

Brian Colello, analis ekuitas senior yang meliput saham semikonduktor berbasis AS, menambahkan bahwa CEO Nvidia Jensen Huang meremehkan risiko jangka pendek dari kekurangan helium. “[Huang] berpikir Taiwan Semiconductor memiliki sesuatu seperti empat sampai enam bulan persediaan,” katanya.

Dari kantor kami di London, reporter senior Karen Gilchrist menggali lebih dalam risiko bagi saham semikonduktor.

Seberapa Banyak Lonjakan Harga Gas Akan Menaikkan Inflasi?

Di tengah perang, ketika harga gas di Amerika Serikat meningkat, para investor harus siap melihat lonjakan itu langsung merembes ke angka-angka inflasi, menurut ekonom PIMCO Tiffany Wilding. Secara nasional, konsumen membayar sekitar 30% lebih mahal per galon gas dibanding sebelum perang dimulai, menurut ukuran Wilding. Harga gas memiliki bobot sekitar 3% dalam Indeks Harga Konsumen. Ini setara dengan lonjakan inflasi 0,9 poin persentase dari bulan ke bulan. (Pada Februari, CPI naik 0,3%.)

“Karena kami telah melihat eskalasi itu sepanjang bulan Maret, Anda akan melihat dampaknya menyebar secara ringan ke Maret dan April,” kata Wilding. “Intinya adalah, saat ini, jika [harga minyak yang lebih tinggi] dipertahankan, akan ada kenaikan pada angka inflasi headline hampir satu poin persentase sebagai hasil dari efek langsung harga gas. Itu cukup dramatis.”

Tentu saja, pejabat Federal Reserve dan banyak investor berfokus pada inflasi yang mengecualikan biaya makanan dan energi, dan sebagai gantinya melihat inflasi inti, karena barang-barang ini bisa mengalami lonjakan dan ayunan harga yang lebar. Namun, aspek lain dari data inflasi inti juga akan mengalami dampak tidak langsung, seperti tiket pesawat. Tiket pesawat memiliki bobot yang relatif kecil dalam CPI, dan tidak ada penyaluran langsung dari harga bahan bakar jet, tetapi tiket pesawat akan menambah tekanan ke atas pada inflasi.

Penyebaran Imbal Hasil dan “Masalah Bobot” Pasar Saham

Perang dimulai ketika pasar saham solid dalam rotasi jangka panjang yang telah ditunggu-tunggu menjauh dari saham teknologi raksasa (mega-cap) yang selama ini largely memimpin bull market selama tiga tahun. Nama-nama besar, terutama Microsoft MSFT, melihat saham mereka terpincang mulai Oktober. Adam Turnquist, kepala strategi teknikal di LPL Financial, menyoroti bahwa rotasi ini telah menyebabkan pelebaran imbal hasil di seluruh pasar dari lanskap yang sangat terkonsentrasi yang sebelumnya mendominasi portofolio.

“Sebelum kami masuk ke perang Iran tahun ini, kami mengalami rotasi besar keluar dari saham teknologi. Yang penting adalah bahwa modal tidak pernah keluar dari pasar; modal itu hanya berputar ke area lain seperti material dan bahkan sebagian [kebutuhan pokok] konsumen,” kata Turnquist. Hasilnya adalah penyebaran yang lebih besar atas imbal hasil positif menjauh dari segelintir saham besar.

Ironinya adalah, sementara banyak komentator pasar memandang konsentrasi di Big Tech sebagai risiko, rotasi ini justru menjadi beban bagi tolok ukur luas pasar. “Kami mengemasnya sebagai ‘S&P 500 punya masalah bobot,’” kata Turnquist. Dengan lima saham terbesar di S&P 500 yang membentuk sekitar 25% dari indeks, “dibutuhkan enam sektor untuk menyeimbangkan lima nama itu, dan itu masalah bagi pasar saat bergerak naik.”

Dengan perang, sebagian dari penyebaran itu telah berkurang, dan para investor kembali mengarah ke beberapa saham teknologi, mencari perlindungan dari ketidakpastian ekonomi, catat Turnquist. Tetapi dia mengatakan bahwa kapan pun konflik itu berakhir, kecuali terjadi guncangan besar, tren akan berlanjut. “[Penyebaran] akan menjadi tema tahun ini,” katanya.

Bahkan di luar perang, Turnquist memperkirakan saham akan tetap volatil di tengah berbagai kejutan (curveballs) dari kebijakan moneter dan pemerintah, serta pemilihan kongres paruh waktu (midterm) yang akan segera datang. “Ini harus menciptakan lebih banyak kegalauan dan penyebaran,” katanya.