Harga babi menembus batas 10 yuan, perusahaan peternakan babi mengalami kerugian mendalam, apakah sinyal "pembalikan dasar" telah muncul?

Dalam dua tahun terakhir, pasar berkali-kali memunculkan pembahasan “batas bawah sudah tiba”, namun semuanya terbantah oleh harga babi yang terus anjlok. Pada kuartal pertama tahun ini, harga babi terus jatuh dalam-dalam, kerugian pemeliharaan ternak di seluruh industri makin memburuk, ditambah dengan meningkatnya perhatian lembaga keuangan asing seperti Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan UBS terhadap industri daging babi secara signifikan, yang sekali lagi menjadikan inti pertanyaan apakah siklus babi kali ini dapat benar-benar berbalik pada batas bawah, menjadi topik utama yang sama-sama menjadi fokus rantai industri daging babi dari hulu ke hilir serta pasar modal.

Dalam waktu dekat, harga babi domestik bergerak semakin cepat untuk mencari dasar, menembus ambang batas 10 yuan/kg, tercatat 9,33 yuan/kg.

Per 30 Maret, penurunan harga babi tahun berjalan melebar hingga sekitar 24%. Pada level saat ini, harga telah jatuh ke kisaran batas bawah historis beberapa putaran siklus babi pada tahun 2009, 2014, dan 2018. Kontrak futures daging babi untuk masing-masing seri terus-menerus menyentuh titik terendah historis sejak mulai diperdagangkan, yang juga mencerminkan sentimen pasar yang pesimis terhadap harga babi pada kuartal dua.

Terkait siklus babi, dalam dua tahun terakhir, pasar berkali-kali memunculkan pembahasan “batas bawah sudah tiba”, namun pada akhirnya semua terbantahkan oleh harga babi yang terus anjlok. Tahun ini pada kuartal pertama, harga babi terus jatuh dalam-dalam, kerugian pemeliharaan ternak di seluruh industri makin memburuk; ditambah dengan meningkatnya perhatian lembaga keuangan asing seperti Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan UBS terhadap industri daging babi secara signifikan, yang sekali lagi menjadikan pertanyaan apakah siklus babi kali ini dapat benar-benar berbalik pada batas bawah, menjadi topik inti yang sama-sama menjadi fokus rantai industri daging babi dari hulu ke hilir serta pasar modal.

Namun, kalangan industri berpendapat bahwa apakah siklus babi kali ini bisa keluar dari kelesuan dan mewujudkan pembalikan yang bersifat tren, kuncinya tidak terletak pada harga jatuh ke level setendah apa pun, melainkan pada apakah penghapusan kapasitas industri dapat benar-benar terealisasi, dan akhirnya mendorong terbentuknya pembalikan fundamental pada pola penawaran-permintaan.

Harga babi terus mencari dasar, kerugian di seluruh industri memburuk

Sejak tahun 2026, tekanan operasional industri babi dalam negeri telah meningkat secara signifikan, dan kerugian di seluruh industri terus melebar. Sejak awal tahun, harga babi dalam negeri sudah menunjukkan pola “naik dulu lalu turun lagi, terus mencari dasar”, dan setelah Hari Tahun Baru Imlek bahkan memasuki jalur penurunan yang makin cepat. “Musim puncak tidak puncak, musim sepi makin sepi” menjadi ciri paling menonjol pada pasar babi saat ini.

Menurut data pemantauan pasar dan yang diungkap oleh Yongyi Consulting, pada 30 Maret, rata-rata harga babi domestik jenis “luar tiga” nasional terendah jatuh ke 9,33 yuan/kg. Bukan hanya sepenuhnya menembus ambang psikologis 10 yuan/kg, tetapi juga menciptakan rekor terendah tujuh tahun baru sejak 2019. Selain itu, harga ini juga menembus harga terendah historis hampir sepuluh tahun pada kuartal dua 2018 sebesar 9,92 yuan/kg, sehingga secara menyeluruh menyentuh kisaran harga batas bawah dari empat putaran siklus babi sebelumnya.

Pasar futures ikut melemah. Kontrak utama futures daging babi LH2605 pada Jumat pekan lalu sempat menyentuh 9815 yuan/ton, sekali lagi menyegarkan rekor terendah historis sejak mulai diperdagangkan untuk komoditas tersebut. Harga di papan perdagangannya sepenuhnya mencerminkan ekspektasi pasar yang pesimis terhadap pergerakan harga babi dalam waktu dekat.

Penurunan harga babi yang terus berlanjut telah sepenuhnya menembus garis biaya pemeliharaan ternak seluruh industri, dan besaran kerugian menunjukkan kecenderungan melebar lebih cepat. Data menunjukkan bahwa skema “beternak dan membesarkan sendiri” telah berulang kali mengalami kerugian selama enam minggu berturut-turut. Kerugian per ekor terbaru telah melebar hingga 344 yuan. Pada beberapa periode pemantauan, kerugian rata-rata per kepala bahkan menembus 400 yuan. Sementara itu, untuk skema penggemukan dengan membeli anak babi (beli bakalan), kerugian per ekornya bahkan melebihi 500 yuan.

Saat ini, biaya pemeliharaan ternak komprehensif rata-rata industri sekitar 13-14 yuan/kg. Besaran kerugian karena harga babi “lebih rendah dari biaya” (倒挂) mencapai maksimum mendekati 4 yuan/kg. Bahkan bagi perusahaan peternakan terkemuka yang diakui secara luas dalam industri karena kemampuan kontrol biaya, mereka tetap sulit lepas dari situasi rugi.

Mu Yuan Shares baru-baru ini menyatakan dalam riset kunjungan lembaga bahwa biaya pemeliharaan rata-rata perusahaan pada tahun 2025 turun menjadi sekitar 12 yuan/kg, dengan penurunan year-on-year sebesar 2 yuan/kg. Namun berdasarkan kalkulasi harga babi saat ini, biaya Mu Yuan Shares dan harga spot sepenuhnya berlawanan (倒挂), sehingga kerugian per kilogram daging babi sekitar 2 yuan.

Sementara harga babi terus turun, harga bahan baku pakan utama seperti jagung dan bungkil kedelai masih bertahan pada level tinggi dengan volatilitas. Penopang yang bersifat kaku di sisi biaya tidak turun seiring dengan penurunan harga babi. Kecepatan pelepasan “dividen biaya” jauh lebih lambat daripada kecepatan penurunan harga babi, yang semakin memperbesar besaran kerugian per unit dalam industri peternakan. Hal ini tidak hanya dengan cepat menghabiskan arus kas entitas pemeliharaan ternak, tetapi juga terus menguji kemampuan seluruh industri menghadapi risiko.

Kondisi pasar yang lesu langsung merambat ke sisi operasional perusahaan peternakan babi yang terdaftar. Kinerja industri pada kuartal pertama telah sepenuhnya mendapat tekanan. Berdasarkan perhitungan reporter Yicai, pada periode Januari-Februari 2026, 19 perusahaan peternakan babi yang terdaftar di dalam negeri secara kumulatif menghasilkan 30,43 juta ekor babi yang siap dipanen, naik 9,9% year-on-year. Secara umum, industri menunjukkan pola operasional “kenaikan volume diikuti penurunan harga”. Di antara perusahaan teratas, Mu Yuan Shares (002714.SZ) pada dua bulan pertama secara kumulatif memanen 11,612 juta ekor. Pendapatan penjualan bulan Januari dan Februari masing-masing turun 11,93% dan 23,98% year-on-year. Wenshi Shares (300498.SZ) dan New Hope (000876.SZ) sama-sama mengalami penurunan pendapatan penjualan dengan tingkat yang berbeda-beda secara year-on-year, di mana pendapatan penjualan Wenshi pada bulan Februari menjadi nilai terendah pada periode yang sama sejak tahun 2025.

Setelah masuk bulan Maret, penurunan harga babi secara kumulatif sudah mencapai 11,4%, dan terus berada di bawah level harga 11 yuan/kg. Ini berarti kerugian pada kuartal tunggal perusahaan peternakan babi yang terdaftar sudah menjadi kepastian, dan pergerakan pada bulan Maret akan semakin menyeret kinerja seluruh industri pada kuartal pertama.

Kerugian memaksa percepatan penghapusan kapasitas, ekspektasi pembalikan pada batas bawah memanas

Logika utama pembalikan siklus babi, tidak pernah terletak pada seberapa dalam harga turun, melainkan pada apakah setelah harga jatuh tajam, ia dapat mendorong penghapusan kapasitas secara lebih cepat—hingga akhirnya terbentuk pembalikan yang nyata pada pola penawaran-permintaan.

Inilah juga alasan inti mengapa dalam dua tahun terakhir pasar berkali-kali membahas batas bawah, namun tetap tidak pernah menyambut pembalikan yang benar-benar terjadi—tempo dan skala penghapusan kapasitas industri selalu lebih rendah daripada ekspektasi pasar.

Berdasarkan data, pada tahun 2025, tingkat penghapusan kapasitas induk babi produktif secara nasional secara kumulatif hanya sebesar 2%. Tindakan penghapusan juga terutama terkonsentrasi pada kuartal keempat. Sementara itu, peningkatan efisiensi produksi industri juga semakin mengimbangi sebagian efek aktual dari penghapusan kapasitas. Fundamental sisi penawaran yang longgar tidak pernah berubah secara mendasar, sehingga pasar pun berkali-kali terjebak dalam siklus “ekspektasi batas bawah tidak terpenuhi”.

Kalangan industri yang diwawancarai reporter menyatakan bahwa penurunan cepat harga babi pada bulan Maret adalah hasil dari benturan tiga hal sekaligus: kelebihan pasokan, permintaan yang lemah, dan konvergensi sentimen pasar.

Dari sisi penawaran, pada akhir tahun 2025, total populasi induk babi produktif secara nasional masih mencapai 39,61 juta ekor, sedikit di atas batas atas 39 juta ekor yang ditetapkan oleh Kementerian Pertanian dan Pedesaan untuk jumlah normal pemeliharaan. Ditambah lagi, indikator efisiensi produksi industri terus meningkat. Walaupun jumlah induk babi tidak berubah, volume aktual panen babi komoditas tetap bertambah. Penyaluran (transmisi) berkelanjutan dari kapasitas produksi tinggi membentuk tekanan penawaran yang bersifat kaku. Selain itu, saat ini bobot rata-rata gabungan untuk panen babi dalam industri berada pada tingkat tertinggi dalam lima tahun terakhir pada periode yang sama, yang semakin memperbesar jumlah pasokan aktual di pasar.

Dari sisi permintaan, setelah Imlek, konsumsi daging babi memasuki musim sepi tradisional, sehingga konsumsi di tingkat terminal turun 15%-20% dibanding sebelum Imlek. Perputaran stok di tingkat perusahaan penyembelih terus melambat, sehingga pasar kekurangan dukungan efektif dari sisi permintaan. Dari sisi sentimen, ekspektasi pasar yang pesimis membentuk siklus negatif. Keinginan peternak untuk menambah populasi (补栏) dan menunda (压栏) menjadi rendah. Antusiasme untuk masuk ke penggemukan tahap kedua (二次育肥) turun hingga titik beku. Perusahaan penyembelih juga tidak memiliki niat untuk menyusun stok secara proaktif. Operasi yang lebih konservatif dari berbagai pelaku pasar makin memperparah besaran penurunan harga babi.

Harga babi yang jatuh terlalu dalam mendorong ekspektasi pasar agar penghapusan kapasitas dipercepat; bersamaan dengan itu, karena harga babi berada pada kisaran dasar tingkat historis, pembahasan kalangan industri tentang batas bawah siklus juga terus memanas.

Lembaga keuangan asing seperti Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan UBS secara kolektif mengarahkan perhatian pada pasar daging babi domestik, membahas secara intens dinamika terkini dan prospek perkembangan pasar daging babi China. Sejumlah lembaga keuangan asing secara jelas menyatakan bahwa “batas bawah siklus babi kali ini sudah muncul”, dan sangat memperhatikan proses penggambaran (演绎) titik balik siklus.

Perhatian terkonsentrasi lembaga asing terhadap industri daging babi bukan semata-mata karena fokus pada harga yang jatuh melampaui batas. Lebih banyak didasarkan pada pengakuan terhadap logika operasional dasar dari siklus babi—kerugian yang mendalam pasti akan membawa pembersihan (out-clearing) kapasitas secara pasif, dan pembersihan kapasitas pada akhirnya akan mendorong pembalikan pola penawaran-permintaan.

UBS Group (UBS) dalam laporan riset yang dirilis baru-baru ini menyatakan bahwa sekitar harga 10 yuan/kg kemungkinan besar berada pada atau mendekati batas bawah siklus kali ini. UBS memperkirakan harga babi akan mengalami rebound pada paruh kedua tahun 2026. Dukungan utama berasal dari pemulihan konsumsi secara bertahap, serta membaiknya sentimen perusahaan penggemukan tahap kedua dan perusahaan penyembelih dalam membangun stok. Mengingat tingkat keparahan kerugian industri saat ini, diperkirakan mulai Maret 2026 penghapusan kapasitas induk babi akan dipercepat, dan berpotensi secara bertahap mendekati tingkat keseimbangan penawaran-permintaan. Namun, karena pasokan pasar masih cukup, ruang kenaikan harga babi sepanjang tahun ini akan dibatasi secara jelas.

Melimpahnya informasi, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance

责任编辑：宋雅芳