LONDON, 26 Maret (Reuters Breakingviews) - Ketika pasar tersentak, penjelasan bawaan, opens new tab akhir-akhir ini tampaknya, opens new tab tampaknya bahwa hedge fund yang labil memicu gelombang penjualan. Itu membuat setiap episode volatilitas menjadi ujian bagi ketangguhan nama besar seperti ​Millennium Management dan Citadel. Hasil dari gejolak pasar yang dipicu Iran sudah ada — dan relatif menenangkan.

Ada alasan bagus untuk khawatir tentang hedge fund. Total aset entitas yang dipantau oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS mencapai $12,6 triliun pada bulan Desember, dua kali lebih besar, opens new tab dibanding angka sebelum pandemi. Dan beberapa lebih berutang. Ambil dana multi strategy — sebuah kategori yang mencakup Citadel dan Millennium, dan di mana beragam pendekatan investasi berada di satu atap. ​Kelompok ini kini kira-kira dua kali lebih berutang dibanding pada 2019, menurut data U.S. Office of Financial Research, opens new tab. Dengan meningkatnya skala dan pinjaman, wajar untuk bertanya apa yang akan terjadi jika satu raksasa gagal.

Newsletter Reuters Iran Briefing membuat Anda tetap mendapat informasi tentang perkembangan terbaru dan analisis perang Iran. Daftar di sini.

Hedge fund jelas merasakan tekanan. Konflik Iran menyebabkan gejolak liar dalam harga minyak, juga imbal hasil obligasi pemerintah jangka pendek dan beberapa ekuitas. ​Dana makro Caxton Associates yang berbasis di London kehilangan $1,3 miliar, atau 15%, dalam sebulan hingga Jumat lalu, menurut laporan Financial Times, opens new tab. Kendaraan utama Citadel kehilangan 2% pada ​minggu pertama Maret, berdasarkan laporan berita, opens new tab, sementara Millennium turun 1,3%, meski masih naik 0,75% untuk tahun itu. Kedua dana menyuntikkan imbal hasil dua digit untuk 2025.

Ada banyak kantong kerugian bagi hedge fund dalam beberapa pekan terakhir. Yang paling menonjol, menurut prime broker, adalah kenaikan imbal hasil Eropa. Hedgies yang ​bertaruh pada pemotongan suku bunga Inggris dan zona euro kehilangan uang ketika harga energi, dan karenanya peluang kenaikan, meningkat. Utang pemerintah dua tahun Inggris ​melonjak setengah poin persentase dalam beberapa hari — persis jenis gejolak yang dikhawatirkan regulator.

Namun, tidak ada bukti adanya likuidasi paksa yang luas. Tidak juga ada ‌de-gross berkelanjutan di seluruh pasar, yaitu momen yang ditakuti ketika manajer mengurangi posisi long dan short secara bersamaan, sehingga menambah volatilitas secara keseluruhan. “Kami melihat degross posisi ekuitas multistrats sebesar hampir 10% dari puncak ke lembah dari akhir Januari hingga awal Maret,” kata Eloise Goulder, yang memimpin JPMorgan’s Global Data Assets & Alpha Group. Sejak saat itu, bagaimanapun, data bank menunjukkan bahwa tren telah berbalik, yang disebut “re-gross” di industri. Dengan kata lain, momen paling ekstrem dari rasa sakit tampaknya ​bersifat sementara bagi ​para pemain terbesar. Itu merupakan fungsi dari model bisnis multistrats, menurut prime broker. Citadel, Millennium, dan sejenisnya mengendalikan ketat risiko tim investasi individual, yang dikenal sebagai pod, dan memutusnya dengan cepat ketika keadaan memburuk.

Yang kurang jelas, ​namun, adalah bagaimana hedge fund akan menanggung jika saham bergerak sebanyak minyak dan imbal hasil Eropa. Eksposur ekuitas dalam dunia hedgegie besar dan sering kali sangat berutang. Penilaian kaya dibanding sejarah, berpotensi menunjukkan jalan panjang untuk turun. Skenario itu akan menghadirkan ujian yang lebih berat tentang apakah hedge fund disiapkan untuk menyerap volatilitas, alih-alih memperbesar volatilitas.

Ikuti Liam Proud di Bluesky, opens new tab dan LinkedIn, opens new tab.

Konteks Berita

• Imbal hasil obligasi pemerintah dua tahun Inggris naik ⁠sekitar ​0,9 poin persentase antara 27 Februari dan 1600 GMT pada 24 Maret, ketika investor memperhitungkan kebijakan moneter yang lebih ketat setelah kenaikan harga energi akibat perang Iran. Imbal hasil setara Italia, Prancis, Jerman, Korea Selatan, Kanada, Australia, dan AS semuanya naik lebih dari ⁠setengah poin persentase selama periode yang sama.

Untuk wawasan lebih seperti ini, klik di sini, opens new tab untuk mencoba Breakingviews secara gratis.

Disunting oleh Aimee Donnellan; Diproduksi oleh Streisand Neto

• Topik yang Disarankan:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews adalah sumber terkemuka dunia untuk wawasan keuangan yang menetapkan agenda. Sebagai merek Reuters untuk komentar keuangan, kami membedah kisah bisnis besar dan ekonomi saat kisah-kisah tersebut muncul di seluruh dunia setiap hari. Tim global sekitar 30 koresponden di New York, London, Hong Kong, dan kota-kota besar lainnya menyediakan analisis ahli secara real time.

Daftar untuk uji coba gratis atas layanan penuh kami di dan ikuti kami di X @Breakingviews dan di www.breakingviews.com. Semua pendapat yang diungkapkan adalah milik para penulis.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Beli Hak Lisensi

Liam Proud

Thomson Reuters

Liam Proud adalah Associate Editor Breakingviews, berbasis di London. Ia fokus pada perbankan, keuangan, private equity, dan transaksi. Ia bergabung dengan Breakingviews pada 2016 dan sebelumnya meliput teknologi, media, telekomunikasi, dan industri otomotif.

• Email