Roadshow internasional Bursa Efek Shanghai mengarahkan aliran dana luar negeri yang panjang dan optimis terhadap nilai penempatan aset di China

Tanya AI · Apa logika inti yang membuat uang investasi asing berjangka panjang menyukai aset Tiongkok?

Laporan Caixin (20 Maret) (Reporter: Zhang Xiaoyu, Wang Yanlin, Magang: Heng Xiaoyu) Situasi internasional masih bergolak tanpa henti, sementara ekonomi makro Tiongkok tetap stabil dan menuju perbaikan; meski pasar global naik-turun, hal itu juga tidak mengubah nilai penempatan aset Tiongkok dalam jangka menengah-panjang.

Baru-baru ini, Bursa Efek Shanghai (SSE) mengadakan sesi roadshow online pertama dari rangkaian acara “Menarik Dana Jangka Menengah-Panjang” tahun ini, dengan fokus pada pembacaan sinyal positif dari “Dua Sidang” nasional, menampilkan performa membaiknya ekonomi makro Tiongkok dan peluang investasi di pasar modal. Roadshow ini ditujukan bagi investor asing berorientasi penempatan jangka menengah-panjang; sekitar 40 lembaga asing perwakilan—dari manajer aset, bank kustodian, sekuritas, dan lain-lain—berpartisipasi, berasal dari Eropa/Amerika, Asia-Pasifik, Timur Tengah, dan sebagainya.

Bersifat tangguh dan penuh vitalitas, stabil dan proaktif berjalan beriringan—itulah “logika dasar” mengapa “uang investasi asing berjangka panjang” memandang nilai penempatan aset Tiongkok. Berdasarkan statistik posisi QFII dan dana northbound, jumlah kepemilikan asing di saham A-share telah lama stabil di skala ratusan miliar saham; sekitar enam puluh persen alokasi portofolio ditempatkan pada perusahaan-perusahaan di Bursa Shanghai, dan aset berkualitas terkait juga memberi imbal hasil stabil bagi “modal sabar” dari luar negeri.

“Posisi ekosistem” aset Tiongkok sedang naik: Keamanan + Ketangguhan

Saat ini, lingkungan pasar modal global yang kompleks dan berubah-ubah membuat daya tarik dan tingkat keamanan aset Tiongkok terus meningkat. Dalam konteks ini, SSE mengadakan kegiatan roadshow internasional bertema “Dua Sidang” pada pekan ini, menyampaikan secara tepat sinyal positif yang dilepaskan oleh “Dua Sidang” nasional kepada investor internasional, sehingga makin menarik lebih banyak dana asing berjangka menengah-panjang untuk masuk ke pasar.

SSE menyatakan bahwa kebijakan makro Tiongkok saat ini bersifat aktif-praktis dan menekankan pembangunan berkualitas tinggi; kebijakan fiskal dan moneter akan bekerja bersama untuk menopang ekonomi. Di bawah dorongan keunggulan sisi penawaran yang kuat dan perbaikan preferensi risiko pasar, pasar modal Tiongkok memiliki peluang investasi yang signifikan.

Ketua Lufengmai Asset Management (China) Co., Ltd., Liu Song, saat diwawancarai reporter Caixin, mengatakan: dari sudut pandang “melihat aset Tiongkok dengan logika industri global,” kemandirian aset Tiongkok tidak lagi menjadi sesuatu yang terisolasi, melainkan hadir sebagai “penstabil” yang tidak dapat diabaikan dalam rantai industri global. Misalnya pada jalur teknologi AI, faktanya dunia sedang membentuk dua ekosistem yang relatif independen. Pada 2025, kapital global sangat terkonsentrasi pada komputasi AI dan lapisan model di Amerika Serikat, sehingga porsi alokasi dana asing terhadap ekosistem AI Tiongkok berada pada level terendah dalam sejarah. Memasuki 2026, seiring terobosan cepat Tiongkok di bidang “kemandirian teknologi,” “kekosongan alokasi” tersebut memicu kebutuhan pengisian kembali yang kuat.

Menurut pernyataan Zhang Xianwei, analis strategi pasar global senior di Morgan Asset Management China, kepada reporter Caixin: dari lingkungan internal, rencana “lima belas lima” menetapkan bahwa PDB per kapita warga Tiongkok pada 2035 harus mencapai level negara maju menengah; ini dapat dikatakan sebagai jangkar untuk dekade berikutnya, dan ekonomi Tiongkok masih akan berkomitmen mempertahankan tingkat pertumbuhan yang relatif tinggi setiap tahun. Selain itu, tahun ini “Dua Sidang” menetapkan target pertumbuhan ekonomi sebesar “4,5%-5%, dengan upaya untuk mencapai hasil yang lebih baik dalam pekerjaan aktual,” yang tidak hanya menyiapkan dasar agar target PDB per kapita mencapai level negara maju menengah terpenuhi, tetapi juga mempertimbangkan kenyataan bahwa tantangan lingkungan secara keseluruhan tahun ini masih banyak; jadi dapat dikatakan bersikap pragmatis namun tetap positif. Jika meninjau kembali, target pertumbuhan yang ditetapkan pemerintah setiap tahun mampu direalisasikan sesuai rencana; hal itu jelas meningkatkan daya tarik alokasi aset Tiongkok.

“Dalam latar belakang perang yang dipicu oleh geopolitik baru-baru ini, aset Tiongkok dalam jangka menengah-panjang akan kembali dipahami investor melalui aspek keamanan dan independensi; proses penilaian ulang mungkin sudah dimulai,” kata Wang Xiaojing, Chief Investment Officer saham, kuantitatif, dan multi-aset di BlackRock. Ia berpendapat bahwa Tiongkok-AS sebagai salah satu dari sedikit pasar di dunia yang memiliki kapasitas pasar yang cukup dan sekaligus menyediakan keamanan fisik, maka aset mereka akan memiliki premi keamanan.

Kepercayaan + Kesabaran Uang investasi asing berjangka panjang menstabilkan alokasi aset Tiongkok

Pengakuan atas keamanan, daya tarik, dan nilai alokasi aset Tiongkok telah langsung bertransformasi menjadi tindakan nyata institusi asing. Dengan QFII + dana northbound sebagai rujukan statistik, skala alokasi dana asing di A-share telah lama stabil di atas seribu miliar saham, dan sebagian besar termasuk dana berjangka menengah-panjang.

Menurut statistik Wind, hingga akhir kuartal ketiga tahun lalu, lembaga QFII memiliki saham 285 perusahaan A-share di Shanghai, dengan total kepemilikan 5,238 miliar saham, yang merupakan hampir enam puluh persen dari total kepemilikan QFII di A-share pada periode yang sama (8,756 miliar saham). Selain itu, hingga akhir 2025, dana northbound memiliki saham 1.733 perusahaan A-share di Shanghai, dengan total kepemilikan 66,482 miliar saham, yang juga merupakan lebih dari enam puluh persen dari total kepemilikan dana northbound di A-share pada periode yang sama (1.078,57 miliar saham).

Dalam satu tahun terakhir, saat melakukan penambahan investasi pada perusahaan berkualitas di Shanghai, dana asing juga memperoleh hasil yang cukup. Misalnya saham papan utama Xiamen Tungsten Industry, pada kuartal ketiga tahun lalu, dana northbound menambah secara besar-besaran, jumlah saham meningkat 25 juta saham. Harga saham perusahaan tersebut, dari Oktober tahun lalu hingga Februari tahun ini, mencatat kenaikan kumulatif lebih dari 130%.

Contoh lainnya, perusahaan papan STAR Market Lanqi Technology: dana northbound melakukan penambahan bertahap selama empat kuartal tahun lalu, sehingga jumlah sahamnya berlipat dua dibanding akhir 2024; harga saham juga terus meningkat secara stabil. Kenaikan kumulatif tahun lalu sekitar 75%, dan tahun ini kembali naik lebih dari 20%.

Di balik itu, apa logika inti mengapa institusi asing terus menambah posisi aset Tiongkok?

Jawaban yang diberikan Liu Song adalah “kepastian”: “Dibanding beberapa ekonomi yang masih menghadapi tekanan inflasi tinggi, Tiongkok saat ini sekaligus memiliki ketangguhan ekonomi dan tingkat inflasi yang ringan serta terkendali; stabilitas fundamental itu sendiri merupakan keunggulan yang langka.”

Zhang Xianwei berpendapat bahwa ini didasarkan pada pertumbuhan ekonomi yang relatif lebih tinggi, arah kebijakan yang jelas, performa data makro yang terus membaik, serta pemulihan laba perusahaan yang didorong oleh transformasi dan peningkatan struktur industri.

“Dari sisi lingkungan besar, katalis kenaikan utama tahun ini mencakup perkembangan kecerdasan buatan yang masih berada pada tahap relatif awal; pertumbuhan permintaan terkait kemungkinan besar dapat mendorong pertumbuhan ekonomi, khususnya juga terdapat peluang unik di dalam negeri yang berasal dari kemandirian dan kendali yang dapat diproduksi sendiri. Selain itu, kebijakan ‘anti-involusi’ tahun lalu memberikan dorongan yang jelas terhadap pemulihan harga-produk dan laba pada sebagian segmen industri; dan dengan kebijakan yang terus efektif, diperkirakan lebih banyak industri dan perusahaan akan diuntungkan,” kata Zhang Xianwei.

Namun, Zhang Xianwei sekaligus mengakui: tahun ini pasar modal mungkin menghadapi tantangan yang lebih kompleks, termasuk rebound inflasi akibat konflik geopolitik yang berlanjut, kekacauan rantai pasokan global yang ditimbulkannya, serta pembalikan kebijakan pelonggaran moneter global.

Liu Song juga menyampaikan kepada reporter bahwa risiko potensial tidak bisa diabaikan; intinya terletak pada kelancaran transmisi harga—yaitu apakah kenaikan PPI sektor hulu dapat menyalur dengan baik ke CPI sektor hilir. Di dalamnya ada dua poin pengamatan utama: pertama, apakah kenaikan harga akan menekan permintaan di ujung (terminal); kedua, jika PPI naik tetapi CPI tidak mengikuti, maka dapat mempersempit ruang laba perusahaan di sektor menengah-hilir, yang pada akhirnya memberi tekanan pada harga saham jangka pendek. Ia juga menilai bahwa bahkan jika dalam jangka pendek terjadi tekanan terhadap laba, likuiditas tambahan yang muncul akibat penataan ulang dana global akan mengimbangi dampak negatif itu hingga sebagian besar, sehingga memberi dukungan bagi pasar.

Standar + keterbukaan Meningkatkan “keterinvestasian” aset Tiongkok

Rencana “lima belas lima” menetapkan: mengoptimalkan sistem untuk investor luar negeri yang memenuhi syarat, memperluas cakupan instrumen yang dapat diinvestasikan, mendorong secara tertib pembiayaan langsung lintas batas dua arah dari perusahaan yang memenuhi syarat, serta mendukung investasi lintas batas oleh dana investasi ekuitas. Selain itu, rencana tersebut menyebutkan memperluas cara pemanfaatan modal asing, menyempurnakan pengelolaan merger dan akuisisi modal asing, dan memperluas kanal investasi sekuritas bagi dana asing. Di samping itu, rencana juga menyinggung peningkatan kemudahan bagi investasi ekuitas dan venture capital bagi investor asing di Tiongkok.

Dalam kegiatan roadshow internasional ini, SSE menyatakan: di bawah arahan Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok (CSRC), akan tetap dan tanpa kompromi mendorong keterbukaan tingkat tinggi, fokus pada penciptaan lingkungan bisnis kelas satu yang berorientasi pasar, berdasarkan hukum, dan internasional, dengan tujuan meningkatkan kemudahan pembiayaan dan investasi lintas batas. SSE akan melakukan lebih banyak kegiatan roadshow bertema yang beragam dan berisi konten yang bervariasi bagi investor internasional, terus menceritakan kisah pasar modal Tiongkok, menyampaikan nilai investasi pasar domestik, dan membantu membentuk lingkungan pasar yang lebih transparan, stabil, dan dapat diprediksi.

Aktivasi kebijakan yang berkelanjutan membuat institusi asing memperoleh panggung yang lebih luas untuk beroperasi dan berinvestasi di Tiongkok. Ruang lingkup investasi institusi asing secara bertahap diperluas, instrumen investasi menjadi lebih beragam, dan proses bisnis terus disederhanakan; kemudahan untuk meningkatkan investasi pada aset berkualitas Tiongkok meningkat secara signifikan.

Seiring meningkatnya keterinvestasian aset Tiongkok, sektor apa saja yang akan diposisikan lebih dulu oleh dana asing pada tahun ini?

Zhang Xianwei menyampaikan kepada reporter Caixin bahwa dalam jangka pendek, manajemen aset Morgan di pasar A-share lebih banyak akan menaruh perhatian pada aset “HALO” pertahanan bernilai rendah serta energi yang berkorelasi positif dengan geopolitik, dan juga pada sektor yang memiliki logika pertumbuhan independen. Dalam jangka menengah-panjang, data historis menunjukkan bahwa guncangan pasar yang disebabkan konflik geopolitik umumnya lebih pendek daripada resesi ekonomi; oleh karena itu, pihaknya akan terus memantau arah seperti AI pada sektor listrik dan sinkronisasi komputasi, yang memiliki dukungan ganda dari kebijakan domestik dan permintaan luar negeri. Selain itu, dengan logika kemandirian dan kendali yang mendorong belanja modal domestik (komputasi domestik, layanan cloud, dll.), pihaknya memperhatikan rantai komputasi luar negeri yang terus berkembang (modul optik, PCB, dll.), sektor masa depan yang akan diberi tenaga oleh kebijakan domestik, serta peluang pembalikan di bawah perbaikan sisi permintaan-penawaran.

Dalam pasar obligasi, Zhang Xianwei menambahkan: dalam konflik geopolitik baru-baru ini, perhatian pada peluang jangka menengah yang muncul akibat kurva jangka pendek menjadi lebih curam. Dalam jangka menengah-panjang, perhatian diarahkan pada produk dengan kepastian lebih tinggi—sejalan dengan inflasi domestik yang berbalik naik ditambah kebijakan moneter longgar, konvergensi likuiditas, dan perilaku transaksi institusi.

Wang Xiaojing menilai bahwa tahun ini terdapat beberapa peluang di tengah gelombang AI yang perlu diperhatikan untuk aset Tiongkok. Selain spektrum luas terkait perombakan produktivitas dan hubungan produksi, jika perbandingan dalam jangka pendek-menengah adalah stabilitas dan harga energi per Token yang menyediakan komputasi skala, maka di pasar saham Hong Kong terdapat banyak perusahaan teknologi tipe pemimpin; di A-share juga ada banyak perusahaan dalam rantai industri yang bersandar pada sistem energi dan teknologi nasional, yang akan menunjukkan daya saing tambahan dalam skala global.

Liu Song menyatakan bahwa pihaknya terus menaruh perhatian pada pasar saham Tiongkok; meski faktor eksternal dapat membuat kecepatan pemulihan melambat, arus masuk dana luar negeri dan membaiknya permintaan luar negeri akan menjadi penopang bagi pasar saham. Untuk pasar obligasi, berdasarkan ekspektasi terhadap pemulihan inflasi, pihaknya mempertahankan strategi alokasi dengan durasi yang relatif lebih pendek. Ia juga menjelaskan lebih lanjut bahwa pasar modal Tiongkok saat ini secara bertahap telah “berkembang/ berevolusi”; investor tidak lagi bisa hanya mengandalkan imbal hasil-risiko dari satu aset saja untuk memperoleh keuntungan, melainkan harus memperoleh manfaat melalui interaksi dan korelasi antar kategori aset yang berbeda.

(Reporter Caixin: Zhang Xiaoyu, Wang Yanlin, Heng Xiaoyu)