J.P. Morgan membahas kenaikan besar saham AS semalam: ini hanyalah rebound taktis setelah oversold

Saham AS rebound yang kuat semalam, tetapi salah satu bank terbesar di Wall Street menumpahkan air dingin.

Indeks S&P 500 melonjak 2,8% pada hari Selasa, mencatat kenaikan harian terbesar sejak Mei 2025, sekaligus menjadi penutupan kuartal/akhir musim (quarter-end) paling kuat sejak September 2008.

Namun, meja perdagangan Morgan Stanley di sesi penutupan secara terang-terangan menilai: faktor inti yang mendorong rebound ini bukan perbaikan fundamental, melainkan perbaikan teknis yang dipicu oleh posisi yang sangat oversold ditambah kebutuhan rebalancing menjelang akhir kuartal/akhir musim.

TMT trader Brian Heavey menulis setelah penutupan hari itu: “Dari arus/flow kami, tidak ada tanda apa pun bahwa ini bukan hanya sebuah rebound taktis setelah oversold.” Sementara itu, harga minyak hampir tidak bergerak—detail ini dipandang oleh beberapa analis sebagai sinyal kunci bahwa optimisme pasar mungkin sulit berlanjut.

Pemicu: berita lama memicu tren baru

Pemicu langsung dari rebound ini adalah dua judul berita yang terkait dengan penurunan eskalasi situasi di Timur Tengah. Yang pertama adalah laporan media bahwa Trump mungkin bersedia mengakhiri aksi militer tanpa sepenuhnya membuka Selat Hormuz (SoH); yang kedua, Presiden Iran Pezeshkian menyatakan bahwa jika diberikan jaminan keamanan, Iran bersedia mengakhiri perang.

Menurut laporan CCTV News, Presiden Iran Pezeshkiyan menyatakan bahwa Iran bersedia mengakhiri perang, tetapi dengan syarat tuntutannya terpenuhi, terutama memperoleh jaminan agar tidak lagi mengalami agresi. Menurut laporan Xinhua, Presiden AS Trump pada sore 31 Maret di Gedung Putih menyatakan bahwa AS akan mengakhiri pertempuran dengan Iran dalam “dua sampai tiga minggu”, dan kemungkinan sebelum itu telah mencapai kesepakatan dengan Iran.

Namun, konten di atas tidak mengandung sesuatu yang benar-benar baru. Andrew Tyler, seorang analis, menulis: “Mungkin ini bukan berita baru. Ini adalah permintaan awal Iran yang diajukan dua sampai dua setengah minggu lalu—ingin mendapatkan jaminan keamanan dari AS dan Israel, bukan hanya untuk menghentikan serangan, tetapi juga agar tidak kembali menyerang lagi, karena Iran khawatir setelah pemilihan sela (mid-term) AS, Iran kembali menjadi target serangan. Ini sama seperti tuntutan Ukraina terhadap Rusia.”

Tyler lebih lanjut menegaskan bahwa setelah permintaan tersebut tidak mendapat respons, Iran kemudian menaikkan level persyaratan menjadi permintaan agar pasukan AS mundur dari Timur Tengah, serta menambahkan permintaan kompensasi/perdamaian atas perang. Detail-detail tersebut semuanya telah termuat dalam dokumen respons Iran terhadap proposal Trump setinggi 15 poin.

Posisi yang jadi tokoh utama: oversold ditambah rebalancing akhir kuartal/akhir musim

Porsi terbesar atas kenaikan kali ini berasal dari faktor posisi, bukan dari pesan geopolitik itu sendiri.

Berdasarkan data posisi, hingga Jumat pekan lalu, posisi keseluruhan pasar berada di persentil ke-18, setara dengan pertengahan Maret 2025, naik dari titik terendah awal April, tetapi tetap berada di rentang level terendah secara historis—dalam empat minggu terakhir, posisi sudah turun 2,5 deviasi standar.

Di saat yang sama, rebalancing dana pensiun menjelang akhir kuartal/akhir musim menghasilkan kebutuhan pembelian sekitar 34 miliar dolar AS, menjadi skala pembelian harian dana pensiun terbesar ke-8 pada abad ini. Untuk investor sistem berbasis tren (CTA), berdasarkan data sebelumnya, dalam satu bulan terakhir CTA telah menjual bersih 184 miliar dolar AS di pasar saham global, dan memegang sekitar 47 miliar dolar AS posisi net short—struktur posisi yang sangat short berarti berita kabar baik apa pun cukup untuk memicu aksi short covering/short squeeze.

Meja perdagangan Goldman Sachs pada laporan penutupan juga mengonfirmasi penilaian ini, dan menyatakan bahwa jika S&P 500 naik lagi 3,5% dari level saat ini, kebutuhan pembelian CTA akan meningkat tajam, dengan ambang kunci masing-masing berada di 6735 dan 6738 poin.

Harga minyak tidak bergerak, optimisme pasar mungkin sulit berlanjut

Pergerakan harga minyak dipandang sebagai indikator inti untuk menilai kredibilitas rebound kali ini.

Paige Henson, pakar sektor industri di JPMorgan, menyatakan bahwa jika investor benar-benar percaya bahwa penarikan militer akan membawa pembersihan risiko yang substansial, harga minyak seharusnya menunjukkan respons. Namun, harga minyak hampir tidak berubah baik sebelum sesi maupun selama sesi perdagangan, sehingga ia bersikap ragu apakah sentimen optimis di pasar saham dapat berlanjut. “Saya pikir peristiwa pembersihan yang sesungguhnya sangat berkaitan erat dengan pembukaan kembali Selat Hormuz; kita perlu memiliki visibilitas dan keyakinan yang cukup bahwa setelah pasukan AS mundur, Iran akan sepenuhnya atau setidaknya sebagian besar membuka kembali selat tersebut.”

Natasha Kaneva, ahli strategi komoditas, juga terus menegaskan bahwa kerusakan telah terjadi dan harga minyak akan terus meningkat dalam jangka pendek hingga menengah. Brian Heavey mengutip langsung penilaian ini dalam laporannya, dan menjadikannya salah satu bukti bahwa rebound saham kali ini kurang mendapat dukungan yang substansial.

Fondasi sektor teknologi masih rapuh

Pada level sektor, saham teknologi mengalami gejolak dua hari yang tajam.

Joshua Myers, trader TMT di JPMorgan, menyatakan bahwa Senin adalah salah satu hari dengan performa terburuk untuk saham momentum AS TMT dalam ingatan baru-baru ini: sektor infrastruktur inti AI turun 5,6% dalam sehari, bidang optik dan penyimpanan memimpin penurunan, dengan IGV mengungguli SOX lebih dari 5 poin persentase. MU turun 9,9% dalam sehari, SNDK turun 7%, produsen hard disk STX turun 4,6% dan WDC turun 8,6%, sementara perangkat optik COHR turun 9,8%, LITE turun 6,8%, dan FN turun 10,9%.

Pada hari Selasa, NVDA mengumumkan kemitraan strategis dengan MRVL dan berinvestasi 2 miliar dolar AS; MRVL melonjak 8,8% pada hari itu. Isi kerja sama mencakup MRVL menyediakan XPU khusus dan jaringan ekspansi yang kompatibel dengan NVLink Fusion, sementara NVDA menyediakan teknologi pendukung seperti Vera CPU, kartu jaringan ConnectX, Bluefield DPU, interkoneksi NVLink, dan switch Spectrum-X. Myers menilai transaksi ini mencerminkan bahwa chip ASIC khusus sedang mempercepat penetrasi pasar—pengakuan resmi terhadap pentingnya ASIC.

Meski demikian, Brian Heavey masih bersikap hati-hati terhadap rebound sektor penyimpanan. Ia mencatat bahwa meskipun Micron menunjukkan tanda-tanda pembelian saat harga turun, tetapi “secara keseluruhan rasanya masih sangat rapuh”, dan bahkan sektor hardware mulai menunjukkan tanda-tanda short kembali masuk.

Trader masih menunggu, short ETF tetap tinggi

Meskipun terjadi rebound pada hari itu, pemulihan aktivitas secara keseluruhan di pasar masih terbatas.

Menurut laporan Goldman Sachs, skor aktivitas di ruang perdagangan mereka pada hari itu adalah 4 dari skala 10 poin, sedikit membaik dibanding 2 hingga 3 yang terjadi pada sebagian besar waktu dua minggu sebelumnya, tetapi tetap jauh di bawah level normal. Tema hari itu jelas terkonsentrasi pada apa yang disebut “rebound dari yang kalah” sejak awal tahun—komputasi kuantum, saham meme, perangkat lunak, dan sektor seperti “Mag 7” memimpin kenaikan, di mana sejak penutupan hari Jumat pekan lalu total kapitalisasi pasar telah kembali naik sekitar 7.510 miliar dolar AS.

Sementara itu, posisi short ETF tetap tinggi. Proporsi short ETF dipertahankan pada level tinggi 40%; pada hari sebelumnya saham AS secara keseluruhan berada dalam kondisi net sell, dan rasio penjualan long terhadap penjualan short adalah 4,3 banding 1.

Data-data ini bersama-sama mengarah pada satu kesimpulan: sentimen pasar belum benar-benar beralih, rebound kali ini lebih merupakan pelepasan tekanan secara teknis, bukan awal pembalikan tren yang bersifat berkelanjutan.

Peringatan risiko dan ketentuan penolakan tanggung jawab

        Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini tidak merupakan nasihat investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus pengguna tertentu, kondisi keuangan, atau kebutuhan mereka. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifik mereka. Oleh karena itu, investasi dilakukan atas tanggung jawab sendiri.