Jual di bulan Mei? Jangan tertipu oleh pola perdagangan musiman

Ini adalah masa yang sulit jika Anda percaya pada indikator musiman historis untuk pasar saham. Sejak 1950, April adalah bulan terbaik kedua untuk S & P 500 (naik rata-rata 1,5%), dan bulan terbaik untuk Dow Industrials (naik rata-rata 1,8%), menurut Stock Trader’s Almanac. Itu tidak terjadi tahun ini. Dengan satu hari tersisa dalam bulan tersebut, S & P 500 turun sekitar 1% pada April, Dow Industrials turun 3,5%. Penanda musiman lainnya juga tidak begitu menggembirakan. Januari naik, tanda historis yang optimistis, tetapi Februari dan Maret adalah bulan-bulan yang turun, begitu juga kuartal pertama. Dan salah satu indikator musiman paling populer — Best Six Months, yang berlangsung dari November hingga akhir April — juga negatif. S & P 500 berada 2,5% di bawah penutupan pada akhir Oktober tahun lalu. Ada apa? Dan apakah Anda harus melakukan trading berdasarkan indikator musiman?

Best six months wraps up
Itu memang cukup mengejutkan bila melihat hasilnya. Ada banyak kebisingan dan sifat acak dalam pola perdagangan saham, dan sering kali sangat sulit menemukan sinyal di tengah kebisingan tersebut. Namun ada perbedaan yang cukup terlihat, sekitar 6%, dalam rata-rata imbal hasil tahunan antara berinvestasi pada Dow Industrials dari November hingga April dibandingkan Mei hingga Oktober.

Best/worst six months untuk Dow Industrials (1950-sekarang)
1 Nov-30 Apr: naik 7,4%
1 Mei-31 Okt: naik 0,8%
Sumber: Stock Trader’s Almanac

Dengan menggunakan garis waktu yang sama untuk S & P 500, kepala analis strategi pasar Carson Group Ryan Detrick mencatat bahwa November-April juga merupakan enam bulan terkuat untuk patokan tersebut.

Best/worst six months untuk S & P 500 (1950-sekarang)
1 Nov-30 Apr: naik 7,1%
1 Mei-31 Okt: naik 1,8%
Sumber: Ryan Detrick, Carson Group

Apa yang menjelaskan efek Best Six Months itu? Mengapa ini terjadi? Mengapa pasar cenderung lebih tinggi dari November hingga April? Berikut petunjuk yang menarik: ini bukan hanya terjadi di A.S. Polanya bersifat global. Satu studi akademis menemukan bahwa pola tersebut benar di 36 dari 37 pasar berkembang dan berkembang yang diteliti, serta sangat kuat di Eropa. Tapi mengapa? Para penulis yang sama menelaah beberapa kemungkinan penjelasan, tetapi menyimpulkan bahwa “tidak ada yang tampaknya dapat menjelaskan teka-teki itu secara meyakinkan.”

Studi lain mengira ini adalah hasil dari sebuah “siklus optimisme,” di mana para investor sekadar menatap ke depan menuju akhir tahun ke tahun baru dengan ekspektasi yang terlalu optimistis, tetapi optimisme itu menjadi sulit dipertahankan seiring berjalannya tahun baru. Penjelasan yang lebih menarik datang dari sebuah studi yang meneliti efek hari yang lebih pendek terhadap perilaku investor. Dalam “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle,” beberapa akademisi mengusulkan bahwa fenomena ini disebabkan oleh peran gangguan afektif musiman (SAD).

Apa hubungan SAD dengan imbal hasil saham? Para penulis berpendapat bahwa imbal hasil saham berkaitan dengan jumlah cahaya siang, dan bahwa hari yang lebih pendek menyebabkan banyak orang menjadi lebih tidak toleran terhadap risiko. Ketidak­toleranan terhadap risiko ini membuat investor melakukan lebih sedikit, yang (secara implikasi) mengarah pada lebih sedikit perdagangan spekulatif dan lebih sedikit kesempatan untuk membuat kesalahan.

Ketika pola Best Six Months pecah
Jika dilihat dari apa yang tampak seperti pola musiman yang kuat, apa yang terjadi ketika pola Best Six Month pecah, seperti yang terjadi tahun ini (baik Dow maupun S & P turun pada periode November-April). Sejarawan pasar saham mencatat bahwa pada periode ketika Best Six Months bernilai negatif, pasar biasanya kesulitan. “Ketika pasar tidak reli selama musim yang bullish, kekuatan lain menjadi lebih berkuasa, dan ketika musim itu berakhir, kekuatan-kekuatan itu mungkin benar-benar yang berbicara,” kata Jeffrey Hirsch, editor Stock Trader’s Almanac, dalam catatan baru-baru ini kepada para pelanggan.

Hirsch mencatat bahwa ada 16 tahun sejak 1950 ketika Dow Industrials negatif pada periode November-April (yang paling baru terjadi pada 2020 dan 2022), dan bahwa pasar beruang telah terjadi atau berlanjut pada 14 dari 16 tahun tersebut. “Hanya pada 2009 dan 2020 pasar beruang sudah berakhir,” kata Hirsch.

Apakah sebaiknya siapa pun melakukan trading berdasarkan seasonals?
Apa pun alasannya, dan apa pun pola historisnya, masalah utamanya adalah, apakah siapa pun harus melakukan trading berdasarkan itu? Jawabannya kemungkinan tidak. Salah satu alasannya adalah slogan besar, “Sell in May, and Go Away” mungkin sedikit terlalu dibesar-besarkan. Detrick menyoroti bahwa Mei naik di sembilan dari 10 tahun terakhir. Mungkin kita perlu menggantinya dengan “sell in June?”

Periode enam bulan dari Juni hingga November juga menghasilkan imbal hasil yang di bawah standar sebesar 2,7% sejak 1950, catat Detrick. Pelajaran di sini: silakan saja mengebut dan mencoba berdagang mengikuti pola musiman jika Anda ingin, tetapi kemungkinan besar Anda tidak akan mengungguli dalam jangka panjang.

Setelah 35 tahun meliput pasar, inilah yang saya yakini: beli dan tahan mengalahkan market timing dalam bentuk apa pun. Buat rencana, pahami seberapa banyak risiko yang bisa Anda tanggung sambil tetap bisa tidur nyenyak di malam hari, dan patuhi rencana itu.

Satu alasan sederhana mengapa saya bukan pendukung market timing dalam bentuk apa pun adalah karena keuntungan terbesar di pasar hanya terjadi pada segelintir hari saja setiap tahun, dan tidak ada yang tahu pada hari-hari mana keuntungan itu akan terjadi. Dalam buku saya, “Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing From the Floor of the New York Stock Exchange,” saya menunjukkan studi sederhana oleh Dimensional Funds yang memetakan pertumbuhan $1.000 yang diinvestasikan pada S & P 500 dari 1970 hingga 2019.

Pertumbuhan hipotetis dari $1.000 yang diinvestasikan pada S & P 500 pada 1970 (hingga Agustus 2019)
Total return $138,908
Minus best 5 days $90,171
Minus best 15 days $52,246
Minus best 25 days $32,763
Sumber: Dimensional Funds

Ini adalah angka-angka yang mengejutkan. Menghapus best five days dalam 50 tahun itu, pengembalian Anda akan 35% lebih rendah, dan bahkan lebih rendah lagi jika Anda tidak berada di pasar pada 15 dan 25 hari terbaik tersebut. Dan ingat: Anda tidak tahu kapan hari-hari terbaik itu akan datang.

Jika alasan itu tidak membuat Anda terkesan, tanyakan pada diri Anda ini: apa yang akan Anda lakukan dengan uang itu jika Anda menariknya pada akhir April? Menaruhnya di Treasury bills? Itu akan menjadi proposisi yang rugi, kata Larry Swedroe, mantan kepala riset keuangan dan ekonomi di Buckingham Strategic Wealth, kepada saya. Swedroe setuju bahwa imbal hasil S & P lebih rendah pada periode Mei hingga Oktober, tetapi bahkan imbal hasil yang lebih rendah tersebut tetap mengungguli Treasury bills rata-rata. Intinya, kata Swedroe: investor “jelas lebih baik tetap berinvestasi tanpa bahkan mempertimbangkan pajak.”