Laba bersih tahun 2025 turun drastis sebesar 1014.24%, saham Shahe Corporation di bidang properti mengalami tekanan besar dan kerugian besar, menghabiskan 2,74 miliar yuan untuk mengakuisisi Jinghua Electronics guna memecahkan kebuntuan

Tanya AI · Mengapa Sháhé Company memilih akuisisi lintas bidang saat bisnis properti utama mengalami kerugian besar?

Koran ini (chinatimes.net.cn) reporter Li Beibei melaporkan dari Shanghai

Pada malam 17 Maret, Sháhé Industrial Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Sháhé Shares”) (000014.SZ) mengungkapkan bahwa pada tahun 2025 (dalam periode laporan), pendapatan usaha dan laba bersih perusahaan sama-sama mengalami penurunan year-on-year. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk merugi sebesar 1,50 miliar yuan, turun drastis 1014,24% year-on-year, sehingga bisnis utama properti mengalami kerugian mendalam. Dalam konteks tersebut, Sháhé Shares berencana menggelontorkan 274 juta yuan untuk mengakuisisi 70% saham Shenzhen Jinghua Display Electronics Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Jinghua Electronics”) lintas bidang, secara resmi masuk ke jalur manufaktur berteknologi maju, mencari titik pertumbuhan laba yang baru.

Pada 19 Maret, terkait penyesuaian strategi bisnis utama properti lanjutan yang menjadi perhatian pasar, serta penetapan proporsi antara industri manufaktur maju dan segmen properti, reporter dari Huaxia Times menghubungi Sháhé Shares. Pihak direktur sekretaris dewan perusahaan menjawab bahwa seluruh informasi yang dapat diungkapkan kepada pihak luar telah dipublikasikan dalam laporan tahunan. Mengenai pengaturan terkait segmen manufaktur berteknologi maju di masa depan, dapat merujuk pada rancangan skema restrukturisasi yang telah dipublikasikan perusahaan. Di antara penasihat keuangan independen yang ditunjuk, China International Capital Corporation Limited (CICC) telah memberikan penjelasan yang relevan: “Jika nanti ada rencana baru atau perubahan, perusahaan akan segera merilisnya dalam bentuk pengumuman.”

Kerugian bisnis utama, kekurangan persediaan tanah

Data publik menunjukkan bahwa Sháhé Shares didirikan pada 1987, dan mencapai go public pada 1992. Perusahaan adalah entitas properti papan lama yang dikendalikan oleh komite pengawasan aset negara kota Shenzhen (SASAC), dan berada di bawah Grup Shengye. Pada tahun 1993, perusahaan masuk ke bidang properti, dengan bisnis utama berfokus pada pengembangan dan pengelolaan properti, serta operasi dan manajemen aset properti guna usaha berbasis layanan modern.

Seiring terjadinya penyesuaian mendalam pada industri properti, dorongan pertumbuhan bagi bisnis utama tradisional terus melemah. Berdasarkan informasi publik, sejak 2018 Sháhé Shares tidak lagi menambah cadangan tanah; perusahaan terutama bergantung pada pengembangan dan operasi proyek yang sudah ada, sehingga kinerja perusahaan juga menunjukkan tren penurunan. Pada tahun 2024, laba bersih mencapai 16,45 juta yuan.

Pada tahun 2025, skala kerugian kinerja terus melebar. Dalam periode laporan, Sháhé Shares meraih pendapatan usaha sebesar 310 juta yuan, turun 13,35% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat adalah -150 juta yuan, turun drastis 1014,24% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat setelah pengurangan beban non-operasional adalah -150 juta yuan, turun 992,10% year-on-year. Dan karena laba bersih konsolidasian yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk tahun 2025 adalah kerugian 150 juta yuan, perusahaan tidak memenuhi syarat pembagian dividen tunai dalam Anggaran Dasar, sehingga perusahaan berencana tidak membagikan dividen tunai, tidak memberikan saham bonus, dan tidak melakukan konversi/penambahan modal.

Di balik kerugian besar tersebut, terdapat berbagai kesulitan bagi bisnis utama properti Sháhé Shares—pertumbuhan bisnis utama yang lemah, kekurangan persediaan tanah, ditambah penyisihan penurunan nilai aset, yang semakin memperburuk kondisi kerugian.

Sháhé Shares menjelaskan dalam laporan tahunannya bahwa perubahan kinerja kali ini terutama dipengaruhi oleh penyesuaian lingkungan industri tempat bisnis properti tradisional berada. “Kota-kota lini dua dan tiga yang menjadi fokus utama perusahaan seperti Changsha dan Xinxiang masih menghadapi tantangan seperti permintaan yang melemah, persediaan yang tinggi, serta tekanan pada harga, yang memberikan tekanan pada efisiensi penjualan perusahaan dan tingkat profitabilitas.”

Penyisihan penurunan nilai aset menjadi faktor penting lain yang menyeret kinerja perusahaan. Laporan tahunannya mengungkapkan bahwa pada tahun 2025, total penyisihan penurunan nilai atas kredit dan penyisihan penurunan nilai aset perusahaan adalah 85,26 juta yuan, di antaranya penyisihan penurunan nilai kredit untuk piutang usaha dan piutang lain-lain adalah -60,7 ribu yuan, serta penyisihan penurunan nilai persediaan adalah 85,33 juta yuan. Penyisihan kali ini mengurangi laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham biasa perusahaan tercatat sebesar 84,92 juta yuan, yang sekaligus mengurangi ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham biasa perusahaan tercatat pada akhir tahun 2025 sebesar 84,92 juta yuan.

Dari penataan proyeknya, konsentrasi bisnis Sháhé Shares tergolong tinggi. Saat ini, proyek yang sedang dijual dan yang direncanakan terutama terkonsentrasi di dua wilayah utama: Changsha di Hunan serta Zhengzhou dan Xingyang di Henan. Kantor pusat Shenzhen hanya memegang sejumlah kecil aset properti yang sudah ada; perusahaan sudah tidak memiliki tambahan cadangan tanah, sehingga pengembangan bisnis kurang memiliki dukungan lanjutan. Di antaranya, sebagai wilayah penempatan utama, tekanan penyesuaian pasar Changsha pada tahun 2025 terlihat jelas. Walaupun pemerintah daerah menerbitkan berbagai kebijakan dukungan untuk pasar perumahan, efek pemulihan pasar tidak mencapai ekspektasi, menyebabkan penjualan proyek Changsha perusahaan melambat, siklus penagihan menjadi lebih panjang. Untuk keseluruhan tahun, pendapatan perusahaan adalah 219 juta yuan, dengan kerugian laba bersih 112 juta yuan, yang menjadi segmen utama yang menyeret kinerja keseluruhan.

Dari sisi indikator profitabilitas, pada tahun 2025, margin laba kotor perusahaan adalah -1,17%, turun 52,88 poin persentase year-on-year; margin laba bersih adalah -48,24%, turun 52,98 poin persentase dibanding periode yang sama tahun sebelumnya. Bila dilihat dari indikator per kuartal, pada kuartal keempat 2025, margin laba kotor perusahaan adalah -2,81%, turun 77,21 poin persentase year-on-year, dan turun 8,84 poin persentase secara kuartalan; margin laba bersih adalah -40,49%, naik 50,44 poin persentase dibanding periode yang sama tahun sebelumnya, dan naik 162,46 poin persentase dibanding kuartal sebelumnya.

Namun, meskipun menghadapi tekanan kinerja, dari sisi arus kas perusahaan muncul sinyal yang positif, yang memberikan dukungan dana untuk perencanaan transformasi. Berdasarkan laporan tahunan, pada tahun 2025 arus kas masuk dari penjualan real estat perusahaan adalah 357 juta yuan, melonjak 127,06% year-on-year; ditambah faktor dividen tunai yang belum dipindahkan, total kenaikan bersih kas sepanjang tahun berbalik dari negatif menjadi positif, dari -200 juta yuan pada 2024 menjadi 71,27 juta yuan, naik 135,58% year-on-year.

Dari real estat menuju manufaktur berteknologi maju

Menghadapi kondisi bisnis utama properti tradisional yang terus lesu, Sháhé Shares dalam rencana operasi 2026 secara tegas menetapkan strategi “dua jalur berjalan bersamaan”. Transformasi menjadi kunci untuk memecahkan kebuntuan, dan perusahaan akan secara maksimal mendorong penataan bisnis manufaktur berteknologi maju.

Di satu sisi, perusahaan terus mendalami bisnis utama properti, dengan rencana investasi sepanjang tahun sebesar 33.582 juta yuan untuk mendorong operasi bisnis utama, di mana bagian kantor pusat 274 juta yuan, perusahaan Changsha 60,57 juta yuan, dan perusahaan Xinxiang 1,50 juta yuan. Melalui pemasaran yang lebih presisi, optimasi penjualan, serta disposisi aset yang sudah ada, perusahaan menarik kembali dana. Di sisi lain, perusahaan akan sepenuhnya mendorong pekerjaan akuisisi Shenzhen Jinghua Display Electronics Co., Ltd., memastikan restrukturisasi aset besar dapat terlaksana dengan lancar pada 2026. “Langkah substantif yang merupakan kunci bagi Sháhé Shares untuk beralih dari pengembangan real estat tradisional menuju peningkatan transformasi ke manufaktur berteknologi maju,” demikian disebutkan dalam laporan tahunan.

Menurut pengumuman sebelumnya, pada malam 6 Februari tahun ini Sháhé Shares mengungkapkan dokumen laporan pembelian aset besar dan transaksi terkait (rancangan). Perusahaan berencana menggunakan 274 juta yuan tunai untuk membeli 70% saham Jinghua Electronics yang dimiliki oleh Shenzhen Yeye Pengji Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Yeye Pengji”). Setelah transaksi selesai, Sháhé Shares akan menambah bisnis pengontrol tampilan pintar dan komponen perangkat tampilan kristal cair, mengubah struktur bisnis saat ini yang hanya berfokus pada real estat.

Sebagai aset utama dalam akuisisi ini, kinerja profitabilitas dan prospek industri Jinghua Electronics menjadi fokus perhatian pasar.

Diketahui bahwa Jinghua Electronics adalah perusahaan “Little Giant” tingkat nasional yang sangat spesifik dan berteknologi tinggi, dengan dasar profitabilitas yang stabil. Pada tiga kuartal pertama 2025, perusahaan mencapai pendapatan 312 juta yuan, laba bersih 38,53 juta yuan, dan arus kas dari aktivitas operasi 49,09 juta yuan; pada periode tersebut, laba bersih telah menyelesaikan komitmen kinerja 2026 secara berlebihan (37,20 juta yuan). Dari sisi prospek industri, pengontrol pintar dan industri tampilan baru yang menjadi fokus Jinghua Electronics merupakan komponen inti dari industri strategis berkembang pesat nasional. Dengan manfaat penyebaran teknologi seperti AIoT, 5G, dan Industrial 4.0, pada 2026 skala pasar pengontrol pintar Tiongkok akan melampaui 4,82 triliun yuan, dan skala industri tampilan baru akan melebihi 8800 miliar yuan. Kombinasi dua keuntungan—dukungan kebijakan dan pertumbuhan pasar—membuka ruang pertumbuhan yang luas bagi Sháhé Shares setelah transformasi.

Terkait urgensi transformasi ini, Sháhé Shares terus terang menyatakan bahwa industri real estat Tiongkok sedang mengalami transformasi mendalam. Sumber daya pasar bergerak semakin cepat terkonsentrasi pada pengembang properti papan atas; sebagian pengembang kecil-menengah secara bertahap keluar dari pasar karena keterbatasan pendanaan, kekurangan persediaan tanah, dan kemampuan mitigasi risiko yang lemah. Di tengah situasi tersebut, perusahaan di masa depan mungkin menghadapi berbagai risiko seperti meningkatnya kesulitan menghasilkan laba proyek, naiknya risiko investasi, dan kekurangan persediaan tanah. Karena itu, perusahaan mendorong sepenuhnya akuisisi dan penggabungan Shenzhen Jinghua Display Electronics Co., Ltd. untuk memastikan restrukturisasi aset besar pada 2026 dapat terlaksana dengan lancar serta membina “kekuatan pertumbuhan baru”. Selain itu, pengendali substansial kedua belah pihak dalam transaksi ini sama-sama adalah Komite Pengawasan Aset Negara Kota Shenzhen, yang juga dipandang sebagai langkah penting untuk optimalisasi penataan sumber daya dalam sistem aset negara Shenzhen serta membantu perusahaan tradisional bertransformasi.

Berdasarkan pengumuman terkait, saat ini restrukturisasi tersebut telah memasuki tahap kunci. Perusahaan telah menyelesaikan pada awal Maret pembahasan atas surat pertanyaan mengenai penggabungan dan akuisisi dari Bursa Efek Shenzhen, dan memberikan jawaban atas pertanyaan. Perusahaan memberikan penjelasan rinci mengenai isu-isu inti seperti kecukupan dana sendiri, penilaian aset yang menjadi objek adalah wajar (PER 15,01 kali, PBV 1,41 kali, secara signifikan lebih rendah dari rata-rata industri), dan keberlanjutan kinerja. Penasihat keuangan independen CICC telah mengeluarkan pendapat pemeriksaan, sehingga dasar kepatuhan semakin diperkuat.

Perlu dicatat bahwa Jinghua Electronics pernah mengajukan permohonan IPO di papan bursa ChiNext pada 2023, lalu pada 2024 secara aktif menarik kembali. Kali ini ketika diakuisisi oleh Sháhé Shares, perusahaan mewujudkan sekuritisasi asetnya melalui jalur “berkelok”. Hal ini juga menjadi dasar bagi sinergi perkembangan kedua belah pihak.

Penanggung jawab: Zhang Bei · Pemimpin redaksi: Zhang Yuning