Inflasi benar-benar telah datang! Harga energi mendorong, CPI Eropa mencatat pertumbuhan tercepat dalam empat tahun

Kenaikan harga energi yang melonjak mendorong inflasi keseluruhan di kawasan euro naik secara signifikan, tetapi kontraksi permintaan membuat inflasi inti melambat secara tak terduga. Arah kebijakan yang harus dipilih Bank Sentral Eropa kian menjadi kompleks.

Pada Selasa, 31 Maret, Badan Statistik Uni Eropa merilis data yang menunjukkan harga konsumen kawasan euro pada Maret naik 2,5% secara tahunan, level tertinggi sejak Januari 2025. Kenaikan secara bulanan (month-on-month) melonjak 1,9 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, mencatat kenaikan terbesar sejak 2022.

Sementara itu, inflasi inti yang mengesampingkan makanan dan energi secara tak terduga turun menjadi 2,3%, lebih rendah dari ekspektasi pasar 2,4%, dan inflasi sektor jasa juga ikut merosot.

Setelah data dirilis, pejabat-pejabat Bank Sentral Eropa menyampaikan pendapat satu per satu, mengirim sinyal kebijakan yang lebih hawkish.

Gubernur bank sentral EstoniaMadis Muller menyatakan, skenario acuan yang sebelumnya ditetapkan dengan batas waktu 11 Maret “kini kira-kira hanya dapat dianggap sebagai skenario yang optimistis”, dan menegaskan bahwa “jika harga energi tetap tinggi dalam jangka panjang, kemungkinan penyesuaian suku bunga pada bulan April tidak bisa dikesampingkan.”

Gubernur bank sentral SlovakiaPeter Kazimir juga memperingatkan, “Semakin lama Perang Iran berlangsung dan semakin besar kehancurannya, semakin tinggi risiko inflasi. Karena itu, kita perlu merespons lebih cepat dan lebih tegas.”

Perjalanan inflasi yang dipimpin energi, data antarnegara jelas berbeda

Dorongan utama kenaikan inflasi kali ini berasal dari energi.

Menurut data Goldman Sachs, inflasi energi kawasan euro pada Maret naik menjadi 4,9%, yang merupakan faktor utama pendorong kenaikan inflasi Indeks Harga Konsumen Harmonisasi (HICP) secara tahunan sebesar 2,52%.

Jika dilihat per negara, kinerja inflasi pada Maret di masing-masing negara anggota tampak jelas terpecah.

Jerman dan Spanyol berdasarkan data yang diumumkan sebelumnya menunjukkan inflasi kedua negara masing-masing naik menjadi 2,8% dan 3,3%, dengan momentum percepatan yang cukup menonjol; Prancis inflasinya memang melaju lebih cepat, tetapi tetap di bawah 2%; Italia justru secara mengejutkan mempertahankan di 1,5% tanpa perubahan, tanpa indikasi adanya pemanasan.

Dalam analisanya, Goldman Sachs menyebut inflasi sektor jasa turun menjadi 3,23%, sebagian disebabkan efek penurunan basis pada subkomponen pariwisata dan perhotelan terkait Olimpiade Italia.

Inflasi barang industri non-energi turun menjadi 0,47%, lebih rendah dari perkiraan bank tersebut. Dari sudut pandang month-on-month setelah penyesuaian secara musiman, inflasi inti pada Maret hanya tercatat 0,08%, jauh lebih sempit dibanding 0,33% pada Februari, yang menunjukkan tekanan harga yang bersifat endogen melemah dalam jangka pendek.

Prospek penuh ketidakpastian, skenario acuan Bank Sentral Eropa kemungkinan sudah ketinggalan zaman

Konflik di Timur Tengah yang terus meluas membuat penilaian kebijakan Bank Sentral Eropa sebelumnya menghadapi ujian berat.

Bank Sentral Eropa sebelumnya memperkirakan rata-rata inflasi tahun ini sebesar 2,6%, tetapi seiring harga minyak dan gas alam terus berada pada level tinggi, kredibilitas perkiraan tersebut menurun. Diketahui, dalam skenario ekstrem, kenaikan inflasi mungkin mencapai puncak hingga 6,3% pada tahun 2027.

Goldman Sachs memprediksi inflasi inti kawasan euro akan naik hingga puncak 2,5% pada kuartal tiga 2026, lalu secara bertahap menurun. Pada akhir 2027, turun menjadi 2,1%; sementara inflasi keseluruhan diperkirakan rata-rata 2,9% pada 2026, puncak kuartal dua bisa menyentuh 3,2%, dan pada 2027 turun menjadi 2,0%.

Bank Sentral Eropa menyatakan tidak akan mengizinkan terulangnya situasi inflasi yang lepas kendali setelah konflik Rusia-Ukraina pada 2022, serta menekankan bahwa bank akan bertindak dengan cepat dan tegas bila diperlukan.

Saat ini, fokus Bank Sentral Eropa adalah mencegah efek putaran kedua, termasuk lonjakan upah yang berlebihan dan perilaku perusahaan yang ikut menaikkan harga, sambil secara ketat memantau bagaimana rantai penyaluran harga pupuk, makanan, dan sejenisnya memengaruhi ekspektasi inflasi rumah tangga.

Pejabat bank sentral dari berbagai negara menyampaikan pandangan

Pejabat-pejabat Bank Sentral Eropa menyampaikan pendapat satu demi satu, mengirim sinyal kebijakan yang lebih hawkish.

Gubernur bank sentral Kroasia Boris Vujcic menyatakan ekspektasi inflasi yang memburuk “sesuai dengan penilaian sebelumnya”; Gubernur bank sentral Italia Fabio Panetta menekankan, “memantau ekspektasi secara ketat, mencegah spiral kenaikan upah-harga, sangat penting, sekaligus memastikan tindakan kebijakan moneter tetap berada pada tingkat yang wajar.”

Gubernur bank sentral Bulgaria Dimitar Radev justru memberikan peringatan dari perspektif siklus yang lebih panjang, dan menyebutkan bahwa guncangan inflasi yang terjadi di masa lalu telah meninggalkan “bekas yang bertahan lama” dalam psikologi konsumen Eropa; “faktor yang sebelumnya dianggap sebagai guncangan eksternal, kini sedang menyalur langsung ke ekspektasi inflasi, harga energi, kondisi pembiayaan, dan kepercayaan secara keseluruhan.”

Dalam pidato yang ia sampaikan pada hari Selasa, ia menyatakan bahwa risiko terhadap prospek inflasi “bukan hanya tinggi”, tetapi juga “bersifat asimetris, erat terkait dengan arah perkembangan geopolitik.”

Peringatan risiko dan klausul penyangkalan

        Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini tidak merupakan nasihat investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus pengguna tertentu, kondisi keuangan, atau kebutuhan. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap opini, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifik mereka. Dengan demikian, investasi dilakukan atas tanggung jawab sendiri.