Pembongkaran keras rumus biaya layanan Polymarket: Bagaimana tarif ekstrem 90+% bisa muncul?

原创 | Odaily Laporan Harian Planet（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

Polymarket tiba-tiba terseret kontroversi biaya transaksi.

Beberapa pengguna komunitas menemukan semalam bahwa saat melakukan transaksi di Polymarket, mereka dipotong biaya transaksi yang tidak wajar dan terlampau tinggi; akibatnya, jumlah shares atau pendapatan yang benar-benar diterima mengalami penyusutan yang jelas dibanding biasanya.

Bahkan pengguna luar negeri Frosen（@frosen）memposting tangkapan layar yang menunjukkan bahwa ia berniat memasang order 100 shares di pasar kategori “ekonomi” dengan harga 0,1 sen, tetapi hasil potensi menang yang ditampilkan di antarmuka Polymarket hanya 5,2 dolar (seharusnya normalnya 100 dolar)— tingkat biayanya mencapai angka yang tidak masuk akal, yakni 94,8%!

Ini ada apa? Polymarket ingin cari uang sampai gila? Odaily berdasarkan pengungkapan resmi Polymarket dan hasil penelusuran komunitas menemukan bahwa penyebab langsung dari kondisi tak terduga tersebut adalah karena Polymarket semalam mengubah rumus biaya platform.

Secara singkat, Polymarket semalam mengganti rumusnya sebanyak tiga kali berturut-turut:

• Pertama adalah “rumus lama”: fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；
• Lalu perubahan pertama, yang menimbulkan kondisi tak terduga (disebut “rumus abnormal”): fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；
• Setelah itu Polymarket melakukan perbaikan setelah menyadari masalahnya, dan muncul versi saat ini dari “rumus baru”: fee = C × feeRate × p × (1 - p)；
• Perlu diperhatikan bahwa dalam tiga rumus tersebut, C yang dimaksud adalah jumlah shares yang diperdagangkan, p yang dimaksud adalah harga shares yang diperdagangkan, sedangkan feeRate dan exponent adalah variabel.

Membedah rumus abnormal: bagaimana tarif yang tidak wajar sebesar 94,8% itu bisa terjadi?

Anda tidak perlu terlalu memerhatikan detail matematika. Dengan membandingkan “rumus lama” dan “rumus abnormal”, bisa terlihat dengan sederhana bahwa rumus abnormal hanya menghapus satu “ × p” (simbol perkalian, bukan huruf kecil X) dibanding rumus lama— yakni pada akhirnya kurang melakukan satu kali perkalian dengan harga shares.

Karena semua harga shares di Polymarket selalu lebih kecil dari 1 dolar, ini pasti menyebabkan fee (biaya transaksi) meningkat secara keseluruhan, dan semakin rendah harga shares, semakin jelas kenaikan biaya karena hilangnya satu kali perkalian— pada saat harga shares mendekati 0, bisa muncul tarif yang sangat tidak masuk akal.

Adapun sejauh mana biaya tersebut menjadi “ngaco”, itu juga bergantung pada variabel ^exponent yang sama yang ada di rumus lama maupun rumus abnormal. Jika diterjemahkan langsung, ^exponent berarti “dipangkatkan dengan exponent”. Variabel ini terutama digunakan untuk mengendalikan tingkat kelengkungan kurva biaya transaksi.

Menurut Mustafa, staf resmi Polymarket, rumus abnormal semalam hanya memperkenalkan exponent pada dua jenis pasar “cuaca” dan “ekonomi” (pasar lain men-set parameternya menjadi 1 sehingga variabel ini bisa diabaikan), dan berdasarkan pengungkapan KOL luar negeri Quant Chad（@Autonomous_Chad）, nilai exponent yang ditetapkan pada dua pasar besar tersebut saat itu semuanya 0,5.

Sekarang kembali ke kasus Frosen, dan masukkan angka-angka terkait ke dalam rumus abnormal fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent. Diketahui C = 100, yaitu Frosen ingin memasang order 100 shares; p = 0,001, yaitu 0,001 dolar (0,1 sen); exponent = 0,5, yaitu melakukan operasi pangkat sekali lagi pada (p × (1 - p)); pada akhirnya tarifnya adalah 94,8%.

Jika langsung diberikan ke AI, kita bisa menelusuri balik dan menyimpulkan level feeRate saat itu adalah 0,03, sekaligus mengungkap detail perhitungan rumus yang dilakukan Polymarket untuk order tersebut.

Intinya adalah Polymarket menghitung bahwa biaya transaksi yang harus dibayar untuk order tersebut adalah 0,0948 dolar. Namun karena cara pemotongan biaya Polymarket untuk order beli adalah dengan langsung memotong shares yang nilainya setara, sementara pada saat itu harga shares hanya 0,001 dolar, maka harus dipotong sebanyak 94,8 shares. Jadi shares yang akhirnya diterima Frosen hanya 5,2 buah; sekalipun prediksi pendapatan potensial benar, jumlah pendapatan yang hanya 5,2 dolar.

Langkah perbaikan Polymarket

Tidak lama setelah masalah biaya transaksi abnormal muncul, Polymarket segera merespons cepat dengan mengubah rumus menjadi versi sekarang: fee = C × feeRate × p × (1 - p). Dibandingkan rumus abnormal, rumus baru menghapus “^exponent”— pada dasarnya, yakni menaikkan parameter exponent dari 0,5 menjadi 1 dalam rumus abnormal fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent.

Dalam rumus abnormal, efek ^exponent adalah melakukan operasi pangkat sekali lagi pada data p × (1-p). Dalam kondisi operasional Polymarket, rentang hasil teoritis p × (1 - p) berada di antara “0.000999 - 0.25” — saat p semakin mendekati 0,5 (harga shares semakin mendekati 0,5 dolar), data ini semakin dekat ke 0,25; saat p semakin mendekati 0 atau 1 (harga shares semakin mendekati 0 atau 1 dolar, nilai ekstrem adalah 0,001 dolar dan 0,999 dolar), data ini semakin dekat ke 0,000999.

Di dalam rentang “0.000999 - 0.25”, apa pun nilainya, ketika exponent dinaikkan dari 0,5 menjadi 1, hasil akhir fee dalam perhitungan rumus akan langsung turun— sehingga total biaya juga turun.

Yang lebih penting, penurunan ini memberi penekanan yang lebih jelas terhadap tarif abnormal yang terlalu tinggi di sekitar level harga yang sangat rendah — ketika p × (1-p)=0.000999, fee pada rumus baru hanya sekitar 3,16% dari fee pada rumus abnormal, atau setara dengan penurunan sekitar 96,84%; sedangkan ketika p × (1-p)=0.25, fee pada rumus baru menjadi 50% dari fee pada rumus abnormal.

Seperti yang ditunjukkan dalam dokumentasi resmi Polymarket, setelah rumus baru mulai dijalankan, saat ini pada dua jenis pasar “cuaca” dan “ekonomi”, level tarif di bawah nilai ekstrem telah turun menjadi 5%.

Bagaimana trader ritel menghindari biaya transaksi?

Saya tahu, kebanyakan pengguna malas untuk melihat rumus-rumus di atas, tetapi sekaligus juga khawatir tentang masalah biaya transaksi Polymarket saat ini.

Terkait hal itu, Mustafa menyebutkan di Discord resmi: “Jika Anda khawatir tentang biaya transaksi, Anda bisagratis memasang limit order, dan setelah pembaruan baru ini, Anda juga bisa mendapatkan 20%-25% maker rebate (maker rebate)— yang artinya, ketika limit order Anda dieksekusi, Anda akan menerima 20%-25% dari biaya yang dibayar pihak lawan untuk mengambil order (taker fee). Jadi bukan hanya karena transaksi gratis, bahkan Anda bisa mendapatkan imbalan melalui trading dan menyediakan likuiditas yang kompetitif.”

Jadi ubah kebiasaan dulu, usahakan jangan lagi langsung “menjadi taker”; gunakan limit order sebanyak mungkin, dan Anda juga bisa mencobalebih sering menggunakan fitur Split milik Polymarket, dengan cara melakukan sell shares di sisi lain melalui limit order terbalik untuk membangun posisi secara tidak langsung.