7 gambar untuk memahami apakah koreksi emas sudah tepat

**1 **、黄金避险光环为何黯然失色

Sejak pecahnya Perang Amerika-Iran, kinerja harga emas membuat pasar merasa****“terkejut”****, dengan keraguan terhadap sifat emas sebagai aset lindung nilai yang terus meningkat dari waktu ke waktu. Seperti yang ditunjukkan pada Gambar 1, setelah konflik Amerika-Iran meletus, minyak mentah dan dolar terus melesat; namun “cahaya” lindung nilai XAU/USD justru meredup. Lalu, kapan emas bisa dibeli saat harga turun? Apakah perak dan emas dapat kembali menghadirkan tren kenaikan bergaya lindung nilai? Ataukah telah terjadi perubahan pada paradigma penetapan harga?

Melalui fenomena untuk melihat esensi, dalam badai geopolitik kali ini emas**“sifat lindung nilainya”**** tidak berfungsi, dengan penyebab utama berikut2 aspek：**

Pertama, konflik Amerika-Iran secara bertahap terjebak dalam jalan buntu. Secara mendasar, kenaikan lindung nilai minyak mentah berasal dari guncangan pasokan yang disebabkan penutupan Selat Hormuz, sedangkan sifat lindung nilai emas berasal dari intensitas dan cakupan konflik geopolitik. Dibandingkan dengan emas dan minyak mentah, tidak sulit untuk melihat bahwa setelah 2 Maret emas menunjukkan tren penurunan; setelah Iran menahan kekalahan sementara, cakupan konflik tetap terutama terbatas pada Amerika-Iran serta Israel, sehingga dalam jangka pendek harga emas kekurangan dorongan untuk terus naik.

Kedua, efek jungkat-jungkit minyak mentah dan emas. Jalur transmisi efek jungkat-jungkit emas-minyak adalah: guncangan pasokan → kenaikan harga minyak → kekhawatiran The Fed terhadap inflasi meningkat → ekspektasi penurunan suku bunga The Fed melemah → harga logam mulia turun. Berdasarkan data pasar prediksi, probabilitas The Fed tidak melakukan apa pun pada Juni 2026 naik dari 42% menjadi 85%. Rapat FOMC bulan Maret sudah mulai membahas kenaikan suku bunga, sehingga efek jungkat-jungkit emas-minyak semakin menonjol.

2**、Mengapa kami menganggap ruang penurunan harga emas relatif terbatas**

Kami menganggap ruang penurunan harga emas selanjutnya relatif terbatas, dengan alasan utama mencakup****“aspek transaksi”**** dan****“aspek kebijakan”2**** dimensi：**

Aspek transaksi：Ketika emas3 bulan IV** mengalami lonjakan hingga30% ke atas, maka dalam jangka pendek penarikan maksimum emas sebesar20%-25% sekitar.** Pada 27 Februari 2026 hingga 23 Maret, IV maksimum emas 3 bulan adalah 31%, yang termasuk kondisi pada lingkaran merah di Gambar 4; hingga 23 Maret, penarikan maksimum sudah mencapai 24.4% (berdasarkan estimasi dari puncak sebelumnya 5420 dolar AS/ons), sehingga kami menilai ruang penurunan emas berikutnya atau relatif terbatas.

Aspek kebijakan：Dalam kondisi penarikan maksimum London Gold (伦金)20%-25% sekitar ini, semuanya disertai pengetatan marginal ekspektasi kebijakan moneter The Fed. Pada 27 Februari 2026 hingga 23 Maret, akibat efek jungkat-jungkit emas-minyak, penarikan maksimum London Gold sudah mencapai 24.4%. Kami berpendapat bahwa agar emas pada putaran ini menembus di bawah 4000 dolar AS/ons, ekspektasi kenaikan suku bunga perlu terus menguat sepanjang tahun; namun saat ini pasar telah memperhitungkan bahwa The Fed tidak akan menurunkan suku bunga dalam tahun ini, bahkan sebagian ekspektasi kenaikan suku bunga juga diperkirakan terjadi dalam tahun ini.

3**、Mengapa dasar untuk pemantulan emas jangka pendek belum kokoh**

Kami menganggap dasar untuk pemantulan emas jangka pendek belum kokoh. Argumen utama mencakup berikut3 aspek：**

Pertama, guncangan pasokan minyak mentah telah menjadi****“abu-abu unicorn”**** terbesar saat ini.** Sebagai contoh pada 16-20 Maret 2026, setelah Israel menyerang fasilitas gas alam Iran, Iran memasukkan fasilitas energi minyak dan gas di Arab Saudi, Qatar, dan Uni Emirat Arab ke dalam “sasaran penindakan yang sah”, sehingga Brent Oil sempat kembali mendekati ambang 120 dolar AS/barrel. London gold spot dari level di atas 5000 dolar AS/ons dengan cepat jatuh hingga sekitar 4500 dolar AS/ons.

Kedua, langkah****“menjamin pasokan menstabilkan harga”**** dari minyak AS hanya sedikit membantu meredakan situasi ketegangan pasokan saat ini.** Sebagai contoh pada 19-20 Maret 2026, pada malam 19 Maret, Menteri Keuangan AS Beenzent berencana menekan lonjakan harga minyak melalui pelepasan sebagian sanksi minyak Iran. Saat ini, sekitar 140 juta barel minyak Iran yang disanksi berada di perairan Teluk Persia. Intinya ini adalah “manajemen ekspektasi” dan “penenangan emosi”; pelepasan 140 juta barel minyak hanya cukup untuk konsumsi global selama 1-2 hari.

Ketiga, biaya pemblokiran selat oleh Iran relatif rendah, dan ada kesulitan untuk membuat Selat Hormuz kembali cepat ke arus sebelum perang.** Menggabungkan mekanisme transmisi “guncangan pasokan → kenaikan harga minyak → kekhawatiran The Fed terhadap inflasi meningkat → ekspektasi penurunan suku bunga The Fed melemah → harga logam mulia turun” di atas, pasar memperkirakan probabilitas pemulihan Selat Hormuz menjadi normal sebelum akhir April 2026 lebih rendah dari 30%. Iran hanya perlu memblokir selat dengan cara berbiaya rendah seperti drone dan ranjau air, sehingga tantangan muncul terhadap keberlanjutan inflasi yang berulang atau kemungkinan logam mulia memantul secara berkesinambungan.

Kesimpulannya, kami menyarankan agar dalam jangka pendek perlu mengambil langkah dengan memegang ritme**“naik pelan turun cepat”, menerapkan pola pikir“menghemat waktu dengan ruang”, dan setelah“turun cepat”**** dalam jangka pendek, memanfaatkan momen untuk pembelian saat harga rendah, sehingga terus menurunkan biaya kepemilikan emas jangka panjang dan mengejar imbal hasil jangka panjang.**

Peringatan risiko：Kebijakan perdagangan dan ekonomi AS berubah besar; penyebaran tarif bea melebihi ekspektasi, menyebabkan perlambatan ekonomi global melebihi ekspektasi dan meningkatkan besarnya penyesuaian pasar; faktor geopolitik sering muncul, menyebabkan volatilitas aset global meningkat; kenaikan harga minyak melebihi ekspektasi, AS menghadapi risiko stagflasi; bursa mengubah aturan penyerahan (delivery) kontrak futures.

**Jika Amerika-Iran berencana gencatan senjata, bagaimana cara memperdagangkan minyak mentah? Tanyakan sekali klikWarren AI, sekarang langganInvestingPro potongan50%, **klik di sini untuk langgan!