Produk investasi baru yang diterbitkan bank mengalami penurunan dibandingkan bulan sebelumnya, 40 produk gagal terkumpul, pasar memasuki era pertarungan stok yang sudah ada

Tanya AI · Mengapa produk manajemen keuangan berisiko rendah juga mengalami kegagalan pengumpulan dana?

Harian ini (chinatimes.net.cn) reporter Hu Jinhua, Shanghai melaporkan

Seiring berakhirnya deposito berbunga tinggi, pasar produk manajemen keuangan bank berskala besar mengalami perubahan baru.

Berdasarkan data statistik yang tidak lengkap dari situs manajemen keuangan FaXun, per saat ini, sejak awal tahun terdapat 40 produk manajemen keuangan yang mengalami kegagalan penerbitan; manajer investasinya tidak sedikit berasal dari bank-bank besar dan perusahaan manajemen keuangan bank bersama, dan semuanya merupakan produk berpendapatan tetap; dari tingkat risikonya, sebagian besar adalah R2 (risiko menengah-rendah) bahkan R1 (risiko rendah). Produk nilai bersih tipe tertutup bahkan tidak diminati sama sekali. Selain itu, tahun ini jumlah produk manajemen keuangan yang baru diterbitkan bank juga mengalami penurunan secara bulanan hingga ratusan unit. Data statistik dari Cinda Wealth menunjukkan bahwa pada Januari 2026, terdapat 2.969 produk manajemen keuangan baru pada bulan Januari, turun 305 unit secara bulanan; pada Februari terdapat 2.396 produk baru, turun 573 unit secara bulanan; hingga akhir Februari, total jumlah produk manajemen keuangan bank di seluruh pasar mencapai 47.518 unit, dan produk yang dijual oleh perusahaan manajemen keuangan menyumbang 77,88% dari volume penerbitan produk manajemen keuangan di seluruh pasar.

“Fenomena ini bukan hanya mematahkan mitos produk ‘tak terkalahkan’ pada era penjaminan nilai tetap (rigid兑付), tetapi juga mencerminkan kontradiksi struktural di pasar yang muncul di bawah latar pendalaman transformasi menuju basis nilai bersih. Perubahan struktural preferensi risiko investor menjadi pendorong utama kegagalan penerbitan produk. Walaupun suku bunga deposito bank terus diturunkan, total simpanan penduduk tidak terlihat mengalami penurunan yang nyata. Di balik fenomena ini, investor terus merasa khawatir terhadap fluktuasi nilai bersih produk manajemen keuangan,” kata Jiang Bin, penanggung jawab manajemen kekayaan Institut Riset Keuangan FaXun.

Penurunan secara bulanan dan di balik kegagalan penerbitan

Seorang praktisi berpengalaman di bidang industri mengatakan bahwa meskipun dari sisi jumlah absolut, penurunan produk manajemen keuangan bank yang baru diterbitkan serta dampak kegagalan hampir tidak terlihat, namun kemunculan dua sinyal besar itu menunjukkan bahwa manajemen keuangan bank mungkin akan memasuki era persaingan dengan basis persediaan (存量博弈).

“Dulu, kegagalan pengumpulan dana produk manajemen keuangan bank juga terjadi setiap tahun, tetapi seperti pada kuartal pertama muncul puluhan produk yang gagal mengumpulkan dana, dan pihak penerbit meliputi bank milik negara hingga bank kooperatif pedesaan dan komersial serta lembaga keuangan skala besar-menengah-kecil lainnya, hal tersebut relatif jarang. Kami berpendapat, di balik dua fenomena besar di atas masih sangat terkait dengan peningkatan volatilitas di pasar saham dan penurunan imbal hasil di pasar obligasi,” kata Liang Wei, analis fixed income dari sebuah perusahaan sekuritas terkemuka di Shanghai, kepada reporter 《Huaxia Times》.

Tepat pada 18 Maret, sebuah anak perusahaan manajemen keuangan di bawah bank milik negara menerbitkan pengumuman yang menyatakan bahwa produk kelas pendapatan tetap嘉鑫（稳利）periode ke-38 (produk terendah kepemilikan 30 hari) (nomor registrasi informasi manajemen keuangan perbankan nasional: Z7000726000158), serta produk kelas pendapatan tetap 嘉鑫（稳利）periode ke-68 (produk terbuka harian) (nomor registrasi informasi manajemen keuangan perbankan nasional: Z7000726000394) yang diterbitkan pada periode 16 Maret 2026 pukul 9:00 hingga 17 Maret 2026 pukul 17:00 mengalami kegagalan pengumpulan dana karena tidak mencapai syarat pembentukan pengumpulan. Selain itu, ada pula 华夏理财 fixed income murni obligasi produk manajemen keuangan W dengan kepemilikan minimum terpendek 90 hari yang gagal penerbitannya. Alasan kegagalannya adalah skala pengumpulan tidak mencapai persyaratan pra-pengaturan aset investasi. Pada Februari tahun ini, 渤银理财 mengumumkan bahwa produk manajemen keuangan fixed income kelas satu tahun tertutup dari seri 财收有略, karena tidak mencapai batas bawah skala pengumpulan, tidak dapat dibentuk. Pada Januari, 广银理财 幸福添利 produk manajemen keuangan fixed income publik tipe tertutup nomor 3059, juga gagal diterbitkan karena skala pengumpulan tidak memenuhi batas bawah skala pembentukan yang tercantum dalam brosur produk.

Reporter ini menyusun alasan kegagalan dari pengumuman produk manajemen keuangan berbagai bank dan menemukan bahwa kegagalan produk “terguling” pada putaran ini terutama disebabkan oleh tiga hal: tingkat homogenisasi yang tinggi, fixed income tipe tertutup, serta skala penggalangan dana yang tidak mencapai batas bawah.

“Dilihat dari esensi fenomenanya, ini bukan kejadian yang terisolasi, melainkan konsekuensi yang tak terhindarkan dari meningkatnya persaingan homogenisasi produk fixed income di lingkungan suku bunga rendah. Ketika imbal hasil pasar terus turun, daya tarik produk fixed income tertutup tradisional terhadap investor jelas melemah. Jika perusahaan manajemen keuangan masih menggunakan ritme penerbitan yang berorientasi pada skala seperti masa lalu, maka mudah menghadapi hambatan di sisi penggalangan dana. Ini juga menunjukkan bahwa terjadi ketidaksesuaian tertentu antara sisi produk dan sisi dana di pasar manajemen keuangan,” kata Wu Zewei, peneliti tamu di bank SuShang.

Sebelumnya, Puyi Standards menerbitkan pandangannya bahwa kebuntuan homogenisasi desain produk manajemen keuangan merupakan faktor utama dari sisi penawaran yang menyebabkan kegagalan penerbitan. Pada produk yang gagal, sebagian besar sangat mirip pada elemen inti seperti cakupan investasi, pola operasional, dan tolok ukur kinerja; semuanya menggunakan “obligasi + deposito berjangka antar bank” sebagai alokasi utama. Pola “satu wajah seribu produk” ini membuat investor kurang memiliki pilihan yang berbeda secara diferensial, dan pada akhirnya berubah menjadi persaingan semata-mata pada tingkat imbal hasil.

Puyi Standards menilai bahwa fluktuasi suku bunga makro dan guncangan kejadian kredit merupakan risiko utama dari lingkungan pasar eksternal. Sejak tahun 2025, imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun mengalami tiga putaran volatilitas yang sangat tajam. Dalam kondisi lingkungan suku bunga seperti ini, manajemen nilai bersih produk fixed income menghadapi tantangan yang serius. Di sisi lain, beberapa kali terjadi peristiwa wanprestasi produk non-standar platform pembiayaan kota (城投) meskipun tidak secara langsung melibatkan aset manajemen keuangan, melalui efek transmisi risiko justru memperparah kekhawatiran investor terhadap alokasi obligasi kredit; akibatnya, kesulitan pengumpulan dana untuk produk obligasi terkait meningkat secara signifikan. Ketika pasar relatif ekstrem dan sentimen pasar terutama rendah, dalam kondisi lingkungan penerbitan yang sangat buruk akan muncul kegagalan penerbitan. Selain itu, beberapa produk yang sebelumnya dipaketkan oleh lembaga penerbit dalam jumlah besar, jika pasar berubah, penjualan produk juga bisa menghadapi kesulitan. Dari sisi imbal hasil, situasi imbal hasil dari produk serupa yang sudah terbentuk juga akan memengaruhi penilaian investor.

Pasar memasuki era persaingan dengan basis persediaan

Perlu diperhatikan bahwa manajemen keuangan nilai bersih tipe tertutup semakin tidak disukai oleh investor.

“Manajemen keuangan fixed income tipe tertutup menetapkan periode penguncian yang tetap; selama masa berlakunya tidak dapat dilakukan penebusan. Likuiditas secara bawaan terbatas, sehingga saat ini investor umumnya tidak bersedia dana mereka tertahan dalam waktu lama. Ketidakcocokan pada sisi permintaan secara langsung menyebabkan keinginan pembelian rendah, sehingga kesulitan penggalangan dana pun otomatis tinggi. Dari sisi kebutuhan nasabah, produk terbuka lebih disukai pasar; tetapi dari sisi penawaran penerbitan, jumlah produk tertutup justru jauh lebih banyak daripada produk terbuka. Karena basis penerbitannya besar, kasus kegagalan penggalangan dana juga lebih mudah dirasakan oleh pasar,” kata Zhou Yiqin, pakar kebijakan regulasi keuangan senior.

Ada pula pihak internal perbankan yang menyatakan bahwa karena probabilitas kegagalan produk manajemen keuangan yang baru diterbitkan semakin meningkat, hal itu juga secara langsung menyebabkan penurunan tajam pada percepatan pertumbuhan jumlah produk yang baru diterbitkan secara bulanan. Selain itu, ada fenomena yang sulit diamati: percepatan pertumbuhan produk yang baru diterbitkan menurun, sementara kecepatan keluarnya produk persediaan (存量产品) semakin cepat. Dalam suatu waktu di tahun ini, seluruh pasar manajemen keuangan bank akan mencapai keseimbangan yang halus.

Data yang dapat diamati secara langsung menunjukkan bahwa hingga akhir 2025, di seluruh negeri terdapat 159 institusi bank dan 32 perusahaan manajemen keuangan dengan produk yang masih berjalan. Terdapat 46.300-an produk yang masih berjalan, meningkat 14,89% dibanding awal tahun. Skala yang masih berjalan adalah 33,29 triliun yuan, meningkat 11,15% dibanding awal tahun. Namun hingga akhir Februari 2026, total jumlah produk manajemen keuangan bank di seluruh pasar adalah 47.518 unit, meningkat 673 unit dibanding bulan Januari. Di antaranya, produk yang masih berjalan 45.122 unit, dan produk baru yang diterbitkan bulan tersebut 2.396 unit. Produk fixed income paling banyak, yaitu 43.897 unit, meningkat 682 unit secara bulanan. Dari sisi lembaga penerbit, perusahaan manajemen keuangan menerbitkan 1.866 produk manajemen keuangan baru, yang menyumbang 77,88% dari volume penerbitan produk manajemen keuangan di seluruh pasar. Pada akhir bulan, jumlah produk manajemen keuangan perusahaan manajemen keuangan bank adalah 35.053 unit, naik 736 unit secara bulanan, dengan pangsa 73,77%, naik 2,14 poin persentase dibanding Januari.

“Jika dibandingkan dari jumlah produk yang masih berjalan, terlihat bahwa pada dua bulan pertama tahun ini pasar manajemen keuangan bank berkurang lebih dari 1.200 unit; pada dua bulan pertama tahun ini, produk baru melebihi 5.000 unit. Seharusnya hingga akhir Februari jumlah produk manajemen keuangan bank mendekati atau mencapai 50.000 unit, tetapi faktanya hanya bertambah sekitar 1.200 unit. Ini berarti lebih banyak produk manajemen keuangan bank persediaan yang berakhir dan keluar dari pasar. Dan dari sisi percepatan jumlah produk baru, pada dua bulan pertama tahun ini percepatannya jelas lebih rendah daripada periode yang sama tahun lalu; dari pertumbuhan dua digit menjadi satu digit,” analisis Liang Bin.

Liang Bin berpendapat bahwa saat ini skala pengguna pasar manajemen keuangan bank sudah mencapai batas (天花板), fase bonus arus (流量红利) berakhir, dan logika persaingan industri beralih dari memperoleh pertumbuhan melalui tambahan (增量获取) menjadi meningkatkan dari basis persediaan (存量提升). Perubahan ini berarti pasar manajemen keuangan bank tidak lagi bergantung pada pola pertumbuhan pengadaan pelanggan yang ekstensif, melainkan perlu mencapai pertumbuhan melalui peningkatan kepuasan dan loyalitas pelanggan yang sudah ada.

“Dalam persaingan pasar persediaan, bank komersial besar milik negara mempertahankan posisi terdepan di pasar berkat basis nasabah yang besar dan penyematan ekosistem yang menyeluruh. Sementara itu, bank berbasis saham memilih jalur bertahan hidup yang spesifik dan berfokus pada diferensiasi yang presisi, mencari terobosan dengan menitikberatkan pada kelompok nasabah tertentu dan hambatan profesional. Bank komersial kota dan bank komersial pedesaan juga menunjukkan pertumbuhan cepat pada tahap ini, namun diferensiasinya juga cukup serius. Menghadapi tantangan pasar persediaan, pasar manajemen keuangan bank perlu melakukan inovasi dan optimalisasi layanan lebih lanjut untuk memenuhi kebutuhan investor. Ini mencakup penyediaan produk dan layanan manajemen keuangan yang lebih personal, serta meningkatkan efisiensi operasional dan pengalaman pelanggan melalui cara-cara berbasis teknologi. Selain itu, otoritas pengawas juga dapat mengeluarkan kebijakan dan ketentuan baru untuk mendorong perkembangan pasar yang sehat,” saran Liang Bin.

Penanggung jawab: Xu Yunqi Pemimpin redaksi: Gong Peijia