Keuntungan berbalik menjadi kerugian! Grup GAC mengalami penurunan pendapatan dan laba secara bersamaan pada tahun 2025, dengan tekanan dari usaha patungan dan merek independen di kedua sisi

3月27日, GAC Group (601238.SH, 02238.HK) merilis laporan kinerja tahun 2025. Dalam periode pelaporan, total pendapatan usaha Grup mencapai 96,542 miliar yuan, turun 10,43% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk -87,84 miliar yuan, anjlok 1166,51% year-on-year; laba bersih yang disesuaikan (setelah pengecualian) yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk -98,63 miliar yuan, turun 126,67% year-on-year. Laba per saham -0,85 yuan, lebih rendah dari estimasi konsensus institusi sebesar 0,05 yuan.

Menanggapi kinerja yang berubah menjadi rugi, pihak GAC Group menjelaskan bahwa selama periode pelaporan, akibat faktor seperti persaingan yang ketat di industri otomotif dan restrukturisasi cepat ekosistem industri, kendati penjualan mobil perusahaan dari kuartal kedua terus meningkat secara berurutan (month-to-month), namun penjualan mobil sepanjang tahun tidak memenuhi ekspektasi. Sementara itu, untuk menghadapi perubahan pasar yang cepat dan drastis, perusahaan menyesuaikan dengan meningkatkan belanja pemasaran.

Yang patut dicatat, struktur produk GAC Group juga mengalami perubahan kunci. Pada 2025, total penjualan mobil seluruh Grup mencapai 1,7215 juta unit, dengan penjualan terminal 1,8135 juta unit. Di antaranya, penjualan kendaraan hemat energi dan kendaraan energi baru mencapai 0,8822 juta unit, yang untuk pertama kalinya menembus 50%, meningkat sekitar 6 poin persentase dibanding 2024.

“Langkah Panyu” dimulai setahun, efisiensi pengambilan keputusan permintaan meningkat 85%

Pada akhir 2024, GAC Group meluncurkan reformasi “Langkah Panyu” selama tiga tahun. Hingga akhir 2025, merek mandiri telah menyelesaikan pengelolaan kontrol operasi terpadu riset-pengembangan, produksi-pemasok, penjualan, dan keuangan; mengintegrasikan proses bisnis DSTE (strategi hingga eksekusi), IPD (pengembangan produk terintegrasi) dan IPMS (pemasaran dan penjualan terintegrasi produk), membentuk model pengembangan produk dengan penggerak ganda “pasar + teknologi”.

Setelah satu tahun reformasi diterapkan, sejumlah indikator efisiensi menunjukkan perbaikan. Data menunjukkan bahwa efisiensi perencanaan produk GAC Group meningkat 30%, efisiensi penilaian untuk persetujuan proyek produk meningkat 67%, efisiensi pengambilan keputusan permintaan meningkat 85%, dan siklus pengembangan kendaraan baru dipangkas menjadi 18 hingga 21 bulan. Namun, perbaikan indikator efisiensi tersebut belum tercermin pada level keuangan. Pada 2025, pendapatan GAC Group turun 10,43% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk mengalami kerugian sebesar 87,84 miliar yuan. Laporan keuangan menunjukkan bahwa penurunan margin kotor, peningkatan beban biaya penjualan, serta belanja penelitian dan pengembangan yang tetap tinggi menjadi penyebab utama kerugian.

Analis otomotif Tian Li, dalam wawancara dengan reporter surat kabar 《Huaxia Shibao》, mengatakan bahwa laporan keuangan rugi ini dalam konteks lingkungan industri saat ini tidak terlalu mengejutkan. “Dalam setahun terakhir, perang harga di industri perakitan mobil utuh hampir tidak pernah berhenti; mulai dari mobil segmen A hingga pasar kelas atas di atas 300.000 yuan, ruang keuntungan perusahaan otomotif tradisional terus tertekan. Masalah GAC adalah, pihaknya menanggung dua tekanan sekaligus, yakni penurunan investasi usaha patungan dan tekanan dari investasi merek mandiri. Situasi ‘dua sisi tertekan’ ini tidak umum di industri.”

Pada saat yang sama, “mendorong perubahan strategis dalam kondisi seperti masa perang” yang ditekankan oleh Ketua Dewan GAC Group, Feng Xingya, dalam sambutannya, juga tercermin secara finansial melalui tingginya belanja biaya. Selama periode pelaporan, biaya penjualan meningkat 8,75%; biaya manajemen memang turun 5,39%, tetapi belanja penelitian dan pengembangan mencapai 77,07 miliar yuan. Yang lebih penting lagi, biaya langsung dan tidak langsung yang dibayar Grup untuk “restrukturisasi efektivitas organisasi, rekonstruksi proses, uji coba BU, optimalisasi personalia” semuanya tercermin dalam laporan periode berjalan, sehingga memperparah kerugian. Dari total kerugian 87,84 miliar yuan, termasuk penurunan nilai aset tidak berwujud dan persediaan yang diakui akibat faktor seperti penjualan yang tidak memenuhi ekspektasi, penyesuaian struktur produk, optimalisasi lini aset usaha patungan, dan sebagainya; secara objektif ini adalah “pembersihan besar-besaran keuangan” yang menyeluruh, yang menghapus sebagian beban sejarah agar ke depan bisa “berangkat dengan ringan”.

Menurut Tian Li, apa pun yang dilakukan oleh perusahaan otomotif besar untuk melakukan transformasi sistemik, dalam jangka pendek pasti harus membayar konsekuensi finansial. Penyesuaian organisasi, optimalisasi personel, rekayasa ulang proses—semua biaya ini akan tercermin pada periode yang sama. Kuncinya adalah apakah peningkatan efisiensi yang dibawa reformasi pada akhirnya bisa diubah menjadi daya saing produk dan pangsa pasar.

Selain itu, perubahan di tingkat organisasi GAC Group juga sedang dipercepat. Pada Desember 2025, GAC Group meluncurkan uji coba BU untuk merek mandiri. Hingga Maret 2026, tiga BU utama, yakni Haobin E’Aon (昊铂埃安), Trumpchi (传祺) dan sistem powertrain (动力总成), telah selesai dibentuk dan memperoleh wewenang operasi independen untuk seluruh tahapan riset-pengembangan, produksi-pemasok, penjualan, dan keuangan. Setelah pembentukan BU Haobin E’Aon, pada Januari 2026 penjualan mencapai 21.600 unit, naik 171,63% year-on-year.

Untuk lini usaha patungan, dari sisi penjualan, GAC Toyota sepanjang tahun mencapai 756.000 unit, naik 2,44% year-on-year. Penjualan model hemat energi dan energi baru naik 27,27% year-on-year, dan pangsa penjualan meningkat menjadi 62,2%. Perusahaan yang dikembangkan oleh tim lokal, Platinum Zhì 3X (铂智3X), penjualan tahunannya melebihi 80.000 unit, dan selama 6 bulan berturut-turut meraih peringkat juara penjualan energi baru di segmen usaha patungan. Namun, kontribusi laba lini usaha patungan terlihat jelas menurun dalam laporan keuangan. Dipengaruhi oleh penyusutan pangsa pasar merek asal Jepang secara keseluruhan di pasar Tiongkok, ruang keuntungan per unit GAC Toyota dan GAC Honda mengalami penekanan yang signifikan. GAC Honda, untuk mendorong transisi ke energi baru, melakukan penyesuaian dan optimalisasi produksi dengan mencatat penurunan nilai serta optimalisasi personel. Akibatnya, lini usaha patungan tidak hanya tidak mampu “menopang dengan dana”, tetapi juga mulai “mengalirkan darah” sendiri.

Dari sisi riset dan pengembangan, hingga akhir 2025, GAC Group telah melakukan belanja riset dan pengembangan mandiri kumulatif lebih dari 62 miliar yuan, dengan pengajuan paten lebih dari 2,49 juta. Tetapi ketika belanja teknologi tersebut diubah menjadi daya saing pasar, merek mandiri GAC masih menghadapi tantangan. Data menunjukkan bahwa penjualan merek mandiri GAC mencapai 609.200 unit, turun 22,83% year-on-year. Di antaranya, penjualan GAC Aion (广汽埃安) mencapai 290.100 unit, turun 22,62% year-on-year; mesin pertumbuhan intinya pada 2025 bukan hanya tidak mampu mengambil alih, justru menjadi kekuatan utama penurunan penjualan. Margin kotor manufaktur kendaraan utuh adalah -7,35%, turun tajam 9,53 poin persentase year-on-year—yang terlihat jelas dari perang harga di segmen mandiri dan tekanan biaya. Pada rentang harga 150.000 hingga 250.000 yuan, E’Aon menghadapi persaingan sengit dari merek seperti BYD, XPeng, dan Leapmotor. Harga terminal untuk model utama mengalami kelonggaran. Baterai solid-state diperkirakan akan dipasang dalam volume kecil pada 2026, namun industri secara umum memperkirakan baterai solid-state untuk mencapai komersialisasi skala besar masih memerlukan 3—5 tahun, sehingga dalam jangka pendek sulit memberikan dorongan nyata terhadap penjualan.

Penjualan luar negeri tumbuh 48%, target 250.000 unit pada 2026

Dari data, bisnis internasional menjadi titik pertumbuhan penting GAC Group pada 2025. Dalam periode pelaporan, penjualan terminal overseas untuk merek mandiri GAC mendekati 1,3 juta unit, naik sekitar 48% year-on-year. Sepanjang tahun, perusahaan meluncurkan 5 model baru dan 4 model facelift (perubahan tengah siklus). Selain itu, perusahaan membuka 16 pasar baru, termasuk Brasil, Polandia, dan Australia. Hingga akhir 2025, bisnis perusahaan telah mencakup 87 negara dan wilayah di seluruh dunia, dengan total 630 jaringan yang telah dibangun.

Laju pertumbuhan penjualan luar negeri memang menarik, tetapi skala 1,3 juta unit masih tertinggal dibanding merek mandiri teratas. Pada 2025, perusahaan otomotif seperti BYD, Chery, dan Geely semuanya memiliki penjualan luar negeri lebih dari 5 juta unit. Volume merek mandiri GAC di pasar luar negeri masih berada pada “tangga kedua”. Pabrik KD luar negeri dan pembangunan kanal masih dalam fase investasi; pada 2025, bisnis luar negeri belum menghasilkan keuntungan.

Dari rincian penempatannya, GAC Group mendorong strategi lokal di pasar luar negeri: Thailand, Brasil, dan Eropa sebagai pasar inti; secara global, perusahaan telah membangun 5 pabrik KD luar negeri. Namun, lingkungan kebijakan di Eropa terkait tarif tambahan untuk kendaraan listrik buatan Tiongkok memiliki ketidakpastian, yang dapat memengaruhi ritme ekspansi GAC di pasar Eropa.

Pada 2026, GAC Group berencana mencapai penjualan luar negeri merek mandiri sebesar 250.000 unit, hampir dua kali lipat dibanding 2025. Target ini menuntut persyaratan tinggi pada perlindungan rantai pasokan luar negeri, kemampuan operasi berbasis lokal, serta manajemen kanal. Jika dibandingkan dengan dasar 1,3 juta unit pada 2025, upaya menggandakan pertumbuhan menjadi tantangan yang tidak bisa dianggap remeh.

Dalam penataan produk, pada Maret 2025 GAC Group bekerja sama dengan Huawei untuk membangun merek mobil listrik pintar kelas atas QiJing (启境). Pada Maret 2026, model pertama—smart hunting wagon GT7 generasi baru dengan target posisi di kelas 300.000 yuan—telah memulai pre-order tanpa melibatkan angka, dan dijadwalkan rilis pada bulan Juni. Model SUV ukuran menengah-besar kedua direncanakan diperkenalkan dalam tahun ini. Dari sisi kanal, merek QiJing berencana hadir di 300 gerai pada akhir Mei, mencakup 76 kota. Di bidang pertukaran baterai (battery swapping), GAC bekerja sama dengan CATL (宁德时代), menjadi perusahaan otomotif pertama yang menjalin kerja sama ekosistem penuh “pertukaran baterai dengan model cokelat”. Namun, di segmen pasar 300.000 yuan, terdapat model seperti Zeekr 001, NIO ET5T, dan Tesla Model Y yang sudah mendominasi. Apakah merek QiJing mampu membuka peluang di pasar kelas atas yang persaingannya ketat, masih perlu diuji oleh pasar.

Untuk pasar kabupaten/kawasan (county-level), perusahaan merencanakan menambah 600 gerai pengalaman untuk seluruh merek pada paruh pertama 2026, mencakup lebih dari 90% pasar kabupaten di seluruh negeri. Namun, apakah penurunan level kanal ke daerah bisa secara efektif mendorong penjualan, perlu dilihat ritme pelepasan permintaan kendaraan energi baru di pasar kabupaten. Saat ini, tingkat cakupan fasilitas pengisian daya di pasar kabupaten masih relatif rendah; tingkat penerimaan konsumen kendaraan energi baru di kota tier tiga dan empat masih berbeda dibanding kota tier satu dan dua.

Dalam bidang mobil terbang, mobil terbang multirotor GOVY AirCab dari merek GaoYu (高域) milik GAC menerima hampir 2.000 pesanan niat, dan diperkirakan mulai produksi massal dan pengiriman pada akhir tahun. Untuk bisnis robot pintar, produk generasi keempat GoMate Mini direncanakan memulai produksi batch kecil pada 2026. Kedua lini bisnis ini masih berada pada tahap investasi awal; sertifikasi kelaikan udara pesawat terbang, manajemen ruang udara, operasional komersial, dan aspek lainnya masih memiliki ketidakpastian kebijakan, sehingga dalam jangka pendek sulit memberikan kontribusi pendapatan.

Berdasarkan informasi publik, pada Januari—Februari 2026, GAC Group mencatat penjualan kumulatif 203,1 ribu unit, naik 3%. Penjualan Januari—Februari sangat dipengaruhi faktor Festival Musim Semi; tren sepanjang tahun masih perlu diamati pada kinerja bulan-bulan berikutnya. Tian Li mengatakan: “Babak eliminasi industri sudah masuk ke wilayah arus dalam (deep water). Dalam dua hingga tiga tahun ke depan, akan ada lebih banyak perusahaan otomotif tradisional menghadapi tekanan finansial serupa. Keberhasilan dan kegagalan GAC, sebagian besar, bergantung pada apakah merek baru bisa berdiri tegak, apakah pasar luar negeri dapat membentuk skala, dan apakah pengendalian biaya bisa benar-benar diterapkan. Jika ada salah satu dari tiga tahap itu yang bermasalah, itu dapat memengaruhi ritme transformasi secara keseluruhan.”

(Sumber artikel: situs Huaxia Shibao)

Arus informasi besar, interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance