Sudah hampir setengah tahun sejak Bitcoin mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Dalam penurunan selama setengah tahun ini, entitas pemerintah yang diketahui memegang Bitcoin hampir tidak melakukan aksi jual; namun, kita justru menemukan pasangan lawan yang sangat menarik:

El Salvador VS Bhutan

Hampir selama setengah tahun, jumlah kepemilikan Bitcoin El Salvador naik dari 6376 menjadi 7600 BTC, sedangkan Bhutan turun dari 6234 BTC menjadi 4000 BTC.

Pressure jual dari Pegunungan Himalaya ini tidak besar, tetapi sangat misterius. Bhutan, sebuah negara Buddha yang relatif tertutup yang terletak di antara Tiongkok dan India, baru pertama kali dibuka untuk turis asing pada 1974, baru memperkenalkan televisi dan internet pada 1999, baru beralih dari monarki absolut menjadi monarki konstitusional pada 2008, dan hingga kini secara resmi masih melarang penggunaan kantong plastik.

Inilah negara yang pada masa puncaknya memiliki 13000 BTC, dan sekarang 4000 BTC ini adalah hasil setelah jual-jual-jual. Aku yakin, kamu mungkin punya banyak pertanyaan, tetapi pertanyaan pertama yang perlu dijawab adalah:

Amitābha, Tuan Bhutan—Bitcoin kamu berasal dari mana?

Listrik tenaga air, anugerah dari langit

Sebagai negara Buddha, Bhutan dulu cukup “damai” secara keuangan.

Pada tahun 1972, Raja Bhutan Jigme Singye Wangchuck mengajukan “Gross National Happiness” (GNH). Ya, sistem penilaian “apakah kamu bahagia?” yang kini terkenal di seluruh dunia ini pertama kali justru dicetuskan oleh Bhutan.

Ada Buddha dalam hati, Amitābha; uang, nama, dan gengsi hanyalah sesuatu di luar diri. Pada tahun 2006, dalam peta kebahagiaan dunia edisi pertama yang dirilis University of Leicester Inggris, Bhutan berada di peringkat ke-8.

Namun, sekalipun hati penuh Buddha, tetap harus hidup. Bhutan baru keluar dari daftar “negara paling tidak berkembang” pada Desember 2023. Dalam “World Happiness Report” yang diterbitkan PBB, peringkat tertinggi yang pernah diraih Bhutan adalah peringkat ke-84 pada tahun 2014. Pada tahun 2019, peringkatnya turun lagi menjadi ke-95.

Setiap negara pasti punya keunggulannya masing-masing; keunggulan Bhutan adalah tenaga air. Bhutan berada di bagian selatan kaki Pegunungan Himalaya, memiliki banyak sungai, curah hujan tahunan yang melimpah, serta perbedaan ketinggian yang sangat besar. Potensi teoretis tenaga listrik tenaga air Bhutan diperkirakan sekitar 30000 - 40000 MW, namun saat ini kapasitas terpasang yang sudah dikembangkan hanya sekitar 2300 - 4000 MW, sehingga hanya 5-10% dari potensinya yang benar-benar terealisasi.

Di musim panas, Bhutan bahkan punya listrik yang tak ada habisnya. Pada 2025, perkiraan puncak produksi listrik musim panas Bhutan sekitar 3600 MW, tetapi kebutuhan puncak harian musim panas yang terkait hanya sekitar 900 - 1000 MW.

Lebih dari 70% listrik yang tidak terpakai, secara alami dicari pasangannya untuk menghasilkan pendapatan; Bhutan menjual listrik itu ke India. Dan tenaga air, tentu saja, menjadi tulang punggung ekonomi Bhutan yang mutlak, menyumbang sekitar 17 - 20% dari GDP, sementara ekspor tenaga air berkontribusi lebih dari 63% dari total nilai ekspor.

Namun, “jual-beli” dengan India ini, Bhutan tentu tidak sepenuhnya tidak keberatan. Sejak 1961, India telah memimpin hampir seluruh pembangunan pembangkit listrik tenaga air Bhutan, dan menggunakan model pendanaan “hibah 60% + pinjaman 40%”. Sederhananya, India membantu menanggung sebagian besar biaya untuk membangun pabrik listrik, tetapi biayanya adalah kamu harus mengembalikan listrik hasil produksi ke India terlebih dahulu dan dengan harga yang rendah.

Model tukar-menukar dengan rekayasa untuk mendapatkan sumber daya ini membuat nadi ekonomi Bhutan terkunci rapat di sistem penyelesaian rupee. Walaupun Bhutan memegang energi, yang mereka dapatkan kembali adalah rupee yang hanya bisa beredar di negara tetangga, dan sulit menukarnya langsung di pasar internasional untuk dolar AS yang dibutuhkan oleh industri modern.

Bagaimana mematahkan kebuntuan?

Ubah tenaga air menjadi Bitcoin

Obat yang ditemukan Bhutan adalah menambang Bitcoin.

Sekitar antara 2019 dan 2020 (saat harga Bitcoin sekitar 5000 dolar AS), Bhutan mulai menguji secara rahasia sebuah jalur bernama “digitalisasi energi”—menggunakan tenaga listrik tenaga air yang berlebih untuk penambangan Bitcoin.

Pada 2019, Raja Bhutan Wangchuck pernah menyatakan: “Sebagai negara kecil, kita harus menjadi negara yang cerdas—ini bukan pilihan, melainkan kebutuhan. Teknologi adalah alat yang sangat diperlukan untuk mewujudkan visi ini.”

Pada 2025, Perdana Menteri Bhutan Tshering Tobgay secara terbuka menyatakan: “Ketika harga listrik bagus, kami jual ke India; ketika harga listrik tidak bagus, kami tinggal untuk menambang Bitcoin. Ini punya makna strategis yang besar.”

Selain tenaga air yang melimpah, kondisi iklim Bhutan yang unik—terutama wilayah dataran tinggi bagian tengah dengan suhu rata-rata tahunan hanya 5.5°C—juga memberikan keunggulan pendinginan alami untuk penambangan, sehingga secara signifikan menurunkan biaya konsumsi energi penambangan.

Selain itu, industri penambangan Bitcoin sangat cocok dengan gagasan lingkungan dan agama Bhutan sebagai negara Buddha. Konstitusi Bhutan menetapkan kewajiban mempertahankan 60% tutupan hutan, yang membatasi perkembangan industri berat tradisional. Namun penambangan tenaga air adalah “industri tersembunyi” yang tidak memancarkan gas rumah kaca dan tidak merusak ekosistem. Menggunakannya untuk menambang Bitcoin sama sekali tidak bertentangan dengan ajaran Sang Buddha. Sebaliknya, masalah yang dihadapi mata uang kripto dalam berkembangnya di negara-negara beragama Islam—dalam hukum Islam, aktivitas keuangan dilarang riba (Riba) dan perjudian (Gharar). Karena volatilitas harga Bitcoin yang tajam dan kurangnya dukungan aset fisik, beberapa ulama Islam (seperti Dewan Islam Syiria) pernah menerbitkan fatwa (Fatwa) yang menyatakan Bitcoin sebagai “haram” (Haram, yang dilarang).

Gunakan saja tenaga air sebanyak-banyaknya untuk menambang, tambang, dan tambang. Melalui Bitcoin, Bhutan menemukan jalan pembangunan ekonomi yang menembus “blokade rupee”. Namun, sebagai negara Buddha yang relatif tertutup, bagaimana mereka bisa menemukan jalan keluar di bidang keuangan modern ini untuk mata uang kripto?

“Trader Bitcoin” Bhutan

Penambangan Bitcoin Bhutan bukanlah tindakan impulsif dari raja atau politisi fanatik tertentu, melainkan strategi “investasi alternatif” yang dirancang dengan cermat oleh birokrat teknis profesional milik dana kekayaan negara mereka Druk Holding and Investments (DHI).

CEO DHI saat ini, Ujjwal Deep Dahal, adalah operator inti yang mendorong penambangan Bitcoin Bhutan. Ia seorang insinyur listrik, dengan latar belakang yang mendalam di bidang kelistrikan dan pengelolaan air. Sebelum memimpin DHI, ia memahami secara mendalam keunggulan dan keterbatasan sumber daya tenaga air Bhutan.

Menurut Dahal, Bhutan menghadapi kelemahan geografis dan demografis yang berat (“Geography is a challenge for us, demography is a challenge for us”). Ia memandang teknologi sebagai satu-satunya cara bagi Bhutan untuk melompat maju. Pada tahun 2019, Dahal mendorong DHI untuk mulai menginvestasikan secara rahasia pada mesin tambang Bitmain. Logikanya sangat jelas: memanfaatkan “listrik bekas” yang tidak bisa diekspor dan tidak bisa diserap selama musim banjir listrik musim panas Bhutan untuk menambang “emas digital”, sebagai pelengkap diversifikasi cadangan devisa negara.

Di sebuah negara Buddha yang relatif tertutup, tentu bukan orang biasa yang bisa menangkap peluang bersejarah Bitcoin—melainkan birokrat teknis dengan latar pendidikan kelas dunia internasional. Jejak tumbuh Dahal sudah tentu tidak mungkin berasal dari keluarga sederhana; ia adalah cerminan tipikal dari kalangan elit Bhutan. Sebagai putra dari pejabat senior pemerintah, Dahal sejak kecil menikmati sumber daya pendidikan terbaik Bhutan dan memperoleh beasiswa pemerintah “Elite Scholarship” untuk belajar ke luar negeri. Ia pernah menjalani pendidikan dasar dan tinggi di India pada masa awal, lalu melanjutkan pendidikan jauh ke Kanada dan Amerika Serikat; ia juga pernah menjadi peneliti di MIT pada program SPURS (Special Programs for Urban and Regional Studies).

Gagasan teknologi mutakhir yang ia sentuh saat di MIT, dipadukan dengan kekayaan energi lokal Bhutan, mendorongnya pada saat harga Bitcoin sedang lesu di tahun 2019 untuk mengajukan kepada jajaran atas Bhutan konsep “arbitrase harga listrik” untuk penambangan Bitcoin menggunakan tenaga air.

Semua makhluk setara, tetapi makhluk juga tidak setara.

Taruhan besar tingkat negara

Karena tujuan utamanya untuk menghasilkan pendapatan, wajar jika Bitcoin yang ditambang “gratis” dari tenaga air berlebih akan dijadikan uang untuk berkontribusi pada cadangan devisa negara. “Mengapa Bhutan menjual Bitcoin,” pertanyaan ini sudah punya jawabannya, tetapi kita masih bisa menelusuri lebih dalam.

Pada Juni 2023, menghadapi krisis besar pengunduran diri/kehilangan pegawai negeri, pemerintah Bhutan menggunakan sekitar 72 juta dolar AS dari cadangan Bitcoin untuk menaikkan gaji 50% bagi seluruh pegawai negeri.

Pada 17 Desember 2025, hari kemerdekaan Bhutan. Bhutan kembali membuat keputusan berani: menempatkan seluruh hingga 10.000 keping Bitcoin yang mereka kumpulkan (berdasarkan nilai pasar saat itu, aset ini bernilai sekitar 1 miliar dolar AS) sebagai dana awal untuk masa depan negara, semuanya diinvestasikan ke zona ekonomi khusus raksasa yang masih dalam tahap rancangan—“Gelephu Mindfulness City (GMC)”.

Model keuangan GMC, dalam ekonomi makro, bisa dibilang “gila”. Menurut laporan dari Time dan SCMP, total investasi yang diperkirakan untuk GMC mencapai 100 miliar dolar AS, sementara GDP Bhutan pada 2025 hanya sekitar 3.4 miliar dolar AS; perkiraan total investasi itu sekitar 30 kali GDP Bhutan pada 2025.

Lebih mengejutkannya, sejak visi awal diumumkan pada Desember 2023 sampai pekerjaan konstruksi resmi dimulai pada 2025, lebih dari 2 tahun sudah berlalu, namun masih hanya bisa dikatakan proyek ini sedang berada pada fase “pembangunan infrastruktur”.

Dua langkah ini mudah membuat orang bingung—dengan kata lain, mereka pernah punya 13000 Bitcoin, lantas dolar yang didapat mengapa tidak digunakan untuk mendukung industri lain di dalam negeri, tetapi justru memberi uang pada pegawai negeri, lalu menghabiskan 10.000 Bitcoin untuk membangun sebuah zona yang dalam 5 - 10 tahun ke depan mungkin sama sekali tidak menghasilkan apa pun?

Bhutan juga tak berdaya.

Di Bhutan, pemerintah adalah pemberi kerja tunggal terbesar. Karena ekonomi swasta lemah, jalannya mesin negara sepenuhnya bergantung pada sistem pegawai negeri. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, Bhutan menghadapi inflasi dan kehilangan talenta. Kenaikan gaji bagi pegawai negeri pada dasarnya bertujuan untuk menjaga agar mesin negara tetap berjalan, mencegah pemerintahan berhenti total (government shutdown). Pendapatan dari penambangan Bitcoin dipandang sebagai “uang penyelamat napas” untuk menahan talenta inti negara—bahas “menghentikan pendarahan” dulu, baru “pembangunan”.

Selain itu, bagi Bhutan, mendukung industri domestik sangat sulit. Bhutan tidak memiliki “tanah” industri yang bisa menampung modal. Dalam kondisi tanpa infrastruktur, tanpa keunggulan logistik, dan pasar domestik yang sangat kecil (hanya sekitar 800.000 penduduk), bahkan jika pemerintah menyebar beberapa ratus juta dolar kepada masyarakat, tetap tidak mungkin muncul secara tiba-tiba industri manufaktur atau industri teknologi. Besar kemungkinan dana hanya mengalir ke spekulasi properti atau berubah menjadi barang konsumsi impor, sehingga menghabiskan cadangan devisa yang berharga.

Karena itu, janji 10.000 Bitcoin yang diberikan untuk GMC terdengar seperti “taruhan besar karena terpaksa”. GMC bukanlah kota wisata, melainkan “zona ekonomi khusus” yang terletak di dataran wilayah selatan Bhutan yang berbatasan dengan India, dengan rencana membangun sistem hukum independen (mengacu pada Singapura dan Abu Dhabi) untuk menarik modal dari seluruh dunia.

Ia seperti “Cayman Islands di bawah Pegunungan Himalaya”. Melalui kerja sama dengan institusi seperti Matrixport, mereka menyediakan trust lepas pantai (offshore trust), legalisasi aset digital, serta yurisdiksi peradilan independen berbasis common law Inggris-Amerika. Pemerintah Bhutan menyadari bahwa dalam keterbatasan sistem dan geografi yang ada, prospek reformasi bertahap masih dipenuhi kabut. Untuk mencoba memutus ketergantungan tunggal pada India, ini mungkin pilihan terbaik yang bisa mereka pikirkan saat ini.

Walaupun total skala investasi perkiraan GMC setinggi seribu miliar dolar, itu tidak berarti pemerintah Bhutan benar-benar akan “taruh semuanya” dengan menggelontorkan uang sebanyak itu. Strategi mereka adalah “menarik burung untuk bersarang”—menggunakan pendapatan dari Bitcoin dan dana kekayaan negara (DHI) untuk menyelesaikan pembangunan infrastruktur tahap pertama (misalnya memperluas bandara, membangun jembatan), lalu melalui penyerahan hak pengembangan zona tersebut, menarik orang kaya dan konglomerat global untuk investasi tahap berikutnya.

Bhutan bukan hanya bermain taruhan besar “off-chain”, di “on-chain” pun operasi mereka jauh dari sekadar “menambang-mengumpulkan-menjual”. Bhutan tidak menaruh semua asetnya di cold wallet untuk dibiarkan, melainkan mengonversi sejumlah besar ETH menjadi token staking yang bersifat likuid, lalu menyimpannya di platform pinjaman terdesentralisasi Aave sebagai agunan, untuk meminjam stablecoin dalam jumlah besar.

Di awal tahun ini, Bhutan sempat mengalami krisis “deleveraging” yang mengancam—ketika harga ETH turun, nilai agunan di Aave Bhutan menyusut; faktor kesehatan pinjamannya sempat mendekati garis likuidasi merah di sekitar 1.0. Untuk menyelamatkan diri, pada awal Februari 2026, DHI terpaksa melakukan penjualan darurat sebanyak 26535 ETH (sekitar 60 juta dolar AS) untuk melunasi pinjaman USDT setinggi 137 juta dolar AS. Aksi ini mengembalikan faktor kesehatan mereka ke atas garis aman 1.10, serta mempertahankan posisi sekitar 78245 keping stETH yang tersisa.

Sebenarnya, mengenai “taruhan besar” Bhutan, kita bisa menelusurinya lebih jauh ke masa sebelumnya—karena walaupun Bhutan punya listrik yang melimpah untuk menambang Bitcoin, mereka juga tetap membutuhkan mesin tambang.

Bhutan terutama membeli perangkat dari Bitmain. Berdasarkan catatan bea cukai dan pelacakan media, yang diimpor terutama adalah seri Antminer S19 milik Bitmain (termasuk S19 Pro, S19 XP, dan lain-lain). Dan setelah 2023, seiring dengan kerja sama yang dicapai dengan Bitdeer (Bitdeer/Little Deer Bitcoin) yang didirikan oleh Wu Jihan (mantan co-founder Bitmain), Bitdeer juga langsung mengirimkan puluhan ribu mesin tambang canggih ke Bhutan.

Penilaian gabungan lembaga seperti Forbes memperkirakan bahwa dari 2021 hingga 2023, pengeluaran modal total Bhutan untuk fasilitas penambangan kripto sekitar 500 juta dolar AS. Ini secara langsung menyebabkan cadangan devisa Bhutan pada periode yang sama turun dari 1270 juta dolar AS menjadi kurang dari 500 juta dolar AS pada level yang berbahaya.

Menurut “Bhutan—Macro-Economic Outlook” yang diterbitkan oleh World Bank pada April 2024 dan laporan konsultasi klausul ke-4 IMF pada 2024, pada tahun fiskal 2022/23, defisit neraca berjalan (CAD) Bhutan melonjak hingga 34.3% dari GDP. World Bank bahkan menyebut secara tegas—

“Investasi penambangan mata uang kripto negara yang besar menyebabkan penurunan cadangan internasional dan memperbesar CAD hingga 34.3% dari GDP. Hanya pada tahun 2022, sekitar 9% dari GDP digunakan untuk impor peralatan kripto.”

Sebuah negara bertaruh Bitcoin sebesar 9% dari GDP—mungkin ini salah satu taruhan terbesar paling gila dalam sejarah umat manusia.

Untungnya, taruhan besar Bhutan ini sudah melewati masa sakit. Pada 2025, seiring harga Bitcoin mencetak rekor tertinggi sepanjang masa, kondisi keuangan Bhutan membaik secara signifikan. Berdasarkan laporan terbaru IMF “Laporan Konsultasi Klausul Ke-4 2025” yang dirilis Januari 2026: “Cadangan devisa Bhutan meningkat secara signifikan, berkat penurunan impor terkait penambangan kripto, peningkatan remitansi, serta meningkatnya pendapatan dari sektor pariwisata dan tenaga air.” CAD Bhutan diperkirakan menyempit tajam dari puncak 34.3% menjadi 8.62% pada tahun fiskal 2025/26. Ini berarti masa sakit dari “beli mesin tambang” sudah berlalu, dan memasuki fase “produksi dan penjualan (realization)”.

Sebagai sebuah negara, masa sakit Bhutan dapat dikatakan sudah lewat. Tetapi sebagai individu, apakah kehidupan rakyat Bhutan menjadi lebih baik karena Bitcoin?

Nasib negara dan nasib rakyat

Laporan “Survei Tenaga Kerja Tahun 2022” Badan Statistik Nasional Bhutan (NSB) menunjukkan secara jelas bahwa tingkat pengangguran pemuda Bhutan pada 2022 memang 28.6%. Pada 2025, angka ini turun menjadi 18%.

Dari sisi data, industri penambangan Bitcoin memang telah membuat kehidupan rakyat Bhutan membaik. Tetapi bagi rakyat Bhutan, tinggal di Bhutan tetap saja tidak terlihat adanya harapan tertentu.

Diperkirakan saat ini sekitar 66.000 orang Bhutan hidup di luar negeri, dengan sebagian besar berada di Australia. Untuk negara kecil dengan populasi hanya sekitar 800.000 jiwa, angka ini setara dengan hampir 8% populasi.

Sebagai perbandingan, secara global hanya sekitar 3.6% penduduk yang tinggal di luar negara kelahiran mereka. Di India angkanya 2.5%, sementara di Pakistan 2.8%.

Perlu diketahui, pada 2025, proporsi pemuda di kalangan pengangguran Bhutan mencapai 45.1%. Artinya, jumlah orang Bhutan yang tinggal di luar negeri hampir setara dengan jumlah pemuda penganggur di dalam negeri.

Meskipun tinggal di kota-kota di Bhutan, tidak otomatis berarti prospek kerja akan lebih baik hanya karena kotanya lebih maju. Dari pemuda penganggur, 57.2% tinggal di kota.

Setiap tahun, jumlah siswa dan profesional Bhutan yang pergi belajar dan mencari kerja ke Australia, Kanada, dan negara lain terus meningkat. Tren ini telah menarik perhatian jajaran pimpinan pemerintah. Perdana Menteri Bhutan Tshering Tobgay menyatakan bahwa di antara 66.000 diaspora Bhutan, banyak di antaranya adalah pegawai negeri yang berpengalaman, guru, perawat, dan profesional lainnya.

“Kita tidak bisa menuntut pegawai negeri agar tidak mengundurkan diri, dan kita juga tidak bisa menghentikan orang agar tidak meninggalkan negara ini. Saya tidak bisa menjamin bahwa para profesional tidak akan mengundurkan diri, dan saat mereka mengundurkan diri, mereka sering menyebutkan lingkungan kerja yang buruk—mungkin itu memang benar.”

Ketua asosiasi orang Bhutan di Perth, Australia, Chimi Dorji, mengatakan bahwa saat ini saja di Perth terdapat lebih dari 20.000 orang Bhutan yang tinggal. Ia bersama istrinya pindah ke Australia pada 2019, dan sebelumnya ia adalah pejabat kehutanan Bhutan.

Ia berkata, “Banyak orang Bhutan yang tinggal di Australia masih mencari status izin tinggal permanen, karena rencana mereka adalah menetap di sana dan tidak kembali ke kampung halaman.”

Tashi Zam—pada 2018, ia meninggalkan Bhutan bersama pacarnya dan pergi ke Australia. Saat mereka lulus pada 2015 - 2016, bahkan rencana untuk traveling ke luar negeri pun belum ada di benak:

“Mimpi awal kami adalah menemukan pekerjaan yang cocok, lalu menetap di Bhutan.”

Dalam dua tahun terakhir, mereka sudah berusaha semaksimal mungkin melamar pekerjaan, tetapi tidak membuahkan hasil. Akhirnya, keluarga mereka mengumpulkan uang untuk mendorong mereka menikah secara resmi, agar bisa mengajukan lamaran pekerjaan bersama.

“Kalau sekarang diingat lagi, pilihan kami saat itu memang benar. Pendapatan kami sekarang cukup baik, dan kami juga bisa membantu keluarga kami.”

Tambang bersifat sangat otomatis, GMC adalah untuk melayani para elit asing; Bitcoin bukan obat mujarab yang bisa menyelesaikan krisis pengangguran Bhutan yang berat. Bhutan langsung melompat dari masyarakat agraris ke masyarakat keuangan, dengan celah yang hilang berupa industri manufaktur/jasa yang mampu menyerap banyak tenaga kerja.

Negara ini melesat di bidang mata uang kripto, tetapi rakyatnya tetap terombang-ambing dalam kehidupan nyata.

Klik untuk mengetahui Lowongan kerja dari律动 BlockBeats

Selamat bergabung dengan komunitas resmi律动 BlockBeats:

Telegram grup langganan: https://t.me/theblockbeats

Telegram grup diskusi: https://t.me/BlockBeats_App

Akun Twitter resmi: https://twitter.com/BlockBeatsAsia