Sejak perang Iran, bank sentral global telah menjual obligasi AS sebesar 90 miliar dolar

Sejak meletusnya konflik AS-Iran, bank sentral luar negeri terus menjual Surat Utang Negara (US Treasury) AS secara berkelanjutan. Besarnya skala dan kecepatannya yang tinggi telah memicu kewaspadaan pasar yang sangat tinggi, dan pasar obligasi AS sedang menghadapi ujian berat yang berlapis dari berbagai tekanan.

Data penahanan yang dikelola oleh Federal Reserve Bank of New York menunjukkan bahwa mulai dari minggu sebelum konflik meletus (minggu 25 Februari), otoritas mata uang asing telah melakukan penjualan bersih Surat Utang Negara AS secara berurutan selama lima minggu, dengan total nilai penjualan kumulatif melebihi 90 miliar dolar AS, dan tekanan jual sebagian besar terkonsentrasi pada tiga minggu terakhir. Nilai kepemilikan US Treasury telah turun ke level terendah sejak 2012.

Motif langsung dari penjualan US Treasury kali ini adalah kebutuhan mendesak berbagai negara terhadap likuiditas dolar AS. Mulai dari intervensi pasar valuta asing, pembayaran tagihan impor energi, hingga pembiayaan belanja pertahanan, lonjakan kebutuhan dolar AS secara menyeluruh sedang memaksa bank-bank sentral berbagai negara untuk menguangkan aset dolar AS yang paling likuid yang mereka miliki—yaitu US Treasury.

Penjualan kali ini terjadi dalam latar belakang pasar US Treasury yang sebelumnya sudah tertekan. Kekhawatiran inflasi yang dipicu konflik di Timur Tengah mendorong imbal hasil US Treasury tenor dua tahun dan sepuluh tahun untuk mencatat kenaikan terbesar sejak 2024 pada bulan ini, sehingga biaya pinjaman pemerintah, perusahaan, dan rumah tangga ikut meningkat. Sementara itu, laporan terbaru Morgan Stanley menunjukkan bahwa porsi US Treasury yang dimiliki investor asing telah turun ke level terendah sejak 1997, sehingga semakin memperkuat kekhawatiran pasar bahwa struktur permintaan US Treasury secara struktural melemah.

Penjualan selama lima minggu lebih dari 90 miliar, tekanan jual terkonsentrasi pada tiga minggu terakhir

Berdasarkan data rekening penahanan Federal Reserve Bank of New York, bank sentral asing memangkas kepemilikan US Treasury secara berurutan sejak minggu 25 Februari selama total lima minggu, dengan nilai penjualan kumulatif melebihi 90 miliar dolar AS, dan kepemilikan turun ke titik terendah sejak 2012. Perlu dicatat bahwa kekuatan penjualan jelas dipercepat pada tiga minggu terakhir, yang menunjukkan bahwa seiring konflik berlanjut, kebutuhan likuiditas bank sentral berbagai negara menjadi semakin mendesak.

Analis strategi suku bunga Bank of America Meghan Swiber mengatakan, “Departemen resmi asing sedang menjual US Treasury,” dan menunjukkan bahwa negara produsen minyak dari Timur Tengah kemungkinan juga menjual aset terkait untuk menutup kesenjangan pendapatan dari minyak. Chief Investment Officer Aegon asset management Stephen Jones menggambarkan tindakan ini sebagai upaya masing-masing negara “mengumpulkan dana siaga perang,” “mereka sedang menarik cadangan darurat.”

Ada juga analis yang menyebutkan bahwa sebagian kepemilikan US Treasury mungkin telah dipindahkan ke lembaga kustodian lain selain Federal Reserve Bank of New York, bukan dijual langsung, namun kemungkinan ini relatif lebih rendah. Swiber sekaligus menekankan bahwa sejak 2012 ukuran pasar US Treasury telah berkembang sekitar dua kali lipat, sehingga skala penjualan saat ini sangat layak mendapat perhatian dalam konteks tersebut.

Turki memimpin dalam penjualan, banyak negara menggunakan cadangan devisa

Di antara negara-negara yang telah mengungkapkan data spesifik, skala penjualan Turki adalah yang paling menonjol. Data resmi menunjukkan bahwa sejak 27 Februari (sehari sebelum AS melancarkan serangan terhadap Iran), bank sentral Turki telah menjual sekitar 22 miliar dolar AS obligasi pemerintah asing dari cadangan devisanya, yang sebagian besar berupa US Treasury. Sementara itu, Turki juga menjual atau menukar sekitar 58 ton emas senilai lebih dari 8 miliar dolar AS, yang memberikan tekanan jelas terhadap harga emas.

Data independen dari bank sentral Thailand dan India juga menunjukkan bahwa cadangan devisa kedua negara terus menurun sejak pecahnya perang, namun saat ini belum jelas penurunan pada bagian mana yang berasal dari penjualan US Treasury atau simpanan dolar AS. Analis memperkirakan bahwa negara-negara yang membeli minyak dengan denominasi dolar AS seperti India dan Thailand akan menghadapi tekanan konsumsi cadangan yang berkelanjutan.

Kuwait, Arab Saudi, dan Uni Emirat Arab pada Januari tahun ini secara gabungan memegang US Treasury senilai 313 miliar dolar AS. Secara keseluruhan, kepemilikan tiga negara tersebut menunjukkan tren kenaikan sejak 2022, terutama Uni Emirat Arab yang melakukan akumulasi secara signifikan. Pasar secara umum memperkirakan bahwa negara-negara produsen minyak di Timur Tengah tersebut juga mungkin bergabung dalam jajaran penjualan untuk mengatasi belanja pertahanan dan guncangan harga energi akibat perang.

Porsi kepemilikan turun ke titik terendah 1997

Tim suku bunga Morgan Stanley yang menerbitkan laporan terbaru pada akhir pekan memberikan latar belakang struktural yang lebih dalam untuk kekhawatiran terkait penjualan di atas. Analisis perusahaan tersebut berdasarkan data akun keuangan The Fed (Z.1) menunjukkan bahwa porsi US Treasury yang dimiliki investor asing terhadap total nilai telah turun menjadi 32,4%, yang merupakan level terendah sejak 1997.

Dilihat dari struktur terperinci, sekuritas bergantung kupon yang dimiliki investor asing (coupons) pada US Treasury turun sebesar 56,3 miliar dolar AS secara kuartal-ke-kuartal pada kuartal keempat 2025, yang merupakan pendorong utama penurunan kepemilikan asing secara keseluruhan; sementara itu, kepemilikan Treasury bills jangka pendek meningkat sebesar 31,8 miliar dolar AS, mencapai rekor tertinggi sepanjang sejarah yaitu 1,45 triliun dolar AS.

Perusahaan itu juga menyebutkan bahwa porsi US Treasury bergantung kupon yang dimiliki investor asing terus menurun sejak puncaknya pada 2008 sebesar 64,4%; saat ini sudah mendekati titik terendah selama puluhan tahun. Perubahan kuartal-ke-kuartal permintaan investor asing terhadap US Treasury bergantung kupon juga terus melemah sejak paruh kedua tahun 2023, yang menunjukkan bahwa pelemahan permintaan secara struktural sudah terbentuk lebih awal sebelum konflik kali ini.

Peringatan risiko dan ketentuan pengecualian tanggung jawab

        Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini tidak merupakan saran investasi bagi individu mana pun, dan juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus pengguna tertentu, kondisi keuangan, atau kebutuhan. Pengguna perlu mempertimbangkan apakah setiap pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifiknya. Dengan demikian berinvestasi, tanggung jawab berada pada diri sendiri.