Dalam prospektus Yu Shu tersembunyi beberapa informasi kunci

Tanya AI · IPO menggalakkan dana besar untuk model dasar embodied (具身) akan menghadirkan terobosan teknologi apa saja?

Sumber gambar: Visiual Tiongkok

Berita dari Blue Whale News tanggal 20 Maret (oleh reporter Zhai Zichao) Pada 20 Maret, perusahaan teknologi Unitree yang sangat mendapat perhatian (selanjutnya disebut “perusahaan”) secara resmi mengajukan permohonan IPO papan sains dan teknologi (科创板) ke Bursa Efek Shanghai. Prospektusnya (naskah pendaftaran) pun turut diungkapkan.

Berdasarkan prospektus, perusahaan berfokus pada robot umum berperforma tinggi. Matriks produknya meliputi robot berkaki empat, robot humanoid, serta komponen inti robot. Produk tersebut banyak digunakan di berbagai skenario seperti riset, inspeksi industri, dan hiburan konsumsi.

Selama periode pelaporan, kinerja perusahaan mengalami pertumbuhan yang signifikan. Dari 2022 hingga 2024, pendapatan usaha masing-masing sebesar 1,23 miliar yuan, 1,59 miliar yuan, dan 3,92 miliar yuan. Pada 2025, pendapatan meningkat lagi menjadi 17,08 miliar yuan, naik 335,36%; laba bersih setelah dikurangi non-recurring items meningkat dari -0,08 miliar yuan pada 2022 menjadi 6,00 miliar yuan pada 2025, melonjak 674,29% secara year-on-year. Dari 2023 hingga 2025, margin laba kotor perusahaan terus naik, dari 44,22% menjadi 60,27%.

Terkait hal ini, pihak Unitree Technology menyampaikan kepada reporter Blue Whale Tech, “Pertumbuhan kinerja terutama didorong oleh pelonjakan cepat pendapatan dari konsumsi komersial dan aplikasi industri. Selain itu, pada Januari–September 2025, pendapatan robot humanoid perusahaan sudah melampaui robot berkaki empat, menjadi titik pertumbuhan kinerja baru.”

Dilihat dari performa laba bersih, laba bersih perusahaan di setiap tahun masing-masing adalah: 2022 sebesar -0,22 miliar yuan, 2023 sebesar -0,11 miliar yuan, 2024 sebesar 0,95 miliar yuan, dan 2025 sebesar 2,88 miliar yuan. Di antaranya, terdapat perbedaan yang signifikan antara laba bersih 2025 dan laba bersih setelah dikurangi non-recurring items; terutama karena perusahaan mengakui biaya pembayaran berbasis saham dalam jumlah besar sebesar 349 juta yuan (3,49 miliar yuan) akibat insentif saham ekuitas, sehingga setelah dimasukkan ke dalam laba rugi non-operasional dan non-recurring items, laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham induk pada tahun tersebut menjadi 2,88 miliar yuan, sedangkan laba bersih setelah dikurangi non-recurring items masih mencapai 6,00 miliar yuan. Perlu dijelaskan bahwa biaya tersebut tidak melibatkan arus kas keluar, tidak memengaruhi arus kas perusahaan dan tingkat profitabilitas aktual.

Diketahui, dalam IPO kali ini, perusahaan berencana menerbitkan saham tidak kurang dari 10% dari total saham beredar. Total dana yang dihimpun sekitar 42,02 miliar yuan, dan semuanya akan diinvestasikan ke bidang inovasi teknologi yang berkaitan dengan bisnis utama perusahaan. Dana yang dihimpun terutama akan digunakan untuk empat proyek: riset pengembangan model robot pintar, riset pengembangan badan/komponen robot, pengembangan produk robot pintar generasi baru, serta pembangunan basis produksi robot pintar.

Pihak Unitree Technology mengatakan kepada reporter Blue Whale Tech, “Dalam dana di atas, porsi sebesar 48,13% (lebih dari 2 miliar yuan) akan menjadi investasi tunggal terbesar dalam skala, yang sepenuhnya dicurahkan untuk proyek riset yang berfokus pada pemecahan masalah teknologi lapisan dasar ‘otak’ dan ‘otak kecil’ robot, seperti model dasar embodied. Hal ini membantu perusahaan mengatasi teknologi inti kecerdasan robot, sehingga terjadi peningkatan kolaboratif antara perangkat lunak dan perangkat keras.”**

Selain itu, Unitree Technology menambahkan, **“Perusahaan menangkap peluang perkembangan industri secara skalabel, dan memasukkan pembangunan basis produksi ke dalam proyek prioritas untuk penggunaan dana IPO. Setelah proyek selesai dibangun, diperkirakan dapat mencapai kapasitas produksi 75.000 unit robot humanoid per tahun dan 115.000 unit robot berkaki empat.”

Dari struktur kepemilikan saham, perusahaan memiliki keragaman. Pengendali sebenarnya, Wang Xingxing, memiliki saham langsung sebesar 23,82%, dan melalui platform kepemilikan saham karyawan Shanghai Yuyi mengendalikan secara tidak langsung sebesar 10,94%, sehingga total kepemilikan mencapai 34,76% dari saham perusahaan.

Sementara itu, sekumpulan institusi dan modal industri terkenal seperti kubu Meituan (Han Hai Information, Galaxy Z, Chengdu Longzhu), Sequoia China (Ningbo Sequoia, Xiamen Yahang), venture capital 经纬创投 (Jingwei Yihai, Jingwei Sanhao) bersama-sama memiliki proporsi saham perusahaan yang tinggi; struktur pemegang saham menampilkan karakteristik yang beragam.

Dengan basis keragaman kepemilikan saham tersebut, perusahaan menetapkan pengaturan hak suara khusus. Wang Xingxing mengendalikan secara total 68,78% dari hak suara perusahaan melalui mekanisme hak suara khusus, sehingga menjadi pengendali aktual yang mutlak bagi perusahaan. Ia menjabat sebagai ketua dewan, manajer umum, sekaligus chief technical officer.

Terkait hal ini, seorang analis kepada reporter Blue Whale Tech menyatakan, “Di bawah mekanisme hak suara khusus, pengendali aktual mungkin memberikan dampak besar terhadap keputusan perusahaan, sehingga ada risiko ketidaksesuaian dengan kepentingan pemegang saham minoritas.”

Dalam prospektus, juga diungkapkan tantangan yang bersifat umum di industri robot. Perusahaan secara tegas menyoroti risiko bahwa terobosan teknologi dan penerapan komersial tidak sesuai ekspektasi. Terutama, teknologi model dasar embodied masih berada pada tahap riset dan pengembangan, sehingga dapat memengaruhi proses penerapan skala besar robot umum. Selain itu, risiko seperti gesekan perdagangan internasional, persaingan industri yang semakin ketat, fluktuasi margin laba kotor, serta pertumbuhan persediaan juga turut dicantumkan satu per satu.