Pembelian kembali saham selama dua hari berturut-turut untuk "stabilkan" harga saham! Saham unggulan yang sedang melonjak, tiba-tiba melakukan aksi! Apakah akan keluar atau membeli di harga bawah?

Setelah harga saham jatuh tajam, saham unggulan Bubble Mart melakukan pembelian kembali!

27 Maret, Pop Mart (09992.HK) merilis pengumuman yang menyatakan bahwa perusahaan melakukan pembelian kembali 1,98 juta saham dengan dana sekitar HK$299 juta. Ini adalah hari kedua secara beruntun perusahaan memulai program pembelian kembali berjumlah besar setelah sahamnya turun tajam selama dua hari berturut-turut, dengan akumulasi nilai pembelian kembali dalam dua hari hampir mencapai HK$900 juta.

Yang menarik untuk dicermati adalah, sejak Pop Mart merilis laporan tahunan tahun 2025 pada 25 Maret, lebih dari 20 perusahaan sekuritas telah menerbitkan riset terkait Pop Mart, dan terjadi perbedaan pandangan yang cukup besar. Sebagian perusahaan sekuritas mempertahankan peringkat “beli”, dengan alasan bahwa koreksi harga saham yang signifikan menciptakan peluang untuk penataan posisi; juga terdapat banyak perusahaan sekuritas yang menurunkan peringkat, bahkan ada yang memberikan peringkat “jual/pelepasan kepemilikan”, dengan pandangan bahwa “masih ada ruang penurunan harga saham lebih lanjut”.

Pembelian kembali dilakukan selama dua hari berturut-turut

Berdasarkan pengumuman, pada 27 Maret Pop Mart melakukan pembelian kembali 1,98 juta saham dengan harga per saham antara HK$149,4 hingga HK$153, menghabiskan dana sekitar HK$299 juta. Hingga penutupan 27 Maret, harga saham Pop Mart diperdagangkan pada HK$149,6 per saham.

Tepat pada hari sebelumnya (26 Maret), Pop Mart baru saja mengumumkan rencana pembelian kembali 3,94 juta saham dengan dana sekitar HK$600 juta, dengan kisaran harga pembelian kembali antara HK$148,4 hingga HK$157,8.

Yang menarik untuk dicermati adalah, sebagai perusahaan bintang dalam konsumsi baru, harga saham Pop Mart pekan ini terus mengalami penurunan beruntun.

Pada 25 Maret, Pop Mart merilis laporan tahunan tahun 2025. Laporan keuangan menunjukkan bahwa total pendapatan perusahaan sepanjang tahun mencapai 37,12 miliar yuan, naik 184,7%, dan laba bersih yang disesuaikan mencapai 13,08 miliar yuan, naik 284,5%. Namun, kinerja yang gemilang ini tidak mampu mengangkat harga saham; pada hari yang sama, harga saham Pop Mart anjlok 22,51%, mencatat penurunan intraday terbesar sejak April 2025, dengan nilai transaksi harian mencapai HK$4,63 miliar.

Pada 26 Maret, harga saham Pop Mart tidak berhenti jatuh dan terus turun lebih dari 10%. Akan tetapi, pada awal perdagangan 27 Maret, harga saham Pop Mart mengalami pemantulan saat pembukaan; hingga penutupan, harga melemah tipis 0,73%, dan sepanjang hari menunjukkan pergerakan berfluktuasi.

Menurut statistik, sejak awal tahun ini, harga saham Pop Mart telah turun secara kumulatif 20,3%, dan nilai akumulasi pembelian kembali telah melebihi HK$1,2 miliar.

Perbedaan pandangan yang cukup besar di kalangan institusi

Koresponden dari Securities China mencatat bahwa sejak 26 Maret, lebih dari 20 perusahaan sekuritas telah menerbitkan kajian terhadap laporan tahunan Pop Mart tahun 2025. Dari sisi peringkat dan target harga, banyak perusahaan sekuritas memiliki perbedaan pandangan yang cukup besar; mayoritas perusahaan sekuritas tetap memandang Pop Mart dengan baik, namun tidak sedikit juga yang menurunkan peringkat Pop Mart, dengan target harga yang relatif lebih hati-hati.

Di antara perusahaan sekuritas yang bullish, seperti Guojin Securities, Guohai Securities, Zhongtai Securities, dan lainnya, semuanya mempertahankan peringkat “beli”, dengan alasan bahwa perusahaan tersebut sebagai pemimpin dalam komersialisasi IP, momentum IP kelas teratas cenderung menguat ke atas, dan ruang ekspansi luar negeri sangat luas. CICC memberikan peringkat “mengungguli industri”, dengan target harga HK$248 per saham.

Penting untuk dicatat, berdasarkan laporan riset yang dirilis oleh CICC, mereka dengan tegas memandang pertumbuhan jangka panjang Pop Mart. Penurunan harga saham yang signifikan membawa peluang penempatan posisi. Penurunan harga saham yang disebabkan oleh kinerja pendapatan luar negeri kuartal keempat tahun 2025 yang tidak sesuai ekspektasi tidak menggoyahkan keyakinan terhadap pertumbuhan jangka panjangnya; saat ini valuasinya sudah menarik. Mempertahankan peringkat “beli” untuk Pop Mart, dengan target harga HK$284,5 per saham.

Jiaoyang International tetap mempertahankan peringkat “beli”, namun menurunkan target harga menjadi HK$232,80 per saham. Hal ini terutama didasarkan pada panduan terbaru perusahaan dan ketidakpastian margin laba, sehingga menurunkan estimasi laba perusahaan dan menurunkan kelipatan PE target menjadi 20 kali. Jiaoyang International menyebutkan bahwa meskipun target harga diturunkan, logika pertumbuhan inti perusahaan—ekspansi global dan operasi berbasis platform IP—tidak berubah. Pada saat yang sama, dengan mempertimbangkan bahwa valuasi yang tersirat oleh harga saham saat ini hanya setara dengan PE forward 12,1 kali untuk ekspektasi tahun 2026, yang berada pada posisi valuasi historis terendah, maka valuasi saat ini sudah memiliki margin keamanan.

Haitai Securities juga mempertahankan peringkat “beli”, tetapi mengingat dampak volatilitas siklus IP serta fluktuasi efektivitas toko luar negeri terhadap operating leverage, Haitai Securities menurunkan estimasi laba bersih yang disesuaikan Pop Mart untuk 2026-2027 menjadi 14 miliar yuan/17,1 miliar yuan (sebelumnya 18,5 miliar yuan/23,7 miliar yuan).

Di kubu bearish, seperti Haitong International dan Founder? Securities (Hong Kong), perusahaan sekuritas tersebut menurunkan peringkat Pop Mart. Kekhawatiran utama adalah kinerja Pop Mart yang tidak memenuhi ekspektasi dan kekhawatiran terhadap pertumbuhan berkelanjutan. Bahkan ada perusahaan sekuritas yang berpendapat bahwa “harga saham masih punya ruang penurunan lebih lanjut”.

Misalnya, pada 26 Maret, Haitong International menerbitkan laporan riset dan menurunkan peringkat Pop Mart menjadi “netral”, dengan target harga HK$158,76 per saham. Haitong International berpendapat bahwa laba Pop Mart tahun 2025 lebih rendah dari perkiraan, dan optimalisasi lebih lanjut di seluruh proses pada tahun 2026.

Pada 27 Maret, Founder? Securities (Hong Kong) merilis laporan riset, dan menilai bahwa penyesuaian struktural membawa ketidakpastian, sehingga menurunkan Pop Mart menjadi peringkat “jual/pelepasan kepemilikan”. Founder? Securities (Hong Kong) menganalisis bahwa kinerja semester kedua tahun 2025 Pop Mart tidak memenuhi ekspektasi, panduan untuk tahun fiskal 2026 cenderung konservatif, sehingga keberlanjutan pertumbuhan dan visibilitas laba dipertanyakan; karena itu, peringkat diturunkan dari “akumulasi/menambah kepemilikan” menjadi “jual/pelepasan kepemilikan”.

Founder? Securities (Hong Kong) juga menyatakan bahwa setelah guncangan pasar pada 26 Maret, dibutuhkan waktu untuk memulihkan kepercayaan investor dan membentuk kembali ekspektasi pasar. Mengingat prospek pipeline IP hits yang belum jelas, penurunan visibilitas laba, serta panduan tahun fiskal 2026 yang relatif konservatif, investor jangka panjang kemungkinan sulit memperoleh keyakinan yang memadai dari situasi saat ini. “Selama belum ada kemunculan logika pertumbuhan yang dapat dipercaya dan stabil, kami menilai harga saham masih memiliki ruang penurunan lebih lanjut.”

Dalam hal valuasi, Founder? Securities (Hong Kong) menyebutkan bahwa setelah menurunkan estimasi laba, target harga yang mereka berikan sesuai dengan valuasi PE 11,0 kali pada akhir 2026 (sebelumnya 21,0 kali). Kelipatan target 11,0 kali juga setara dengan perusahaan pembanding yang paling dekat dengan Pop Mart, yaitu Miniso? (09896.HK, tanpa peringkat). Perkiraan pertumbuhan pendapatan Miniso? tahun 2026 juga sekitar 20%.

Tim luar negeri Everbright Securities juga menurunkan peringkat Pop Mart menjadi “akumulasi/menambah kepemilikan”. Everbright Securities menilai bahwa Pop Mart sebagai platform terdepan dalam pengoperasian IP membangun penghalang kompetitif melalui globalisasi + matriks IP. Dengan mempertimbangkan bahwa kondisi/tingkat kesegaran IP bersifat siklis, pada paruh pertama 2026 tidak ada produk utama; mereka menurunkan sedikit estimasi laba bersih yang disesuaikan untuk 2026-2027.

Melimpahnya informasi dan analisis yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance