Sinyal pemulihan kembali muncul dalam ekonomi Tiongkok, tiga indeks utama kembali ke zona ekspansi

Setelah Tahun Baru Imlek, percepatan kerja dan produksi kembali berjalan, serta kebijakan makro terus terlaksana dan mulai menunjukkan efektivitasnya, ekonomi Tiongkok kembali menampilkan sinyal pemulihan.

Berdasarkan data yang dirilis Biro Statistik Nasional pada 31 Maret, pada bulan Maret indeks manajer pembelian manufaktur (PMI), indeks aktivitas bisnis non-manufaktur, dan indeks output PMI komposit semuanya kembali ke zona ekspansi, masing-masing 50,4%, 50,1% dan 50,5%; dibanding bulan sebelumnya naik masing-masing sebesar 1,4 poin, 0,6 poin, dan 1,0 poin, sehingga tingkat keceriaan ekonomi Tiongkok kembali menguat.

Zhang Liqun, analis khusus dari Federasi Logistik dan Pengadaan Tiongkok, menyatakan bahwa indeks PMI pada bulan Maret menunjukkan kenaikan yang jelas. Ini memiliki faktor musiman, dan sekaligus menunjukkan bahwa setelah sidang dua majelis, keyakinan berbagai pihak terhadap ekonomi Tiongkok meningkat secara nyata. Untuk terus memperkuat implementasi rencana terkait sidang dua majelis, terus menambah intensitas penyesuaian kebijakan ekonomi makro yang bersifat countercyclical, fokus dan benar-benar menggarap investasi proyek-proyek besar pemerintah, secara berkelanjutan mendorong peningkatan pesanan perusahaan, pemulihan produksi, peningkatan lapangan kerja, perluasan permintaan konsumsi, guna memastikan pembukaan yang baik untuk “Rencana Pembangunan Lima Belas Tahun ke-15”.

Wang Qing, analis makro utama dari Oriental Jincheng, kepada reporter First Financial News menyatakan bahwa pada bulan Maret indeks PMI manufaktur naik tajam hingga ke zona ekspansi, dan keceriaan ekonomi makro menunjukkan tren pemulihan menyeluruh. Hal ini terutama berkat, pasca hari raya, perusahaan telah memulai kembali operasi secara menyeluruh; kinerja ekspor yang relatif kuat; sektor-sektor berenergi baru yang mempertahankan laju perkembangan yang lebih cepat; serta kebijakan penguatan pertumbuhan di awal tahun yang mendorong percepatan investasi infrastruktur secara signifikan.

Perbaikan permintaan manufaktur

Pada bulan Maret, pengaruh libur Tahun Baru Imlek pada dasarnya telah mereda. Perusahaan kembali bekerja dan memproduksi secara menyeluruh, sehingga aktivitas ekonomi kembali hidup. Bersamaan dengan itu, rencana “Rencana Pembangunan Lima Belas Tahun ke-15” serta berbagai langkah yang terkait dengan “Dua Majelis Nasional” secara bertahap didorong, sehingga kebutuhan pasar manufaktur memperoleh pelepasan yang cukup baik.

Pada bulan Maret, indeks pesanan baru manufaktur adalah 51,6%, naik 3 poin persentase dibanding bulan sebelumnya. Setelah sempat berjalan selama 2 bulan berturut-turut di bawah 50%, indeks ini kembali ke zona ekspansi, dengan kenaikan pada basis bulanan yang cukup jelas. Permintaan dari luar juga membaik secara nyata; pada bulan Maret indeks pesanan ekspor baru adalah 49,1%, naik 4,1 poin persentase dibanding bulan sebelumnya.

Rasa bahwa permintaan pasar kurang juga berkurang secara nyata. Data menunjukkan bahwa pangsa perusahaan manufaktur yang mencerminkan kekurangan permintaan pasar adalah 48,5%, turun 6,6 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, untuk pertama kalinya sejak Juli 2022, turun ke bawah 50%.

Dari sisi produksi, seiring berakhirnya Tahun Baru Imlek, para pekerja perusahaan secara bertahap kembali bekerja, dan sisi permintaan pasar pulih. Produksi manufaktur kembali menguat secara stabil; indeks produksi adalah 51,4%, naik 1,8 poin persentase dibanding bulan sebelumnya. Setelah sempat turun ke bawah 50% untuk sesaat, indeks ini kembali ke zona ekspansi.

Ditinjau per subsektor, aktivitas produksi sektor energi baru tetap stabil dan cenderung meningkat. Indeks produksi industri manufaktur peralatan naik 1,3 poin persentase dibanding bulan sebelumnya menjadi lebih dari 52%, serta selama 20 bulan berturut-turut berada pada level 50% atau lebih; indeks produksi manufaktur berteknologi tinggi meski turun 1,7 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, namun masih bertahan pada kisaran mendekati 53%, dan juga selama 20 bulan berturut-turut berada pada level 50% atau lebih.

Wu Wei, pakar dari Pusat Informasi Logistik Tiongkok, menyatakan bahwa pada bulan Maret, indeks tenaga kerja pada industri manufaktur peralatan dan manufaktur berteknologi tinggi masing-masing naik 1,7 dan 1,0 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, keduanya naik ke tingkat mendekati 50%, jelas lebih tinggi daripada total industri manufaktur. Ini menunjukkan bahwa tenaga kerja pada sektor energi baru cenderung stabil lalu pulih, dan struktur lapangan kerja menjadi lebih optimal.

Ditinjau dari skala perusahaan, PMI untuk perusahaan besar, menengah, dan kecil semuanya mengalami kenaikan. PMI perusahaan besar 51,6%, naik 0,1 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, tingkat keceriaan stabil dan cenderung meningkat; PMI perusahaan menengah dan kecil masing-masing 49,0% dan 49,3%, naik 1,5 dan 4,5 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, dengan perbaikan keceriaan yang jelas.

Pada bulan Maret, indeks ekspektasi aktivitas produksi dan operasi adalah 53,4%, naik 0,2 poin persentase dibanding bulan sebelumnya. Perusahaan manufaktur menunjukkan peningkatan kepercayaan terhadap perkembangan pasar dalam waktu dekat. Dari sisi industri, indeks ekspektasi aktivitas produksi dan operasi pada sektor seperti peralatan khusus, otomotif, serta peralatan transportasi kereta, kapal, dan penerbangan berada pada zona keceriaan yang tinggi yaitu di atas 56,0%, sehingga perusahaan terkait lebih optimistis terhadap perkembangan industri ke depan.

Prospek ke depan, Wang Qing memperkirakan indeks PMI manufaktur pada bulan April akan mengalami penurunan dalam besaran tertentu. Data historis menunjukkan bahwa, jika mengecualikan tahun-tahun ekstrem, dalam sepuluh tahun terakhir indeks PMI manufaktur pada bulan April rata-rata turun 0,5 poin persentase dibanding bulan Maret. Hal ini terutama karena setelah efek jangka pendek dari terkonsentrasinya kembalinya kerja pada bulan Maret mereda, aktivitas produksi dan operasi manufaktur pada bulan April akan secara bertahap kembali ke ritme normal.

Harga bahan baku naik lebih cepat

Pada bulan Maret, seiring permintaan pasar setelah liburan dilepaskan dengan cukup baik, produksi perusahaan kembali menguat secara stabil, sehingga mendorong ekspansi aktivitas pengadaan bahan baku, dan pada akhirnya memperkuat penopang terhadap harga bahan baku. Indeks volume pengadaan adalah 50,9%, naik 2,7 poin persentase dibanding bulan sebelumnya; setelah dua bulan berturut-turut berada di bawah 50%, indeks ini kembali ke zona ekspansi. Indeks harga yang dibeli adalah 63,9%, naik 9,1 poin persentase dibanding bulan sebelumnya; kenaikannya signifikan, menunjukkan bahwa dalam waktu dekat harga bahan baku manufaktur meningkat lebih cepat.

Dengan didorong bersama oleh pelepasan permintaan akhir dan kenaikan harga bahan baku, harga produk jadi manufaktur juga dalam waktu singkat naik lebih cepat. Indeks harga pabrik adalah 55,4%, naik 4,8 poin persentase dibanding bulan sebelumnya; selama 3 bulan berturut-turut berada dalam zona ekspansi, mencetak rekor tertinggi sejak April 2022.

Wen Tao menyatakan bahwa pada bulan Maret, pemulihan sisi permintaan-penawaran pasar manufaktur dan kenaikan yang terkait dengan harga pasar menunjukkan bahwa pemulihan ekonomi memiliki koherensi yang cukup baik, dan dasar menuju tren positif telah menguat. Perlu diperhatikan bahwa saat harga bahan baku didorong oleh permintaan, juga perlu mempertimbangkan faktor pendorong biaya. Perubahan situasi di Timur Tengah pada bulan Maret menimbulkan gangguan pada jalannya rantai pasok energi global, sehingga dampaknya terhadap harga bahan baku manufaktur Tiongkok juga terlihat. Di antaranya, kenaikan biaya pada industri terkait petrokimia relatif lebih jelas, lalu diteruskan melalui rantai pasok ke sektor hulu hingga hilir.

Data menunjukkan bahwa pada bulan Maret, kenaikan harga pada industri bahan baku dasar cukup signifikan. Indeks harga yang dibeli pada industri bahan baku dasar naik lebih dari 14 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, hingga berada pada level tinggi di atas 70%; indeks harga pabrik juga naik 12 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, hingga mendekati level 64%. Harga bahan baku dasar naik cepat, mendorong biaya pengadaan bahan baku pada sektor peralatan manufaktur, manufaktur berteknologi tinggi, dan manufaktur barang konsumsi di bagian menengah-hilir ikut naik seiring, dan akhirnya mendorong kenaikan harga produk jadi mereka.

Huoli Hui, statistik utama dari Pusat Survei Industri Jasa Biro Statistik Nasional, menyatakan bahwa dipengaruhi oleh konflik geopolitik di Timur Tengah dan faktor lain saat ini, harga bahan baku terkait seperti minyak dan kimia melonjak tajam. Ditambah lagi dengan kenaikan tarif logistik, pada bulan Maret, proporsi perusahaan yang melaporkan biaya bahan baku tinggi dan biaya logistik tinggi juga sama-sama naik dibanding bulan sebelumnya.

Wang Qing berpendapat bahwa dampak perubahan situasi di Timur Tengah terhadap perekonomian global akan ditransmisikan lebih lanjut ke dalam negeri pada bulan April. Data menunjukkan bahwa pada bulan Maret indeks PMI komposit pada ekonomi maju seperti Amerika Serikat, Eropa, Jepang, Inggris semuanya mengalami penurunan dalam berbagai tingkat. Ini mungkin berdampak pada ekspor Tiongkok. Selain itu, setelah harga bahan baku hulu seperti minyak dan petrokimia di dalam negeri naik tajam, dalam situasi kekurangan permintaan efektif di pasar, beberapa perusahaan manufaktur akan memperlambat ritme produksi.

China Galaxy Securities menyatakan bahwa jika situasi di Timur Tengah tetap tegang, harga minyak, harga produk kimia, dan biaya logistik akan tetap tinggi. Tekanan inflasi yang masuk (imported inflation) berpotensi semakin ditransmisikan ke PPI, dan dapat membatasi pemulihan laba perusahaan serta ruang pelonggaran kebijakan. Namun, bila situasi di Timur Tengah mereda dalam waktu dekat, kejutan pada harga bahan baku hulu cenderung mereda, sementara harga pabrik memiliki kelekatan tertentu karena kenaikan pada periode sebelumnya; akibatnya, laba perusahaan berpeluang membaik secara bertahap dalam fase tertentu. Hal ini akan mendorong pemulihan ekspektasi operasional perusahaan dan meningkatnya niat produksi. Ini juga membantu sebagian industri secara bertahap keluar dari siklus buruk “kompetisi harga rendah secara berlebihan (involusi)” yang terus menekan margin laba.

Pemulihan struktural sektor jasa

Untuk non-manufaktur, pada bulan Maret indeks aktivitas bisnis sektor non-manufaktur Tiongkok adalah 50,1%, naik 0,6 poin persentase secara bulanan.

Ditinjau per industri, indeks aktivitas bisnis konstruksi adalah 49,3%, naik 1,1 poin persentase secara bulanan; indeks aktivitas bisnis sektor jasa adalah 50,2%, naik 0,5 poin persentase secara bulanan.

Wu Wei, pakar dari Pusat Informasi Logistik Tiongkok, menyatakan bahwa setelah libur Tahun Baru Imlek, beberapa aktivitas terkait investasi infrastruktur dasar dan sektor layanan produktif mulai bergerak, sehingga mendorong peningkatan tingkat keceriaan keseluruhan non-manufaktur. Tingkat keceriaan sektor layanan terkait konsumsi mengalami penurunan. Konflik geopolitik di Timur Tengah menimbulkan tekanan kenaikan biaya bagi sebagian industri.

Pada bulan Maret, indeks aktivitas bisnis sektor konstruksi adalah 49,3%, naik 1,1 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, menunjukkan bahwa setelah Tahun Baru Imlek, tingkat keceriaan konstruksi meningkat dibanding bulan sebelumnya. Indeks aktivitas bisnis pada industri seperti transportasi kereta api, layanan penyiaran televisi dan telekomunikasi serta transmisi satelit, layanan keuangan mata uang dan moneter, serta asuransi semuanya berada pada zona keceriaan yang tinggi di atas 55,0%, dengan jumlah total bisnis tumbuh dengan cepat. Namun, setelah Tahun Baru Imlek, indeks aktivitas bisnis pada industri ritel, akomodasi, dan restoran terkait pengeluaran untuk perjalanan penduduk berada di bawah titik kritis, sehingga aktivitas pasar melemah.

Wang Qing menganalisis bahwa setelah libur panjang Tahun Baru Imlek, seiring perusahaan memulai kembali operasi secara menyeluruh, sektor transportasi logistik yang terkait dengan produksi mengalami lonjakan keceriaan yang signifikan. Hal ini menutupi dampak penurunan permintaan akibat berkurangnya perjalanan wisata penduduk, akomodasi, serta restoran pasca liburan. Selain itu, saat ini ekonomi digital dan perkembangan kecerdasan buatan berlangsung cepat; sektor energi baru seperti industri layanan informasi terus berada pada tingkat keceriaan yang tinggi, yang menjadi dukungan penting bagi kenaikan indeks PMI sektor jasa pada bulan Maret ke zona ekspansi. Namun, sejak awal tahun, sektor properti masih melanjutkan penyesuaian, sehingga konsumsi rumah tangga perlu didorong lebih lanjut, yang memberikan tekanan ke bawah pada tingkat keceriaan keseluruhan sektor jasa.

Wu Wei menyatakan bahwa tingkat keceriaan keseluruhan non-manufaktur cenderung meningkat. Namun, ada dua bidang penting yang perlu mendapat perhatian lebih lanjut. Pertama, akibat efek basis yang tinggi pada konsumsi saat Hari Raya Tahun Baru Imlek, tingkat keceriaan industri terkait konsumsi seperti ritel, akomodasi, restoran, serta hiburan budaya dan olahraga mengalami penurunan. Indeks aktivitas bisnisnya mengalami penurunan pada berbagai tingkat dibanding bulan sebelumnya. Perlu diperhatikan bagaimana kekuatan pemulihan yang dibawa oleh pelepasan permintaan konsumsi berikutnya terhadap industri.

Kedua, konflik geopolitik di Timur Tengah memunculkan tekanan kenaikan biaya bagi industri konstruksi teknik sipil, sektor grosir, dan berbagai industri transportasi. Indeks harga input pada industri-industri tersebut naik secara jelas dibanding bulan sebelumnya. Perlu diperhatikan bagaimana tren lanjutan dari indeks harga input di industri terkait.

(Artikel ini berasal dari First Financial)

Sumber informasi melimpah, interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance

责任编辑：刘万里 SF014