#创作者冲榜 Dolar AS dan minyak mentah keduanya menembus angka 100, tetapi emas kali ini justru naik melawan tren?

Senin, indeks dolar berakhir di 100,57, kontrak berjangka minyak mentah naik di atas 102,88 dolar AS per barel—dua angka “100” muncul bersamaan. Menurut buku panduan perdagangan tradisional, ini adalah sinyal negatif ganda untuk emas: penguatan dolar meningkatkan biaya pembelian bagi pembeli non-AS, dan lonjakan singkat minyak mentah biasanya memicu kekhawatiran pengurangan likuiditas. Namun, emas justru naik selama lima hari berturut-turut, ditutup di 4540 dolar AS, dengan kenaikan total 2,84%. Kejadian yang tidak biasa ini membuat para trader meninjau kembali logika penetapan harga emas.
Mengapa skenario tradisional gagal?
Penjelasan buku teks adalah: dolar menguat, emas turun; minyak naik, ekspektasi inflasi meningkat, emas akan diuntungkan dalam jangka panjang tetapi biasanya turun dulu sebelum naik. Tapi kali ini, emas langsung melewati tahap “penurunan”. Alasannya adalah: kenaikan minyak selama lima hari sebesar 18,28%, ekspektasi inflasi datang terlalu cepat dan terlalu keras. Ketika pasar mulai khawatir “uang tidak berharga”, permintaan lindung nilai terhadap inflasi dari emas mengungguli tekanan dari penguatan dolar.
Dengan kata lain, saat ini investor lebih peduli terhadap daya beli yang menyusut daripada kerugian dari nilai tukar.
Namun HSBC mengingatkan: emas bukan lagi emas yang dulu.
“Sejak konflik Iran pecah, pergerakan harga emas sama sekali di luar dugaan,” tulis analis HSBC Asset Management. Secara tradisional, ketegangan geopolitik seharusnya mendorong kenaikan harga emas, tetapi kenyataannya sejak Maret, emas telah turun sebanyak 15%.
Mengapa?
Struktur kepemilikan berubah. HSBC menunjukkan bahwa kepemilikan emas telah beralih ke investor ritel dan pembeli dengan leverage, dan saat pasar tertekan, dana ini lebih mudah dipaksa untuk menutup posisi. Pada tahun 2026, emas menunjukkan lebih banyak karakter “aset risiko” daripada sekadar aset lindung nilai. Ini menjelaskan mengapa rebound cepat dan volatilitas besar—masuk keluarnya dana leverage memperbesar pergerakan dua arah.
Dari segi teknikal: ujian sebenarnya masih di depan.
Meskipun rebound jangka pendek, harga emas masih tertahan di bawah rata-rata 100 hari (4624 dolar AS). Sejak jatuh di bawah garis ini pada 26 Maret, setiap rebound selalu menemui hambatan di sini. Apakah harga bisa menutup di atas 4624 dolar akan menjadi penentu apakah ini rebound atau awal tren baru. Jika berhasil menembus, berpotensi menarik kembali pembeli momentum; jika gagal, titik terendah baru dalam waktu dekat mungkin akan teruji lagi.
Perlu dicatat bahwa harga emas saat ini sekitar 19,31% di bawah puncak sejarah di 5626 dolar—selisih ini mengingatkan semua orang bahwa rebound hanyalah langkah pertama. James Steel, analis logam mulia utama HSBC, secara blak-blakan mengatakan dalam wawancara: “Ketika pasar naik secara parabola, pasti akan memicu volatilitas tinggi. Volatilitas akan menjadi kata kunci di pasar emas tahun ini. Bahkan jika itu adalah aset lindung nilai, bukan berarti tidak berfluktuasi.” Ia juga membahas hubungan emas dengan tingkat suku bunga riil AS—korelasi terbalik yang sempurna di masa lalu telah benar-benar pecah. “Sensitivitas emas terhadap suku bunga riil jauh berkurang dibanding sebelumnya,” kata Steel. Mengenai de-dolarisasi, ia berpendapat bahwa dolar tetap akan menjadi mata uang cadangan jangka panjang, tetapi bank sentral dapat membeli emas untuk mengurangi eksposur dolar.
Data membuktikan hal ini: sejak 2022, pembelian emas oleh bank sentral global telah mencapai 2 hingga 3 kali lipat rata-rata sepuluh tahun sebelumnya.
Dalam jangka pendek, fokus pada inflasi; dalam jangka panjang, fokus pada de-dolarisasi. Saat ini, lonjakan minyak mentah yang mendorong ekspektasi inflasi menjadi dukungan jangka pendek untuk emas. Tetapi narasi jangka panjang yang sebenarnya tetap pada tren de-dolarisasi global di mana bank sentral terus membeli.
Tiga “100” muncul bersamaan, emas naik melawan tren—ini bukanlah kebiasaan baru, melainkan pertarungan antara ekspektasi inflasi dan kekuatan dolar. Apakah harga akan menembus 4624 dolar minggu ini, akan menjadi jawaban pertama.