Pertemuan penting berlangsung! Obligasi Renminbi menjadi "tempat perlindungan" global Proporsi kepemilikan investor asing secara bertahap meningkat

Seiring dengan dorongan yang stabil dan berkelanjutan terhadap pembangunan berkualitas tinggi di pasar obligasi Tiongkok, obligasi denominasi renminbi (RMB) secara bertahap mulai menonjolkan nilai investasi yang unggul.

Pada 31 Maret, Konferensi Tahunan Pasar Modal Utang Tiongkok tahun 2026 dari International Capital Market Association (ICMA) sukses diselenggarakan. Dalam acara tersebut, beberapa pembicara kelas utama menyatakan bahwa di tengah ekonomi global yang sedang mengalami penyesuaian mendalam dan ketidakpastian eksternal yang terus meningkat, imbal hasil obligasi RMB yang stabil, kualitas kredit yang baik, serta volatilitas yang memiliki korelasi yang lebih rendah dengan pasar tradisional, sedang menjadi opsi wajib dalam alokasi aset global.

Obligasi RMB menjadi opsi wajib dalam alokasi aset global

Porsi kepemilikan investor luar negeri terus meningkat

Dengan ekonomi global yang mengalami penyesuaian mendalam dan ketidakpastian eksternal yang terus meningkat, nilai penempatan obligasi RMB semakin cepat menonjol dalam proses perombakan struktur modal global.

International Capital Market Association (ICMA) Chief Executive Officer, Bryan Pascoe, dalam sambutannya pada konferensi menyatakan bahwa Tiongkok merupakan pasar yang sangat penting dalam seluruh pasar modal utang internasional, dan memainkan peran signifikan dalam arus modal global serta perkembangan pasar.

“Saat ini, porsi Tiongkok dalam pasar utang global masih relatif rendah, dan potensi untuk meningkat sangat besar di masa depan.” Bryan Pascoe mengatakan bahwa ICMA akan membantu Tiongkok untuk meningkatkan porsi dalam pasar utang global. Menghadapi lanskap internasional yang terus berubah, berharap Tiongkok dan lebih banyak pelaku pasar dapat secara aktif berpartisipasi dalam pasar utang internasional dan memainkan peran yang lebih penting di dalamnya.

Wakil Direktur Jenderal Departemen Keuangan Perusahaan dan Perbankan Investasi Bank of China, Lu Ying, menyatakan bahwa nilai penempatan obligasi RMB semakin cepat menonjol dalam proses perombakan struktur modal global; ukuran dana lepas pantai RMB terus diperbesar; pada 2025, total deposito RMB di Hong Kong meningkat 4% secara year-on-year; skala obligasi Tiongkok yang dimiliki institusi luar negeri menembus lebih dari 3,4 triliun yuan; pada periode yang sama, nilai tukar RMB terhadap dolar AS tetap stabil secara mendasar dalam lingkungan yang kompleks; imbal hasil obligasi RMB stabil, kualitas kredit unggul, volatilitas memiliki korelasi yang lebih rendah dibanding pasar tradisional. Menyediakan instrumen investasi kredit Tiongkok yang terstandarisasi dan berskala untuk investor internasional tengah menjadi opsi wajib dalam alokasi aset global.

Sebagai dua pasar utama untuk obligasi lintas batas berbasis RMB, obligasi Panda dan obligasi Dim Sum sedang bekerja sama untuk memperluas kapasitas. Data menunjukkan bahwa pada 2025, volume penerbitan obligasi Panda di pasar antarbank Tiongkok mencapai 1733 miliar yuan; pada akhir tahun, nilai outstanding melonjak menjadi 3857 miliar yuan, dengan pertumbuhan year-on-year sebesar 65%. Pada periode yang sama, ukuran penerbitan obligasi Dim Sum menembus lagi lebih dari 1,2 triliun yuan untuk tahun kedua berturut-turut; nilai outstanding sudah melebihi 2 triliun yuan, yang berarti peningkatan dua kali lipat dibanding 2022. Selain itu, berkat keunggulan biaya pendanaan, struktur penerbit yang menjadi global telah menjadi pendorong baru bagi perkembangan pasar obligasi lintas batas berbasis RMB.

Di pasar obligasi Panda, porsi kepemilikan investor luar negeri naik dari kurang dari 15% pada 2024 menjadi 17% saat ini, sekaligus mencatat rekor tertinggi sepanjang masa; untuk pasar obligasi Dim Sum, dengan arus masuk modal jangka panjang yang berkelanjutan dari bank sentral, sovereign wealth fund, dana asuransi, dan lainnya, mendorong proporsi nilai penerbitan untuk produk dengan tenor di atas 10 tahun naik dari 2% pada 2024 menjadi 6%.

Rekor tertinggi pembiayaan obligasi Dim Sum di Hong Kong

Meningkatkan porsi Tiongkok dalam pasar utang global

Dalam beberapa tahun terakhir, proses internasionalisasi renminbi terus diperdalam, yang sekaligus mendorong kepercayaan investor internasional terhadap pasar keuangan Tiongkok untuk terus meningkat. Keinginan investor internasional untuk melakukan alokasi aset berdenominasi RMB terus bertambah; tren ini tercermin secara penuh dalam kondisi penerbitan obligasi RMB lepas pantai dan obligasi Dim Sum,

Data menunjukkan bahwa volume penerbitan obligasi Dim Sum telah mempertahankan pertumbuhan selama 8 tahun berturut-turut; pada 2025, skala penerbitan melebihi RMB 1 triliun, mencatat rekor tertinggi sepanjang masa.

Bursa Efek Hong Kong berperan penting dalam mendukung pencatatan obligasi RMB dan penghimpunan dana. Wang Wen Chao, Manajer Pengembangan Produk Pendapatan Tetap dan Produk Moneter Bursa Efek Hong Kong, mengatakan bahwa dari sisi nilai pembiayaan, Hong Kong sejak 2021 terus menduduki posisi teratas sebagai platform pencatatan obligasi Dim Sum terbesar di dunia. Pada 2025, total pembiayaan obligasi Dim Sum melebihi RMB 2000 miliar, mencatat rekor tertinggi sepanjang masa. Dari obligasi yang baru tercatat, sekitar sepertiga adalah obligasi Dim Sum, meningkat secara signifikan dibanding porsi kurang dari 5% pada 2021.

Taipan Keluarga Ping di Hong Kong (Hong Kong Taiping), Xu Vei Min, Wakil Direktur Jenderal Administrasi Keuangan Hong Kong (Hong Kong Monetary Authority), menyatakan bahwa saat ini adalah waktu yang baik untuk membuka potensi obligasi RMB di pasar global. Alasan spesifiknya adalah karena nilai tukar RMB tetap stabil pada level yang seimbang secara wajar, sehingga menurunkan risiko pertukaran; suku bunga RMB lebih rendah, sehingga menguntungkan RMB sebagai mata uang pendanaan; investor internasional sedang mencari diversifikasi alokasi aset, dan obligasi RMB merupakan pilihan yang sangat baik; fungsi pembayaran RMB dalam perekonomian riil global meningkat secara signifikan, hanya permintaan institusi RMB terhadap aset berdenominasi RMB yang terus bertambah.

Rencana “Lima Belas” untuk 15-5 (十五五) mengusulkan untuk memperkuat fungsi Hong Kong sebagai hub bisnis RMB lepas pantai global dan pusat manajemen risiko internasional, serta secara tertib mendorong keterhubungan dan keterhubungan pasar keuangan Hong Kong dengan wilayah daratan.

Zhang Yongyi, Wakil Presiden Senior Departemen Pengembangan Produk Pendapatan Tetap dan Produk Moneter Bursa Efek Hong Kong, mengatakan bahwa untuk memudahkan pengelolaan risiko bagi investor lepas pantai, proyek “Connect Swap” yang dioperasikan bersama oleh Bursa Efek Hong Kong, China Foreign Exchange Trade System, dan Shanghai Clearing House terus menyederhanakan prosedur masuk pasar serta menurunkan kekhawatiran investor. Saat ini, nilai transaksi “Connect Swap” terus bertumbuh, dan sudah ada lebih dari seratus institusi domestik dan internasional yang berpartisipasi. “Connect Swap” membantu lebih lanjut meningkatkan bobot aset Tiongkok di pasar global dan meningkatkan daya tarik pasar Tiongkok bagi investor luar negeri.

Pasar obligasi Tiongkok menghadirkan peluang alokasi global

Pasar obligasi Panda melaju dengan kecepatan tinggi

Dalam konferensi ini, beberapa pembicara menyebutkan keunggulan biaya pasar obligasi Tiongkok, dan menegaskan bahwa di tengah meningkatnya ketidakpastian lingkungan internasional, pasar Tiongkok akan terus menjadi tempat berlindung yang stabil.

Zhang Tingting, Direktur Jenderal Penilaian Kredit untuk Urusan Kedaulatan dan Bisnis Internasional di Ciheng International Credit Rating, mengatakan bahwa tingkat suku bunga secara keseluruhan di pasar obligasi Tiongkok relatif rendah dan tetap stabil, sehingga obligasi Panda memiliki keunggulan biaya pendanaan yang jelas. Dibanding pasar internasional lainnya, stabilitas lingkungan suku bunga RMB memberi penerbit kondisi pendanaan yang lebih menarik, sekaligus semakin mendorong perkembangan pasar obligasi Panda. Bagi entitas yang melakukan bisnis dengan Tiongkok, memanfaatkan pendanaan dengan RMB telah menjadi pilihan penting.

“Dari sudut pandang imbal hasil investasi, sebagian entitas penerbit luar negeri memiliki tingkat imbal hasil yang lebih tinggi dan sangat menarik bagi investor global. Obligasi Panda hingga batas tertentu dapat memberikan imbal hasil yang lebih tinggi daripada rata-rata tingkat dalam negeri Tiongkok, sehingga meningkatkan nilai alokasinya secara internasional.” kata Zhang Tingting.

Saat ini, sistem penerbitan obligasi Panda sudah semakin matang. Entitas penerbit didominasi oleh perusahaan multinasional, dan secara keseluruhan kondisi kreditnya cukup sehat. Sementara itu, partisipan pasar semakin beragam, mencakup penerbit dari negara maju maupun entitas dari negara berkembang. Pada kuartal pertama 2026, sudah ada beberapa contoh penerbitan yang melibatkan wilayah seperti Asia Tengah, Timur Tengah, dan Afrika.

Jin Zhongxia, Kepala Biro Pembiayaan dan Manajemen Dana Bank Pembangunan Baru, menyatakan bahwa lembaga pembangunan multilateral, seperti Bank Pembangunan Baru, secara aktif memanfaatkan peluang di pasar obligasi Tiongkok.

“Jika dilihat dari perbandingan global, pasar Tiongkok memiliki keunggulan biaya pendanaan yang lebih baik. Yang lebih penting, dalam gonjang-ganjing global dua tahun terakhir, obligasi berdenominasi RMB menunjukkan korelasi yang lebih rendah dengan US Treasury, serta secara keseluruhan terdampak lebih kecil. Karakteristik ‘korelasi yang rendah’ ini membuatnya memiliki fungsi penting dalam diversifikasi risiko dalam alokasi aset, membantu memperkuat kepercayaan investor, dan membuat pasar obligasi Tiongkok secara bertahap menjadi ‘tempat berlindung’ penting untuk mengimbangi risiko global.” menurut Jin Zhongxia.

Ke depan, Zhang Tingting berpandangan bahwa pada 2026 pasar obligasi Panda masih akan mempertahankan pertumbuhan yang relatif cepat. Pendorong utamanya berasal dari keunggulan biaya yang terus ada serta dukungan dari lingkungan kebijakan. Dari sisi tingkat kelembagaan, Tiongkok menyediakan lingkungan keuangan yang lebih dapat diprediksi dan stabil bagi penerbit luar negeri, yang membantu meningkatkan kepercayaan pasar.

(Sumber: Caixin/Finansial Link)