Tahun lalu menutup 152 toko! Seberapa jauh Nayuki Tea dari titik balik?

Tanya AI · Bagaimana optimalisasi gerai Nayuki’s Tea mendorong kerugian menyempit?

Pada 2025, kerugian Nayuki’s Tea menyempit, operasi gerai membaik, tetapi harga per transaksi masih mengalami penurunan dan ketergantungan pada layanan pesan antar meningkat

Investment Time Network, peneliti Markpoint Finance Dong Lin

Pendapatan turun, kerugian menyempit. Nayuki’s Tea Holdings Limited (selanjutnya disebut Nayuki’s Tea, 2150.HK) baru-baru ini menyerahkan laporan kinerja yang hasilnya campur aduk.

Berdasarkan laporan keuangan, pada 2025 Nayuki’s Tea membukukan pendapatan 4,331 miliar yuan, turun 12,0% year-on-year, tetapi profit perusahaan membaik. Kerugian bersih yang telah disesuaikan menyempit 73,8% dari 9,19 miliar yuan pada 2024 menjadi 241 juta yuan, sementara arus kas bersih dari aktivitas operasi naik 35,7% year-on-year menjadi 274 juta yuan.

Investment Time Network, peneliti Markpoint Finance memperhatikan bahwa selama proses optimalisasi gerai, pada 2025 Nayuki’s Tea menutup 152 gerai yang operasinya kurang baik. Ini juga untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun terakhir jumlah gerai perusahaan mengalami pengurangan bersih. Setelah optimalisasi gerai, operasinya membaik, tetapi harga per transaksi masih turun dan ketergantungan pada pesan antar meningkat.

Menurut analisis industri, kemampuan Nayuki’s Tea mengurangi kerugian secara signifikan pada 2025 terutama bergantung pada “menurunkan biaya dan meningkatkan efisiensi”. Perusahaan menutup lebih dari 100 gerai berbiaya rendah/kurang efisien, dan beralih ke gerai ringan “Pro” untuk menurunkan belanja modal.

Karena kemampuan menghasilkan laba dalam jangka panjang tidak memiliki kepastian, harga saham Nayuki’s Tea di pasar sekunder terus menurun. Hingga sesi siang 30 Maret 2026, Nayuki’s Tea mencatat 0,87 HKD/saham (tanpa penyesuaian), dengan kapitalisasi pasar hanya sekitar 1,5 miliar HKD, yang telah menguap lebih dari 95% dibanding nilai tertinggi saat melantai pada 2021.

Pergerakan harga saham Nayuki’s Tea sejak 2025 (HKD/saham)

Sumber data: Wind

Nayuki’s Tea didirikan pada 2015, dengan mengusung “segelas teh yang baik, sepotong soft roti Eropa”, menargetkan peningkatan harga per transaksi, memperpanjang waktu tinggal, dan memperkuat skenario sosial, untuk meniru Starbucks “ruang ketiga”. Pada akhir Juni 2021, Nayuki’s Tea terdaftar di Bursa Efek Hong Kong.

Berdasarkan laporan keuangan, hingga akhir 2025, Nayuki’s Tea memiliki 1.646 gerai, terdiri dari 1.288 gerai milik sendiri dan 358 gerai waralaba. Dibandingkan 2024, Nayuki’s Tea secara proaktif menutup 152 gerai berbiaya rendah/kurang efisien, yang langsung membuat pendapatan gerai milik sendiri turun dari 4,158 miliar yuan pada 2024 menjadi 3,824 miliar yuan.

Jika dilihat dari pembagian produk, pada 2025 sumber pendapatan utama Nayuki’s Tea adalah minuman teh segar (freshly made) dengan pendapatan 3,352 miliar yuan, turun tipis 1% secara year-on-year dibanding 2024, dan menyumbang 77,4% dari total pendapatan; produk roti panggang berkinerja kurang baik, dengan pendapatan 352 juta yuan sepanjang tahun, turun 33% secara year-on-year, sehingga porsi pendapatan dari 10,7% pada 2024 turun menjadi 8,1%.

Sementara itu, pendapatan bisnis minuman kemasan botol mencapai 179 juta yuan, turun 39% secara year-on-year. Pendapatan bisnis lainnya (termasuk waralaba, kotak hadiah ritel) sebesar 448 juta yuan, turun 37% secara year-on-year. Dua segmen ini secara gabungan menyumbang kurang dari 15%, dan keduanya menunjukkan penurunan tajam, sehingga tidak dapat menambah pendapatan keseluruhan.

Investment Time Network, peneliti Markpoint Finance mencatat bahwa seiring penyusutan skala, kondisi operasional gerai milik sendiri Nayuki’s Tea mulai pulih, tetapi tren penurunan harga per transaksi berlanjut.

Pada indikator operasi inti, pada 2025 penjualan rata-rata per gerai milik sendiri adalah 7.700 yuan per hari, naik 5,2% dibanding 7.300 yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya; penjualan gerai sejenis meningkat 6,3% year-on-year menjadi 3,551 miliar yuan; jumlah pesanan rata-rata per toko minuman teh per hari adalah 313 pesanan, naik 15,7% dibanding 270,5 pesanan pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Namun, pada tahap awal, Nayuki’s Tea menjadikan “minuman teh segar kelas atas” sebagai posisi inti. Pada tahun 2018, harga per transaksi gerai tertinggi mencapai 42,9 yuan. Pada 2025, harga jual rata-rata per pesanan di gerai turun lebih lanjut dari 26,7 yuan pada 2024 menjadi 24,4 yuan, sehingga penurunan kumulatif dari harga per transaksi tertinggi lebih dari 43%.

Indikator kunci operasional gerai milik sendiri Nayuki’s Tea 2025

Sumber data: laporan keuangan perusahaan

Dari sisi profitabilitas, Nayuki’s Tea mengecilkan kerugian sepanjang tahun lebih bergantung pada pengendalian biaya, bukan pada peningkatan kemampuan menghasilkan laba inti.

Seiring berkurangnya jumlah gerai, berbagai biaya ikut menurun. Pada 2025, biaya bahan Nayuki’s Tea turun 18,7% year-on-year menjadi 1,47 miliar yuan, dengan porsi biaya dari 36,8% menjadi 34,0%. Biaya karyawan turun 14,8% year-on-year menjadi 1,22 miliar yuan, dengan porsi biaya dari 29,2% menjadi 28,2%. Penyusutan aset hak guna turun secara signifikan dari 410 juta yuan menjadi 270 juta yuan, dengan penurunan 33,8%, dan porsi biaya dari 8,4% menjadi 6,3%. Ketiga biaya inti ini total mengalami optimalisasi lebih dari 3 poin persentase. Berkat hal tersebut, rasio kerugian bersih yang telah disesuaikan sepanjang tahun turun dari -18,7% menjadi -5,6%.

Jika memperpanjang rentang waktu, sejak 2018 hingga sekarang, Nayuki’s Tea terus berada dalam situasi kesulitan laba, hanya sempat meraih laba tipis pada 2023. Meskipun pendapatan perusahaan meningkat dari 1,087 miliar yuan menjadi 4,921 miliar yuan pada 2024, akumulasi kerugian laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham hampir mencapai 62 miliar yuan.

Investment Time Network, peneliti Markpoint Finance mencatat bahwa pada tahap awal, Nayuki’s Tea menjadikan “gerai besar + pengalaman bersantap di tempat” sebagai keunggulan kompetitif inti. Luas gerai umumnya 80—200 meter persegi, dan berlokasi di area inti kota, yang secara langsung meningkatkan biaya sewa dan biaya penyusutan perusahaan.

Pada 2025, meskipun total jumlah gerai Nayuki’s Tea berkurang sebanyak 152 gerai, penyusutan aset hak guna tetap mencapai 270 juta yuan, sekitar 6,3% dari pendapatan. Selain itu, karena biaya tetap seperti sewa dan tenaga kerja yang tinggi, margin laba operasional gerai milik sendiri hanya sekitar 7,8%.

Selain itu, kebutuhan inti konsumen terhadap Nayuki’s Tea juga bergeser dari “pengalaman ruang” pada awalnya menjadi “konsumsi yang lebih praktis”. Investasi berbasis aset berat yang dilakukan perusahaan sebelumnya semakin tidak selaras dengan kebiasaan konsumsi ringan konsumen saat ini.

Dari sisi kanal, pada 2025, pendapatan pesanan pesan antar gerai milik sendiri Nayuki’s Tea adalah 2,009 miliar yuan, naik 11,2% year-on-year, dan menyumbang 52,6% dari pendapatan gerai milik sendiri. Sementara pendapatan dari pesanan ambil sendiri dan pesanan dari gerai masing-masing turun 7,4% dan 3,8% year-on-year. Seiring peningkatan pesanan pesan antar, peningkatan porsi komisi dari platform pihak ketiga pada tingkat tertentu juga menekan ruang profit perusahaan.

Kata kunci investasi: Nayuki’s Tea (2150.HK)

Pernyataan penulis: opini pribadi, hanya untuk referensi