Bagaimana Brexit Mengurangi Pengaruh Keuangan Kota London Penelitian Baru

(MENAFN- The Conversation) Tujuan utama Brexit adalah mengubah hubungan Inggris dengan Eropa. Dan salah satu perubahan yang kurang terlihat telah terjadi di pasar keuangan, yang berdampak pada dana pensiun dan biaya pinjaman.

Sebelum referendum, ketika pasar saham London bersin, Eropa ikut terserang flu. Namun sekarang, riset kami menunjukkan bahwa hubungan keuangan antara Inggris dan Uni Eropa telah berbalik.

Perubahan itu terjadi setelah puluhan tahun London menjadi pusat pembiayaan Eropa—dan dikenal sebagai “net transmitter” dari guncangan keuangan. Artinya, perubahan pada bursa saham London berdampak langsung pada investor di Paris, Frankfurt, dan Milan. Tautan institusional London ke pasar tunggal Eropa menjadi fondasi bagi kepemimpinan keuangan ini.

Untuk melihat apakah tingkat pengaruh ini bertahan setelah Brexit, kami mengamati pergerakan harian pasar saham di sembilan negara Eropa, dengan membandingkan dua periode lima tahun: sebelum pemungutan suara Brexit (2011–2016) dan setelah Inggris keluar dari Uni Eropa (2020–2025).

Perbandingan kami menampilkan metrik keuangan khusus yang disebut “net volatility spillover score” yang mengukur selisih antara jumlah risiko (volatilitas) yang ditransmisikan oleh suatu pasar tertentu dan risiko (volatilitas) yang diterimanya dari pasar lain.

Hasilnya tegas. Sebelum Brexit, Inggris memiliki skor net volatility spillover sebesar +11,8, yang berarti Inggris mengirimkan turbulensi keuangan ke Eropa jauh lebih banyak daripada yang diterimanya. Setelah Brexit, skor itu turun menjadi –5,5. Inggris kini menyerap lebih banyak guncangan dari Eropa daripada yang dikirimkannya, sehingga menjadi penerima bersih volatilitas.

Ini sebagian besar terjadi karena investor Eropa berhenti bereaksi terhadap sinyal pasar Inggris sekuat seperti dulu. Guncangan keuangan Inggris masih terjadi—hanya saja dampaknya jauh lebih kecil bagi seluruh benua.

Sementara itu, selama periode yang sama, pengaruh yang ditransmisikan Jerman tumbuh hampir 50%, dan Italia bertransformasi dari peredam guncangan menjadi pasar paling berpengaruh kedua dalam sistem.

Ketika London menjadi pemimpin keuangan di Eropa, sinyal pasarnya membentuk cara investor kontinental menilai risiko lintas batas. Hal ini memberi City pengaruh tambahan terhadap arus modal, biaya pinjaman, dan keputusan investasi.

Kini pengaruh itu melemah, konsekuensinya melampaui kantor-kantor para trader City.

Perusahaan-perusahaan Inggris yang berupaya menghimpun modal dari investor Eropa mungkin menghadapi biaya yang lebih tinggi, karena pasar Eropa sekarang kurang selaras dengan sinyal harga Inggris. Dana pensiun Inggris yang berinvestasi pada ekuitas Eropa, misalnya, kini mendapati imbal hasilnya lebih dibentuk oleh apa yang terjadi di Frankfurt atau Milan daripada oleh sinyal dari pasar London tempat ia berada.

Dan Inggris memiliki pengaruh yang lebih kecil terhadap kondisi keuangan yang mengatur perdagangan dan investasi lintas batas—kondisi yang pada akhirnya berujung pada pekerjaan, hipotek, dan biaya hidup.

Trading places

Infrastruktur fisiknya menceritakan kisah yang serupa. Setelah Brexit, lebih dari 440 perusahaan keuangan memindahkan setidaknya sebagian operasi mereka dari Inggris ke Uni Eropa, sambil membawa lebih dari £900 miliar aset bank—seperti pinjaman bisnis, portofolio investasi, dan cadangan kas— senilai sekitar 10% dari sistem perbankan Inggris.

Sebagai bagian dari transisi ini, London tidak digantikan oleh satu kota saja, melainkan oleh berbagai pusat di Eropa (termasuk Frankfurt, Paris, dan Dublin) yang semuanya menyerap cukup banyak aktivitas untuk membentuk ulang jaringan. Dan meskipun London masih merupakan hub keuangan internasional yang besar, keterkaitan lintas batasnya dengan Eropa telah dilemahkan.

Jadi, bisakah London merebut kembali pengaruhnya? Kemungkinan besar tidak. Ini bukan penurunan sementara yang disebabkan kepanikan pasar. Secara keseluruhan konektivitas di seluruh pasar Eropa hampir tidak berubah. Jaringan keuangan Eropa tidak menyusut—melainkan hanya reorganisasi. Negara-negara seperti Jerman dan Italia sekadar mengisi ruang yang ditinggalkan Inggris.

Sistem baru, yang didorong oleh perubahan hukum, relokasi, dan perbedaan regulasi dalam layanan keuangan, kini tidak menunjukkan tanda-tanda berubah.

Dan meskipun KTT Inggris-Uni Eropa baru-baru ini menunjukkan kedua belah pihak ingin hubungan yang lebih erat, sejauh ini upaya tersebut berpusat pada perdagangan barang dan keamanan, bukan layanan keuangan. Sampai upaya reset itu mencapai City, peran London yang melemah dalam pasar Eropa tampaknya akan tetap bertahan.

Tidak ada yang berarti London sudah selesai sebagai pusat keuangan. Tetapi dalam jaringan Eropa, peran Inggris telah berubah secara mendasar.

Ia bergeser dari menetapkan tempo menjadi mengikuti beat dari tempat lain. Dan bagi sebuah negara yang membangun sebagian besar kekuatan ekonomi pasca-industrinya di sekitar layanan keuangan, itu adalah perubahan yang cukup besar.

MENAFN30032026000199003603ID1110920193