CITIC Construction Investment: Pameran Musim Semi "Dingin dan Panas" Bersamaan, Perhatikan Empat Dimensi Tindakan Perusahaan Minuman Alkohol

Laporan penelitian dari Citic Securities Jianzheng menyatakan bahwa pada Konferensi Chunji (Chunji Fair) kali ini, industri minuman keras baijiu sedang berada pada tahap penyesuaian mendalam, dan selama periode penyesuaian kali ini industri baijiu juga sedang mengalami rekonstruksi industri yang mendalam: dari sisi B beralih ke sisi C, serta dari kanal distribusi beralih ke konsumen. Oleh karena itu, Chunji kali ini menampilkan fenomena “dingin dan panas yang hidup berdampingan”. Citic Securities Jianzheng berpendapat bahwa tahap ini tidak hanya tentang pembersihan stok dan kinerja, langkah-langkah dan arah strategi yang dipilih perusahaan minuman keras akan memengaruhi lanskap industri 3—5 tahun ke depan. Fokus pada empat dimensi langkah: penataan level harga, inovasi kategori & penataan kanal baru, penataan lini produk, serta penyesuaian strategi nasional.

Berikut adalah teks lengkap

Citic Securities Jianzheng Makanan & Minuman: Chunji “dingin-panas” berdampingan, fokus pada empat langkah perusahaan minuman keras

Chunji kali ini sedang berada pada tahap penyesuaian mendalam industri baijiu, dan dalam periode penyesuaian kali ini, industri baijiu sedang mengalami rekonstruksi industri yang mendalam: dari sisi B beralih ke sisi C, serta dari kanal distribusi beralih ke konsumen; karena itu, Chunji kali ini menampilkan fenomena “dingin dan panas yang hidup berdampingan”. Kami berpandangan bahwa tahap ini tidak hanya tentang pembersihan stok dan kinerja, melainkan langkah-langkah yang diambil perusahaan minuman keras serta arah strategi yang dipilih saat ini akan memengaruhi lanskap industri 3—5 tahun ke depan. Fokus pada empat dimensi langkah berikut: penataan level harga, inovasi kategori & penataan kanal baru, penataan lini produk, penyesuaian strategi nasional.

Pada 28 Maret 2026, Konferensi Perdagangan Produk Gula, Teh, Anggur, dan Makanan Nasional ke-114 (Chunji 2026) resmi berakhir di Chengdu.

Chunji kali ini menampilkan fenomena “dingin dan panas yang hidup berdampingan”: pameran hotel yang berpusat pada rekrutmen mitra menghadapi “dingin”, sementara kepercayaan perusahaan minuman keras, peluncuran produk baru, dan transformasi ke sisi C tetap “panas”.

1）Pameran hotel menghadapi dingin: sebelum penyelenggaraan pameran hotel pada Chunji dimulai, Kweichow Moutai terlebih dahulu mengumumkan akan mundur dari pameran hotel. Selain itu, Luzhou Laojiao juga menghentikan acara berskala besar di pameran hotel, sementara Wuliangye, Yanghe Co., Ltd. dan perusahaan minuman keras merek papan atas lainnya juga tidak memublikasikan informasi penyelenggaraan kegiatan pemasaran selama periode pameran gula, teh, anggur, dan makanan. Beberapa laporan media menulis bahwa jumlah peserta pameran pada Chunji kali ini lebih banyak daripada jumlah klien/pelanggan. Kami menilai di balik fenomena ini terdapat kenyataan bahwa industri baijiu sedang menjalani rekonstruksi industri yang sistematis. Karena sistem kanal perusahaan minuman keras bermerek papan atas sudah sangat matang, tim agen relatif stabil, dan hak distribusi bersifat langka, perusahaan tidak perlu melakukan rekrutmen mitra melalui pameran hotel pada Chunji. Sebelumnya, fungsi pameran hotel lebih cenderung sebagai promosi merek. Dalam konteks industri yang beralih dari sisi B ke sisi C, perusahaan minuman keras sedang bergerak dari “rekrutmen mitra skala besar” ke “pemasaran lapisan yang presisi”. Oleh karena itu, pameran hotel untuk publik menghadapi dingin, namun pertukaran industri yang tidak terbuka dan berskala lingkup kecil belum berkurang.

2）Kepercayaan perusahaan minuman keras, peluncuran produk baru, dan transformasi sisi C tetap “panas”: menjelang dan setelah Chunji kali ini, banyak perusahaan minuman keras meluncurkan produk baru, termasuk baijiu di bawah Luzhou Laojiao seperti Jiao 3 dan Jiao 5, Zhen Shi Hao edisi generasi kelima, Qinghua Fenjiu Longzun 42 derajat, serta tiga minuman anggur baru di bawah Tangou seperti “Eryu Wei Li”, “Hou Lang”, “Gui Ye”, dan lainnya. Selain itu, Langjiu menyatakan akan mempercepat penataan 39 derajat Qinghua Lang. Di samping itu, perusahaan seperti Luzhou Laojiao, Sichuan Shuotou Group, dan Jinhui Liquor menerbitkan catatan kegiatan hubungan investor, dan semuanya menyatakan akan mempertahankan keteguhan strategis, menjaga kesehatan kanal serta kestabilan price ladder/price point, sekaligus menyampaikan keyakinan yang positif.

Seorang pakar industri baijiu, Wang Chaoxing, menyatakan bahwa saat ini industri baijiu China sedang berada pada tahap penyesuaian yang bersifat inersia, namun pada paruh kedua tahun 2026 berpotensi terjadi perbaikan di pinggiran (marginal). Pada 24 Maret 2026, Ketua Grup Shengchu, Wang Chaoxing, dalam “Forum Puncak Tren Pemasaran Industri Minuman Keras ke-23” menyebutkan: 1）Meskipun industri baijiu China terpengaruh pergeseran waktu menjelang Imlek, data mengesankan menunjukkan bahwa pada periode Januari—Februari penjualan eceran kategori rokok dan minuman keras tumbuh 19,1%, tetapi perputaran penjualan yang benar (real sell-through) masih terus mengalami penurunan secara inersia; 2）Moutai melalui kebijakan baru seperti penjualan langsung 1499 yuan melalui “i Moutai” mengalami kenaikan volume dan harga secara bersamaan dalam jangka pendek, namun perlu diwaspadai adanya pasokan berlebih yang akan melemahkan keunggulan harga. Efek jangka panjang dari “keseimbangan reformasi berorientasi pasar dan positioning kelas atas” masih perlu diuji; 3）Wuliangye memperluas pangsa melalui “menukar harga dengan volume”, sedangkan Luzhou Laojiao menjaga kanal melalui “menjaga harga”—keduanya merupakan pilihan yang realistis di bawah kekuatan merek. 4）Ia menilai industri masih berada dalam masa penyesuaian inersia, terutama karena basis yang tinggi, efek siphon Moutai, serta inersia kebijakan konsumsi untuk urusan pemerintahan dan bisnis. Namun, pada paruh kedua tahun 2026 berpotensi terjadi perbaikan di pinggiran: basis yang rendah, titik terendah konsumsi yang tersentuh, dan pembersihan yang didorong oleh tekanan merek unggulan akan membantu perusahaan pemimpin agar stabil. 5）Dalam masa penyesuaian, perusahaan perlu menggunakan strategi “menukar harga dengan volume” untuk produk kelas menengah-atas, fokus pada segmen inti, menanggung persediaan bersama antara pabrik dan pedagang, serta beralih ke penyebaran merek yang terdesentralisasi seperti video pendek untuk menyesuaikan dengan logika konsumsi baru.

Kami berpandangan bahwa tahap ini tidak hanya tentang pembersihan stok dan kinerja. Langkah yang diambil perusahaan minuman keras dan arah strategis yang dipilih saat ini akan memengaruhi lanskap industri 3—5 tahun ke depan. Fokus pada langkah perusahaan minuman keras pada empat dimensi berikut:

1）Penataan level harga: sejak tahun lalu, harga borongan untuk minuman kelas atas yang diwakili oleh Moutai dan Wuliangye telah turun secara signifikan. Pada tahun ini setelah Festival Musim Semi, harga borongan Pu Fei stabil di sekitar 1600 yuan, sedangkan harga borongan Pu Wu stabil di sekitar 800 yuan. Harga borongan 1935 turun menjadi 600—650 yuan, dan harga borongan minuman kelas atas tradisional seperti Qinghua Lang dan Junpin Fenjiu turun menjadi 630 dan 588 yuan. Selain itu, level harga untuk Pu Wu derajat rendah dan Guojiao derajat rendah juga berada pada rentang 600—650 yuan, sementara harga borongan Honghualang 10 turun ke sekitar 225 yuan. Oleh karena itu, kami berpendapat penekanan level harga minuman kelas atas akan menyebabkan pembagian ulang segmen harga untuk baijiu. Sebelumnya, biasanya kami menganggap segmen harga baijiu dibagi menjadi menengah-bawah (di bawah 100 yuan), menengah-atas (100—300 yuan), berikutnya kelas atas (300—800 yuan), dan kelas atas (di atas 800 yuan). Saat ini, segmen harga baijiu mungkin berubah menjadi menengah-bawah (di bawah 100 yuan), menengah-atas (100—200 yuan), berikutnya kelas atas (200—600 yuan), dan kelas atas (di atas 600 yuan). Seiring perubahan penataan level harga, strategi volume-harga serta penataan produk perusahaan juga perlu disesuaikan.

2）Inovasi kategori & penataan kanal baru: ① meninjau kembali sejarah. Dalam masa penyesuaian, industri baijiu biasanya akan muncul inovasi kategori. Misalnya, setelah putaran penyesuaian sebelumnya, kategori yang diwakili oleh Moutai non-standar dan produk “old liquor” (anggur tua) muncul dalam jumlah besar, menyesuaikan kebutuhan investasi dan koleksi baijiu saat itu. Saat ini, muncul kategori seperti minuman beralkohol rendah, baijiu bubar & baijiu botol polos (jual minuman di warung; 打酒铺), minuman kesehatan, dan lain-lain, menyesuaikan kebutuhan konsumen saat ini terhadap kelezatan baijiu yang mudah diminum, nilai harga-kualitas (质价比), dan sejenisnya. Pembaruan penyesuaian kategori dilakukan untuk menyesuaikan kebutuhan minum konsumen dan perubahan skenario penggunaan, meskipun kontribusi kinerja kategori produk baru dalam jangka pendek relatif kecil, namun dalam jangka menengah-panjang berpotensi muncul produk andalan berskala besar (big single product). ② Selain itu, saat ini kanal online minuman beralkohol sedang berkembang. Perusahaan minuman beralkohol papan atas pun merangkul kanal-kanal baru seperti retail instan. Berdasarkan Indeks Kegembiraan Pasar Minuman Beralkohol China (ACI) kuartal ke-4 tahun 2025 yang dirilis oleh Asosiasi Peredaran Minuman Beralkohol China, yang menunjukkan bahwa indeks kegembiraan untuk terminal online, terminal supermarket, terminal toko rokok dan minuman keras, serta terminal ritel komprehensif masing-masing adalah 83.98, 51.14, 41.45, dan 42.92 pada 25Q4. Di balik indeks kegembiraan online yang setinggi 83.98 terdapat transformasi mendasar peran e-commerce. Konsumen perempuan sedang menjadi pendorong utama konsumsi online yang beragam. Minuman anggur baru seperti minuman beralkohol rendah dan pre-mixed (预调酒) sangat digemari (indeks kegembiraan mencapai 53.71).

3）Penataan lini produk: seiring penataan ulang segmen harga + perubahan kebutuhan untuk urusan pemerintahan dan bisnis, perusahaan perlu mengoptimalkan strategi volume-harga serta penataan lini produk. Misalnya, memperketat penataan pada segmen harga 100—600 yuan, atau mengeksplorasi skenario penggunaan minuman kelas atas baru untuk mengaktifkan segmen di atas 300 yuan, atau menata kategori minuman anggur baru agar sesuai dengan permintaan baru. Saat ini, strategi utama perusahaan minuman keras umumnya terbagi menjadi dua jenis: ① lini produk kelas atas menahan harga (挺价), sementara produk kelas menengah dan rendah memperbesar volume (放量) (misalnya Luzhou Laojiao dan juga Gujing Gongjiu serta perusahaan minuman beralkohol regional lainnya); ② untuk merek dengan kekuatan kuat, produk andalan mengalami penurunan harga yang moderat untuk meningkatkan pangsa (misalnya Feitian Moutai, Ba Dai Wuliangye, Honghualang, dan lain-lain merek nasional dengan kekuatan merek yang kuat).

4）Penyesuaian strategi nasional: dalam masa penyesuaian industri saat ini, strategi nasional perusahaan minuman keras perlu semakin dipusatkan, dengan tujuan meningkatkan efisiensi efektivitas alokasi belanja.

Pemulihan permintaan tidak sesuai ekspektasi. Dalam beberapa tahun terakhir, pertumbuhan ekonomi melambat karena faktor lingkungan makro, dan pertumbuhan pendapatan nasional juga ikut terpengaruh. Di masa depan, ritme pemulihan pertumbuhan pendapatan penduduk jangka menengah-pendek dan peningkatan daya belinya kemungkinan tidak akan melebihi ekspektasi;

Pelepasan stok baijiu juga tidak sesuai ekspektasi. Saat ini baijiu sedang berada pada tahap pengurangan stok. Perusahaan minuman keras mengalami penurunan kinerja untuk meningkatkan kesehatan kanal. Jika pemulihan sell-through tidak sesuai ekspektasi, waktu stok mencapai titik terbawah akan bergeser ke belakang, sehingga titik balik siklus industri akan menjadi lebih panjang.

Permintaan kelas atas terus lesu; harga kelas atas akan mendapat tekanan.

Risiko keamanan pangan. Dalam beberapa tahun terakhir, masalah keamanan pangan selalu menjadi fokus perhatian konsumen. Walaupun perusahaan dalam rantai industri terus meningkatkan pengendalian kualitas produksi, karena rantai industri relatif panjang dan melibatkan banyak segmen serta perusahaan, tetap terdapat risiko terkait keamanan kualitas pangan;

（Sumber: Securities Times）