Perusahaan induk Banban, Xiaokuo Technology, sedang berusaha keras untuk IPO di pasar saham Hong Kong: pengeluaran penjualan lebih dari 3 miliar, pembayaran dividen sebesar 130 juta menarik perhatian

PT Shenzhen Xiaoekuo Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Xiaoekuo Technology”) baru-baru ini mengajukan dokumen penawaran ke Bursa Efek Hong Kong (HKEX), secara resmi memulai proses menuju pencatatan saham di bursa tersebut. Sebagai perusahaan induk dari merek perawatan gigi dan mulut “Can Sen”, kondisi keuangan dan strategi operasionalnya—sebagaimana diungkap dalam prospektus—telah menarik perhatian pasar. Data menunjukkan bahwa selama periode 2023 hingga 2025, skala pendapatan perusahaan terus berkembang, namun pengeluaran penjualan dan distribusi tetap tinggi; total pengeluaran selama tiga tahun melebihi 30 miliar yuan, sementara keputusan untuk membagikan dividen sebesar 1,3 miliar yuan menjelang IPO juga menjadi topik hangat.

Menurut laporan Frost & Sullivan, berdasarkan nilai penjualan ritel pada tahun 2025, Xiaoekuo Technology telah masuk tiga besar dalam pasar perawatan gigi dan mulut di Tiongkok, serta pada tahun yang sama mencatat posisi nomor satu pada pendapatan ritel kanal online. Dalam tiga tahun terakhir, pendapatan perusahaan meningkat dari 1,096 miliar yuan menjadi 2,499 miliar yuan, dengan laju pertumbuhan tahunan gabungan yang secara signifikan melampaui rata-rata industri. Namun kinerja laba menunjukkan fluktuasi: laba bersih pada 2023 sebesar 41,624 juta yuan, turun menjadi 34,228 juta yuan pada 2024, dan pada 2025 justru mengalami rugi sebesar 18,251 juta yuan; meskipun demikian, laba bersih yang disesuaikan (diukur tanpa Standar Pelaporan Keuangan Internasional) tetap menunjukkan tren kenaikan, yaitu mencapai 155,0 juta yuan pada 2025.

Belanja pemasaran menjadi faktor kunci yang memengaruhi laba. Berdasarkan dokumen penawaran, pengeluaran penjualan dan distribusi masing-masing pada 2023 hingga 2025 adalah 685,0 juta yuan, 835,0 juta yuan, dan 1.534 miliar yuan. Di antaranya, porsi biaya pemasaran semuanya melebihi 80%; total selama tiga tahun mencapai 2.664 miliar yuan. Sebaliknya, belanja R&D pada periode yang sama hanya 17,824 juta yuan, 16,875 juta yuan, dan 19,390 juta yuan. Kesenjangan antara investasi pemasaran dan R&D sangat mencolok. Strategi “mengutamakan pemasaran, mengabaikan R&D” ini memang membantu ekspansi cepat merek, tetapi juga memunculkan keraguan pasar terhadap keberlanjutannya.

Dari struktur bisnis, Xiaoekuo Technology telah membentuk matriks produk dengan perawatan gigi dan mulut sebagai inti dan perawatan pribadi sebagai pelengkap. Pada 2025, produk perawatan gigi dan mulut dasar menyumbang pendapatan 2,322 miliar yuan, atau 92,9%; produk perawatan gigi dan mulut profesional serta kecantikan menyumbang 6,8%; sedangkan merek perawatan rambut dan tubuh “Xiao Jian Tou” yang diluncurkan pada tahun yang sama hanya menyumbang 0,3% pendapatan. Dari sisi kanal, penjualan online terus mendominasi: pada 2023 hingga 2025 masing-masing menyumbang 94,5%, 88,1%, dan 80,3% pendapatan, namun porsi tersebut menunjukkan tren penurunan dari tahun ke tahun.

Struktur kepemilikan menunjukkan bahwa pendiri Yin Kuo memegang sekitar 38,98% hak suara perusahaan melalui cara langsung dan tidak langsung, sekaligus menjabat sebagai ketua dewan direksi dan CEO. Perlu dicatat bahwa menjelang pengajuan prospektus, pada tahun 2025 perusahaan mengumumkan dan membayar dividen sebesar 1,3 miliar yuan, sedangkan pada dua tahun sebelumnya tidak melakukan pembagian dividen. Langkah ini memicu pembahasan di pasar mengenai efisiensi penggunaan dana; beberapa analis menyatakan bahwa jika arus kas perusahaan mencukupi dan tidak memengaruhi perkembangan ke depannya, pembagian dividen merupakan keputusan bisnis yang wajar. Namun, pembagian dividen dalam skala besar pada tahap penggalangan dana IPO dapat menimbulkan kekhawatiran investor terhadap perencanaan dana.

Terkait isu-isu seperti strategi pemasaran yang mendapat perhatian pasar, fluktuasi laba, dan keputusan dividen, reporter mengirimkan surat permohonan wawancara kepada Xiaoekuo Technology; hingga naskah ini disusun, belum ada respons. Seiring berjalannya proses penawaran, apakah perusahaan perawatan gigi dan mulut yang berkembang pesat ini dapat lolos uji di pasar modal, masih perlu terus dipantau melalui kualitas pertumbuhan bisnis dan kesehatan finansialnya.