Persentase penjualan nasional meningkat menjadi 10,8%; Muyuan Foods menetapkan arah baru "ekspor peternakan babi"

“Pada tahun 2026, tujuan pengembangan bisnis luar negeri perusahaan adalah menerapkan kapasitas pembesaran di Vietnam, membuka jalur teknis untuk pengembangan di lokasi tersebut, membentuk tim yang terlokalisasi……”

Pada akhir pekan lalu, dalam forum pertukaran laporan tahunan yang dihadiri hampir 500 orang, Muyuan Co., Ltd. untuk pertama kalinya secara terbuka dan jelas mengungkap dorongan untuk penerapan kapasitas luar negeri. Di balik itu, logika pertumbuhan perusahaan yang sebelumnya bergantung pada ekspansi skala pembesaran di dalam negeri telah mengalami perubahan yang nyata.

Data historis menunjukkan bahwa pada periode 2021 hingga 2025, volume penjualan babi hidup Muyuan Co., Ltd. mengalami pertumbuhan yang mendekati dua kali lipat, dari 40,26 juta ekor menjadi 77,98 juta ekor, sementara pangsa volume penjualan di seluruh negeri meningkat dari 6% menjadi 10,83%.

Namun, dalam latar industri mendorong pengurangan kapasitas pembesaran babi hidup di dalam negeri, dalam dua tahun terakhir laju pertumbuhan penjualan perusahaan melambat secara signifikan. Dalam laporan tahunan, jumlah penjualan babi komersial tahun 2026 yang disajikan adalah 75 juta ekor—81 juta ekor, dan nilai tengah 78 juta ekor juga pada dasarnya setara dengan 2025.

Setelah bisnis utama mengalami hambatan skala, Muyuan Co., Ltd. mulai mencari terobosan sejak 2025 dari pasar luar negeri seperti Vietnam, dan lebih lanjut memperluas ke hilir rantai industri pada segmen penyembelihan.

Pada periode tersebut, volume penyembelihan babi hidup tumbuh 128,9% year-on-year, dan untuk pertama kalinya sejak bisnis tersebut dijalankan perusahaan berhasil meraih laba.

Namun, dari sisi pendapatan dan komposisi laba perusahaan yang tercatat, meskipun penerapan kapasitas pembesaran di Vietnam dan perluasan skala bisnis penyembelihan belum cukup memberikan peran penentu, variabel inti yang tetap mengendalikan kinerja perusahaan dalam jangka menengah-pendek adalah harga babi hidup.

Ditambah lagi, harga babi di dalam negeri baru-baru ini turun ke level terendah dalam hampir dua puluh tahun, sehingga setelah laporan tahunan perusahaan dipublikasikan, sejumlah lembaga penjual (sell-side) menurunkan perkiraan laba Muyuan Co., Ltd. untuk tahun 2026; dari sebelumnya skala ratusan miliar turun menjadi kisaran puluhan miliar.

Target menekan biaya menjadi di bawah 11,5 yuan/kg

Biaya pemeliharaan menentukan seberapa besar perusahaan rugi, sedangkan rasio aset-liabilitas menentukan berapa lama perusahaan dapat terus mengalami kerugian.

Dalam forum pertukaran laporan tahunan Muyuan Co., Ltd., disebutkan bahwa berkat inovasi riset dan pengembangan serta dukungan manajemen yang terus-menerus, pada tahun 2025 semua indikator produksi meningkat secara stabil; biaya pembesaran babi hidup sepenuhnya menunjukkan tren penurunan per kuartal. Secara rata-rata sepanjang tahun, biaya turun menjadi sekitar 12 yuan/kg, penurunan year-on-year sebesar 2 yuan/kg.

Pada kuartal I tahun 2026, karena pada bulan Februari terdapat libur Tahun Baru Imlek, jumlah hari penjualan efektif lebih sedikit dan kuantitas penjualan lebih rendah, sehingga alokasi biaya periode untuk biaya per unit meningkat. Tahun ini, biaya pembesaran babi hidup rata-rata Januari—Februari juga tetap sekitar 12 yuan/kg.

Di antara perusahaan pembesaran terkemuka lainnya, Muyuan juga sebelumnya menyatakan biaya pembesaran babi daging terintegrasi untuk Januari tahun ini sekitar 6 yuan/斤, yang pada dasarnya setara dengan Muyuan Co., Ltd. Xinwang sedikit lebih tinggi; pada bulan Februari tahun ini, biaya lengkap babi gemuk jalur tengah operasi (operating middle-pen) sekitar 12,3 yuan/kg.

Adapun perusahaan menengah-kecil lainnya, belakangan ini meskipun jarang ada pembaruan data biayanya, namun dibandingkan dengan perusahaan terkemuka pada jajaran pertama tersebut, akan terdapat perbedaan yang jelas.

Jika disesuaikan dengan harga babi hidup yang saat ini turun ke 10 yuan/kg, tingkat kerugian Muyuan Co., Ltd. dan perusahaan terkemuka lainnya dapat dipertahankan pada level 2 yuan/kg atau lebih rendah; sedangkan perusahaan pembesaran skala menengah-kecil akan melebihi 2 yuan/kg, bahkan bisa mencapai 3 yuan—4 yuan/kg.

“Menghadapi kondisi pasar saat ini, perusahaan telah menyiapkan persiapan yang cukup baik di sisi produksi maupun sisi keuangan.” Muyuan Co., Ltd. menyatakan: pertama, perusahaan memiliki keyakinan terhadap penurunan biaya tahun ini, melalui penurunan biaya yang berkelanjutan untuk memperkuat kemampuan melewati siklus. Kedua, dalam dua tahun terakhir perusahaan terus mengoptimalkan struktur keuangan, menekan skala liabilitas, serta menjaga hubungan kerja sama yang stabil dengan bank, dengan cadangan fasilitas kredit yang memadai.

Dengan mempertimbangkan kemungkinan harga bahan baku pakan akan naik sedikit, Muyuan Co., Ltd. menetapkan target biaya untuk tahun 2026: biaya rata-rata sepanjang tahun turun menjadi di bawah 11,5 yuan/kg.

Selain itu, karena pada tahun 2025 harga babi relatif tinggi, dan belanja modal (capital expenditure) Muyuan Co., Ltd. tetap berada pada level rendah, rasio liabilitas perusahaan secara keseluruhan juga mengalami penurunan yang nyata.

Berdasarkan laporan tahunan, perusahaan berkomitmen untuk terus menyempurnakan struktur keuangan. Total liabilitas akhir tahun turun 17,1 miliar yuan dibanding awal tahun, dan rasio aset-liabilitas turun 4,53 poin persentase dibanding awal tahun.

Pada akhir tahun 2025, rasio aset-liabilitas Muyuan Co., Ltd. adalah 54,15%, menjadi level terendah sejak penurunan harga babi pada tahun 2021.

Walaupun saat ini jumlah perusahaan pembesaran yang memublikasikan laporan tahunan masih sedikit, namun jika dibandingkan secara horizontal dengan data historis perusahaan publik sejenis lainnya, rasio aset-liabilitas Muyuan Co., Ltd. pada akhir kuartal III 2025 sebesar 55,5% juga lebih rendah daripada rata-rata industri pada periode yang sama 57,8% (12 perusahaan sampel dalam industri pembesaran babi hidup Shenwan).

Dari perbandingan berdasarkan biaya dan rasio liabilitas di atas, skala kerugian per unit Muyuan Co., Ltd. lebih kecil, dan kemampuan menghadapi harga babi yang rendah juga lebih kuat; margin keamanan operasi secara keseluruhan lebih besar dibanding kebanyakan perusahaan sejenis.

Di bawah pengurangan kapasitas, dari mana mencari pertumbuhan?

Setelah menurunkan jumlah induk babi produktif yang dipelihara (sows in pig) pada tahun 2025, laju pertumbuhan penjualan babi hidup Muyuan Co., Ltd. tahun ini kemungkinan akan menurun lebih lanjut.

Data laporan tahunan menunjukkan bahwa pada tahun 2025, perusahaan menjual 77,98,1 juta ekor babi komoditas, sedangkan pada tahun 2026 direncanakan menjual 75 juta ekor—81 juta ekor.

Berdasarkan perhitungan dengan batas atas 81 juta ekor, peningkatan jumlah ekor yang dijual tahun ini paling tinggi adalah 3,9%, dan laju pertumbuhan penjualan secara signifikan lebih rendah dibanding beberapa tahun sebelumnya.

Dalam konteks ini, Muyuan Co., Ltd. perlu mencari titik pertumbuhan baru.

Berdasarkan isi laporan tahunan dan forum pertukaran laporan tahunan, pada tahun 2026 perusahaan sudah memiliki dua sumber kenaikan (incremental) yang relatif jelas.

Pertama, kapasitas pembesaran luar negeri yang diharapkan akan diwujudkan tahun ini. Pada Maret 2025, Muyuan Co., Ltd. pernah membentuk anak perusahaan milik penuh luar negeri melalui anak perusahaannya, yaitu Vietnam Muyuan Co., Ltd., yang terutama bergerak dalam penyediaan layanan teknis pembesaran babi hidup, peralatan pembesaran yang terotomatisasi (intelligent), dan sebagainya.

Namun, pada forum pertukaran laporan tahunan akhir pekan lalu, versi terbaru perusahaan berubah menjadi “Pada tahun 2026, target pengembangan bisnis luar negeri perusahaan adalah menerapkan kapasitas pembesaran di Vietnam, menghubungkan jalur pengembangan teknis di lokasi tersebut, dan membentuk tim yang terlokalisasi. Namun, diperkirakan kebutuhan bisnis luar negeri terhadap belanja modal akan berada pada level yang rendah.”

Pada saat yang sama, dana yang dihimpun dari pencatatan saham di Hong Kong akhir-akhir ini juga sekitar 60% direncanakan digunakan untuk pengembangan bisnis luar negeri.

Kedua, bisnis penyembelihan babi hidup yang untuk pertama kalinya berhasil meraih laba pada tahun 2025.

Diketahui, untuk lebih memperpanjang rantai industri, Muyuan Co., Ltd. mulai merintis bisnis penyembelihan sejak 2019. Akan tetapi, kondisi operasional secara keseluruhan tidak ideal; setelah itu, bisnis tersebut terus berfluktuasi di sekitar titik impas (break-even), dan pada tahun 2024, margin laba kotor pun hanya 1,03%.

Namun pada tahun 2025, perusahaan melalui ekspansi saluran penjualan bisnis penyembelihan dan daging (meat processing) berhasil membuat bisnis penyembelihan dan daging meraih laba pada kuartal III dan IV tahun 2025; ini juga merupakan pertama kalinya unit bisnis tersebut mencatat laba sejak didirikan.

Berdasarkan data laporan tahunan, hingga akhir tahun 2025, Muyuan Co., Ltd. telah mendirikan lebih dari 70 cabang penjualan di 20 yurisdiksi tingkat provinsi di seluruh negeri. Pada periode tersebut, volume penyembelihan babi hidup tumbuh 128,9%, pendapatan produk penyembelihan dan daging tumbuh 86,32%, dan tingkat pemanfaatan kapasitas juga mencapai 98,8%.

“Pada tahun 2026, perkiraan volume penyembelihan akan mempertahankan tren pertumbuhan, dan seiring optimasi saluran penjualan serta struktur produk, profitabilitas bisnis penyembelihan daging berpotensi meningkat lebih lanjut.” kata Muyuan Co., Ltd.

Dari rencana belanja modal yang spesifik, perusahaan memperkirakan skala belanja modal pada tahun 2026 sekitar 100 miliar yuan.

Selain itu, Muyuan Co., Ltd. juga menyatakan bahwa dibandingkan tahun 2025, perencanaan belanja modal di sisi penyembelihan telah meningkat: “Perusahaan akan meningkatkan investasi pada bisnis penyembelihan daging, untuk menaikkan rasio self-slaughter (self-supplied slaughter). Melalui manajemen terpadu yang saling menghubungkan sisi pembesaran dan sisi penyembelihan, perusahaan menjalankan manajemen nilai penuh (full value management) dan menciptakan ruang untuk peningkatan nilai.”

Harga babi tetap menjadi variabel inti

Ekspansi pasar luar negeri dan peningkatan kapasitas bisnis penyembelihan, meskipun dapat memberikan tambahan nilai pada Muyuan Co., Ltd., namun dari struktur pendapatan dan laba perusahaan yang ada saat ini, hal tersebut belum cukup untuk membalikkan keadaan secara fundamental.

Pada tahun 2025, total pendapatan Muyuan Co., Ltd. adalah 1441 miliar yuan. Pendapatan produk babi hidup adalah 1402 miliar yuan, pendapatan produk penyembelihan dan daging adalah 452 miliar yuan. Proporsi pendapatan masing-masing adalah 97,27% dan 31,38% (penjualan yang saling menghapus antara peternakan dan penyembelihan, serta daging adalah -31,77%).

Dari sisi kemampuan menghasilkan laba, margin laba kotor produk babi hidup perusahaan adalah 17,29%. Pada periode yang sama, margin laba kotor produk penyembelihan dan daging adalah 2,67%. Laba kotor yang terkait dengan dua produk tersebut masing-masing adalah 242,36 miliar yuan dan 12,09 miliar yuan.

Tidak diragukan lagi, kemampuan menghasilkan laba bisnis penyembelihan Muyuan Co., Ltd. tidak berada pada skala yang sama dengan bisnis peternakan babi hidup. Dan faktor kunci yang menentukan tinggi-rendahnya profitabilitas bisnis peternakan perusahaan adalah harga babi hidup.

Berdasarkan ringkasan biaya dan penjualan perusahaan di atas, pada bulan Januari tahun ini Muyuan Co., Ltd. dapat menghasilkan laba 0,57 yuan/kg. Mulai Februari perusahaan beralih menjadi rugi, dengan besarnya kerugian sekitar 0,41 yuan/kg.

Hingga saat ini, meskipun perusahaan belum mengungkapkan data penjualan bulan Maret, namun berdasarkan tren harga spot babi hidup di Tiongkok yang dihimpun oleh China Pork Industry (China养猪网), titik fokus pergerakan harga babi domestik pada bulan Maret jelas bergeser ke bawah; terutama sejak pertengahan Maret harga terus bergerak di kisaran 10,3 yuan/kg dan bahkan di bawahnya.

Meskipun gangguan faktor “musim perayaan Tahun Baru Imlek” pada Muyuan Co., Ltd. dapat dihilangkan, penurunan biaya pada bulan Maret bisa terjadi secara month-on-month. Namun, besarnya penurunan biaya kemungkinan sulit melebihi besarnya penurunan harga babi. Dengan demikian, tingkat kerugian pada bulan itu juga berpotensi meningkat secara month-on-month dibanding Februari, dan pada akhirnya menyebabkan kerugian pada kuartal I.

Tentu saja, apakah perkiraan di atas akhirnya benar-benar terwujud, masih perlu diverifikasi melalui data penjualan bulan Maret yang akan diungkapkan perusahaan berikutnya dan laporan keuangan kuartal I.

Berdasarkan ekspektasi yang diberikan oleh pasar modal saat ini, harga babi mungkin baru membaik pada paruh kedua tahun ini.

Berdasarkan kurva harga forward (harga berjangka), harga terbaru kontrak babi hidup 2605 yang merefleksikan ekspektasi harga bulan Mei tahun ini adalah 10 yuan/kg; harga terbaru kontrak berjangka yang merefleksikan harga bulan Juli tahun ini adalah 11,07 yuan/kg; sedangkan harga yang diperkirakan untuk bulan September dan November tahun ini berada di atas 12 yuan/kg.

Jika harga spot babi hidup setelah itu bergerak sesuai ekspektasi pasar di atas, sekalipun untuk perusahaan peternakan seperti Muyuan Co., Ltd. yang memiliki keunggulan biaya, perusahaan tetap perlu menunggu hingga paruh kedua tahun ini untuk beralih kembali ke kondisi tanpa rugi.

Di bawah ekspektasi pergerakan harga babi tersebut, setelah laporan tahunan Muyuan Co., Ltd. dipublikasikan, juga terdapat beberapa lembaga sell-side yang menurunkan estimasi laba untuk setahun penuh.

Data Wind menunjukkan bahwa sebelum laporan tahunan dipublikasikan, estimasi laba broker untuk Muyuan Co., Ltd. pada tahun 2026 umumnya dipertahankan di atas seratus miliar yuan; bahkan ada beberapa institusi yang memberikan estimasi 200 miliar yuan.

Setelah laporan tahunan dipublikasikan, estimasi laba dari sell-side tersebut umumnya diturunkan menjadi sekitar 60 miliar yuan, bahkan hanya 20 miliar yuan.

(Penulis: Dong Peng; Editor: Zheng Shifeng, Luo Yifan)

Berita dalam jumlah besar, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance!