CPI dan PPI bulan Februari keduanya melampaui ekspektasi

9 Maret, Biro Statistik Nasional merilis data inflasi bulan Februari. Data CPI (Indeks Harga Konsumen) dan PPI (Indeks Harga Produsen Barang Industri) sama-sama melampaui ekspektasi pasar.

Secara lebih rinci, PPI year-on-year (-0,9%, ekspektasi -1,2%) membaik selama 3 bulan berturut-turut, dengan kenaikan month-to-month sebesar 0,4%, sama seperti bulan sebelumnya; PPIRM (Indeks Harga Pembelian Produsen Barang Industri) year-on-year penurunannya menyempit selama 7 bulan berturut-turut, dengan kenaikan month-to-month sebesar 0,7%, laju pertumbuhannya meningkat selama 3 bulan berturut-turut. Kenaikan month-to-month CPI melebar dari 0,2% bulan lalu menjadi 1,0%, tertinggi dalam dua tahun terakhir; kenaikan year-on-year melebar dari 0,2% bulan lalu menjadi 1,3% (ekspektasi 0,8%), tertinggi dalam 3 tahun terakhir.

Dari rincian per item, terlihat bahwa harga produk di hulu-hilir yang terkait dengan komputasi (power) dan kecerdasan buatan (AI) naik dengan jelas, sementara harga sektor terkait seperti tenaga surya (solar) dan baterai litium—yang berkaitan dengan tata kelola persaingan “gaya involusi”—mengalami pemulihan.

Apa pendorong di balik data yang melampaui ekspektasi? Bagaimana keterkaitannya dengan ritme pemulihan ekonomi secara keseluruhan? Agar PPI dapat mempertahankan tren pemulihan dan akhirnya kembali ke angka positif, kondisi-kondisi menguntungkan apa lagi yang perlu dikumpulkan? Peluang investasi apa yang ada di sektor-sektor tertentu? Reporter 《Harian Berita Ekonomi (每日经济新闻)》 melakukan wawancara untuk hal tersebut.

Permintaan kembali menghangat, kebijakan mulai efektif

Direktur Eksekutif Departemen Riset dan Pengembangan Oriental Jincheng, Feng Lin, dalam wawancara teks dengan reporter 《Harian Berita Ekonomi》 menyatakan bahwa pada awal tahun, tren harga masih melanjutkan momentum pemulihan yang telah terjadi sejak paruh kedua tahun 2025; di baliknya terutama adalah peningkatan intensitas dorongan konsumsi dan penanganan “involusi”, serta percepatan lonjakan harga emas global.

Perusahaan Dana Guotai (国泰基金管理有限公司) dalam wawancara teks dengan reporter menyatakan bahwa perbaikan berkelanjutan PPI dan PPIRM terutama bersumber dari tiga pendorong utama: pertama, kenaikan harga komoditas internasional, di mana harga logam non-ferrous dan minyak mentah yang naik memberikan dukungan biaya masuk (input) yang lebih kuat; kedua, efek penanganan “involusi” pada industri seperti tenaga surya dan baterai litium secara bertahap mulai terlihat, sehingga harga produk membaik, misalnya kenaikan harga peralatan tenaga surya melebar 2,7 poin persentase dari Januari menjadi 3,2%, dan harga pembuatan baterai litium year-on-year berbalik dari -1,1% pada Januari menjadi positif 0,2%; ketiga, perkembangan productive forces baru (new quality productive forces) memberikan dorongan yang jelas bagi PPI industri manufaktur berteknologi tinggi dan sebagian industri hilir, sementara ledakan kebutuhan komputasi (power) semakin mendorong kenaikan harga pada rantai industri terkait.

Apa hubungan antara PPI, PPIRM, dan indikator statistik lainnya? Apakah ada indikator yang sifatnya lebih dulu (leading indicator)? Bagaimana kaitannya dengan ritme pemulihan ekonomi secara keseluruhan?

Perusahaan Dana Guotai menyatakan bahwa PPI mencerminkan harga jual produk perusahaan, sedangkan PPIRM mencerminkan biaya bahan baku; selisih di antara keduanya dapat menggambarkan kondisi laba perusahaan industri. Komponen harga pada PMI (Indeks Manajer Pembelian) dapat dipandang sebagai indikator yang mendahului PPI; sementara PPI sebagai indikator terdepan hulu (upstream leading indicator) secara teori akan menyalurkan ke CPI sepanjang rantai industri, sehingga menjadi sinyal hulu bagi pemulihan harga.

Saat ini, penurunan year-on-year PPI menyempit dan month-to-month terus positif, yang merupakan sinyal perbaikan marjinal bahwa permintaan kembali menghangat dan kebijakan mulai efektif. Ke depan, jika PPI year-on-year beralih menjadi positif dan terus naik, itu berarti laba industri membaik, perusahaan melakukan ekspansi produksi, dan ekonomi masuk ke fase pemulihan menyeluruh.

Lalu, agar PPI dapat mempertahankan tren pemulihan dan akhirnya kembali ke angka positif, kondisi menguntungkan apa saja yang perlu dikumpulkan?

Terkait hal ini, Perusahaan Dana Guotai menyatakan bahwa diperlukan agar fiskal terus mempertahankan investasi yang wajar di bidang infrastruktur dan mata pencaharian (民生) untuk secara efektif menarik permintaan barang industri hulu; lingkungan moneter harus tetap wajar dan cukup likuid untuk menurunkan biaya pembiayaan perusahaan serta membantu pemulihan produksi dan investasi. Selain itu, penerapan berkelanjutan langkah penanganan “involusi” di industri-industri spesifik harus dituntaskan untuk mendorong keluarnya kapasitas berlebih secara tertib. Seiring siklus ekonomi domestik yang makin lancar, laba perusahaan yang membaik, ditambah dengan kenaikan harga komoditas global, berbagai kondisi menguntungkan akan saling tumpang tindih; dengan demikian, ke depan peluang PPI year-on-year untuk kembali ke angka positif cukup besar.

Kepastian di berbagai segmen seperti komputasi relatif tinggi

Dari rincian per item, terlihat bahwa harga produk di hulu-hilir yang terkait komputasi (power) dan kecerdasan buatan (AI) naik dengan jelas; harga industri seperti tenaga surya dan baterai litium yang berkaitan dengan tata kelola persaingan “gaya involusi” juga kembali pulih; penurunan harga pada industri seperti pertambangan batubara, manufaktur semen, dan manufaktur kendaraan listrik bermotor (new energy) juga menyempit.

Secara month-to-month, pada Februari, harga bahan semikonduktor elektronik, perangkat dan komponen penyimpanan eksternal, serta rangkaian harga pengemasan-pengujian sirkuit terpadu masing-masing naik 2,8%, 1,2%, dan 1,1%. Secara year-on-year, pada Februari, harga manufaktur komponen elektronik dan material khusus elektronik naik 4,9%, harga kontrol motor listrik mikro naik 1,6%, harga manufaktur robot layanan konsumsi naik 0,7%; pertumbuhan pada peralatan berteknologi tinggi kuat, dengan harga manufaktur pesawat udara naik 7,7%.

Tahun ini, pada industri mana ada peluang investasi?

Terkait hal ini, Perusahaan Dana Guotai menyatakan bahwa di satu sisi, kebutuhan yang terkait rantai industri komputasi (AI) tetap kuat; pada segmen komputasi, server, dan modul optik (optical module) keseimbangan permintaan-penawaran cenderung ketat, sehingga harga memiliki elastisitas ke atas dan merupakan arah dengan kepastian kinerja yang lebih tinggi. Di sisi lain, seiring meredanya secara bertahap persaingan “gaya involusi” di industri, harga pada sektor energi baru seperti tenaga surya dan baterai litium menghentikan penurunan lalu berbalik pulih, sehingga laba juga mengalami perbaikan. Selain itu, dengan dukungan kenaikan harga komoditas dan ekspektasi inflasi, sektor sumber daya hulu dan bahan bangunan memiliki peluang perbaikan valuasi. Secara keseluruhan, tahun ini lebih mengutamakan industri yang memiliki ekspektasi harga dan membaik dalam hal struktur persaingan (keseimbangan pasar); terutama fokus pada peluang investasi di bidang komputasi AI, sumber daya hulu, dan bahan bangunan.

Menjelang prospek ke depan, Feng Lin menyatakan bahwa di satu sisi, situasi Iran sedang secara signifikan mendorong kenaikan harga minyak internasional; ini dalam batas tertentu akan menular ke dalam negeri, membentuk pendorong kenaikan CPI. Di sisi lain, setelah Festival Musim Semi, harga konsumsi layanan akan turun secara musiman secara tajam; diperkirakan month-to-month CPI pada Maret akan beralih menjadi pertumbuhan negatif, dan kenaikan year-on-year akan turun kembali ke sekitar 0,9%. Dalam laporan kerja pemerintah tahun ini, target kenaikan CPI terus ditetapkan pada “sekitar 2%”. Dalam beberapa tahun terakhir, tingkat harga cenderung rendah; target pertumbuhan ini memiliki makna yang lebih penting dibanding sebelumnya. Target kenaikan CPI “sekitar 2%” tahun ini akan memiliki daya ikat yang lebih kuat daripada tahun lalu, yang juga berarti bahwa upaya memperluas permintaan domestik dan menekan “involusi” akan terus didorong.

Harian Berita Ekonomi (每日经济新闻)

(Pengarah redaksi: Wang Zhiqiang HF013)

     【Keterangan Penafian】Artikel ini hanya mewakili pandangan penulis sendiri, tidak ada kaitannya dengan Hexun. Situs Hexun bersikap netral terhadap pernyataan, penilaian, dan opini yang termuat dalam tulisan; tidak memberikan jaminan apa pun yang bersifat nyata atau tersirat mengenai akurasi, keandalan, atau kelengkapan konten. Harap pembaca hanya menjadikannya sebagai bahan referensi, dan menanggung seluruh tanggung jawab sendiri. Email: news_center@staff.hexun.com

Laporkan