Perhatikan sesuatu yang menarik terjadi di pasar obligasi Jepang belakangan ini. Investor di sana telah menarik sejumlah besar uang dari obligasi luar negeri pada bulan Februari, mencatat arus keluar bulanan terbesar dalam lebih dari setahun. Angkanya cukup mencolok - kita berbicara tentang 3,07 triliun yen dalam penjualan bersih obligasi asing, dengan obligasi luar negeri jangka panjang mengalami kerugian terbesar sebesar 3,42 triliun yen. Apa yang mendorong ini? Imbal hasil obligasi Jepang telah meningkat sementara imbal hasil Treasury AS menurun, jadi tiba-tiba obligasi domestik terlihat jauh lebih menarik dibandingkan apa yang bisa didapatkan di luar negeri.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik - sementara mereka menjual obligasi asing, investor Jepang sebenarnya membeli saham asing. Bulan lalu mereka membeli 642,1 miliar yen dalam ekuitas asing, dan ini adalah bulan kedua berturut-turut dengan pembelian bersih. Barclays menunjukkan bahwa banyak dari pembelian saham ini terkait dengan akun NISA, yang merupakan program investasi bebas pajak di Jepang yang dirancang untuk mendorong orang memindahkan tabungan kas mereka ke pasar saham. Bank sentral juga melaporkan bahwa pada bulan Januari, investor Jepang membeli Treasury AS dan obligasi Eropa, jadi arusnya tampak cukup dinamis saat ini.

Sepertinya kita sedang menyaksikan pergeseran nyata dalam cara modal Jepang bergerak - kurang tertarik pada pendapatan tetap luar negeri, lebih fokus pada peluang ekuitas dan obligasi domestik Jepang. Perbedaan imbal hasil pada dasarnya memaksa redistribusi ini.