Dolar AS mencatatkan performa bulanan terbaik sejak Juli, konflik Timur Tengah mengacaukan ekspektasi nilai tukar di Wall Street

Tanya AI · Bagaimana bank-bank di Wall Street menyesuaikan perkiraan nilai tukar untuk menghadapi situasi perang?

Sumber: Laporan Pasar Global

Dolar AS diperkirakan akan mencatat performa bulanan terbaik sejak Juli, sementara konflik di Timur Tengah mengacaukan strategi perdagangan Wall Street terhadap mata uang cadangan utama dunia ini.

Indeks Dolar Bloomberg naik lebih dari 2% pada bulan Maret, didorong arus dana tempat berlindung, dan karena di bawah kondisi perang harga minyak melonjak, sehingga ekspektasi pasar terhadap pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve melemah.

Ini menandai pembalikan tajam arah pergerakan dolar; tepat sebelum meletusnya konflik, dolar baru saja turun untuk bulan keempat berturut-turut. Seiring berlanjutnya tindakan permusuhan, tekanan yang semula membebani bank dan investor yang pesimistis terhadap prospek dolar semakin meningkat.

Sebagai contoh, analis strategi JPMorgan baru pertama kali sejak setahun terakhir menunjukkan pandangan positif terhadap dolar. Di pasar futures, spekulan beralih untuk berspekulasi bahwa dolar akan menguat, sementara pada pertengahan Februari posisi short mereka masih sekitar level tertinggi dalam kira-kira lima tahun.

“Posisi short dolar pada awal 2026 telah dimanfaatkan oleh pihak lawan,” kata Steven Englander, kepala riset FX G-10 di Standard Chartered.

Karena trader memangkas taruhan short dan harga energi tetap tinggi, Englander mempertahankan perkiraannya bahwa dolar akan menguat lebih lanjut—sebuah ekspektasi yang sudah ia buat sejak memasuki 2026. Ia memperkirakan pada akhir tahun nilai tukar dolar terhadap euro akan menyentuh sekitar 1,12 dolar, yang akan menjadi level tertinggi sejak Mei. Saat ini kurs berkisar di sekitar 1,15 dolar.

Pembukaan yang lesu

Goldman Sachs Group dan institusi seperti Deutsche Bank telah memperkirakan dolar akan melemah sejak sebelum mengantisipasi pergerakan tahun ini, sebagian karena perkiraan bahwa Federal Reserve akan terus melonggarkan kebijakan moneter pada 2026.

Indeks Dolar Bloomberg turun sekitar 8% pada 2025, mencatat penurunan terbesar sejak 2017. Tiga kali pemangkasan suku bunga yang dilakukan Federal Reserve tahun lalu melemahkan permintaan dolar, dan perang dagang yang digagas oleh Presiden Donald Trump juga memicu spekulasi bahwa dana bisa melarikan diri dari aset-aset AS. Namun, hasil nyatanya adalah: investor terus membanjir masuk, sekaligus menghadapi ancaman lindung nilai terhadap pelemahan dolar.

Salah satu risiko utama adalah perang ini dapat memunculkan kembali perbincangan tentang pembelotan jangka panjang dari pasar AS dan dolar, baik karena kekhawatiran terhadap kebijakan pemerintah, atau karena kecemasan yang kian meningkat terhadap arah keuangan negara akibat belanja perang.

Dominasi dolar dalam sistem keuangan global selama puluhan tahun tak tertandingi. Tetapi, bulan ini Deutsche Bank menulis bahwa perang ini sedang menguji posisinya sebagai mata uang perdagangan minyak dunia, dan menunjukkan bahwa di masa depan mungkin akan ada pergeseran yang lebih besar ke penggunaan renminbi.

Namun, yang lebih patut mendapat perhatian saat ini adalah apakah fokus pasar akan beralih pada risiko bahwa biaya energi yang terus tinggi dalam jangka panjang membebani pertumbuhan ekonomi. Meskipun AS sebagai produsen minyak diyakini terkena dampaknya relatif lebih kecil, risiko tersebut tetap ada. Jika situasi seperti itu terjadi, ekspektasi pasar terhadap pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve dapat kembali menguat.

Analis strategi Goldman Sachs pekan ini menulis bahwa jika kekhawatiran bergeser ke pertumbuhan, “hal itu dapat menahan kenaikan nilai tukar dolar terhadap mata uang G-10 secara keseluruhan”. Prediksi Morgan Stanley bahkan lebih jauh, dengan menyatakan bahwa seiring meningkatnya kekhawatiran ekonomi, dolar akan melemah.

Pembekuan ekspektasi

Mengingat durasi perang masih belum jelas, dan apakah ketegangan akan memburuk atau akhirnya mengarah pada kesepakatan damai, tidak diketahui, banyak perusahaan menunda pembaruan perkiraan.

Jayati Bharadwaj, kepala strategi FX di TD Securities, menulis dalam sebuah laporan pekan ini bahwa dolar harus diuntungkan dalam lingkungan yang sarat risiko saat ini, dan eskalasi konflik akan mendorong perusahaan itu mengambil sikap bullish.

Namun, ia agak ragu untuk mengubah perkiraan pesimistisnya, karena menurutnya jika AS dan Iran mencapai kesepakatan damai dalam beberapa minggu mendatang, dolar masih punya ruang untuk melemah.

Ia menulis, “Dalam situasi seperti ini, keunikan pertumbuhan ekonomi AS secara bertahap menghilang, premi risiko tempat berlindung turun, dan inisiatif terbaru AS dapat menyebabkan transaksi ‘hedge terhadap AS’ makin meningkat; semua hal ini akan memberi tekanan pada dolar.”

Erica Camilleri, analis makro global senior di Manulife Investment Management, juga bersikap pesimistis terhadap dolar, meskipun pada bulan ini perusahaan tersebut sudah menutup posisi short dolar.

Ia menunjukkan bahwa ada pandangan yang “terlalu pesimis” tentang pertumbuhan ekonomi di luar AS, dan meskipun Federal Reserve berpotensi menurunkan suku bunga, ia berpendapat bahwa bank sentral lain mana pun tahun ini tidak akan melakukan hal yang sama.

“Dalam jangka menengah, kami masih cenderung bahwa dolar akan melemah, dan kami memperkirakan euro akan menguat sebelum akhir tahun,” kata Camilleri.