#创作者冲榜 Dolar AS dan minyak mentah keduanya menembus 100, tetapi emas kali ini justru melawan tren naik?

Senin, indeks dolar AS ditutup di 100.57, kontrak berjangka minyak mentah naik di atas 102.88 dolar/barel—dua angka “100” muncul bersamaan. Menurut buku panduan perdagangan tradisional, ini adalah sinyal negatif ganda untuk emas: penguatan dolar meningkatkan biaya pembelian bagi pembeli non-AS, dan lonjakan minyak mentah jangka pendek biasanya memicu kekhawatiran pengurangan likuiditas. Namun, emas justru naik selama lima hari berturut-turut, ditutup di 4540 dolar, dengan kenaikan total 2.84%. Pemandangan yang tidak biasa ini membuat para trader meninjau kembali logika penetapan harga emas.

Mengapa skenario tradisional gagal?
Penjelasan buku teks adalah: dolar menguat, emas turun; minyak naik, ekspektasi inflasi meningkat, emas akan diuntungkan dalam jangka panjang tetapi biasanya turun dulu sebelum naik. Tapi kali ini, emas langsung melewati tahap “penurunan”. Alasannya adalah: kenaikan minyak mentah selama lima hari sebesar 18.28%, ekspektasi inflasi datang terlalu cepat dan terlalu kuat. Ketika pasar mulai khawatir “uang tidak berharga”, kebutuhan lindung nilai terhadap inflasi dari emas mengungguli tekanan dari penguatan dolar.
Dengan kata lain, saat ini investor lebih peduli terhadap daya beli yang menyusut daripada kerugian dari nilai tukar.

Namun HSBC mengingatkan: emas bukan lagi emas yang dulu.
“Sejak konflik Iran pecah, pergerakan harga emas sama sekali di luar dugaan,” tulis analis HSBC Asset Management. Secara tradisional, ketegangan geopolitik seharusnya mendorong harga emas naik, tetapi kenyataannya sejak Maret, emas telah mengalami penurunan total 15%.

Mengapa?
Struktur posisi telah berubah. HSBC menunjukkan bahwa kepemilikan emas telah beralih ke investor ritel dan pembeli leverage, dan saat pasar tertekan, dana ini lebih mudah dipaksa untuk menutup posisi. Emas pada tahun 2026 menunjukkan lebih banyak karakter “aset risiko” daripada sekadar aset lindung nilai. Ini menjelaskan mengapa rebound cepat dan volatilitas besar—masuk keluarnya dana leverage memperbesar pergerakan dua arah.

Aspek teknikal: ujian sebenarnya masih di depan.
Meskipun rebound jangka pendek, harga emas masih tertahan di bawah rata-rata 100 hari (4624 dolar). Sejak jatuh di bawah garis ini pada 26 Maret, setiap rebound selalu menemui hambatan di sini. Apakah harga bisa menutup di atas 4624 dolar akan menjadi penentu apakah ini adalah “rebound” atau “pemulihan tren”. Jika berhasil menembus, diperkirakan akan menarik kembali pembeli momentum; jika gagal, titik terendah terbaru mungkin akan diuji ulang.
Perlu dicatat bahwa harga emas saat ini sekitar 19.31% di bawah puncak sejarah di 5626 dolar—selisih ini mengingatkan semua orang bahwa rebound hanyalah langkah pertama. James Steel, analis logam mulia utama HSBC, dalam wawancara mengatakan: “Ketika pasar naik secara parabola, pasti akan memicu volatilitas tinggi. Volatilitas akan menjadi kata kunci di pasar emas tahun ini. Bahkan jika itu adalah aset lindung nilai, bukan berarti tidak berfluktuasi.” Dia juga membahas hubungan emas dengan tingkat suku bunga riil AS—korelasi terbalik yang sempurna di masa lalu telah benar-benar pecah. “Sensitivitas emas terhadap suku bunga riil jauh berkurang dibanding sebelumnya,” kata Steel. Mengenai de-dolarisasi, dia berpendapat bahwa dolar tetap akan menjadi mata uang cadangan jangka panjang, tetapi bank sentral dapat membeli emas untuk mengurangi eksposur dolar.
Data membuktikan hal ini: sejak 2022, pembelian emas oleh bank sentral global telah mencapai 2 hingga 3 kali lipat rata-rata sepuluh tahun sebelumnya.
Dalam jangka pendek, fokus pada inflasi; dalam jangka panjang, fokus pada de-dolarisasi. Saat ini, lonjakan minyak mentah yang mendorong ekspektasi inflasi menjadi dukungan jangka pendek untuk emas. Tetapi narasi jangka panjang yang sebenarnya tetap pada tren de-dolarisasi global di mana bank sentral terus membeli.
Tiga “100” muncul bersamaan, emas melawan tren naik—ini bukanlah kebiasaan baru, melainkan pertarungan antara ekspektasi inflasi dan kekuatan dolar. Apakah harga akan menembus 4624 dolar minggu ini, akan menjadi jawaban pertama.