【Guosheng Energi Listrik】Huaibei Mining: Perkiraan kenaikan volume dan harga selama 26 tahun

（Sumber: Ming Shuo Nengyuan）

Ringkasan

Perusahaan menerbitkan laporan tahunan tahun 2025. Pendapatan usaha tahun 2025 sebesar 411,25 miliar yuan, turun 37,44% secara year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan induk sebesar 15,06 miliar yuan, turun 68,98% secara year-on-year. Bisnis utama batu bara: pada 25 tahun volume dan harga sama-sama turun, 26 tahun volume dan harga diperkirakan sama-sama meningkat. ➢ Dari sisi produksi: pada 2025 produksi batubara komoditas perusahaan turun 15,4% year-on-year menjadi 17,38 juta ton; terutama dipengaruhi oleh faktor-faktor tahap seperti penutupan tambang batu bara Zhu Zhuang dan ketidaksiapan pergantian bidang kerja di beberapa tambang andalan. Produksi 2026 berpeluang meningkat, yaitu: pertama, perusahaan akan mempercepat produksi Tambang Xinhu, memastikan bahwa bidang kerja 815 dan 816 masing-masing berhasil mulai beroperasi sebelum akhir Maret 2026 dan sebelum akhir November 2026; kedua, mendorong pembangunan Tambang batu bara Tao Hutu, diperkirakan selesai dibangun dan mulai beroperasi pada 2026.

➢ Dari sisi harga: pada 2025 harga jual rata-rata komprehensif batubara perusahaan sebesar 837 yuan/ton, di mana harga batubara kokas sebesar 1201 yuan/ton, turun 29,4% year-on-year; pada Maret 26, harga kontrak jangka panjang batubara kokas utama sebesar 1700 yuan/ton, secara jelas lebih tinggi dibandingkan harga tahun 25.

➢ Efektivitas pengendalian biaya yang signifikan: perusahaan terus mendorong penurunan biaya dan peningkatan efisiensi; pada 2025 biaya penjualan batubara per ton sebesar 497 yuan/ton, turun 39 yuan/ton year-on-year. Perusahaan berupaya agar biaya batubara per ton pada 2026 turun lebih dari 20 yuan year-on-year.

Harga metanol naik, membuka ruang elastisitas untuk bisnis kimia batu bara.

➢ Pada 25, perusahaan memproduksi metanol sebanyak 69,70 juta ton, naik 28,93 juta ton year-on-year, dengan kenaikan 70,96%; penjualan metanol sebesar 25,91 juta ton (tidak termasuk penggunaan internal), naik 6,07 juta ton year-on-year, dengan kenaikan 30,59%; terutama disebabkan berkurangnya pemakaian metanol sendiri. Harga jual rata-rata metanol sebesar 2056,32 yuan/ton (belum termasuk pajak), turun 100,89 yuan/ton year-on-year.

➢ Pada 25, perusahaan memproduksi etanol sebanyak 54,68 juta ton, naik 17,57 juta ton year-on-year, dengan kenaikan 47,35%; penjualan etanol sebesar 52,07 juta ton, naik 15,88 juta ton year-on-year, dengan kenaikan 43,88%. Harga jual rata-rata etanol sebesar 4887,79 yuan/ton (belum termasuk pajak), turun 111,63 yuan/ton year-on-year.

➢ Berdasarkan data dari Jinlianchuang, pada bulan Maret, konflik geopolitik memburuk, ladang gas Iran diserang, serta penghentian unit produksi; pengiriman kapal melalui Selat Hormuz terhambat. Pasokan sumber impor metanol utama ke negara kita menjadi sangat ketat, dan biaya impor meningkat secara jelas. Fundamental pasokan-permintaan metanol terus membaik. Didukung oleh terlepaskannya banyak kabar baik secara terkonsentrasi, harga spot metanol di wilayah daratan mengalami kenaikan tajam. Sebagai contoh jalur utara Mongolia Dalam, harga awal bulan hanya 1890-1930 yuan/ton, hingga 23 Maret sudah naik menjadi 2400-2440 yuan/ton; kenaikan dalam rentang mencapai 500 yuan/ton. Laba dari metanol berbasis batubara pun pulih secara jelas. Per 24 Maret, laba metanol berbasis batubara di wilayah barat laut sekitar 535 yuan/ton, naik hampir 520 yuan/ton dibanding awal Maret.

26 “Perkuat bisnis utama, unggulkan industri, dorong pengembangan transformasi secara menyeluruh”.

➢ Percepat pembuktian dan persiapan proyek perluasan kapasitas dan peningkatan mutu etanol, menargetkan mulai konstruksi sebelum akhir tahun; percepat koordinasi untuk penanganan prosedur proyek pembangkit listrik tenaga angin di bagian timur Lingshan dan bagian tengah Duji, menargetkan pembukaan berturut-turut sebelum akhir September dan sebelum akhir tahun; secara aktif berpartisipasi dalam lelang perebutan sumber daya pertambangan non-batubara, menargetkan pengadaan penyimpanan sumber daya sebanyak 100 juta ton pada 2026, serta memulai pembangunan 1 tambang non-batubara.

➢ Secara terpadu mendorong tiga jenis proyek “tambang, tanah, keselamatan” Tambang Tao Hutu, diperkirakan selesai dibangun dan mulai beroperasi pada 2026; dorong pembangunan penuh pembangkit listrik tenaga uap 2×660MW superkritis ultra-superkritis untuk proyek pembangkit listrik Juno, menargetkan menyelesaikan uji coba “168” pada paruh pertama tahun ini; percepat progres konstruksi tambang non-batubara, menargetkan agar Tambang Dashan di Xixian resmi mulai beroperasi sebelum akhir tahun, Tambang Ganqing di Huaping memiliki kondisi untuk uji terima dan mulai beroperasi, serta Tambang Qingshan di Nanzhao memiliki kondisi untuk produksi.

➢ Maju dengan standar tinggi dalam pembangunan proyek basa piridin 20.000 ton dan 10.000 ton asam p-toluen sulfonat, berupaya agar dapat segera selesai dibangun dan mulai beroperasi. Dorong dengan mantap pengumpulan dan penyimpanan sumber daya terdalam serta sumber daya di luar wilayah dari tambang produksi di dalam provinsi, dan sumber daya batubara berkualitas tinggi dari luar provinsi, untuk memperkuat tenaga lanjutan pengembangan bisnis utama batubara; berdasarkan produk yang ada seperti hidrogen dan etanol, secara aktif merencanakan dan melaksanakan sejumlah proyek bahan kimia baru berkategori tingkat tinggi.

Dividen terus memberi imbal balik kepada pasar. Pada 2025, perusahaan mengusulkan membagikan 2,5 yuan untuk setiap 10 saham, total dividen tunai sebesar 6,73 miliar yuan, dengan rasio pembagian sekitar 44,7%.

Rekomendasi investasi: Dengan mempertimbangkan penutupan Tambang Zhu Zhuang pada tahun 25, kapasitas produksi batu bara perusahaan menurun, sehingga kami menurunkan proyeksi pendapatan 26. Namun, dengan mempertimbangkan bahwa pada 26-27 perusahaan Xinhu dan Tao Hutu diperkirakan mulai beroperasi sehingga kontribusi produksi akan ada, serta harga batubara kokas dan metanol jelas pulih, ditambah strategi optimalisasi biaya yang terus berjalan, kami memperkirakan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada induk perusahaan untuk tahun 26, 27, dan 28 masing-masing sebesar 29,2 miliar yuan, 38,1 miliar yuan, dan 44,6 miliar yuan, dengan PE sekitar 12,8X\9,8X\8,4X.

Peringatan risiko: Harga batubara kokas tidak sesuai ekspektasi, harga metanol tidak sesuai ekspektasi, dan proyek mulai beroperasi tidak sesuai ekspektasi.

Berlimpahnya informasi dan interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance!