3 Saham Pertumbuhan Tinggi yang Perlu Dipertimbangkan Setelah "Kejatuhan" Pasar

Saat dunia mulai dikunci (lockdown) untuk berusaha memperlambat penyebaran COVID-19, sebuah dunia digital yang sudah tumbuh cepat mendapat suntikan semangat dan kini menjadi lebih penting daripada sebelumnya. Akibatnya, setelah krisis singkat yang terjadi sangat cepat pada bulan Maret, saham teknologi kini melaju kencang dan sebagian besar bertanggung jawab atas pasar saham yang kembali mencetak rekor tertinggi sepanjang masa musim panas ini.

Setelah pemulihan yang begitu meteorik seperti itu, koreksi (pullback) patut diantisipasi, dan banyak nama yang sedang bersinar tinggi telah melakukannya pada awal September. Tiga di antaranya yang layak dilihat sekarang adalah **Lemonade **(LMND +6.33%), Repay Holdings (RPAY 15.87%), dan **Cloudflare **(NET +6.20%).

Sumber gambar: Getty Images.

1. Lemonade: Asuransi masa depan?

Meski strategi pembelian saham saya jauh dari sempurna, Lemonade justru alasan mengapa saya cenderung menghindari IPO sampai setidaknya satu atau dua kuartal hasil operasi dilaporkan. Setelah penetapan harga di $29 dan menghimpun lebih dari $300 juta dana segar, saham perusahaan asuransi yang ditingkatkan teknologi itu lebih dari dua kali lipat setelah hari pertama perdagangan dan lebih dari tiga kali lipat dalam minggu-minggu setelah debut perdagangan publik pada awal Juli 2020. Sejak saat itu, saham telah dibuat rendah (humbled) dan sekarang diperdagangkan dengan “hanya” sekitar $51 per saham per 11 September.

Koreksi dari titik tertinggi dan laporan kuartalan pertama perusahaan sebagai perusahaan publik membuat saya mulai tergoda untuk mengambil posisi kecil. Dalam industri yang terpecah (fragmented) dan didominasi perusahaan yang bersaing berdasarkan harga serta mengiklankan penghematan pelanggan dengan iklan TV yang sangat masif, Lemonade bersaing dengan teknologi. AI (baca: otomatisasi digital) meresap dalam bisnis ini, mulai dari antarmuka penawaran asuransi yang menghadap pelanggan hingga underwriting sampai pembayaran klaim. Lemonade saat ini adalah pemain kecil di industri yang belum tersedia di semua 50 negara bagian, dan ia hanya menawarkan asuransi penyewa, asuransi pemilik rumah, dan asuransi hewan peliharaan, tetapi perusahaan ini tumbuh dengan cepat.

Jumlah pelanggan kuartal kedua 2020 naik 84% year over year menjadi hampir 815.000, premi asuransi bruto yang diperoleh tumbuh 121% menjadi $35,3 juta, dan laba kotor yang disesuaikan tumbuh 204% menjadi $7,0 juta. Kerugian adjusted EBITDA (laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi) adalah $18,2 juta, menyempit sebesar $4,8 juta dibanding setahun yang lalu. Lemonade akan terus beroperasi dengan kerugian untuk beberapa waktu, yang akan mematikan minat banyak investor. Namun, perusahaan ini dengan cepat menjadi lebih efisien saat menambah pelanggan dan memiliki rencana untuk jenis asuransi lainnya yang sedang dalam proses. Dan pada akhir Juni, perusahaan memiliki $184 juta dalam kas, setara kas, dan investasi di pembukuan (dengan mengecualikan hampir $112 juta dalam kas terbatas yang dimiliki entitas anak asuransi yang diperlukan untuk hal-hal seperti klaim) serta tidak memiliki utang. Itu belum termasuk lebih dari $300 juta yang baru saja dihimpun melalui IPO.

Dengan ukurannya yang masih kecil, kapitalisasi pasar Lemonade saat ini sebesar $2,8 miliar merupakan valuasi yang tinggi, yang mengasumsikan pertumbuhan cepat akan terus berlangsung untuk beberapa waktu. Namun, mengingat betapa cepatnya perusahaan ini mengganggu (disrupt) status quo pada lini asuransi kecil yang ditawarkannya sekarang, potensi jangka panjangnya ada. Jika saya membeli, saya akan mulai dengan posisi yang sangat kecil dengan total kurang dari 1% dari nilai total portofolio saya.

2. Repay Holdings: Revolusi pembayaran digital masih jauh dari selesai

Meskipun membayar dengan kartu — baik secara langsung maupun online — kini menjadi norma, pembayaran digital real-time masih agak langka di ranah pembayaran layanan utang dan pembayaran antarperusahaan (business-to-business). Menurut perusahaan perangkat lunak pembayaran digital Repay, jauh lebih sedikit dari separuh industri-industri ini yang membuat atau menerima pembayaran dengan teknologi pembayaran elektronik real-time modern.

Di sinilah Repay melihat potensi pertumbuhan jangka panjang. Melalui akuisisi dan aliran berkelanjutan integrasi perangkat lunak serta kemitraan baru, perusahaan ini berkembang cepat karena membantu bank, credit union, dan bisnis memperbarui operasi pembayaran dan piutang mereka untuk era digital baru. Total pendapatan naik 68% pada Q2 2020 menjadi $36,5 juta, dan adjusted EBITDA naik 55% menjadi $16,2 juta. Turun sekitar 10% dari puncak tertinggi sepanjang masa yang dicapai pada awal September, saham saat ini diperdagangkan dengan kelipatan 13 kali perkiraan pendapatan tahun penuh 2020 dan 31 kali perkiraan adjusted EBITDA.

Ini memang label harga premium, tetapi Repay bermain di “kotak pasir” yang sangat besar (total volume pembayaran tahunan dalam transaksi layanan utang dan antarperusahaan berada pada skala triliunan dolar) dan menawarkan layanan yang mendadak menjadi sangat penting pada masa social distancing ini. Dan sekarang banyak organisasi telah dipaksa untuk berinvestasi dalam kapabilitas pembayaran digital baru, kecil kemungkinan mereka akan sekadar kembali ke kebiasaan lama begitu debu mulai mereda dari pandemi. Pembayaran digital real-time — bukan uang tunai, cek, dan bentuk pembayaran elektronik non-real-time warisan lainnya seperti ACH — adalah masa depan.

Hal lain yang perlu dicatat: Setelah menjual saham tambahan dan mencairkan stock warrant pada kuartal lalu, Repay memiliki likuiditas yang cukup di neraca untuk terus bertumbuh. Kas dan setara kas berjumlah $166 juta pada akhir Juni (dibandingkan hanya $24,6 juta di awal tahun), dan utang sebesar $260 juta. Namun, dengan layanannya yang sangat diminati dan profitabilitas yang meningkat, saya menyukai prospek jangka panjang Repay.

3. Cloudflare: Infrastruktur jaringan untuk abad ke-21

Cloudflare adalah perusahaan perangkat lunak kecil yang sedang bersinar (high-flying) lainnya dan layak dipertimbangkan serius oleh investor jangka panjang. Bahkan setelah turun lebih dari 20% dari harga puncaknya menyusul laporan laba kuartal kedua, perusahaan infrastruktur internet berbasis perangkat lunak ini tetap menggandakan nilainya year to date dan saat ini diperdagangkan dengan kelipatan yang cukup tinggi, yaitu 25 kali perkiraan pendapatan tahun ini.

Namun, ada alasan bagus untuk valuasi premium tersebut. Cloudflare menyediakan pengiriman konten web, keamanan, dan layanan pengembang, serta mengambil pendekatan yang berbeda terhadap pertumbuhan dibanding para pesaingnya. Perusahaan ini mengembangkan layanan baru dan menawarkan layanan tersebut secara gratis atau dengan harga rendah kepada pengembang individual dan bisnis kecil, lalu kemudian mulai memasarkan layanannya kepada calon pelanggan yang lebih besar. Strategi ini sejauh ini berjalan dengan baik. Pendapatan naik 48% selama paruh pertama 2020 menjadi $191 juta, membangun capaian kenaikan 49% pada 2019.

Seperti bisnis perangkat lunak cloud berpertumbuhan tinggi lainnya, Cloudflare saat ini beroperasi dengan rugi. Kerugian bersih yang disesuaikan telah mencapai $21,9 juta sejauh tahun ini. Namun, potensi laba ada, dengan margin kotor perusahaan untuk layanan yang diberikan melampaui 76%. Dan sementara perusahaan terus mendekat pada titik impas (break-even), perusahaan ini cukup terdanai untuk mempertahankan laju yang sangat cepat itu. Kas, setara kas, dan investasi berjumlah $1,07 miliar pada akhir Juni, dengan hanya $366 juta utang. Diakui, Cloudflare menghadapi beberapa kompetitor yang memiliki kantong tebal seperti platform cloud AWS milik Amazon, yang memiliki pengiriman konten sendiri dan layanan pengembang web. Tetapi, barang-barang baru Cloudflare yang lebih modern memiliki momentum di sisinya karena banyak organisasi besar maupun kecil mencari cara untuk memperbarui operasi mereka setelah berlakunya lockdown ekonomi.

Cloudflare tanpa diragukan lagi merupakan saham yang mahal, dengan harga yang memasukkan prospek cerah untuk sisa tahun ini dan seterusnya. Namun, karena perusahaan ini mengincar pangsa pasar infrastruktur jaringan, saham cloud ini setidaknya layak untuk terus diperhatikan. Jika saya membeli lebih banyak, saya akan mengambil pendekatan yang serupa seperti yang akan saya lakukan dengan Lemonade dan Repay, dan menjaga posisi saya di masing-masingnya tetap sangat kecil.