Lima tahun上市, pertama kali mengalami kerugian, pemegang saham utama melakukan pengurangan saham, transformasi industri Yuxin Corporation menghadapi hambatan

Sumber: Zhi Cheng Zhi Xing

Pada tahun kelima sejak go public, Yu Xin Co., Ltd. (002986.SZ) menyerahkan prakiraan kinerja pertama yang merugi. Perusahaan yang sebelumnya berhasil menempati posisi di bidang pengolahan gas petroleum cair (LPG) hasil olahan lebih lanjut di Tiongkok Selatan berkat tata letak rantai industri karbon empat yang lengkap, kini menghadapi tantangan operasional yang serius. Mulai dari tekanan yang datang dari bisnis aditif produk minyak tradisional akibat meluasnya kendaraan listrik, lalu hingga tekanan biaya yang tinggi karena proses commissioning dan penyesuaian proyek baru yang tidak berjalan mulus, serta ditambah dampak berlapis dari kecelakaan keselamatan produksi dan penurunan nilai aset, di bawah berbagai tekanan tersebut, perusahaan memperkirakan rugi sebesar 35 juta yuan hingga 50 juta yuan untuk seluruh tahun 2025.

Belum lagi kabut suram kinerja tersapu, aksi pengurangan pegangan oleh pemegang saham besar kembali menarik perhatian pasar. Pada 11 Maret, perusahaan mengungkapkan rencana pengurangan pegangan oleh pemegang saham terbesar kedua, Ni Yubei, yang berniat mencairkan dana lebih dari 50 juta yuan. Dari pertama kali mengalami rugi sejak go public hingga pengurangan pegangan oleh pemegang saham penting, tekanan pada masa transisi Yu Xin Co., Ltd. kini muncul satu demi satu.

01． Kinerja berbalik arah, menghadapi rugi pertama saat go public

Dalam beberapa tahun terakhir, Yu Xin Co., Ltd. berupaya melepaskan ketergantungannya pada bisnis produk minyak tradisional melalui memperpanjang rantai industri dan meningkatkan nilai tambah produk, serta beralih ke bidang bahan kimia. Namun, proses transformasi ini penuh tantangan, dan hasilnya belum terlihat sepenuhnya.

Dari sisi tata letak rantai industri, perusahaan saat ini telah membentuk kemampuan pemrosesan untuk seluruh komponen karbon empat (carbon four). Produk tradisional mencakup MTBE, iso-oktan, dan butil asetat sekunder, kemudian setelah tahun 2023 menambah produk anhidrida maleat, dan dengan butil asetat sekunder sebagai bahan baku, memperpanjang ke bawah ke rantai industri keton butil. Perusahaan mengklaim tata letak ini memiliki efek sinergi rantai industri yang kuat, tetapi dalam kenyataannya, karena bottleneck infrastruktur dasar dan kelebihan kapasitas industri, sinergi tersebut tidak dapat dilepaskan secara efektif.

Tekanan yang dihadapi dalam tata letak transformasi juga terlihat jelas dari kinerja. Prakiraan kinerja 2025 yang dirilis perusahaan menunjukkan bahwa laba bersih yang dapat diatribusikan diperkirakan merugi sebesar 35 juta yuan hingga 50 juta yuan, dengan penurunan tahun-ke-tahun sebesar 111,40% hingga 116,28%; laba bersih setelah penyesuaian non-recurring items diperkirakan merugi sebesar 50 juta yuan hingga 70 juta yuan, dengan penurunan tahun-ke-tahun sebesar 117,37% hingga 124,32%. Dari data keuangan, kelemahan kinerja perusahaan sudah terlihat pada tiga kuartal pertama tahun 2025. Laporan tiga kuartal menunjukkan perusahaan meraih pendapatan usaha sebesar 5,343 miliar yuan, turun 6,12% tahun-ke-tahun; laba bersih yang dapat diatribusikan merugi 64,0895 juta yuan, turun tajam 124,42% tahun-ke-tahun. Di antaranya, kerugian pada kuartal ketiga saja mencapai 85,8452 juta yuan, dengan penurunan tahun-ke-tahun hingga 242,57%, menunjukkan tren memburuk dari kuartal ke kuartal.

Terkait penyebab prakiraan rugi untuk seluruh tahun, perusahaan memberikan empat penjelasan dalam prakiraan kinerjanya: tekanan harga produk dan fluktuasi kapasitas menjadi penyebab langsung kerugian. Harga pasar produk-produk utama seperti metil tersier-butil eter (MTBE), anhidrida maleat, isopropanol, keton butil, dan lain-lain berada pada level yang lesu. Selisih harga antara produk dan bahan baku terus menyempit, sehingga langsung menggerus ruang laba. Yang lebih patut diperhatikan adalah, unit isooctane yang pernah menjadi penopang penting laba karena alasan kebijakan dan pasar dihentikan produksinya. Kepergian lini produk ini menimbulkan tekanan signifikan terhadap margin kotor.

Tekanan biaya akibat penyesuaian saat proyek baru mulai berproduksi semakin memperparah kerugian. Diketahui, pada proyek pemanfaatan terpadu hidrokarbon ringan milik anak usaha perusahaan, Boke Xin Cai, sebagian unit pada tahap pertama dan proyek tahap kedua secara bertahap mulai memasuki tahap uji coba produksi pada tahun 2025. Sebagai unit kimia berskala besar, pada saat pertama kali dijalankan secara keseluruhan menghadapi banyak tantangan. Selain itu, karena infrastruktur dasar seperti koridor pipa pengangkutan jarak jauh tidak dioperasikan secara bersamaan, gangguan oleh faktor eksternal yang tidak menguntungkan seperti cuaca menyebabkan stabilitas unit tidak memadai. Hal ini membuat kehilangan bahan dan biaya pergantian saat operasi dan penghentian kerja meningkat secara besar.

Selain itu, benturan ganda berupa kecelakaan keselamatan produksi dan pemeriksaan/inspeksi terencana semakin memperbesar tekanan operasional. Dalam periode pelaporan, anak usaha Yu Xin Chemical dan Yu Xin Xin Cai mengimplementasikan penghentian produksi untuk pemeriksaan/servis sesuai rencana. Yang lebih serius, dalam periode pelaporan, unit pemeliharaan (maintenance) Yu Xin Chemical mengalami kecelakaan tersetrum saat pekerjaan pemasangan kabel, yang menyebabkan 1 orang meninggal dunia. Kantor Komite Keselamatan Produksi Kota Huizhou segera melakukan supervisi dengan penetapan jadwal pemeriksaan atas penanganan investigasi kecelakaan tersebut. Setelah diketahui oleh pihak regulator, Yu Xin Chemical memiliki masalah seperti tidak mengambil tindakan untuk menghilangkan potensi bahaya kebakaran pada tanggal 18 Juni, serta penataan kabel listrik kebakaran yang tidak sesuai persyaratan normatif, dan sebagainya, sehingga perusahaan bertanggung jawab atas terjadinya kecelakaan tersebut. Pada bulan Januari 2026, Yu Xin Chemical menerima Surat Keputusan Sanksi Administratif yang dikeluarkan oleh Biro Manajemen Urusan Darurat dari Komite Pengelolaan Zona Pengembangan Ekonomi dan Teknologi Daya Bay (Daya Bay Economic and Technological Development Zone) Huizhou. Dua tindakan ilegal tersebut ditentukan secara terpisah dalam penentuan sanksi, kemudian digabungkan untuk penghukuman; total dikenakan denda sebesar 610.000 yuan.

Selain itu, pencadangan penurunan nilai aset menjadi pendorong lain dari kerugian kinerja. Dalam beberapa tahun terakhir, Yu Xin Co., Ltd. meningkatkan investasi di bidang material yang dapat terurai/biodegradable, membangun dan menyiapkan proyek plastik biodegradable PBAT. Namun, akibat pengaruh ganda dari kebijakan industri dan permintaan pasar, pasar material biodegradable saat ini berada pada periode lesu; unit produksi proyek tersebut belum dioperasikan secara nyata, sehingga manfaat ekonomi tidak dapat dilepaskan sesuai rencana. Berdasarkan prinsip kehati-hatian akuntansi, perusahaan melakukan pencadangan penurunan nilai atas aset terkait, yang semakin menggerus laba periode berjalan.

02． Pemegang saham penting mengurangi pegangan dan mencairkan dana

Di tengah bayang-bayang kinerja yang suram, aksi pengurangan pegangan oleh pemegang saham Yu Xin Co., Ltd. menjadi sorotan khusus.

Pada 11 Maret, Yu Xin Co., Ltd. mengumumkan bahwa pemegang saham Ni Yubei berencana mengurangi kepemilikan saham perusahaan dalam jumlah total tidak melebihi 3,748 juta saham melalui metode transaksi penawaran kompetitif terpusat, yaitu tidak lebih dari 1% dari total saham setelah dikurangi saham dalam rekening khusus untuk pembelian kembali perusahaan. Jika dihitung secara kasar berdasarkan harga penutupan 3 Maret sebesar 14,84 yuan per saham, maka pengurangan pegangan kali ini kemungkinan akan mencairkan dana sekitar 55,62 juta yuan.

Diketahui, hingga akhir kuartal ketiga tahun 2025, Ni Yubei adalah pemegang saham terbesar kedua, saat ini memegang 13,6342 juta saham perusahaan, atau 3,59% dari total saham perusahaan. Pasangannya Zhang Linfeng memegang 6,5052 juta saham, atau 1,71% dari total saham. Pihak bertindak bersama Zhang Linfeng, yaitu Zhuhai Abama Private Fund Investment Management Co., Ltd. (produk terkait), memegang 5,8428 juta saham, atau 1,54% dari total saham. Ketiga pihak tersebut jika dijumlahkan memiliki persentase kepemilikan sebesar 6,84%.

Di pasar sekunder, sejak awal tahun ini, saham Yu Xin Co., Ltd. berfluktuasi naik dari harga pembukaan 10,79 yuan pada tanggal 4 Januari hingga 18,22 yuan pada tanggal 9 Maret, mencetak rekor tertinggi sejak Oktober 2023. Kenaikan kumulatif mencapai 68,86%. Sejak 10 Maret, harga saham perusahaan mulai mengalami koreksi; hingga penutupan 24 Maret, kenaikan sepanjang tahun masih mendekati 40%.

Terkait alasan pengurangan pegangan kali ini, pengumuman hanya menyebut secara sederhana “kebutuhan dana pribadi” dan tidak mengungkapkan penggunaan spesifik. Sumber saham berasal dari saham yang dimiliki sebelum penawaran umum perdana (IPO) perusahaan, dengan jendela pengurangan pegangan mulai dari 1 April 2026 hingga 30 Juni.

Dari rugi pertama sejak go public hingga pengurangan pegangan oleh pemegang saham penting, Yu Xin Co., Ltd. berada di titik kunci masa transisi. Bisnis tradisional terhambat oleh penyusutan permintaan, proyek baru masih dalam tahap penyesuaian, tata letak strategis belum membuahkan hasil, dan dengan tekanan berlapis, tantangan dalam operasional perusahaan sudah tampak. Bagi Yu Xin Co., Ltd., apakah ke depan mampu merapikan operasi proyek baru, memulihkan tingkat profitabilitas, dan mengatasi keraguan pasar, kemungkinan akan menjadi kunci untuk keluar dari kesulitan operasionalnya. (Artikel ini pertama kali diterbitkan oleh Zhi Cheng Zhi Xing, penulis | Xia Fenglin)

- End -

Banyak informasi, interpretasi yang presisi, hadir di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Yang Hongbu