Pasar saham Asia-Pasifik kembali tertekan pada hari Selasa. Bagaimana perjalanan pasar saham A pada kuartal kedua?

Selasa, indeks saham utama di Asia kembali mengalami tekanan kolektif.

Hingga penutupan 31 Maret, indeks Nikkei 225 turun 1,58% menjadi 51063,72 poin, sedangkan indeks KOSPI Korea Selatan bahkan anjlok 4,26% menjadi 5052,46 poin. Indeks Komposit Shanghai turun 0,8%, menjadi 3891,86 poin; indeks Hang Seng ditutup naik 0,15%.

Dari sisi nilai transaksi, total nilai transaksi kedua pasar A dan B di China mencapai 19925 miliar yuan, meningkat 766 miliar yuan dibanding 19159 miliar yuan pada hari perdagangan sebelumnya.

Terkait penurunan pasar, seorang analis dari perusahaan sekuritas menyatakan: “Pada hari Selasa ada dua karakteristik, pertama volume transaksi dalam beberapa waktu terakhir terus bertahan di sekitar 2 triliun sehingga terjadi penyusutan volume; kedua, saham-saham dengan dividen tinggi jelas menguat. Berdasarkan kinerja yang sudah dipublikasikan saat ini, terlihat bahwa sebagian perusahaan data kuartal keempatnya mengalami penurunan besar secara kuartal-ke-kuartal, termasuk beberapa perusahaan di sektor konsumsi, bahkan perusahaan eksportir. Kami berharap pada kuartal pertama terjadi pemulihan, dan jika penurunan terlalu dalam, juga mungkin akan ada beberapa perbaikan pada bulan April.”

Analis lain menuturkan, pada hari Selasa ketiga indeks besar sempat naik secara kolektif begitu pasar dibuka; namun setelah mendekati area gap di bagian atas namun tidak kunjung bisa diisi kembali, sebagian dana jangka pendek mulai melakukan aksi realisasi secara kolektif, yang kemudian membuat ketiga indeks besar berbalik hijau menjadi merah dan terus turun. Namun dari tren besar, tren kenaikan pada level mingguan untuk ketiga indeks besar belum rusak, dan pada level bulanan, M10 juga menunjukkan dukungan yang kuat.

Laporan riset dari Huaxi Securities menilai bahwa likuiditas/volume yang cenderung lemah adalah ciri kunci pasar saat ini. Dari Kamis pekan lalu hingga Senin minggu ini, nilai transaksi di seluruh pasar terus selama tiga hari tidak mencapai 2 triliun yuan, mengindikasikan perbedaan pandangan pasar mengecil, yaitu baik dana yang menunggu (mengamati) maupun yang bullish, sebagian besar bersikap untuk mempertahankan kepemilikan. Dalam kondisi floating share yang relatif sedikit, jika saham/komoditas (chips) terutama terkonsentrasi pada dana transaksi jangka pendek, biasanya pergerakan harga mudah melonjak dengan cepat. Tetapi belakangan ini kondisi pasar tidak terlalu panas dan juga tidak terlalu dingin, yang berarti sebagian besar chips mungkin dipegang oleh dana tipe alokasi menengah–panjang. Ketika volume melemah hingga titik ekstrem, pasar berpeluang memantul. Namun bahkan jika terjadi pemantulan, iramanya mungkin relatif tenang, sehingga sulit muncul skenario kenaikan yang cepat.

Namun, aset China pada bulan Maret menunjukkan ketahanan yang lebih baik dibanding saham Jepang dan Korea. Data wind menunjukkan bahwa pada bulan Maret indeks Nikkei 225 turun 13,23%, indeks KOSPI Korea Selatan anjlok 21,486%, sedangkan penurunan indeks Komposit Shanghai dan Hang Seng pada bulan Maret masing-masing berada di kisaran 6%.

Waktu perdagangan kuartal II segera dimulai—apakah kinerja ketahanan aset China akan berlanjut?

Wang Han, ekonom utama Sekuritas Xingye sekaligus direktur bersama Institute of Economic and Financial Research, menyatakan bahwa untuk alokasi aset kuartal II, dari sisi strategis, A-share tidak seharusnya terlalu pesimis, karena memiliki dukungan yang jelas. Dari sisi taktis, perlu menghadapi peningkatan volatilitas pasar secara langsung dan berpegang pada pendekatan operasi berlawanan arah (counter-cyclical). Pasar modal secara alami tidak menyukai risiko, dan A-share sangat sensitif terhadap hal tersebut.

Kantor manajemen investasi UBS Wealth Management (CIO) mengemukakan pandangan institusional bahwa penyesuaian pada pasar China saat ini mungkin sudah berlebihan, sehingga investor memiliki kesempatan untuk menambah kepemilikan saham AI China berkualitas dengan valuasi yang lebih rendah. Industri internet China saat ini memiliki forward price-to-earnings (P/E) 12 bulan sekitar 13 kali, yang sudah mendekati level sebelum peluncuran DeepSeek; valuasi saat ini belum sepenuhnya mencerminkan keuntungan yang dihasilkan oleh investasi AI dan realisasi selama setahun terakhir. UBS Wealth Management memperkirakan pertumbuhan EPS indeks MSCI China tahun ini sekitar 13%, sementara pertumbuhan laba sektor teknologi berpeluang mencapai 20% hingga 25%. Selain itu, kebijakan masih secara aktif mendukung pengembangan AI dan inovasi teknologi; seiring membaiknya sentimen pasar dan fundamental, laba, valuasi, dan posisi (position/holding) diharapkan dapat berangsur pulih.

Tim strategi Guofas (Gambaran strategis) dalam laporannya menganalisis bahwa di bawah gangguan eksternal jangka pendek, keunggulan struktural aset China dan dukungan kebijakan masih tetap memiliki ketahanan. Celah pengaman valuasi memberikan perlindungan dari dasar; peningkatan industri dan insentif kebijakan menyediakan pendorong untuk kenaikan. Dalam konteks reorganisasi ulang aset global, keunggulan keamanan aset China tetap menonjol, dan logika alokasi jangka menengah–panjang jelas.

Pandangan dari Boshi Fund menyatakan bahwa ke depan perlu memantau apakah perbaikan permintaan dapat menular dari manufaktur ke layanan yang lebih luas, serta apakah tekanan biaya akan menggerus laba perusahaan. Disarankan untuk memperhatikan data ekonomi kuartal I yang akan dirilis berikutnya dan laporan keuangan perusahaan publik, untuk memverifikasi kekuatan perbaikan fundamental secara nyata. Dari sisi investasi, dalam jangka pendek dengan adanya gangguan dari konflik geopolitik eksternal, strategi defensif mungkin tetap merupakan pilihan yang lebih baik; untuk ekuitas, bisa mempertimbangkan alokasi “dividen volatilitas rendah + pertumbuhan yang pasti/terukur”.

Sekuritas Huatai menyatakan bahwa ke depan, dari sisi luar ada variabel geopolitik, dan dari sisi dalam ada penekanan “efek menjelang hari libur menjelang perayaan” (节前效应) yang menekan; sehingga ada tekanan terhadap tingkat aktivitas perdagangan. Namun jika dilihat dari perspektif lintas-bulan, seiring masuknya A-share China pada periode padat pengungkapan laporan keuangan bulan April, jangkar penetapan harga pasar diperkirakan akan perlahan menembus gangguan akibat sentimen dan kembali lagi untuk memverifikasi fundamental.

Dari sisi alokasi, Sekuritas Huatai menyarankan untuk secara moderat memberi perhatian pada rantai batubara, listrik, dan bahan baku kimia yang berpotensi diuntungkan dari harga minyak yang tinggi serta memiliki kemampuan menerapkan kenaikan harga (pass-through). Dan menjadikan konsumsi kebutuhan pokok di posisi rendah sebagai dasar (bottom holding).

Seorang pengelola dana private menyatakan bahwa pasar mungkin terus menjadi pasar struktural yang mengalami konsolidasi dan diferensiasi. Prospek makro (kondisi siklus/gambaran industri) dan kinerja mikro lebih penting. Ada tiga arah yang patut diperhatikan: pertama, skenario kenaikan harga komoditas yang dicatalisasi oleh eskalasi konflik geopolitik luar negeri, seperti minyak, batubara, energi baru, dan aluminium; kedua, arah dividen yang memiliki atribut defensif, seperti bank, utilitas publik, serta konsumsi layanan yang cenderung ke dalam negeri, pertanian, dan makanan minuman; ketiga, arah yang kepastian kinerjanya lebih tinggi, seperti perangkat keras lunak AI, manufaktur maju, industri pertahanan, obat inovatif, dan sebagainya. Setelah preferensi risiko pasar stabil, juga mungkin akan menunjukkan performa.

(Sumber: The Paper / 澎湃新闻)