Interpretasi Laporan Tahunan Huatai Securities 2025: Laba Bersih Setelah Disesuaikan meningkat 80,08% YoY, Arus Kas Operasi berbalik dari positif menjadi negatif

Tafsiran Indikator Keuntungan Inti

Pendapatan Usaha Stabil dan Cenderung Meningkat

Pada tahun 2025, Huatai Securities membukukan pendapatan usaha sebesar 358,10 miliar yuan, naik 6,83% YoY. Dari struktur bisnis, pendapatan bisnis manajemen kekayaan sebesar 158,64 miliar yuan, naik 29,85% YoY, menjadi pendorong utama pertumbuhan pendapatan; pendapatan bisnis layanan institusi sebesar 69,33 miliar yuan, naik 42,42% YoY, dengan kontribusi yang signifikan dari bisnis underwriting dan transaksi investasi; pendapatan bisnis manajemen investasi sebesar 39,59 miliar yuan, naik tajam 176,35% YoY, terutama berasal dari peningkatan penilaian proyek private equity dan investasi alternatif; pendapatan bisnis internasional sebesar 59,18 miliar yuan, karena tahun lalu penjualan anak perusahaan menghasilkan peningkatan basis secara sekali jalan, setelah mengeliminasi dampaknya naik 23,82% YoY.

Perbedaan yang Jelas antara Laba Bersih dan Laba Bersih setelah Pengurangan non-Recurring

Pada tahun 2025, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan induk mencapai 163,83 miliar yuan, naik 6,72% YoY; namun laba bersih setelah pengurangan non-Recurring (扣非净利润) mencapai 162,68 miliar yuan, naik tajam 80,08% YoY. Perbedaan tingkat pertumbuhan di antara keduanya terutama disebabkan pada tahun 2024, perusahaan melepas anak perusahaan menghasilkan keuntungan sekali jalan sebesar 63,17 miliar yuan, yang mendorong basis laba bersih tahun lalu; sementara pada tahun 2025 tidak ada pendapatan/biaya non-Recurring semacam itu, sehingga laba bersih setelah pengurangan non-Recurring lebih mencerminkan tingkat keuntungan inti secara lebih akurat.

Laba per Saham Tumbuh Seiring

Laba per saham dasar sebesar 1,73 yuan/saham, naik 6,79% YoY; laba per saham dasar setelah pengurangan non-Recurring (扣非基本每股收益) sebesar 1,71 yuan/saham, naik tajam 85,87% YoY, selaras dengan tingkat pertumbuhan laba bersih setelah pengurangan non-Recurring, yang menunjukkan dukungan kuat keuntungan inti perusahaan terhadap laba per saham.

Struktur Biaya Dioptimalkan

Pada tahun 2025, biaya bisnis dan administrasi perusahaan (业务及管理费) sebesar 160,42 miliar yuan, turun 7,99% YoY, terutama karena biaya tenaga kerja menurun. Dilihat per segmen bisnis:

• Bisnis Manajemen Kekayaan: biaya pokok pendapatan (营业成本) 70,19 miliar yuan, naik 17,15% YoY, margin laba kotor (毛利率) 55,75%, naik 4,80 poin persentase YoY, dengan kontrol biaya yang efektif di bawah efek skala;
• Bisnis Layanan Institusi: biaya pokok pendapatan 40,48 miliar yuan, naik 9,73% YoY, margin laba kotor 41,61%, naik 17,40 poin persentase YoY, efisiensi profit bisnis underwriting dan transaksi investasi meningkat secara signifikan;
• Bisnis Manajemen Investasi: biaya pokok pendapatan 10,81 miliar yuan, hanya naik 1,03% YoY, margin laba kotor 72,71%, naik tajam 47,37 poin persentase YoY, peningkatan penilaian proyek mendorong perbaikan profit secara besar-besaran;
• Bisnis Internasional: biaya pokok pendapatan 22,57 miliar yuan, turun 45,88% YoY, margin laba kotor 61,87%, turun tipis 0,62 poin persentase YoY, penyusutan biaya mengimbangi dampak basis pendapatan.

Investasi R&D Terus Ditingkatkan

Hingga akhir tahun 2025, jumlah personel R&D perusahaan mencapai 3220 orang, setara dengan 20,76% dari total tenaga kerja, tetap relatif stabil YoY. Struktur kualifikasi pendidikan personel R&D berkualitas tinggi: proporsi lulusan magister ke atas sebesar 48,85%, dengan 16 orang bergelar doktor, menyediakan dukungan tenaga untuk penerapan teknologi mutakhir seperti AI. Pada tahun 2025, perusahaan secara menyeluruh mendorong strategi “All IN AI”, membangun fondasi data, model, dan daya komputasi yang memimpin di industri, serta lebih dulu meluncurkan alat transaksi asli AI “AI涨乐” APP; proyek terkait meraih penghargaan juara dua dalam Penghargaan Pengembangan Teknologi Keuangan tahun 2024, dengan hasil pemberdayaan teknologi yang signifikan.

Arus Kas Berfluktuasi Tajam

Pada tahun 2025, arus kas perusahaan menunjukkan pola “satu positif dua negatif”:

• Arus kas bersih dari aktivitas operasi: -126,02 miliar yuan, berubah dari positif menjadi negatif YoY, terutama karena penurunan bersih instrumen keuangan yang diperdagangkan turun secara tajam, penyesuaian struktur bisnis menyebabkan penarikan kembali arus kas operasi tertekan;
• Arus kas bersih dari aktivitas investasi: -421,02 miliar yuan, menurun 625,98 miliar yuan YoY, terutama karena peningkatan pembayaran tunai untuk investasi, perusahaan memperkuat intensitas penempatan strategis ke pihak luar;
• Arus kas bersih dari aktivitas pendanaan: 1107,90 miliar yuan, naik tajam 1704,60 miliar yuan YoY, terutama karena ekspansi skala pendanaan seperti penerbitan obligasi, untuk mendukung pengembangan bisnis dan penataan investasi.

Kompensasi Eksekutif dan Program Insentif

Kompensasi manajemen inti perusahaan pada tahun 2025 adalah sebagai berikut:

• Manajer Eksekutif Utama Zhou Yi: kompensasi sebelum pajak 144,00 juta yuan;
• Anggota Komite Eksekutif Han Zhencong, Jiang Jian, Zhang Hui, Chen Tianxiang: kompensasi sebelum pajak masing-masing 115,20 juta yuan;
• Chief Financial Officer (CFO) Jiao Xiaoning dan Direktur Kepatuhan Jiao Kai: kompensasi sebelum pajak masing-masing 145,20 juta yuan;
• Chief Risk Officer Wang Yu: kompensasi sebelum pajak 204,00 juta yuan;
• Direktur Sumber Daya Manusia Sun Yan: kompensasi sebelum pajak 115,20 juta yuan.

Kompensasi dikaitkan dengan kinerja, mencerminkan pengakuan perusahaan terhadap nilai tim manajemen inti; sekaligus melalui program insentif berbasis ekuitas untuk mengikat kepentingan jangka panjang, pada tahun 2025 perusahaan menyelesaikan sebagian pembebasan hak saham terbatas dan pembatalan penarikan kembali saham, sehingga mekanisme insentif terus dioptimalkan.

Peringatan Risiko

2. Risiko pasar: pada akhir tahun 2025 nilai VAR keseluruhan grup mencapai 3,33 miliar yuan, naik 135,45% YoY; eksposur aset berbasis ekuitas melebar, sehingga perlu diwaspadai risiko penilaian akibat volatilitas pasar modal;
3. Risiko kepatuhan bisnis: pada tahun berjalan, Huatai United Securities beberapa kali menerima surat peringatan regulator karena pemeriksaan proyek underwriting tidak memenuhi standar; perlu memperkuat kontrol kualitas di seluruh proses proyek;
4. Risiko bisnis internasional: di tengah percepatan penempatan di luar negeri, perlu menghadapi perbedaan regulasi pasar yang berbeda serta risiko geopolitik; pada tahun 2025, anak perusahaan di Singapura dan anak perusahaan di Amerika menambah kualifikasi bisnis baru, sehingga perlu segera menyempurnakan sistem manajemen risiko lintas negara;
5. Risiko investasi teknologi: investasi teknologi mutakhir seperti AI jumlahnya besar dan siklus iterasinya cepat; jika penerapan tidak sesuai ekspektasi, dapat memengaruhi rasio input-output, sehingga perlu terus mengoptimalkan skenario penerapan teknologi.

Secara keseluruhan, pada tahun 2025 keuntungan inti Huatai Securities kuat, struktur bisnis terus dioptimalkan, dan hasil penempatan teknologi serta internasionalisasi mulai terlihat; namun volatilitas arus kas dan risiko kepatuhan perlu menjadi perhatian utama. Selanjutnya, sambil mempertahankan pertumbuhan laba, perusahaan perlu memperkuat manajemen risiko dan menyeimbangkan arus kas.

Klik untuk melihat teks pengumuman asli>>

Pernyataan: Ada risiko di pasar, berinvestasilah dengan hati-hati. Artikel ini dipublikasikan secara otomatis oleh model AI berdasarkan basis data pihak ketiga, dan tidak mewakili pandangan Sina Finance; segala informasi yang muncul dalam artikel ini hanya sebagai referensi dan tidak menjadi nasihat investasi pribadi. Jika ada perbedaan, ikuti pengumuman yang sebenarnya. Jika ada pertanyaan, silakan hubungi biz@staff.sina.com.cn.

Berlimpah informasi, interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance APP

Penanggung jawab: Xiao Lang Express