Pernyataan singkat oleh Gubernur Barr tentang prospek ekonomi dan kebijakan moneter

Terima kasih kepada Brookings atas undangan untuk berbicara dengan Anda malam ini. Sebelum kita duduk, saya pikir saya mungkin dapat memberikan beberapa konteks untuk percakapan kita dengan menguraikan pandangan saya mengenai prospek ekonomi AS dan implikasinya bagi kebijakan moneter.1 Saya juga akan menyentuh secara singkat urusan regulasi.

Seperti yang Anda ketahui, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) bertemu minggu lalu dan memilih untuk mempertahankan pengaturan kebijakan moneter saat ini—sebuah keputusan yang saya dukung. Dengan demikian, ekonomi AS sejauh ini tetap tangguh, meskipun telah mengalami serangkaian guncangan sepanjang tahun lalu. Namun, guncangan-guncangan tersebut telah mempersulit upaya Komite untuk mengembalikan inflasi ke target 2 persen kita sekaligus mendukung lapangan kerja maksimum.

Latar belakang dari perkembangan ini adalah ekonomi yang terus tumbuh dengan kecepatan yang kuat, didukung oleh belanja konsumen yang tangguh, pertumbuhan produktivitas yang substansial selama beberapa tahun terakhir, serta investasi bisnis yang luar biasa kuat dalam kecerdasan buatan (AI) dan pusat data. Pertumbuhan produktivitas yang lebih tinggi setelah pandemi COVID-19 kemungkinan besar didorong oleh peningkatan teknologi dan perbaikan proses bisnis yang menghemat tenaga kerja, serta oleh pembentukan bisnis baru yang kuat, yang keduanya secara langsung dan melalui persaingan meningkatkan produktivitas. Menurut saya, investasi dalam AI kemungkinan akan berkontribusi pada pertumbuhan produktivitas yang kuat di masa depan karena teknologi-teknologi ini diintegrasikan ke dalam proses bisnis dan menjadi semakin luas. Meskipun dalam jangka panjang AI kemungkinan berkontribusi pada ekonomi yang lebih kuat, hal itu mungkin terjadi setelah beberapa gangguan signifikan di pasar tenaga kerja.2

Sekarang, izinkan saya beralih ke guncangan terhadap ekonomi AS yang telah saya sebutkan. Perkembangan terbaru di antaranya adalah konflik yang sedang berlangsung di Timur Tengah, yang telah memengaruhi baik produksi minyak maupun transportasi di sebagian besar wilayah tersebut, sehingga mendorong harga energi naik dan memengaruhi komoditas lain juga. Jika konflik tersebut berakhir dalam waktu dekat, kemungkinan dampaknya terhadap inflasi dan aktivitas ekonomi dapat terbatas. Tetapi jika berlanjut selama beberapa waktu, lonjakan harga energi dan komoditas lain dapat memiliki implikasi yang lebih luas bagi baik harga maupun aktivitas ekonomi. Kita telah memiliki lima tahun inflasi pada tingkat yang tinggi, dan ekspektasi inflasi jangka pendek telah naik kembali, sehingga saya sangat khawatir bahwa guncangan harga lain dapat meningkatkan ekspektasi inflasi jangka panjang. Konsumen dan bisnis memperhitungkan inflasi di masa depan dalam keputusan ekonomi mereka saat ini, sehingga ada risiko bahwa dinamika ini dapat menyebabkan persistensi inflasi, sehingga membuatnya lebih sulit untuk mengembalikan inflasi ke 2 persen. Kita perlu sangat waspada. Ketidakpastian mengenai bagaimana perkembangan ini akan terungkap adalah salah satu alasan mengapa saya menganggap perlu untuk mempertahankan kebijakan stabil setidaknya pada pertemuan FOMC minggu lalu.

Salah satu faktor kunci yang telah kami hadapi selama 12 bulan terakhir adalah dampak tarif terhadap inflasi. Tarif telah mendorong naik harga barang. Inflasi barang yang tinggi telah berkontribusi secara signifikan pada terhentinya proses penurunan inflasi. Meskipun tingkat tarif efektif telah berfluktuasi pada tingkat yang tinggi namun bervariasi selama sekitar setahun sekarang, putusan terbaru Mahkamah Agung telah menyebabkan tarif turun menjadi sekitar 10 persen—sebuah tingkat yang masih tinggi. Dan langkah-langkah tambahan dapat mendorong tarif naik lagi. Fluktuasi-fluktuasi ini menambah ketidakpastian mengenai dampak akhir tarif terhadap inflasi. Skenario dasar yang masuk akal adalah bahwa dampak tarif terhadap inflasi akan memudar nanti tahun ini, tetapi ada beberapa risiko bahwa dampak tarif akan memakan waktu lebih lama untuk hilang.

Kekuatan ketiga yang memengaruhi ekonomi adalah perlambatan yang signifikan dalam pertumbuhan tenaga kerja, sebagian besar disebabkan oleh penurunan tajam imigrasi bersih dan sebagian penurunan partisipasi tenaga kerja. Pertumbuhan tenaga kerja mendekati nol. Penciptaan pekerjaan juga mendekati nol selama setahun terakhir, sebuah pengalaman yang sangat tidak biasa di luar resesi. Kita berada dalam lingkungan “rekrut rendah, pecat rendah”. Sejauh ini, tingkat penciptaan pekerjaan yang rendah dan tidak adanya pertumbuhan tenaga kerja secara kasar telah saling menyeimbangkan, yang dapat dilihat dari tingkat pengangguran yang tetap cukup rendah dan stabil sejak musim gugur lalu. Namun, tingkat perekrutan yang rendah kemungkinan membuat pasar tenaga kerja rentan terhadap guncangan, sehingga kewaspadaan berkelanjutan terhadap kondisi pasar tenaga kerja tetap diperlukan.

Pada saat yang sama, kekhawatiran utama saat ini adalah arah inflasi. Terpisah dari dampak tarif terhadap inflasi barang, inflasi layanan non-perumahan juga tetap tinggi. Inflasi inti, yang mengecualikan harga pangan dan energi yang bergejolak, dan merupakan panduan yang baik untuk inflasi di masa depan, kemungkinan berada di 3 persen pada Februari, sekitar tingkat yang sama seperti setahun sebelumnya. Semakin lama inflasi tetap di atas 2 persen, semakin besar risikonya menjadi tertanam dalam ekspektasi, sehingga membuatnya lebih sulit untuk mencapai tujuan FOMC.

Mengingat ketidakpastian yang cukup besar mengenai potensi dampak perkembangan di Timur Tengah terhadap ekonomi kita, serta faktor-faktor lain yang telah saya sebutkan, masuk akal untuk meluangkan sedikit waktu guna menilai kondisi. Sikap kebijakan kita saat ini menempatkan kita pada posisi yang baik untuk tetap stabil sambil mengevaluasi data yang masuk, perkiraan yang terus berkembang, dan keseimbangan risiko.

Terakhir, izinkan saya menyampaikan kata singkat mengenai regulasi. Seperti yang mungkin Anda ketahui, saya memberikan suara menentang sejumlah tindakan yang dilakukan Dewan Gubernur Federal Reserve selama setahun terakhir, yang menurut penilaian saya melemahkan keselamatan dan kesehatan setiap perusahaan, serta meningkatkan risiko terhadap stabilitas keuangan.3 Efek gabungan dari perubahan dalam uji stres, penyimpangan ke bawah dari standar Basel III, pengurangan biaya tambahan untuk bank-bank yang menjadi sistemik secara global, serta pengurangan terhadap rasio leverage suplementer yang ditingkatkan akan membuat sistem perbankan memiliki ketahanan yang lebih rendah. Ada pembahasan mengenai pelemahan regulasi likuiditas berikutnya. Staf pengawas di Dewan dipangkas lebih dari 30 persen, dan perubahan lain telah melemahkan praktik pengawasan kehati-hatian. Keselamatan dan kesehatan sistem perbankan dibangun di atas kepercayaan, dan saya khawatir kita sedang mengikis kepercayaan itu.

Terima kasih.

1. Pandangan yang disampaikan di sini adalah pandangan saya sendiri dan tidak serta merta merupakan pandangan rekan-rekan saya di Dewan Gubernur Federal Reserve atau Komite Pasar Terbuka Federal. Kembali ke teks

2. Lihat Michael S. Barr (2026), “What Will Artificial Intelligence Mean for the Labor Market and the Economy?” pidato yang disampaikan pada New York Association for Business Economics, New York, New York, 17 Februari; Michael S. Barr (2025), “AI and Central Banking,” pidato yang disampaikan pada Singapore Fintech Festival, Singapura, 11 November; Michael S. Barr (2025), “Artificial Intelligence and the Labor Market: A Scenario-Based Approach,” pidato yang disampaikan pada Reykjavik Economic Conference 2025, Central Bank of Iceland, Reykjavik, Islandia, 9 Mei. Kembali ke teks

3. Lihat Michael S. Barr (2025), “Statement on Stress Test Proposal by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 17 April; Michael S. Barr (2025), “Statement on Large Financial Institution Rating Framework by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 5 November; Michael S. Barr (2025), “Statement on Enhanced Supplementary Leverage Ratio Final Rule by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 25 November; Michael S. Barr (2026), “Statement on Bank Capital Proposals by Governor Michael S. Barr,” siaran pers, 19 Maret. Kembali ke teks