Eel Finance｜Longxin Smart IPO: Pengendalian keluarga selama satu tahun lagi dengan tiga kali dividen, kinerja menurun dan kembali "diculik" oleh pelanggan besar

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

《电鳗财经》文/电鳗号

根据北交所最新披露的信息，2026年3月16日，常州市龙鑫智能装备股份有限公司(以下简称：龙鑫智能)IPO的状态从提交注册变更为注册。

《电鳗财经》经调查研究发现，该公司招股书存在很多疑点，家族控股又一年三次分红，存在前五大客户销售占比飙升至69.32%的高度依赖风险等。

家族控股又一年三次分红

截至本招股说明书签署日，发行人控股股东为莫铭伟，实际控制人为莫铭伟先生、莫龙兴先生、金桂华女士;报告期内，发行人控股股东、实际控制人均未发生变更。

截至本招股说明书签署日，发行人第一大股东莫铭伟直接持有发行人44.1880%的股份，为发行人控股股东。

截至本招股说明书签署日，莫铭伟先生直接持有发行人2977.3889万股，占比44.1880%;莫龙兴先生直接持有发行人299.7311万股，占比4.4484%;金桂华女士直接持有发行人356.3268万股，占比5.2883%;莫铭伟先生通过担任鑫强创投执行事务合伙人间接控制发行人565.9574万股，占比8.3995%。莫龙兴先生与金桂华女士系配偶关系，莫铭伟先生系二人之子，因此莫铭伟先生、莫龙兴先生、金桂华女士直接或间接合计控制发行人4199.4042万股，对应62.3242%股份的表决权。此外，莫铭伟担任发行人的董事、总经理，莫龙兴担任发行人的董事长。综上，三人系发行人共同实际控制人。

《电鳗财经》注意到，报告期内，公司有三次进行股利分配：2022年4月8日，通过未分配利润转增实收资本3000.00万元;2022年12月1日现金分红8320.00万元;一个月后的2023年1月16日，该公司继续现金分红4300.00万元。也就是说，短短一年的三次分红，合计分配股利15620万元。以此估算，实控人家族约收到分配股利9700多万元。

Keunggulan perusahaan keluarga terletak pada konsentrasi kendali, yang efisien; namun kelemahannya juga jelas: begitu kekuasaan di dalam perusahaan terlalu terkonsentrasi, pengawasan tak dapat dipastikan akan berjalan tepat waktu. Kalangan praktisi menyebut bahwa dampak yang ditimbulkan oleh konsentrasi kepemilikan yang sangat tinggi ini (alias “satu pemegang saham menguasai semuanya”) bersifat negatif. Perusahaan-perusahaan seperti ini sering muncul dengan masalah pelanggaran dan penyimpangan yang merugikan investor kecil dan menengah, seperti pengurasan perusahaan yang terdaftar (tunneling), penyaluran kepentingan (kepentingan yang dialihkan), pemalsuan laporan keuangan, dan sejenisnya. Sebagai investor biasa, kita pun tak pelak bertanya: apakah perusahaan benar-benar bisa menemukan jalan yang tidak hanya menjamin perkembangan, tetapi juga menyeimbangkan kepentingan, antara pihak perusahaan dan keluarga?

Penurunan kinerja sekaligus “dikendalikan” oleh pelanggan besar

Kinerja naik-turun (roller coaster) Longxin Intelligent dengan jelas menunjukkan kerapuhannya yang sangat bergantung pada satu jalur di hilir.

Pada 2022 hingga 2024, pendapatan usaha Longxin Intelligent meningkat dari 3,36 miliar yuan menjadi 6,04 miliar yuan; laba bersih justru melonjak dari 87,16 juta yuan menjadi 143 juta yuan, lalu kembali turun menjadi 120 juta yuan. Pada 2025, perusahaan memperkirakan pendapatan usaha 6,34 miliar yuan, naik 5%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada induk 118 juta yuan, turun 1,7% secara tahun-ke-tahun. Penyebab inti fluktuasi kinerja perusahaan terletak pada kelebihan kapasitas tahap dan struktural di industri hilir lithium besi fosfat yang mulai muncul sejak 2023; persaingan industri makin ketat menyebabkan tingkat produksi (投产率) rendah dan kinerja perusahaan menurun.

Penyempitan cepat ruang laba secara langsung tercermin pada jatuhnya marjin laba kotor. Marjin laba kotor komprehensif Longxin Intelligent turun dari 41,35% pada 2023 menjadi 34,26% pada 2024; dalam satu tahun turun lebih dari 7 poin persentase. Selain itu, marjin laba kotor pesanan baru—yang mewakili ruang laba ke depan—turun dari puncaknya 40,48% (2023) menjadi 26,92% pada paruh pertama 2025. Longxin Intelligent menjelaskan bahwa hal ini disebabkan penurunan kondisi sektor hilir dan meningkatnya kemampuan tawar-menawar pelanggan. Artinya, untuk mempertahankan pangsa pasar, Longxin Intelligent terpaksa ikut dalam “perang harga”. Strategi tukar harga dengan volume ini, meskipun menjaga skala pendapatan, justru merusak kemampuan “menciptakan arus kas” (造血) perusahaan sendiri.

Hilangnya daya tawar ini sangat berkaitan dengan struktur pelanggan Longxin Intelligent. Pada 2022 hingga paruh pertama 2025, pangsa penjualan perusahaan kepada lima pelanggan teratas masing-masing sebesar 48,68%, 64,83%, 66,95%, dan 69,32%, menunjukkan tren kenaikan dari tahun ke tahun; serta pelanggan utamanya terkonsentrasi pada raksasa industri di bidang bahan baterai energi baru. Saat ini, Longxin Intelligent telah membangun kerja sama bisnis dengan produsen lithium besi fosfat seperti Hunan Youneng, Rongtong Gaoke, CATL, Gotion High-Tech, dan lain-lain. Pesanan dari pelanggan besar ini menjadi pilar penting pendapatan Longxin Intelligent. Namun struktur pelanggan yang sangat terkonsentrasi membuat Longxin Intelligent menghadapi risiko “dikunci” (terikat), sementara masalah terbatasnya kekuatan penetapan harga makin menonjol. Seorang analis industri energi baru yang diwawancarai reporter Jiemian News mengatakan, “Pabrikan-pabrikan besar seperti CATL memiliki kemampuan tawar-menawar yang sangat kuat terhadap pemasok. Ini tidak hanya akan menekan harga pembelian peralatan, tetapi juga dapat meminta pemasok untuk menalangi dana dan memperpanjang siklus pembayaran. Yang lebih penting, jika pelanggan besar di masa depan memilih membangun lini produksi peralatan sendiri atau mendukung pemasok baru, maka akan berdampak besar pada kinerja perusahaan.”

《电鳗快报》

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP