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21世纪经济报道记者 孙永乐 报道于上海

光大证券重返上市券商百亿营收阵营！

3月26日、27日，第二批16家上市券商密集发布“成绩单”。据21世纪经济报道记者统计，截至3月27日，已有东方财富、首创证券、湘财证券等19家上市券商公布2025年年报，行业呈现高增长态势。

其中，光大证券2025年营收重回百亿关口，并创下近四年新高。在行业财富管理转型加速的背景下，公司以财富管理为核心的业务驱动逻辑，备受市场关注。

年报显示，光大证券将财富管理置于战略核心位置，依托经纪、两融等传统优势业务，叠加买方投顾模式转型提速，板块规模、客户规模与收入贡献同步提升，成为拉动公司业绩增长的核心引擎。

与此同时，2025年中期公司资管、基金及研究业务条线同步换帅，“光大系”相关子公司下半年以来的业绩表现，也成为业内关注的焦点。从业绩来看，公司资管业务收入稳步增长，基金业务盈利稳健，人事调整后的经营正反馈逐步落地显现。

值得一提的是，在3月27日下午召开的业绩说明会上，多位投资者就光大证券股价表现及估值水平提问，更有投资者直言“董事长如何看待公司股价长期垫底的二级市场表现？”

光大证券董事长、执行董事赵陵回应表示，二级市场股价受多种因素影响，经济形势、行业趋势、股指波动、资金面偏好、公司经营情况、投资者偏好等因素都会影响股价走势。公司一直以来持续加强经营管理，通过提升业绩、股东分红来提升股东回报；也持续合法合规地开展市值管理，希望能进一步提升资本市场对公司投资价值的发现和认可，使公司股价更合理地体现公司价值。

截至3月27日收盘，光大证券报每股15.26元，上涨0.46%，总市值达703.6亿元。截至2月28日，公司股东人数为170897人。

重回百亿营收阵营

2024年，光大证券业绩大幅下滑，退出百亿营收阵营。

当年，该券商实现营业收入95.98亿元，同比减少4.32%；归母净利润30.6亿元，同比下滑28.39%；但扣非净利润却同比增长60.66%，达到30.1亿元。

彼时，光大证券对此解释称，“本期归母净利润同比下降28.39%，主要因为上年子公司光大资本签署执行和解协议，转回预计负债形成非经常性损益21.5亿元。”

回到当下，2025年全年来看，光大证券重回百亿营收阵营，其业绩成色几何？

年报显示，光大证券全年实现营收108.52亿元，同比增长13.06%，创近四年新高；归母净利润37.24亿元，同比增长21.77%。截至四季度末，公司总资产为3181.14亿元。

光大证券2015-2025年营业总收入，图片来源：同花顺iFinD

分红方面，光大证券拟向全体A股和H股股东派送现金股利13.07亿元，扣除2025年中期已派发的现金股利5.05亿元后，本次派发8.02亿元，拟每股分红0.1740元（含税）。

谈及营收变动的原因，光大证券分析称，业绩增长主要得益于信用、经纪及资管业务表现向好，自营投资业务增速放缓则对营收构成一定拖累。

该券商指出，“2025年公司利息净收入24亿元，同比增加2亿元，增幅11%，主要系债券利息收入和融资融券利息收入增加；手续费及佣金净收入57亿元，同比增加11亿元，增幅23%，主要是经纪业务收入和资产管理及基金管理业务手续费增长。”

并且，“投资收益及公允价值变动收益25亿元，同比减少1亿元，降幅5%，主要是部分股权投资项目公允价值变动；其他收益2亿元，同比增加1亿元，增幅68%，为政府补助影响。”

分业务来看，与多数券商采用的传统年报披露结构不同，光大证券在其中以六大业务集群为框架进行业务划分，各板块营收呈现明显分化。

其中，财富管理业务集群实现收入60亿元，占总营收比重达55%，成为业绩增长的核心引擎。

与之同步，投资交易、资产管理、机构客户及企业融资业务集群分别实现收入13亿元、12亿元、11亿元和9亿元，占比依次为12%、11%、10%和8%。

除此之外，股权投资业务集群当期则亏损1亿元，是六大业务集群中唯一亏损的板块。

财富管理业务“独挑大梁”

在行业转型与市场机遇交织的背景下，券商经纪业务进入存量竞争阶段，财富管理已成为突破盈利瓶颈的关键方向。

整体来看，作为在年报中被列为独立板块的业务集群，财富管理业务集群已成为光大证券业绩高增长的核心引擎。2025年，该业务集群实现收入60亿元，占比55%。

年报显示，公司财富管理业务集群主要包括零售业务、融资融券业务、股票质押业务、期货经纪业务及海外财富管理及经纪业务。

其中，经纪业务仍然是财富管理业务收入的大头，2025年公司实现经纪业务收入39.83亿元，同比增加33.14%，占营业收入比重36.7%。

行业排名方面，根据中国证券业协会最新数据，截至2025年三季度末，光大证券证券经纪业务净收入、代理买卖证券净收入排名较上年提升1位，代理买卖证券净收入市场份额与上年基本持平。

这背后是市场交易活跃度的显著回升，投资者新开户规模可观，杠杆资金持续活跃。数据显示，2025年全市场日均股基交易额19814亿元，同比增长67.2%。

客户规模及两融业务方面，截至2025年末，光大证券客户总数716.5万户，较上年末增长11%；新开户76.2万户，同比增长18%；客户总资产1.64万亿元，较上年末增长20%；公司两融余额达556亿元，较年初增长30%。

机构人士表示，当前券商正从产品、服务、数字化等层面加速布局财富管理业务，公募化、渠道优势差异化打法和基金投顾业务均为重要发力点。

光大证券亦在年报中表示，2025年公司积极推动买方投顾服务，以“全E投”“全明星”“金算法”为代表的核心产品为客户场内证券交易提供高质量服务，服务客户资产突破1000亿元，收入同比增长157%。

资管业务“新帅”成绩出炉

2025年中期，光大证券在资管、基金与研究业务层面，均迎来重要职位的人事调整。

2025年8月，光证资管原董事长熊国兵因工作职务调整离任，乔震开始代为履行董事长职责，同时兼任总经理。

同期，光大证券研究所所长、首席经济学家、机构业务总部总经理高瑞东卸任，研究所日常事务由副所长、金融业首席分析师王一峰接管，业内普遍预期其将升任所长，但截至目前尚未正式任命。

而高瑞东离任后并未离开光大证券体系，随后加盟光大保德信基金，担任公司党总支部书记、总经理。

3月上旬，21世纪经济报道记者获悉，光证资管总经理乔震正式出任董事长一职，结束自2025年8月以来的代任，成为这家券商资管机构的掌门人。

公开资料显示，乔震毕业于上海交通大学数学系，曾从业于招商银行总行、华泰柏瑞基金等机构。2012年8月，光证资管成立仅3个月，乔震便加入公司，历任产品与机构业务部总经理、总经理助理、副总经理等职务。

一系列人事变动之下，相关“光大系”子公司2025年下半年以来的业绩表现，也成为市场关注焦点。

年报显示，光大证券资管业务收入稳健提升，2025年营收为9.0亿元，同比增长14.0%。截至2025年末公司受托资产管理规模2732.8亿元，同比下滑12.2%。

光大保德信基金的经营情况也浮出水面，2025年实现营收4.02亿元，净利润0.57亿元。截至2025年末，光大保德信资产管理总规模1349.54亿元。

投研业务方面，光大证券年报并未单独披露业绩。公司表示，截至2025年12月末，公司研究跟踪A股上市公司732家，海外上市公司198家，市场影响力不断提升。从上半年分仓佣金收入来看，光大证券研究所的行业排名为30名左右。

股权投资业务亏损

不过，光大证券投行业务、自营投资及股权投资板块仍承压运行，对公司2025年整体业绩构成一定拖累。

一是受A股IPO节奏放缓影响，光大证券2025年投行业务收入为7.75亿元，同比下滑5.81%。

其中，股权业务承销规模同比增长69.3%至17.1亿元，行业排名第32位，共完成IPO项目2家、募资8亿元，再融资项目3家、承销规模9亿元；截至2026年3月26日，公司IPO储备项目达7家，排名第17位，涵盖主板2家、北交所4家、创业板1家。

在债券业务方面，公司债券承销规模保持行业靠前位次，2025年承销规模4155亿元，同比下降4.9%，排名行业第11位。

二是自营业务增速有所放缓，该券商2025年投资收益（含公允价值）为23.5亿元，同比下降5.8%。其中，第四季度单季度调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）5.1亿元，同比下滑60.4%。

三是因光大资本的持续影响，光大证券2025年股权投资业务集群亏损1.37亿元，较2024年的1.10亿元营业收入同比减少224%。公司2023年股权投资业务收入同样亏损1.15亿元。

年报显示，光大证券的股权投资业务集群包括私募基金投融资业务和另类投资业务。其中，公司主要通过全资子公司光大资本及光大发展开展私募基金投融资业务。

其中，光大资本正是上文所提及的对公司2024年度净利润造成拖累的子公司。当年，该子公司因签署执行和解协议，转回预计负债形成非经常性损益21.5亿元。

对此，光大证券在年报中提到，2025年，光大资本根据监管要求，针对直投项目和存量基金持续进行整改规范，加强存量投资项目投后管理，稳妥推进风险处置化解。

此外，光大证券基本面持续改善与二级市场股价表现的背离，也引发投资者广泛关注。

在2025年度业绩说明会上，多位投资者就光大证券股价表现和估值水平提问，有投资者直言“董事长如何看待公司股价长期垫底的二级市场表现？”

除前述董事长回应外，光大证券也答复投资者称，公司会根据市场和行业趋势、自身实际情况积极研究股票回购的法律法规及相关制度。公司将继续加强经营管理，促进公司稳定健康发展，努力提升业绩和股东回报水平。并且，合法合规地开展市值管理，将综合运用经营提升、现金分红、投资者关系管理、信息披露等方式提升公司投资价值。

展望2026年，光大证券在年报中表示，公司将锚定“建设中国一流服务型投资银行”战略目标，以内涵式增长与外延式发展为双驱，践行直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”三个定位。以坚持金融工作的政治性、人民性为宗旨，推动实现党建文化引领更加有力、主责主业更加聚焦、功能性发挥更加有效，经营理念更加稳健、发展模式更加集约、社会效应更加突出，公司治理更加健全、风控合规更加完善、科技协同更加赋能，经营效率持续改善，行业排名稳中有进。

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