Interpretasi Laporan Tahunan 2025 dari Sangshi Wangke: Pendapatan turun 8,55% menjadi 911 juta yuan, kerugian membesar 41,06% menjadi 194 juta yuan

Analisis Indikator Pendapatan Inti

Pada tahun 2025, pendapatan usaha Shanshi Wangke mengalami penurunan year-over-year, sementara skala kerugian terus membesar. Data kinerja inti yang spesifik adalah sebagai berikut:

Selama periode pelaporan, penurunan pendapatan perusahaan terutama dipengaruhi oleh lemahnya permintaan industri dan meningkatnya persaingan pasar. Di saat yang sama, investasi berkelanjutan sepanjang tahun untuk riset dan pengembangan teknologi inti, ditambah fluktuasi biaya perangkat keras, menyebabkan kerugian makin membesar. Namun, performa perusahaan per segmen usaha menunjukkan pemisahan. Pendapatan bisnis keamanan cloud mencatat pertumbuhan year-over-year sebesar 56.56%, menjadi satu-satunya segmen bisnis inti yang mengalami pertumbuhan.

Efektivitas pengendalian beban periode yang signifikan

Pada tahun 2025, perusahaan menerapkan strategi “mengendalikan biaya dan meningkatkan efisiensi, serta pembangunan yang sehat”. Efek pengendalian beban periode secara keseluruhan menonjol. Data beban yang spesifik adalah sebagai berikut:

Perusahaan, melalui optimalisasi struktur personel dan penguatan pengendalian biaya, membuat output rata-rata per tenaga penjualan pada dasarnya tetap setara, dengan penurunan terbesar ada pada beban penjualan. Beban penelitian dan pengembangan memang mengalami penurunan, namun riset dan pengembangan teknologi inti tetap mencapai terobosan penting. Chip ASIC keamanan khusus buatan sendiri berhasil diterapkan, dan produk baru terkait telah memenangkan tender di berbagai industri pada awal 2026.

Kondisi Tim Litbang dan Investasi

Pada periode pelaporan, rasio investasi penelitian dan pengembangan perusahaan terhadap pendapatan usaha adalah 37.36%, sedikit menurun dibandingkan 39.71% pada tahun 2024, tetapi tetap mempertahankan tingkat investasi yang tinggi. Perusahaan tidak mengungkapkan jumlah spesifik dan perubahan struktur personel penelitian dan pengembangan, namun capaian riset dan pengembangan teknologi inti signifikan: penerapan riset dan pengembangan chip ASIC keamanan khusus; sistem StoneOS menyelesaikan peningkatan fungsi sebanyak 335; beberapa produk inti menyelesaikan penyesuaian dan iterasi substitusi domestik, sehingga menjadi dasar untuk ekspansi pasar penggantian domestik berikutnya.

Arus kas tetap berada di bawah tekanan

Pada tahun 2025, arus kas perusahaan masih berada dalam kondisi net outflow. Data arus kas dari berbagai dimensi adalah sebagai berikut:

Net outflow arus kas dari aktivitas operasi membesar, terutama dipengaruhi oleh penurunan pendapatan, pemulihan piutang usaha, serta ritme belanja biaya. Perusahaan perlu terus memperhatikan kesehatan arus kas, untuk mencegah tekanan pada rantai dana memengaruhi litbang dan pengembangan bisnis.

Perusahaan menghadapi berbagai risiko operasional

Risiko persaingan industri yang semakin ketat

Di tengah lemahnya permintaan industri keamanan siber, persaingan pasar semakin sengit. Perusahaan-perusahaan terkemuka dan pihak yang masuk dari lintas bidang terus meningkatkan investasi. Perusahaan menghadapi risiko penurunan harga produk dan tekanan pada margin kotor, sehingga perlu terus memperkuat keunggulan diferensiasi teknologi.

Risiko iterasi teknologi dan riset serta pengembangan

Kecepatan iterasi teknologi keamanan siber cepat. Jika perusahaan tidak dapat terus mengikuti tren teknologi seperti AI, chip, dan inovasi berbasis kebutuhan dalam negeri (信创), atau jika hasil riset dan pengembangan tidak dapat segera dikonversi menjadi daya saing pasar, maka akan menyebabkan penurunan daya saing produk.

Risiko dorongan substitusi domestik yang tidak sesuai ekspektasi

Perusahaan memang menempatkan beberapa produk di pasar 信创, tetapi kemajuan substitusi domestik dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti implementasi kebijakan, pengakuan dari pelanggan, dan penyesuaian ekosistem. Jika dorongan tidak berjalan sesuai ekspektasi, maka akan memengaruhi pertumbuhan bisnis terkait.

Risiko fluktuasi biaya

Fluktuasi harga bahan baku perangkat keras, stabilitas rantai pasok, dan faktor lain dapat menyebabkan biaya produksi perusahaan meningkat, sehingga makin menekan ruang laba.

Kondisi remunerasi untuk manajemen dan direksi

Data remunerasi remunerasi yang tinggi untuk direksi dan pengawas yang dilaporkan perusahaan pada periode tersebut adalah sebagai berikut:

• Ketua Dewan Ye Haiqiang: total remunerasi sebelum pajak 156.74 juta yuan
• Manajer Umum Luo Dongping: total remunerasi sebelum pajak 148.22 juta yuan
• Wakil Manajer Umum Zhang Chonghao: total remunerasi sebelum pajak 103.11 juta yuan
• Direktur Keuangan Chen Qing: total remunerasi sebelum pajak 66.66 juta yuan

Tingkat remunerasi pada dasarnya sebanding dengan perusahaan teknologi dengan skala serupa di industri, selaras dengan kondisi tekanan kinerja perusahaan. Ini mencerminkan pengendalian remunerasi perusahaan dalam strategi mengendalikan biaya dan meningkatkan efisiensi.

Peringatan risiko investasi

Kinerja Shanshi Wangke tahun 2025 memang menghadapi tekanan sementara, tetapi riset dan pengembangan teknologi inti telah mencapai terobosan penting. Bisnis seperti keamanan cloud dan layanan keamanan memiliki potensi pertumbuhan. Namun demikian, investor masih perlu memperhatikan:

1. Pemulihan permintaan industri yang tidak sesuai ekspektasi, menyebabkan pendapatan terus menurun;
2. Skala kerugian yang makin membesar, memengaruhi ekuitas bersih perusahaan dan keamanan rantai dana;
3. Kemajuan substitusi domestik dan penerapan produk baru yang tidak sesuai ekspektasi, sehingga tidak dapat segera berkontribusi pada kinerja. Disarankan agar investor menilai secara hati-hati nilai investasinya dengan mempertimbangkan tren industri dan perkembangan komersialisasi produk baru perusahaan berikutnya.

Klik untuk melihat teks pengumuman asli>>

Pernyataan: Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini diterbitkan secara otomatis oleh model AI berdasarkan basis data pihak ketiga, dan tidak mewakili pandangan Sina Finance; setiap informasi yang muncul dalam artikel ini hanya sebagai referensi dan tidak menjadi nasihat investasi pribadi. Jika terdapat perbedaan, mohon mengacu pada pengumuman yang sebenarnya. Jika ada pertanyaan, silakan hubungi biz@staff.sina.com.cn.