Ulasan laporan tahunan AVIC Optoelectronics tahun 2025

Sumber: Catatan Riset Yiliu

Pernyataan: Artikel ini hanya untuk diskusi dan penelitian, tidak merupakan nasihat investasi apa pun. Pasar saham memiliki risiko, keputusan perlu pemikiran independen, bangun sistem logika dan sistem manajemen risiko sendiri, jangan meniru-niru tanpa berpikir.

Saham China Aviation Optical and Electrical (CACC) ini pertama kali saya dengar lebih dari lima tahun lalu saat ikut sesi roadshow dari seorang analis riset sekuritas. Kalau dilihat kembali, harga saham pada saat itu kurang lebih sama seperti sekarang; setelah mengalami kenaikan besar, kemudian pada dasarnya bergerak dalam fase konsolidasi. Kemarin, pihaknya juga merilis laporan tahunan 2025. Mari kita lihat apa yang dikatakan dalam laporan keuangan ini: sama seperti sebelumnya, mula-mula menggunakan python untuk mengurai PDF menjadi file txt, kemudian memakai deer-flow serta kemampuan penilaian laporan tahunan yang terpasang, dan terakhir verifikasi manual atas data serta menyesuaikan formatnya.

I. Ringkasan Keuangan: pertumbuhan pendapatan yang stabil, laba mendapat tekanan jangka pendek

Pada tahun 2025, CACC mencatat pendapatan usaha sebesar 21,386 miliar yuan, meningkat 3.39% YoY, mempertahankan tren ekspansi skala pendapatan yang relatif stabil. Namun, akibat pengaruh gabungan dari beberapa faktor seperti fluktuasi permintaan yang bersifat siklus di bidang pertahanan, kenaikan harga bahan baku, serta pengetatan lingkungan pengawasan perpajakan, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk turun 35.56% YoY menjadi 2,162 miliar yuan. Laba bersih yang disesuaikan (tanpa item non-periode) yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk turun 35.84% YoY menjadi 2,103 miliar yuan; pada sisi laba terjadi penyesuaian jangka pendek.

Dari arus kas, arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi perusahaan adalah 1,562 miliar yuan, turun 27.36% YoY. Hal ini terutama disebabkan sebagian piutang pelanggan tidak sesuai ekspektasi waktu penagihan, sehingga laju pertumbuhan kas yang diterima dari penjualan barang lebih rendah dibandingkan laju pertumbuhan kas yang dibayarkan untuk membeli barang. Rata-rata tertimbang imbal hasil atas ekuitas bersih (ROE) adalah 9.16%, turun 6.51 poin persentase dibanding tahun sebelumnya; kemampuan profitabilitas mengalami penurunan sementara. Namun, total aset perusahaan tumbuh 3.10% YoY, sehingga fondasi untuk perkembangan jangka menengah hingga panjang masih terus diperkuat.

II. Struktur Bisnis: bisnis yang sedang berkembang memperkuat dorongan, ekspansi pasar luar negeri

Sebagai bisnis utama inti perusahaan, konnektor pada tahun 2025 menghasilkan pendapatan 21.073 miliar yuan, atau 98.54% dari total pendapatan. Di antaranya, pendapatan untuk konektor listrik adalah 15.943 miliar yuan, turun 1.65% YoY, menyumbang 74.55% pendapatan, dan tetap menjadi sumber pendapatan nomor satu. Bisnis konektor optik dan perangkat optik lainnya menunjukkan performa yang menonjol dari sisi pertumbuhan: pendapatan 3.659 miliar yuan, naik 28.74% YoY, atau 17.11% dari pendapatan. Ini menjadi pendorong penting untuk pertumbuhan pendapatan. Untuk bidang pusat data, perusahaan memanfaatkan keunggulan early-mover pada teknologi liquid cooling untuk mewujudkan terobosan aplikasi yang signifikan pada produk daya, serat optik, kecepatan tinggi, dan produk liquid cooling, sehingga ukuran bisnis mengalami pertumbuhan berkecepatan tinggi. Untuk bidang kendaraan listrik baru, sepanjang tahun terdapat lebih dari 400 penetapan proyek (project designation), dengan pangsa pasar konektor tegangan tinggi yang tetap berada di posisi terdepan di dalam negeri; bisnis jaringan cerdas (smart networking) mempercepat transformasi ke arah interkoneksi antar-komponen untuk kendaraan (vehicle interconnection).

Penempatan pasar luar negeri menunjukkan hasil yang signifikan. Pada tahun 2025, pendapatan luar negeri mencapai 1.798 miliar yuan, naik tajam 45.28% YoY. Melalui anak perusahaan di Vietnam dan Jerman, perusahaan beralih dari ekspor produk (product going abroad) menjadi ekspor kapasitas produksi (production capacity going abroad), sehingga kemampuan pengiriman dan layanan internasional terus meningkat. Optimalisasi struktur bisnis membuat perusahaan memiliki ketahanan yang lebih baik terhadap fluktuasi pasar tunggal. Di saat pendapatan bidang pertahanan turun YoY, pertumbuhan cepat di bidang sipil kelas atas secara efektif menopang keseluruhan skala pendapatan.

III. Kondisi R&D: investasi inovasi yang berkelanjutan, terobosan teknologi yang nyata

Pada tahun 2025, belanja penelitian dan pengembangan perusahaan adalah 2.092 miliar yuan, turun 7.11% YoY, namun proporsi terhadap pendapatan masih mencapai 9.78%, mempertahankan intensitas R&D yang relatif tinggi. Sepanjang tahun, perusahaan menjalankan lebih dari 200 proyek riset ilmiah prioritas, mendorong terobosan cepat terhadap sejumlah teknologi terdepan seperti transmisi optik tahan penerbangan (耐宇航光传输), penyegelan kedap air laut dalam (深水密封), jaringan cerdas kendaraan energi baru (新能源汽车智能网联), dan microchannel liquid cooling (液冷微通道). Proyek konektor dan komponen untuk deep-water hot-mate/hot plug (深水湿插拔连接器及组件) telah selesai dikembangkan, untuk mendukung kebutuhan peralatan laut dalam. Proyek konektor arus besar yang bersifat platform untuk sistem tenaga kendaraan energi baru (新能源车载动力系统平台化大电流连接器) diproses secara mantap, yang akan meningkatkan daya saing produk energi baru perusahaan di pasar.

Hingga akhir tahun 2025, perusahaan telah memperoleh lebih dari 6.300 paten yang diberikan otoritas, menyusun lebih dari 500 standar nasional dan internasional sebagai pemimpin, serta berpartisipasi dalam penyusunan lebih dari 400 standar. Dalam penyusunan standar industri, perusahaan menempati posisi penting. Jumlah tenaga peneliti dan pengembang mencapai 6.532 orang, atau 33.5% dari total personel; proporsi peneliti dengan pendidikan magister ke atas melebihi 67%. Tim R&D berkualitas tinggi menjadi fondasi yang kokoh bagi inovasi berkelanjutan perusahaan.

IV. Daya Saing Inti: perencanaan ke depan secara strategis, peningkatan manufaktur cerdas

Perusahaan senantiasa menjaga keteguhan strategi, berfokus pada bisnis utama teknologi interkoneksi yang menjadi inti, serta melakukan perencanaan ke depan untuk bidang-bidang strategis yang sedang tumbuh dan industri masa depan. Pada tahun 2025, perusahaan membentuk lebih dari 20 tim proyek seperti ekonomi low-altitude (low altitude economy) dan komputasi kuantum, mendorong bisnis berkembang ke arah “baru” dan “lebih unggul”. Untuk bidang pertahanan, perusahaan menjalankan konsep keberlanjutan biaya rendah serta jalur inovasi bersama (joint innovation), sehingga posisi sebagai penyedia solusi interkoneksi utama (首选互连方案提供商) terus diperkuat. Untuk bidang sipil kelas atas, perusahaan membentuk keunggulan kompetitif pada jalur kendaraan energi baru, pusat data, dan pesawat besar. Bisnis kendaraan energi baru perusahaan meraih predikat “excellent supplier” dari beberapa perusahaan pembuat kendaraan terkemuka.

Tingkat manufaktur cerdas terus meningkat. Pada tahun 2025, perusahaan berhasil mengembangkan lebih dari 60 jalur produksi otomatis, dengan tingkat perakitan otomatis (automated assembly rate) lebih dari 50%, sehingga meningkatkan kualitas dan efisiensi di lokasi produksi. Perusahaan juga mendorong secara menyeluruh 20 proyek gudang (warehousing) untuk riset mandiri dan pembangunan sendiri, dengan sistem logistik gudang pintar yang dapat dikendalikan secara independen. Perusahaan menyelesaikan pembangunan sistem gudang pintar dan sistem logistik untuk dua taman cerdas: komunitas industri teknologi interkoneksi tingkat tinggi serta taman cerdas untuk industri interkoneksi dalam konteks pesawat sipil dan industri manufaktur industri (民机与工业互连产业园) sebanyak 2 area. Integrasi mendalam antara teknologi proses dan teknologi manufaktur membuat terobosan berhasil dicapai dalam penguasaan teknologi proses inti.

V. Imbal Hasil bagi Pemegang Saham: inovasi tinggi dalam rasio dividen, nilai jangka panjang yang terpancar

Perusahaan sangat mementingkan imbal hasil bagi pemegang saham. Untuk tahun 2025, perusahaan berencana menggunakan total saham beredar pada tanggal pencatatan kepemilikan sebagai basis, dengan pembagian dividen tunai sebesar 5.5 yuan untuk setiap 10 saham (termasuk pajak). Total dividen tunai diperkirakan 1.153 miliar yuan, atau 53.34% dari laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk pada tahun berjalan. Rasio pembagian dividen kembali mencatat rekor tertinggi sepanjang sejarah. Pada tahun 2025, perusahaan juga akan melakukan buyback saham sebesar 150 juta yuan menggunakan dana sendiri, untuk program insentif berbasis ekuitas di masa depan, yang menunjukkan kepercayaan terhadap perkembangan jangka panjang perusahaan.

Pada periode 2022-2024, perusahaan telah mengakumulasi pembagian dividen tunai sebesar 3.863 miliar yuan, meraih penghargaan China Securities Journal “2024年度金牛上市公司分红回报奖” (2024 Annual Golden Ox Listed Company Dividend and Return Award), serta kebijakan dividen yang stabil dan berkesinambungan mencerminkan tanggung jawab perusahaan yang sangat tinggi kepada pemegang saham. Melalui optimalisasi berkelanjutan manajemen nilai pasar, perusahaan secara aktif memperkuat komunikasi dengan investor. Pada tahun 2025, perusahaan meraih berbagai penghargaan seperti Securities Times “第十六届投资者关系管理天马奖” (Penghargaan Tianma Manajemen Hubungan Investor ke-16) dan penghargaan lain.

VI. Peringatan Risiko: banyak tekanan sekaligus, perlu respons aktif

Saat ini, perusahaan menghadapi risiko ekonomi produk. Tuntutan pelanggan hilir terhadap ekonomi produk terus meningkat, ditambah dengan fluktuasi dan kenaikan harga bahan baku komoditas seperti logam berwarna dan logam mulia, yang menyebabkan tekanan pada biaya produksi dan menimbulkan tantangan bagi tingkat profitabilitas.

Dalam hal risiko kualitas, karena perusahaan terutama melayani bidang penerbangan dan pertahanan serta manufaktur kelas atas, persyaratan keandalan dan keamanan produk sangat ketat. Seiring standar kualitas industri terus meningkat, perusahaan membutuhkan standar yang lebih tinggi terhadap kemampuan perencanaan kualitas (quality planning) dan pengendalian proses.

Risiko kepatuhan (compliance) tidak boleh diabaikan. Lingkungan regulasi di dalam dan luar negeri semakin ketat; pengawasan ekspor, keamanan data, perlindungan lingkungan, dan bidang pengawasan lainnya semakin diperketat. Ekspansi bisnis perusahaan di luar negeri serta perdagangan lintas batas menghadapi peningkatan hambatan kepatuhan dan risiko konflik hukum.

Selain itu, persaingan dalam industri konnektor semakin sengit. Perusahaan-perusahaan terkemuka dan perusahaan-perusahaan yang sedang tumbuh semakin cepat merebut pangsa pasar. Perusahaan perlu terus meningkatkan daya saing inti untuk menghadapi tekanan persaingan pasar.

Pernyataan Khusus: Konten di atas hanya mencerminkan pandangan atau posisi penulis sendiri, dan tidak mewakili pandangan atau posisi SINA Finance Headline. Jika karena konten karya, hak cipta, atau masalah lain perlu menghubungi SINA Finance Headline, silakan lakukan dalam waktu 30 hari sejak konten di atas dipublikasikan.

Berlimpah informasi, interpretasi yang akurat—semuanya ada di Aplikasi SINA Finance